séance 1 Flashcards
Définition d’une entreprise multinationale
Entreprise qui produit, se finance tant en fonds propres que par emprunts, et qui distribue ses produits là où il est plus efficace ou plus rentable de le faire, et ce, sans limites ou frontières géographiques.
Pourquoi les marchés émergents sont importants dans la stratégie globale des entreprises
Car ils se développent donc il y a une augmentation du niveau de vie et donc de la consommation
Quels pays dans les BRICS
Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud
Quels pays dans les BIITS (5 fragiles)
Brésil, Inde, Indonésie, Turquie, Afrique du Sud
Quels pays dans les MINT
Mexique, Indonésie, Nigeria, Turquie
2 raisons d’être des multinationales
- Exploiter des facteurs concurrentiels comme les économies d’échelle, l’expertise technologique et de gestion, la différentiation de produits et les capacités financières
- Exploiter les imperfections des marchés nationaux des produits, des facteurs de production et des actifs financiers – ces imperfections se traduisent en occasions d’affaires (ex : salaire - élevés)
Les 5 motivations stratégiques des opérations financières internationales
- conquête de marché (parts ou nvx)
- sécurité d’approvisionnement
- diminution des coûts de production
- diversification des risques (politique, de marché)
- recherche de savoir-faire et connaissance
4 étapes au processus de globalization
- Étape des opérations d’exportation
- Étape des filiales ou de réseau d’entreprises
- Étape des opérations multinationales (plusieurs pays, le siège social prend juste des décisions stratégiques)
- Étape des opérations globales (l’entreprise n’est plus identifiée a un pays)
Pourquoi l’environnement financier est + complexe quand il est mondialisé
- différents systèmes de taux de change
- complication des politiques monétaires et fiscales
- Déséquilibres importants et continus des balances des paiements: impact sur l’environnement des taux de change
- Différences de formes dominantes d’affaires, allant du modèle des entreprises publiquement listées à des détentions privées
- impact des importants flux de capitaux entre les marchés de pays industrialisés et des pays émergents
Par quoi la globalisation peut être limitée
Par le double problème d’agence : les intérêts différents entre gestionnaires et actionnaires mais aussi entre entreprise et pays.
6 Distinctions entre gestion financière (GF) domestique et GF internationale
- Culture, histoire et institutions
- Gouvernance d’entreprise
- Risque de taux de change : risque de change des importations/exportations et de la concurrence étrangère (+ des filiales étrangères pour les EM)
- Risque politique (exposition des EM du fait de leurs filiales et de leur grande visibilité)
- Modification aux théories financières (les EM doivent modifier les théories: plus de complexité (coût du capital, politique d’investissement))
- Modification aux instruments financiers : Les EM utilisent les instruments complexes (options, contrats à terme, swaps, lettres de crédit)
Limites de la théorie des avantages comparatifs de Ricardo
- facteurs de production + nombreux et + mobiles
- Les avantages comparatifs varient dans le temps: les pays moins développés accroissent leur développement et exploitent mieux leurs potentiels latents
- Les pays ne semblent plus se spécialiser seulement dans les produits obtenus de façon efficiente par ses facteurs de production
- Le modèle classique des avantages comparatifs n’abordent pas certains enjeux comme l’effet de l’incertitude, les économies d’échelle, le rôle des biens différenciés, etc.
Définition du marché global des capitaux
Le marché global des capitaux est un ensemble d’institutions (banques commerciales, banques d’investissements, banques centrales, institutions financières internationales) et de titres financiers (titres d’emprunts, obligations, actions, produits dérivés) qui sont reliés à travers un réseau interbancaire d’échange de devises sans lesquels le marché ne peut opérer efficacement
C’est quoi une eurodevise
La monnaie d’un pays déposée ou en circulation dans un autre pays
Les 2 objectifs des eurodevises
- Garder efficacement les liquidités excédentaires d’une entreprise
- Source importante des prêts bancaires CT pour le financement des besoins en fonds de roulement des entreprises (financement des importations et exportations)
C’est quoi le LIBOR
taux auquel les banques s’échangent des devises entre-elles sur le marché londonien.
C’est le taux le plus utilisé dans la cotation standardisée des contrats de prêts et des transactions de produits dérivés sur les marches internationaux
C’est quoi la gouvernance d’entreprise
Ensemble des règles permettant aux actionnaires de s’assurer que leur entreprise est gérée en conformité avec leurs intérêts et leurs valeurs
- vise à apporter plus d’équilibre et de transparence dans la répartition du pouvoir, dans le contrôle du pouvoir (obligation de rendre des comptes) et dans la prise en compte de toutes les parties prenantes
- modelée par des règles législatives, jurisprudentielles et contractuelles
- associée à une exigence économique, financière et morale.
