séance 2

Question 1

Définir le triangle de incompatibilité

Answer 1

De Mundell :
Une monnaie ne peut pas satisfaire en même temps :
- la stabilité du taux de change
- indépendance de la politique monétaire (choix du niveau des taux d’interet
- intégration financière complète (libre mouvement des capitaux, libre convertibilité sans déficits extérieurs excessifs)

Question 2

Définition SMI

Answer 2

structure mondiale au sein de laquelle les taux de change sont déterminés, cette structure évolue dans le temps

Question 3

Expliquer le systeme de l’étalon-or

Answer 3

(1876-1913)

• Chaque pays fixe le taux auquel sa monnaie peut-être convertie en or donc les taux de change sont fixes entre eux
• la politique monétaire expansionniste est limitée par le stock d’or du gouvernement
• en vigueur jusqu’a la 1ere guerre mondiale ou les transferts d’or ont été interrompus

Question 4

expliquer le système entre les 2 guerres mondiales

Answer 4

(1914-1944)

• les devises peuvent fluctuer significativement par rapport a l’or et donc entre elles
• fortes fluctuations car spéculation sur les monnaies fortes et faibles
• USA adopte un nouvel étalon-or en 1934 (35$\once) et convertibilité des devises et nouvel équilibre temporaire
• durant la 2nd guerre, USD seule devise convertible, le $ devient la devise de référence mondiale

Question 5

Expliquer le système issu des accords de Bretton Woods

Answer 5

aussi appelé systeme de l’étalon- dollar (1945-1973) :

• établissement de l’étalon-dollar : toutes les devises sont convertibles en USD et lui seul est convertible en or (35$/once)
• création du FMI et de la banque mondiale
• l’USD devient la devise de réserve détenue par les banques centrales

Question 6

A quoi sert le FMI

Answer 6

• aider les pays a défendre leur devise contre les turbulences saisonnières, aléatoires ou cycliques
• assister les pays faisant face a de pbs de commerce et de BP, moyennant la promesse de mesures appropriées

Question 7

C’est quoi l’actif de réserve du FMI

Answer 7

Les droits de tirage spéciaux (DTS) : panier des principales devises, réévalué tous les 5 ans.
Les devises : RMB, USD, EUR, GBP, JPY

Question 8

A quoi sert la banque mondiale

Answer 8

• aider la reconstruction d’après-guerre

- supporter le dvp économique général

Question 9

Pourquoi on a mis fin aux accords de Bretton Woods

Answer 9

• gros déficit extérieur des USA (guerre du Vietnam), sortie massive de fonds pour financer ces déficits et répondre a la demande de USD (politique monétaire expansionniste)
• Détention massive de USD par les étrangers mais ils perdent confiance dans le $ et sa convertibilité en or, ils veulent vite échanger
• en 71, Nixon doit suspendre les achats/ventes d’or par le trésor américain donc suspension de la convertibilité
• dévaluations successives du USD entre 71 et 73 mais ca n’arrange pas
• effondrement du systeme et taux de change flottants en mars 1973

Question 10

classification des régimes de change par le FMI

Answer 10

4 grandes catégories :

• régimes fixes rigides (abandon de souveraineté de politique monétaire) Ex : la dollarisation
• régime semi-fixes (encrage mou) : fixe mais avec diverses variantes
• régimes flexibles (flottants), taux essentiellement définis par le marché. Soit indépendant

Question 11

Différence entre un régime de change jure et de facto

Answer 11

jure : régime déclaré
de facto : régime réal soir flottement géré ou administré (interventions occasionnelles du gouvernement)
- tout le reste

Question 12

Le régime de change le + prévalent dans le monde

Answer 12

régime semi-fixe ou encrage mou.

