Finanzierung Flashcards
Was sind die Funktionen der Finanzwirtschaft?
Kapitalbeschaffung -> Finanzierung
Kapitalverwendung -> Investition
Kapitalverwaltung -> Zahlungsverkehr
Vermögensstruktur -> Bilanzregeln
Wie kann man Finanzierungsmaßnahmen Klassifizieren?
- Finanzierungsanlass
- > Finanz. Des allg. Geschäftsbetriebes
- > Besondere Finanzierungsanlässe - Mittelherkunft
- > Außenfinanzierung
- > Innenfinanzierung - Rechtsstellung der Kapitalgeber
- > Eigenfinanzierung
- > Fremdfinanzierung - Finanzierungsdauer
- > Unbefristet
- > Befristet
Was sind Beispiele für Finanzierungsanlässe? Gehören sie zum Allgäu. Geschäftsbetriebs, oder sind es besondere Anlässe?
Finanzierung des allg. Geschäftsbetriebs
- > Lohnzahlungen
- > Miete
- > Materialkauf
- > Marketing
Besondere Anlässe
- > Unternehmensgründung
- > Unternehmensübernahme
- > Unternehmenszusammenschluss
- > Unternehmenssanierung
Wie lassen sich Finanzierungen nach Mittelherkunft einteilen? Mit Beispielen.
Außenfinanzierung - externe Kapitalgeber
- > Kreditaufnahme
- > Ausgabe neuer Aktien
Innenfinanzierung - Unternehmensinterne Erlöse
- > einbehaltene Gewinne
- > Abschreibungsgegenwerte
- > Vermögensumschichtung
Wie lassen sich Finanzierungen nach Rechtsstellung der Kapitalgeber einteilen? Mit Beispielen.
Eigenfinanzierung
- Eigentümerrechte entstehen (Ergebnisabhängige Zahlungsansprüche, Mitwirkungsrecht, …)
- > Aufnahme eines neuen Gesellschafters in OHG
- > Kapitalerhöhung bei AG
Fremdfinanzierung
- Gläubigerrechte entstehen (Ergebnisunabhängige Zahlungsansprüche, Zins - Tilgungsansprüche)
- > Aufnahme eines Kredit
- > Ausgabe von Anleihen
Wie lassen sich Finanzierungen nach Dauer der Kapitalbereitstellung einteilen? Mit Beispielen.
Unbefristet - keine Rückzahlung vorgesehen
- > Einlage der Gesellschafter vor Eintritt in eine OHG
- > Aktien
Befristet - Rückzahlung ist vorgesehen
- > Langfristige Finanzierung: Anleihen
- > Kurzfristige Finanzierung: Kontokorrentkredit
Was steht in der Bilanz?
Links - Aktiva
- > Anlagevermögen
- > Umlaufvermögen
Rechts - Passiva
- > Eigenkapital
- > Fremdkapital
Was gibt es für Konsequenzen von Finanzierungsmaßnahmen?
- Erfolgswirtschaftliche Konsequenzen
- > Kosten der Finanzierung belasten Gewinn - Monetäre Konsequenzen
- > Ein- und Auszahlungen haben Auswirkung auf die Liquidität - Bilanziell Konsequenzen
- > Aktivtausch
- > Passivtausch
- > Bilanzverlängerung - Risikorelevante Konsequenzen
- Kapitalgeber
- > Zinsänderungsrisiko
- > Verlust des eingesetzten Kapitals
- > (Bei Personengesellschaften) evtl. Unbeschränkte Haftung
- Kapitalnehmen
- > Zinsänderungsrisiko
- > Liquiditätsrisiko
FOLIE BEACHTEN
Fin. Kapitel 1, Seite 18
- Sonstige Konsequenzen
- > Welche Rechte erhält der Kapitalgeber?
- > Welches Volumen kann mit einer Finanzierungsform aufgebracht werden?
- > Welche Sicherheiten werden benötigt?
Was ist ein Aktiv-/Passivtausch und was ist eine Bilanzverlängerung?
Aktivtausch:
Veränderung der Bilanz auf nur der Aktivseite
z.B. Verkauf einer Maschine -> Freisetzung Liquider Mittel -> Kauf einer neuen Maschine
Passivtausch:
Veränderung der Bilanz auf nur der Passivseite
z.B. Fremdkapital wird durch Eigenkapital ersetzt
Bilanzverlängerung:
Veränderung der Gesamtbilanz
z.B. Kreditaufnahme und Kauf einer neuen Maschine
-> Bilanzsumme steigt
Welche Rolle spielen Banken im Finanzierungsprozess?