Expliquer le modèle MRA
Dans le monde anglo-saxon, la maximisation de la richesse des actionnaires
- L’entreprise doit maximiser le rendement des actionnaires (dividendes + gain en capital) pour un niveau de risque donné. -
- Hypothèse de marchés boursiers efficients
- Les prix des actions assurent la meilleure allocation du capital au niveau macroéconomique
- Seul le risque systématique (risque additionnel que les actions de l’entreprise ajoutent à un portefeuille diversifié) compte
- Mécanismes pour motiver les gestionnaires à accepter les dispositions du modèle MRA
- Principe de “une action=un vote”: L’alignement des intérêts sur les marchés anglo-saxons
C’est quoi le capitalisme patient
Le capitalisme patient vise la MRA sur du long terme – par opposition au capitalisme impatient ou spéculatif qui vise le court terme avec ses effets pervers
exemples de mécanismes pour motiver les gestionnaires à accepter les dispositions du modèle MRA
- Utilisation des actions restreintes dans l’enveloppe de rémunération: amener les gestionnaires à penser comme des actionnaires
- Éviction et remplacement des gestionnaires qui dévient de MRA par le Conseil d’administration
- La discipline des marchés financiers (menace/prise de contrôle) permet de rétablir l’alignement
Expliquer la loi Sarbanes-Oxley de 2002 aux É.U.
Elle vise à accroître la responsabilité des entreprises, rendre la communication de l’information financière plus fiable, lutter contre les comportements déviants et frauduleux des entreprises (importantes pénalités).
- Les directeurs exécutifs (CEOs) des entreprises doivent certifier la véracité des comptes (états financiers) publiés
- Le CA doit être doté de comités d’audit et de rémunération composés de membres indépendants (externes)
- Interdiction pour une société d’audit de combiner les prestations de conseil et d’audit pour un même client
- Interdiction des prêts des entreprises à leurs dirigeants
- Les entreprises doivent effectuer des tests contre la fraude de leurs contrôles financiers internes
- Appropriés pour les É.U, certains termes de la loi entrent en conflit avec les pratiques et réglementations d’autres pays
quelles sont les 5 composantes de la bonne gouvernance d’entreprise selon l’OCDE
- Droits des actionnaires : Les actionnaires sont les propriétaires de l’entreprise, et leurs intérêts ont préséance sur ceux des autres ayants droit
- Responsabilités du Conseil d’administration : Le Conseil est l’entité unique ayant la responsabilité légale complète et ultime de l’entreprise, incluant celle d’un contrôle (surveillance) approprié de la direction (gestionnaires)
- Traitement équitable de tous les actionnaires qu’ils soient domestiques ou étrangers, majoritaires ou minoritaires
- Droits des autres parties prenantes : Reconnaissance formelle des intérêts des autres ayants droit: employés, créanciers, communauté, gouvernements. -
- Transparence et diffusion de l’information. La diffusion – publique, en temps opportun et équitablement aux différentes parties intéressées - d’informations sur les sujets significatifs concernant l’entreprise (ses opérations, sa situation financière, l’actionnariat et la gouvernance)
ce qu’il faut toujours pour une bonne gouvernance d’entreprise
Malgré des approches légales et culturelles différentes, il faut:
- Composition du conseil d’administration: des membres internes et des membres externes, qualifiés
- Rémunération des dirigeants: système aligné à la performance (financière ou autres), avec surveillance sérieuse
- Audit: audit indépendant des résultats financiers
- Rapport public et divulgation: divulgation publique et à temps des résultats financiers et non financiers de l’exploitation
Expliquer le modele MVE
- Les actionnaires majoritaires recherchent aussi la maximisation du rendement sur l’avoir des actionnaires (même objectif de MRA)
- Ils sont limités par d’autres ayants droit puissants: syndicats (employés), gouvernements (protéger les communautés locales, l’environnement, les emplois), créanciers
- On parle d’un objectif de MVE où la valeur s’étend au delà des éléments strictement financiers: C’est le capitalisme des parties prenantes ou capitalisme participatif
- Pas d’hypothèse d’efficience ou de non-efficience des marchés
- Hypothèse que c’est l’actionnariat loyal – stable à long terme – qui doit orienter la direction stratégique de l’entreprise
- Le risque total –risque financier et risque d’exploitation– compte
- Limite: vouloir satisfaire différents groupes d’acteurs peut laisser les gestionnaires sans priorités claires
de quoi est fonction le système de gouvernance
- Du niveau de développement du marché financier
- Du niveau de séparation entre la propriété et la gestion
- Du concept de diffusion et de transparence
- De l’historique de développement du système légal
