Private Equity & Venture Capital Flashcards
Private Equity Definition
Private Equity ist die i.d.R. zeitlich begrenzte Eigenkapitalbeteiligung an nicht börsennotierten Unternehmen
- Zur Finanzierung unternehmerischen Wachstums
- Oder spezieller Finanzierungsanlässe z.B. Buy Outs
Private Equity Formen
Drei Formen von Beteiligungen können dabei durch die Unternehmensreife differenziert werden:
Early Stage Finanzierung:
• Seed Financing
• Venture Capital (= Wagnis- bzw. Risikokapital) Sonderform von PE zur Finanzierung überwiegend in der Frühphase (Gründung/Aufbau)
Later Stage Finanzierung:
• Private Equity im engeren Sinn bereits etablierte Unternehmen
Ablauf/Struktur:
Es existieren Investoren, die indirekt über eine PE-Firma oder über einen PE Fonds, PE bereitstellen.
Oder Versicherungen, Stiftungen, Investmentgesellschaften, Pensionsfonds, Private Investoren, die Direkte PE zur Verfügung stellen.
Motive für PE (aus Unternehmensperspektive)
• Abhängig von den Entwicklungsstufen des Unternehmens
• Klassisches Motiv: Deckung des Finanzbedarfs zur Ermöglichung organischen („aus sich selbst heraus“) bzw. externen Wachstums („Zukäufe“)
• Sonderanlässe wie z.B. Eigentümerwechsel anlässlich Regelung der Nachfolgefrage od. unabhängig von einer Nachfolgethematik der Wunsch nach Beteiligung an einem Unternehmen z.B. durch ein Managementteam (MBI, MBO, BIMBO), das alleine nicht über ausreichende Eigenmittel verfügt
o (MBI = Management Buy In – Externes Management kauft UN, MBO = Management by Out – Vorhandenes Management kauft UN, BIMBO = Buy In Management Buy Out – Mischform)
Private Equity im Lebenszyklus von Unternehmen
- Es werden 2 Hauptphasen unterschieden:
- die Early Stage und die Later Stage
- Die Early Stage unterteilt sich in die Seed-Phase und die Start-Up Phase.
Seed-Phase:
- Es existiert lediglich eine Idee oder eine weite zu konkretisierende Produktkonzeption
- Es liegt kein Unternehmen im rechtlichen Sinn vor
- Das Unternehmenskonzept ist zu erstellen und die Gründung des Unternehmens ist vorzubereiten
- Die Seed-Finanzierung beinhaltet die Finanzierung von Forschung und Entwicklugnsaktivitäten und Prototypen
- Die Unternehmen sind auf Außenfinanzierung angewiesen, da kein Umsatz/CF generiert wird
Start Up-Phase:
- Es erfolgt die Finanzierung sämtlicher mit der Unternehmensgründung verbundener Aktivitäten
- Es erfolgt die Suche nach Führungskräften und operativen Personal
- Weiterentwicklung des Prototypen bis zur Marktreifen (Produktionsbeginn) und die Errichtung eines rechtlich und wirtschaftlich selbständigen Unternehmens
Later-Stage:
Expansion:
• Erste Markterfolge werden erzielt und die Gewinnschwelle wird erreicht
• Beinhaltet Aktivitäten zur Marktdurchdringung
• Erweiterung der ursprünglichen Produktionskapazitäten und Vertriebswege und Erschließung neuer Absatzmärkte
Late-Stage:
• Vorbereitung des Börsengangs oder Verkaufs (Akquisitionen)
• Ablösung von Altgesellschaften oder Restrukturierungen
Alternativen zu PE
- Eigenkapital – Herkunft: Beteiligungsgesellschaft, Management, Börse, eigene Mittel
- Mezzanine – Herkunft: Banken und Sparkassen, Beteiligungsgesellschaft, Mezzanine-Häuser
- Fremdkapital – Herkunft: Finanzinstitute
Ablauf PE-Prozess
- Beteiligungsinteresse Team
- Businessplanüberprüfung
- Auswahl potentieller PE-Kapitalgeber
- Vorbereitung auf das erste Gespräch
- Kennenlernen Vorprüfung
- Letter of Intent
- Due Diligence
- Verhandlung und Abschluss
- Beteiligung Betreuung
- Exit
Kriterienkataolg von PE-Gesellschaften:
- Innovative UN mit sehr gutem Wachstums- und Ertragspotenzial
- Überzeugendes Management
- Plausible Businessplan und positive DD
- Break-Even-Point nach 3-4 Jahren
- EK-Einbringung durch Unternehmer
- Gute Exit-Perspektiven
PE – Due Diligence
Es erfolgt die Durchführung einer Commercial, Financial, Legal, Environmental und Tax Due Dilligence sowie Überprüfung der Human Resource.
PE Exitmöglichkeiten
- IPO (Börsengang)
- Trade Sale (Industrieinvestor – meist auf Grund von Know-how) Verkauf der Anteile oder das Gesamten Unternehmens
- Secondary Sale (Verkauf an weitere Finanzinvestoren)
- Company Buy Back (Rückkauf der vorherigen Besitzer)
- (Insolvenz) Liquidation des Unternehmens
Die J-Kurve:
- In der Early-Stage exsistieren negative Cash-Flows a.G. von Investitionskosten und Managementgebühren, da Umsatzerlöse erstmals nach der Start-Up-Phase generiert werden.
- Erst in der Expansion-Stage wird die Gewinnschwelle erreicht. Weiter folgt ein zunehmender Markterfoglt mit positiven CF als Folge.
Problembereiche/ Auswirkungen und Konsequenzen
- Suboptimale Exit-Optionen
- PE-Einfluss (u.a. AR- und Führungspositionen)
- PE-Anteilshöhe
- Benchmark/ Shareholder-Value (Sanktionen bei Nichterfüllung)
- Finanzstruktur nach PE-Investment (Belastungen durch höhere FK-Anteile)
- Kostenverteilung
- Unternehmensstruktur hinsichtlich optionaler Verkauf von Unternehmensanteilen
- PE-Folgeinvestments
- Aktive Risikomanagement-Prozesse
- Human Capital Management bei PE-Investments