- Banken als direkte Kreditgeber
A) Losgrößentransformation
-> Unternehmen brauchen großes Anlagevolumen
-> Anleger haben Meißen nur kleines Volumen
-> Banken fassen viele Anleger zusammen
B) Fristentransformation
- > Unternehmen wollen langfristige Kredite
- > Anleger Wollen Kurzfristige Anlagen
- > Bank: Wenn Anleger abziehen kommen neue nach
C) Risikotransformation
- > Unternehmen wollen Kredite, auch wenn es Risiken gibt
- > Anleger wollen sichere Anlagen
- > Diversifikation der Investements: Risikotrennung
- Banken als direkte Eigenkapitalgeber
- > Beteiligung der Bank aus Eigenhandel
- > Aufgrund von Unternehmensstrategie
- > Im Rahmen von Sanierungen - Banken als Vermittler am Kapitalmarkt
- > überbrücken Informationsdefizite
- > übernehmen Risiken
- > organisieren Kapitalbeschaffung
- > begleiten Übernahmen und Zusammenschlüsse
Wie lässt sich die Beteiligungsfinanzierung einordnen?
Außenfinanzierung und Eigenfinanzierung
-> Residualansprüche und Restbetragsansprüche entstehen
Was sind Merkmale einer Einzelunternehmung?
Kein vorgeschriebenes Haftungskapital
Persönlich haftender Inhaber
Inhaber ist 100% Leitungsbefugt
Wie nimmt eine Einzelunternehmung weiteres Beteiligungskapital auf?
Weitere Kapitaleinlagen des Inhaber
-> Durch höhe des Privatvermögens begrenzt
Aufnahme eines stillen Gesellschafters möglich
Was ist ein stiller Gesellschafter?
Ein stiller Gesellschafter kann in eine Personenhandelsgesellschaft aufgenommen werden, um das Beteiligungskapital zu erhöhen.
- > Gewinnbeteiligungsrecht
- > kein Mitwirkungsrecht/kann Variationen geben
- > begrenzte Haftung auf Kapitaleinlage
- > Taucht nicht im Handelsregister auf
- > Kann Rückzahlungsanspruch haben
Was sind Merkmale einer Offenen Handelsgesellschaft? (OHG)
Kein vorgeschriebenes Haftungskapital bei Gründung
Gesellschafter haften unbeschränkt persönlich
Leitungsbefugnis liegt bei allen Gesellschaftern
Wie nimmt eine Offene Handelsgesellschaft (OHG) weiteres Beteiligungskapital auf?
- Weitere Kapitaleinlagen, durch Gesellschafter
- > durch Privatvermögen begrenzt
- Aufnahme weiterer Gesellschafter
- > Leitungsbefugnis wird erteilt -> Jeder Gesellschafter hat somit weniger Stimmrechtsanteil
- Aufnahme stiller Gesellschafter
- > Es existiert kein organisierter Markt für OHG-Anteile
Was sind Merkmale einer Kommanditgesellschaft? (KG)
- Kein vorgeschriebenes Haftungskapital bei Gründung
- Gesellschafter unterteilt in Komplementäre und Kommanditisten
Komplementäre
- > unbeschränkt pers. Haftend
- > Leitungsbefugnis
Kommanditisten
- > Haftung auf Kapitaleinlage beschränkt
- > keine Leitungsbefugnis
Wie kann eine Kommanditgesellschaft (KG) weiteres Beteiligungskapital aufnehmen?
- weitere Kapitaleinlagen der Gesellschafter
- Aufnahme weiteres Gesellschafter
- > Komplementäre (erhalten Leitungsbefugnis)
- > Kommanditisten (leichter möglich, durch Haftungsbeschränkung)
Was sind Merkmale einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung? (GmbH)
- Haftungskapital mind. 25.000€, davon 12.500€ bei Gründung eingezahlt
- > Besondere Variante seit 2008: Kein Haftungskapital bei Gründung, aber 25% der Gewinne werden angespart, bis 25.000€ erreicht sind
- Haftung der Gesellschafter auf Kapitaleinlage beschränkt
- Organe der GmbH
- > Geschäftsführung
- > Aufsichtsrat
- > Gesellschafterversammlung
Wie kann eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) neues Beteiligungskapital aufnehmen?
