Kap 7 - kapitalkostnad Flashcards
Hva er forventet utfall og hva er formelen?
Forventet utfall er det utfallet som mest sannsynlig vil utspille seg gitt veiet gjennomsnitt av hvert utfall. Den sier oss deimor ingenting om risikoen i prosjektet.
Formelen er e(x)=px + px …… p*x
P er sannynligheten for at noe intreffer, mens x er inntrefferen.
Et selskap antar at det er en 50% sannsynlighet for at de tjener 60 mill, samtidig er det en 50% sjanse for at de kun tjener 30. Da er forventet utfall
0.560 + 0.5 30 = 45 mill
1.
Hva er kapitalkostnad?
Kapitalkostnad er risikoen ved å investere i en kontantstrøm. Det er dette tallet som kontantstrømmen skal diskonteres med. Den består av to forskjellige kostnader
Rf = Tids og inflasjonskostnaden. Et prosjekt må minimum tjene inn denne renten for å være lønnsomt. Vi antar at denne renten er nominell. Kostnad for risikofri kapital innehoder defor både en tidskostnad og en inflasjonskostnad
Rk = De fleste investorer er risikoarverse. Derfor må et mer usikkert prosjekt belønne investoren mer enn et sikkert prosjekt - ellers vil de ikke investere. Derfor vil et usikkert prosjekt kompensere investorene med et høyere avkastningskrav (Rk). Dermed får en lavere nåverdi desto mer risiko, ettersom det må diskonteres med et høyere tall.
formelen er deretter r = rf + rk
Hva menes med å måle spredning?
Dersom det er et prosjekt som blir stort påvirket av ytre faktorer, er det vanskelig å måle lønnsomhet. Man kan finne det forventede utfallet, men det i seg selv sier ikke nok. Man kan derfor finne en spredning i inntjenningen for å tallfeste risikoen ved å måle et spekter av mulige utfall.
Hva er de vanligste måten å måle spredning på?
Varians V(X) og standaravvik Std (X)
Formelen for Varians
Var(x) = p* (x-E(x))^2 Dette gjøres for hver av de mulige utfallene
Std(X) = kvadratroten av variansen.
Begge målene er lik null når prosjektet er sikkert, og positivt når prosjektet er usikkert. Jo større tall jo mer usikkert ettersom det betyr at det er en større spredning av muligheter.
Hva menes med relativt standaravvik?
Det er standaravikket opp mot forventet utfall.
Std(X)/E(X)
Hva menes med samvariasjon?
Samvariasjon er det samme som korrelasjon.
Den relvevante risikoen ved et prosjekt er avhengig av de andre prosjektene som er i porteføljen Store deler av risikoen ved et prosjekt forsvinner fordi det ikke er en samvariasjon mellom kontantstrømmen til prosjektet og porteføljen.
Jo mindre samvariasjon mellom prosjekt og portefølje, jo mindre risiko og dermed mindre risikobidrag.
Det er tre risikotyper. Forklar de?
Total risiko = Systematisk risiko + usystematisk risiko.
Total risiko er risikoen til et prosjekt isolert. Det vil si utenfor en portefølje. Det måles som standaravviket til kontantstrømmen.
Usystematisk risiko er den riskoen som forsvinner når prosjektet puttes inn i en portefølje. Denne risikoen forsvinner fordi prosjektet og prosjektet uten porteføljen ikke går i takt. Dette kan også kalles irrelevant risiko
Systematisk risiko er den risikoen som ikke forsvinner. Det er denne delen av standaravviket som gir risikobidrag til porteføljen og kalles derfor relevant risiko.
Hva menes med diverifisering?
Å spre innsatsen over flere prosjekter kalles diverifisering. Dette vil alltid lønne seg ved mindre det kommer ekstra kostnader. Den usystematiske risikoen forsvinner, og dette kalles for diverifiseringsgevinst.
Et eksempel kan være å investere i 50/50 i en to bedrfter som selger forskjellige ting. Feks. En bedrift selger iskrem og en som selger paraplyer. Dette vil føre til at man ikke vil tape uavhengig av været.
Hva er beta?
Beta er en måleenhet som brukes for å sammenligne et enkelt prosjekt opp mot markedsporteføljen.
Formelen er
KOV(Rp,Rm)
B= —————-
Var(Rm)
Den viser i hvor stor grad prosjektet beveger seg opp mot markedet. Det måler primært aksjens systematiske risiko.
Hv
Hva menes med kovarians?
Hva er kapitalverdimodellen? (KVM)
Denne modellen skal vise hva som bestemmer kapitalkostnaden dersom alle investorer diverifiserer maksimalt og dermed kun bærer systematisk risiko.
Formelen ser slik ut R = Rf + B (E(rm)-rf)
R = kapitalkostnaden
Rf = Risikofri rente. Det vil si tids og inflasjonskomponeten
B = beta til selskapet
E(rm) = forventet avkastning på markedsportefølje (m)
