Macro-économie

Question 1

objectif des politiques macroéconomiques

Answer 1

Equilibre interne : plein emploi et stabilité des prix
Equilibre externe : éviter les déséquilibres excessif des échanges extérieur
Les États s’intéressent au taux d’intérêt réel à long terme sur les obligations à 10 ans pour assurer l’équilibre à LT

Question 2

Etalon-or

Answer 2

-1870-1914
-Equilibre externe : banque centrale fixe le taux de change entre l’or et sa monnaie
-Equilibre interne : objectif de stabilité des prix malgré fortes variations à CT, sans plein emploi
-Mécanisme de flux des prix : entrée d’or => perte compétitivité et inversement donc équilibre à LT

Question 3

conséquence macroéconomique de la crise de 1929

Answer 3

restriction d’importations pour lutter contre dévaluation compétitive
répliques des autres pays => plus de lien commerciaux, aggrave les effets de la crise et ralenti la reprise économique

Question 4

Bretton Woods

Answer 4

Juil. 1944
Régime de change fixe, parité des monnaies entre elles et le dollar et l’USD à l’or (35$ l’once)
fonctionne tant que banque centrale accepte d’amasser des $

Question 5

Régime de change flottant

Answer 5

Mars 1973
4 grans principes :
-autonomie des politiques monétaires
-symétrie des devises
-taux de changes comme stabilisateur automatique
-taux de changes et équilibre externe

Question 6

Lecture de la BP (débit/crédit)

Answer 6

sortie de devise (achat) => débit (emplois)
entrée de devise (vente) => crédit (ressources)
Solde = C-D
Avoir : titre étrangers détenus par des résidents (débit)
Engagement : titre nationaux détenus par des non-résidents (crédit)
Solde = D-C

Question 7

Position extérieur

Answer 7

BceC excédentaire => exportateur net => sortie nette de flux fi (Bce fi déficitaire)
BceC déficitaire => importateur net => entrée nette de flux fi (Bce fi excédentaire)
Reflète le degré de dépendance au Rdm et à la conjoncture internationale (+ on est débiteur pire c’est)

Question 8

Approche Fiscale et approche par Absorption

Answer 8

Fiscale : action sur le niveau d’épargne ou d’investissement
Absorption :
-politique de stabilisation : action sur la demande intérieur (CT)
-politique structurelle : hausse des exportations (LT)

Question 9

Bernanke Taper Tantrum

Answer 9

ex-président Fed, prix Nobel économie en 2022
2013 : il annonce que la Fed va diminuer ses mesures non conventionnelles => hausse des taux intérêts sur les marchés => transfert capitaux des BRICS (dépréciation et inflation) vers USA

Question 10

Crise financière des pays émergeants

Answer 10

Mexique et Corée du sud
1- Fortes demande intérieur => déficits => entrée capitaux ext. => hausse endettement
2- Perte de confiance des investisseur envers BqC => fuites capitaux => dépréciation monnaie => intervention BqC limité par ses réserves de changes => abandon ancrage au $

Question 11

3 situations possible pour les flux internationaux

Answer 11

S-I et Nx >0 => exportateur net => capacité financement => sortie de capitaux
S-I et Nx <0 => importateur net => besoin financement => entrée de capitaux
S-I et Nx =0 => Balance à l’équilibre

Question 12

taux de change nominal et taux de change réel

Answer 12

taux de change nominal : prix relatif des monnaies entre 2 pays
taux de change réel : prix relatifs d’un même bien/service entre 2 pays

Question 13

Modèle de Mundell-Fleming

Answer 13

hypothèse : petite économie ouverte et parfaite mobilité des capitaux

Question 14

Politique économique en changes flottants

Answer 14

Budgétaire expansionniste : Y inchangé, ε augmente, NX diminue
Monétaire expansionniste : Y augmente (seule politique efficace dans ce régime)
Commerciale : Y inchangé, ε augmente, NX inchangé