Question 13

Comment se détermine un choix de régime

Answer 13

il reflete les priorités nationales :

• inflation
• chomage
• taux d’interet
• balance commerciale, croissance économique

Question 14

Quels sont les avantages des régimes fixes

Answer 14

• stabilité et sécurité dans les échanges commerciaux internationaux (moins de risque)
• anti-inflationniste, discipline des politiques monétaires et fiscales
• facilite le travail des gestionnaires financiers : les taux sont connus d’avance

Question 15

Quels sont les inconvénients des régimes fixes

Answer 15

• besoins de larges réserves d’or et/ou de monnaies fortes a des fins d’intervention
• difficulté a stimuler l’économie (= combattre le chomage et la récession) par des politiques monétaires
• maintien artificiel de parités fixes incompatibles avec les fondamentaux économiques : risque de dévaluation

Question 16

Quel côté du triangle ces pays ont-ils abandonné :

• Japon
• Chine
• Europe
• USA

Answer 16

• Japon et USA n’ont pas la stabilité du taux de change
• La Chine n’a pas la libre circulation des capitaux (intégration financière complète)
• les pays d’Europe n’ont pas l’indépendance de la politique monétaire

Question 17

Les 3 principaux effets de l’euro sur les marchés

Answer 17

• couts de transactions + faibles dans la zone
• risques de change et couts liés a l’incertitude + faibles
• transparence des prix et meilleure concurrence axée sur les prix

Question 18

Tâche de la banque centrale européenne (BCE)

Answer 18

(établie a Francfort)

sa tâche c’est le maintien du pouvoir d’achat de l’euro

Question 19

Quels ont été les criteres de convergence pour le passage a l’euro

Answer 19

• taux d’inflation nominaux
• taux d’interet de LT (pas + que 1,5% que les pays les + faibles)
• déficits budgétaires (pas + de 3% du PIB)
• dette publique (pas + de 60% du PIB

Question 20

Quelles sont les 3 caractéristiques communes aux pays émergents qui rendent difficile leur choix de régime de change

Answer 20

• faiblesse des institutions fiscales, financières et monétaires
• tendances des entreprises a permettre la substitution des devises et la dénomination du passif en devises fortes (= les ents s’endettent dans les devises fortes, ils émettent des obligations dans les devises fortes
• vulnérabilité des marchés émergents aux arrêts soudains et brusques des flux de capitaux extérieurs

Question 21

expliquer le système de caisse d’émission monétaire

Answer 21

engagement de la BC de couvrir toute sa base monétaire (ofre de monnaie) par des réserves de change a tout moment :

• aucune unité de monnaie nationale ne peut être introduite dans l’économie sans qu’une unité additionnelle de réserves de change soit obtenue d’abord
• par ex l’Argentine est passée d’un systeme de taux flottants administrés a ce systeme en 1991 jusqu’en 2002 a cause d’une crise majeure.

Question 22

expliquer le système de la dollarisation

Answer 22

utilisation du USD comme devise officielle du payx (Panama, Equateur)

• la politique monétaire et de change ne dépend plus des décideurs locaux, ils suivent la politique US
• confiance dans la convertibilité, ruptures des anticipations inflationnistes

Question 23

Parler de la globalisation du renminbi chinois

Answer 23

• sa valeur est contrôlée par les autorités, avec réévaluation progressive par rapport au USD
• il tend rapidement a jour un rôle de monnaie internationale (inclusion dans le panier DTS et ligne de swap avec des BC étrangères)
• marché intérieur onshore : marché a 2 vitesses, avec échanges au détail et un marché interbancaire (Banque populaire de Chine établit un taux de parité central quotidien par rapport au USD, il continuera a être graduellement déréglementé
• le marché extérieur offshore du yuan s’est dvp avec Hong Kong comme base

Question 24

Parler de l’avenir des régimes de change

Answer 24

Le SMI du futur devra combiner la coopération entre pays et des politiques discrétionnaires pour atteindre les obj de politiques sociale, économique et financière domestiques

Question 25

définir le syndrome hollandais

Answer 25

nom donné au problème d’une appréciation substantielle de la monnaie d’un pays en raison de la demande pour une ressource naturelle spécifique, et qui est défavorable aux autres secteurs de l’économie.