- weitere Kapitaleinlagen, durch Gesellschafter
- Aufnahme neuer Gesellschafter
Was sind Merkmale einer Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA) ?
- Haftungskapital: 50.000€
- Haftung der Kommanditisten-Aktionäre auf Kapitaleinlage beschränkt
- Organe der KGaA:
- > Vorstand (nur Komplementäre)
- > Aufsichtsrat
- > Hauptversammlung (HV)
- Anteile der Kommanditisten sind in Aktien verbrieft
- > Handelbarkeit
Wie kann eine Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA) neues Beteiligungskapital aufnehmen?
- Emission von Aktien über Börsen
Was sind Merkmale einer Aktiengesellschaft (AG) ?
- Haftungskapital: Mind. 50.000€ (Grundkapital)
- Haftung der Aktionäre auf Kapitaleinlage beschränkt
- Organe der AG:
- > Vorstand
- > Aufsichtsrat
- > Hauptversammlung
- Gesetzliche Vorschrift: Grundkapital ist in einzelne Aktien zerlegt
Wie kann eine Aktiengesellschaft (AG) Beteiligungskapital aufnehmen?
- Emission von Aktien über Börsen
- > Es gibt auch nicht-börsennotierte AGs (Deutsche Bahn)
- > Hoch organisierte Sekundärmärkte
- > Weitgehender Anglegerschutz
Was sind Merkmale einer Europäischen Aktiengesellschaft (SE = Societas Europaea) ?
- Haftungskapital: mind. 120.000€
- Haftung der Aktionäre auf Kapitaleinlage beschränkt
- Organe - 2 Möglichkeiten:
1. Dualistisches System/ Wie bei AG - > Leitendes Organ (Vorstand)
- > überwachendes Organ (Aufsichtsrat)
- > Hauptversammlung
2. Monistisches System - > Verwaltungsrat für Leitung und Aufsicht
- > Hauptversammlung
Gründe für SE
- > Flexibles Leitungssystem
- > Grenzüberschreitende Mobilität in andere EU-Länder
- > Positives Image
- > Internationale Joint-Ventures
Was sind Merkmale einer Aktie?
Sie ist ein Wertpapier = Urkunde, die Rechte verbrieft
- > In diesem Fall: Mitgliedschaftsrechte an der AG
- > Vermögensrechte
- > Mitwirkungsrechte
- Unbegrenzte Laufzeit
- > Können aber an Börse weiterverkauft werden
- > Unternehmen steht das Eigenkapital zeitlich unbegrenzt zur Verfügung
-> Haben in DE einen festen Nennwert, oder sind Nennwertes Stückaktien
Nach welchen Kriterien können Aktien Klassifiziert werden?
- Vermögensrechte
- > Stammaktie
- > Vorzugsaktie: Bevorzugung bzgl. Gewinnbeteiligung (Dividendenvorzugsaktien, oder Liquidationserlös (VA mit Sonderrechten im Liquidationsfall)
- Mitwirkungsrechte
- > Aktie mit einfachem Stimmrecht: Pro Aktie ein Stimmrecht auf der Hauptversammlung (HV)
- > Stimmrechtslose Aktien: Kein Stimmrecht auf HV
- Übertragbarkeit
- > Inhaberaktie - Inhaber kann Rechte ausüben - Übertragung durch Einigung und Übergabe d. Aktie
- > Namensaktie - Name d. Inhabers i Aktienregister eingetragen - Übertragung, durch Einigung, Übergabe und Umschreibung im Aktienregister
- > Vinkulierte Namensaktie - Name im Aktienregister erfasst - Übertragung nur mit Zustimmung d. Gesellschaft möglich - Meist in Familienaktiengesellschaften ausgegeben
Wie kann eine Stimmrechtslose Aktie zu einer Stammaktie umgewandelt werden?
Dazu ist die Zustimmung der Vorzugsaktionäre notwendig.
In welchem Fall kann eine Aktie kein Stimmrecht beinhalten?
Nur möglich bei Vorzugsaktien mit kumulativem Anspruch
Welche Arten von Vorzugsaktien gibt es?
- Vorzugsaktie mit Prioritärem Anspruch
- Dividendenanspruch: Mindestdividende + gleichmäßige Aufteilung weiterer ausschüttbarer Gewinne, wenn Stammaktionäre Auszahlung i.H.d. Mindestdividende erhalten haben (-> in guten Jahren gleiche Dividende, wie Stammaktien)
- Vor-/Nachteile: ggf. kein Vorteil gegenüber Stammaktien - Vorzugsaktie mit Prioritärem Anspruch und Überdividende
- Dividendenanspruch: wie 1., nur wird so aufgeteilt, dass Vorzugsaktionäre immer einen festen Dividendenvorteil bekommen.