Question 15

Politique économique en changes fixes

Answer 15

Budgétaire expansionniste : Y augmente, ε inchangé, NX inchangé
Monétaire expansionniste : pas possible => maintien ε
Commerciale : Y augmente, ε inchangé, NX inchangé
Politique budgétaire et commerciale efficace

Question 16

composition du taux d’intérêt

Answer 16

θ :prime de risque (+ve ou -ve)
variations anticipées du taux de change
Théorie : hausse de θ => baisse d’ε => hausse de Y
Réalité : hausse de θ => baisse d’ε => inflation importée => Y stagne ou diminue

Question 17

Avantages des taux de changes fixes et flottants

Answer 17

fixes :
contient volatilité des changes
contraint les autorités monétaire sur la croissance de M3
flottants :
permet aux autorités monétaire de suivre plusieurs objectif de politique monétaire

Question 18

Attaque spéculative

Answer 18

Investisseurs considèrent la Banque centrale incapable de maintenir le taux de change => ils vendent cette monnaie => Banque centrale est obligé de dévaluer

Question 19

Currency Board

Answer 19

Pour chaque devise nationale imprimée la Banque centrale doit détenir son équivalent en dollars
Théorie : protège des attaques spéculatives
Problème : contraint la capacité d’émissions monétaires

Question 20

Dollarisation

Answer 20

adoption de l’USD comme monnaie national

Question 21

Triangle d’incompatibilité de Mundell

Answer 21

on ne peut avoir que 2 des 3 :
une mobilité parfaite des capitaux
un taux de change fixe
une politique monétaire indépendante (plusieurs objectifs)

Question 22

Choix de la Banque centrale et du gouvernement face aux anticipations

Answer 22

3 possibilités :
convaincre les marchés financiers
augmenter les taux d’intérêt (prix économiques élevés)
Valider les anticipations

Question 23

Crise du SME

Answer 23

1979 : création du SME
sept 1992 : attaque spéculative
juil 1993 : adoption de banque de fluctuation plus large (+/-15%)

Question 24

Conditions de Mundell pour avoir un taux de change fixe à faible coût.

Answer 24

nécessite une zone monétaire optimale :
- soumission aux mêmes choc macroéconomique
- forte mobilité des facteurs de production

Question 25

Dette, déficit, taux sur les bonds pour la France

Answer 25

Dette = 2950 mds d’€ (111% PIB)
Déficit = 4,7% PIB
Taux des bonds à 10 ans = 2,6%

Question 26

L’Equivalence Ricardienne

Answer 26

Ni le déficit, ni la dette publique ne devrait avoir d’effet sur l’activité économique.
Équivalence non vérifiée car en cas de diminution d’impôts, il y a anticipation d’un déficit compensé par une augmentation d’impôts, mais préférence pour le présent donc lissage de la consommation.

Question 27

Risque de l’endettement excessif

Answer 27

dépend de qui détient la dette [(non)-résident] et dans quelle devise
+ le taux d’endettement public est élevé + il y a un risque d’explosion de la dette (hausse dette => hausse taux intérêt => hausse déficit => hausse dette)

Question 28

Sortir de la spirale d’endettement

Answer 28

faire défaut de sa dette => pbl : marché financier ont la mémoire longue
financement par création monétaire => pbl : hyper-inflation

Question 29

Crise de la zone €

Answer 29

impossibilité de faire défaut sur sa dette
traités interdissent à la BCE de prêter en dernier ressort
baisse des dépenses publiques est la seule solution

Question 30

Trappe à liquidité

Answer 30

taux intérêt directeur à 0 et taux d’inflation entre 1 et 2%

Question 31

Politique monétaire jusque dans les 1980s

Answer 31

Choix d’un taux d’inflation optimal et détermination du taux de croissance de la masse monétaire (M3)
Pbl : faible relation entre inflation et croissance de M3 et courbe de Phillips tend à disparaitre avec le temps
(précarisation de l’emploi)

Pas de taux d’inflation optimal (éviter hyperinflation)
Divine coïncidence si BqC atteint sa cible d’inflation

