Sonstiges

Question 1

Grenzpreise

Answer 1

Grenzpreis ist ein Subjektiver Entscheidungswert d.h. berücksichtigung der individuellen Erwartungen

Verkäufergrenzpreis:

• Subjektiver Unternehmenswert: Minimum

Käufergrenzpreis:

• Subjektive Höchstgrenze: Maximum

Schiedspreis: Fairer Einigungspreis

Question 2

Objektivierter Unternehmenswert

Answer 2

Neutraler Gutachter

• Neutralisierung der individuellen Besonderheiten von Käufer und Verkäufer

Question 3

Objektivierter Unternehmenswert

1. Ertragstypisierung (Zähler)

Answer 3

• Geplante Änderung der Unt.Strategie seiten des Käufers bleiben unberücksichtigt
  
  • Forführung der derzeitigen Unt. Strategie
  • Bewerte “Unt. wie es steht und liegt”
• Höchstpersönliche Vor-&Nachteile des (potentiellen) Eigentümers werden nicht berücksichtigt
• ECHTE Synergieeffekte die nur eine Partei realisierren kann sind NICHT zu berücksichtigen
• UNECHTE Synergieeffekte sind zu berücksichtigen
  
  • offensichtliche Fehlallokationen

Question 4

Objektivierter Unternehmenswert

Typisierung der Alternativertrages (Nenner)

Answer 4

• Es wirtd unterstellt, dass die EK-geber eien markttypishe Alter. Anlage wählen
  
  • ausreichend Finanzielle Mittel
  • Mischung aus Aktien + festverzinslichen WP
• durchschnittliche Marktrende (Zins & DAX-Rendite)
• zahlt durchschnittliche Einkommenssteuer

Sonderproblem: Persönliche Einkommenssteuer

Nur Berücksichtigen wenn die Unternehmesbewertung für den Adressaten Ausschüttungsrelevant ist !!!!!

Question 5

Verfügbarkeitsäquivalenz

Answer 5

Besteuerg ist bei den Unternehmenerträgen (Zähler) und der Alternativertärgen (Nenner) zu berücksichtigen

Question 6

Ertragswertverfahren

UW und Steuern

Answer 6

Der Wert eines Unternehms resultiert aus den BEDÜRFNISBEFRIEDIGUNGSMÖGLICHKEITEN, die das Unternehmen dem Eigner Verspricht!

• Zahllungsströme NACH der Erfassung aller Steuern

Question 7

Steuerparadoxon

Answer 7

• Relevanz der Besteuerung wenn Unternehmens- & Alternativerträge einheitlicher Besteuerung unterliegen, aber die Unternehmenserträge schwanken
• Unternemhen ist anscheinend umso wertvoller je höher die vom Staat eingeforderten Steuern sind

Question 8

Investor einer Kapitalgesellschaft und Einzelunternehme & Personengesellschaften

Answer 8

Kapitalgesellschaft Zahlt

• Gewerbesteuer
• Körperschaftsteuer + Soli
• Einkommensteuer + Soli

Einzelunternehme & Personengesellschaften:

• Gewerbesteuer
• Einkommensteuer + Soli

Question 9

Effektivsteuersatz

Answer 9

Effektivsteuersatz auf die KURSGEWINNE

• Aufgrund Zeitlich verzögerten Besteuerung
• Kursgewinne werden in dt. erst besteuert, wenn sie der Investor durch Verkauf der Finanzanlagen realisiert

ist umso niedriger

• umso höher die Rendite ist
• umso länger die Haltedauer ist

Question 10

Fallstricke des Ertragswertverfahrens

Konsequenz einer zeitlich verzögerten Ausschüttungsreihe

Answer 10

• Unternehmenswert geht massiv zurück umso später ausgeschüttet wird

Question 11

Fallstricke des Ertragswertverfahrens

Jahresüberschuss und Bilanzgewinn

Answer 11

• Besitzen beide keine unmittelbare Bedeutung für den Untwert - ihre höhe ist irrelevant
  
  • RELEVANT SIND NUR AUSSCHÜTTUNGSFÄHIGE BETRÄGE

​

Jahresüberschuss:

• indirekt Bewertungsrelevant für künftige Nettoauszahlungen
  
  • Gewerbesteuer und Körperschaftsteuer

Bilanzgewinn:

• Indirket Bewertungsrelevant
• Gibt Aufschluss über die Dividendenausschüttung des kommenden GJ

Question 12

Fallstricke des Ertragswertverfahrens

Unternehmerlohn

Answer 12

Untebewertung basieren i.d.R. auf einem Vergleich mit einer reinene Finanzanlage am Kapitalmarkt, d_eren Erträge dem Eigner ohne eigenen Arbeitseinsatz zufließen_

• Arbeitsäquivalenz fordert das die beiden Zahlungsströme aus Nenner und Zähler mit demselben Arbeitseinsatz erwirtschaftet werden

Question 13

Fallstricke des Ertragswertverfahrens

Stichtagsprinzip

Answer 13

Werterhellende Tatsachen -> Berücksichtigen

• Ereignisse vom dem Stichtag

Wertbeeinflussende Tatsachen -> KEINE Berücksichtigung

• Ereignnise NACH dem Stichtag

Question 14

Vergangenheitsanalyse

Answer 14

Ausgangsbasis = Letzjahresgewinn

• Muss bereinigt werden um positive/negative Ertragsbestandteile die mangels wiederkehrendervermutung nicht prognosefähig sind

Question 15

Trend Statement / Analyse

Answer 15

• Vergangenheitsdaten des zu bewertenden Unternehmes als Indizes realtiv zu einem bestimmten BASISJAHR!
  
  • Zahlenwerte der GuV werden einzeln in prozent umgerechnet
  • Basisjahr ist nomiert mit 100%
• Ziel: Entwicklung der Ertrags & Aufwandspositionen einen umittelbaren Trend ablesen

Question 16

Commonsize Analyse

Answer 16

• Informiert über die zentralen Werttreiber und ihre Zeitliche Entwicklung
• GuV: Einzelne POSITIONEN werden in Verhältnis zu einer bestimmten BASIS POSITION gesetzt
• i.d.R. Basisposition = Umsatzerlöse
  
  • d.h. man berechnet den Anteil der übrigen Position der GuV in Relation zum UE
  • wie viel cent das Unt für ein Euro umsatz ausgeben muss

Question 17

SÄE und risikoaversion, -freudig, - neutralität

Answer 17

• Risikoavers: SÄE < E(CF)
  
  • Konkav
• Risikoneutral: SÄE = E(CF)
• Risikfreudig: SÄE > E(CF)
  
  • Konvex

Question 18

Fisher-Effekt

Answer 18

• Drückt den zusammenhang zwischen nominalen und realem Zinsaatz aus:
• die Kapitalgeber erhöhen im Allgmeinen ihre Renditeforderungen in dem Maße, indem sie mit Preissteigerungen rechnen, um einen Ausgleich für die Geldentwertung zu erhalten

Question 19

Praktiker Formel vs. Fisher Formel

Answer 19

Praktiker Formel:

• Bei der Ausschüttung wird die Inflation des Erstjahres nicht anitzipiert
• Es verbleibt ein Betrag nach Ausschüttung, der real dem Anfangsvermögen entpsricht

Fisher Formel:

• Bei der Ausschüttung wir die Inflation des Erstjahres antizipiert !!!
• Es verbleicht der Betrag nach Ausschüttung, der real dem um eine Periode inflationierten Anfangsvermögen entspricht