Question 32

Différences entre les faucons et les colombes

Answer 32

Faucons : banquiers centraux privilégiant la stabilité des prix
Colombes : banquiers centraux privilégiant le plein emploi

Question 33

4 coût de l’inflation

Answer 33

Shoe-leather-cost : aller-retour fréquents à la banque
Distorsion fiscale : imposition de la plus-value sur les prix nominaux
Illusion nominale : erreur systématique des agents, à convertir la valeur nominale en valeur réelle
Volatilité

Question 34

3 avantages de l’inflation

Answer 34

• Seigneuriage : création monétaire pour racheter les titres émis par l’État
• Taux d’intérêt négatif pour les politiques macroéconomiques : taux d’intérêt nominal < l’inflation
• Exploitation de l’inflation et d’illusion nominale pour ajuster les salaires

Question 35

Politique monétaire non conventionnelle

Answer 35

Quantitative Easing (QE) BqC achète des actifs via la création monétaire, réduisant leurs primes de risque et donc les taux d’intérêt correspondants

Bilan :
Taux intérêts négatif (situation exceptionnelle)
+ complexes et - fiables
augmente le bilan de la BqC, accroit les inégalités de revenu

Question 36

Les Banques Centrales et la Stabilité financière

Answer 36

BqC se préoccupe du risque de course au guichet.
- assurance des dépôts
- BqC préteur en dernier ressort
Crise subprimes à montrer que d’autres Institutions financières sont à risque
Zone € : Union bancaire
- supervision bancaire
- résolutions des crises bancaires
- garantis des dépôts uniformisées

Question 37

Réaction des BqC au bulles financière avant la crise des subprimes

Answer 37

pas de réaction :
- Difficile à prédire
- Lutter contre peut provoquer la récession
- Parfois + facile de lutter contre les conséquences que contre la formation.

Question 38

Réaction des BqC au bulles financière après la crise des subprimes

Answer 38

• Dangereux d’attendre
• Taux d’intérêt, pas l’instrument approprié.
• Bon instrument est la régulation macro-prudentielle (- il y en a + il y a de risque de bulle)

Question 39

Règles macro-prudentielles

Answer 39

sur les emprunteurs :
- plafond sur le montant des crédits
- restriction aux emprunts en devise étrangère
sur les prêteurs :
- montant minimum de fond propre
- contrôle des capitaux pour limite l’entrée de capitaux étranger

Question 40

Argument en faveur des restrictions de la politique économique

Answer 40

• Les décideur des politiques économiques ont de bonnes intentions, mais finissent par faire plus de mal que de bien
• Les décideurs politiques font ce qui est le mieux pour eux, pas nécessairement le mieux pour le pays

Question 41

Limites des politiques économiques

Answer 41

Incertitude sur l’efficacité des mesures (rien > contre-productif)
Théorie des jeux et anticipation : les actions des individus et entreprises dépendent de ce qu’ils attendent des décideurs, et les décisions politiques dépendent du comportement des individus et entreprises

Question 42

Incohérence temporelle et solutions

Answer 42

Incitation à ne pas suivre la politique annoncée
Pbl : si la BqC fait une annonce, elle doit la suivre, sinon les agents économiques perdent confiance

Solutions :
- loi limitant la croissance de M3 => Pbl empêche BqC de lutter contre récession
- BqC indépendante
- choisir des banquiers centraux, faucons avec une forte aversion à l’inflation.

Question 43

Politique et politique économique

Answer 43

Pas de cycle politique
Guerre d’usure entre les partis politiques => pbl délais sont coûteux

Question 44

Faut-il un amendement imposant l’équilibre budgétaire ?

Answer 44

Contre :
- ça supprimerait l’usage de la politique budgétaire comme instrument de régulation macroéconomique

Pour :
- en récession, le déficit budgétaire peut avoir un effet pervers sur les marchés financiers et handicaper la reprise
- processus législatif trop long pour modifier une politique budgétaire à temps pour stabiliser l’économie

Question 45

Différence entre dépréciation et dévaluation

Answer 45

Appréciation/Dépréciation : marchés
Réévaluation/Dévaluation : BqC