- Vor-/Nachteile: i.d.R. Vorteilhafter, als 1 - Vorzugsaktie mit limitiertem Anspruch
- Dividendenanspruch: wie 1, nur ist der Dividendenanspruch hier begrenzt
- Vor-/Nachteile: Dividende unter Umständen geringer, als bei Stammaktien - Vorzugsaktie mit kumulativem Anspruch
- Dividendenanspruch: keine Auszahlung bei Verlust: kumulierter Anspruch wird im nächsten Gewinnjahr ausgeglichen
- Vor-/Nachteile: ggf. längere Zeit ohne Dividende, nächster Auszahlungszeitpunkt ungewiss
Welche Möglichkeiten für Kreditfinanzierung gibt es?
- Kredite aus Waren- und Leistungsverkehr (Bereitstellung durch Nichtbanken)
- > Lieferantenkredite
- > Einrichtungskredit
- > Kundenanzahlung - Kredite von Banken (Geldleihe, Kreditleihe)
- > Kurzfristige Kredite
- > Langfristige Kredite
- > Avalkredite - Kredite am Geld- und Kapitalmarkt
- > Commercial Paper, Euronotes//Medium Term Notes
- > Schuldscheindarlehnen
- > Industrieobligationen (Anleihen) - Kreditsubstitute („Ersatz“ für Kredite)
- > Leasing
- > Factoring
Wie Können Kredite klassifiziert werden?
a. Dauer der Mittelüberlassung -> „Wie lange?“
b. Kreditgeber -> „Von wem?“
c. Kreditgegenstand -> „Was?“
d. Verbriefung -> „Als Wertpapier verbrieft?“
e. Besicherung -> Wie gesichert?
Wie lasse sich Kredite nach der Dauer der Mittelüberlassung klassifizieren?
Kurzfristige Kredite
- Laufzeit bis 1 Jahr
- > Diskontkredit
- > Kontokorrentkredit
Mittelfristige Kredite
- 1 - 4 Jahre Laufzeit
- > Bankdarlehnen
Langfristige Kredite
- über 4 Jahre Laufzeit
- > Bankdarlehnen
- > Anleihen
Wie lasse sich Kredite nach Kreditgeber klassifizieren?
- Über den Leistungsprozess verbundene Kreditgeber
- > Lieferanten: z.B. Lieferantenkredit
- > Kunden: z.B. Kundenanzahlung - Nicht über den Leistungsprozess verbundene Kreditgeber
- > Banken: Bsp. Kontokorrent-, Diskont-, Avalkredite, Bankdarlehnen
- > Kapitalsammelstellen: Bsp. Anleihen, Schuldscheindarlehnen
- > priv. Haushalte: Bsp. Anleihen
- > Öffentliche Hand: Bsp. Kredite im Rahmen von Förderprogrammen
Wie lassen sich Kredite nach dem Kreditgegenstand klassifizieren?
- Geldkredit
- > Bsp. Bankdarlehen - Sachkredit
- > Bsp. Lieferantenkredit - Kreditleihe
- > Bsp. Akzept-/Avalkredit
Wie lassen sich Kredite nach Verbriefung Klassifizieren?
- Unverbriefte Kredite
- > Bsp. Bankdarlehnen - Verbriefte Kredite
- > Bsp. Anleihen
Wie lassen sich Kredite nach Besicherung klassifizieren?
- Blanko-Kredite
- > Kontokorrentkredite - Besicherte Kredite
- > Bsp. Hypothekendarlehnen (Haus als Sicherheit)
Was sind wichtige Merkmale von Krediten?
Klassifizierungsmerkmale +
Nominalbetrag
-> Bezugsgröße für Zinsen, entspricht idR dem Rückzahlungsbetrag
Auszahlungsbetrag
- > Betrag den Kreditnehmen bei Auszahlung erhält
- > Disagio/Agio: Differenz zwischen Nominal- und Auszahlungsbetrag
Nominalverzinsung
- > fest, variabel
- > Jährlich, halbjährlich, etc.
Tilgung
- > end-/gesamtfällige Tilgung
- > Ratentilgung, Annuitätentilgung
sonstige Zusatzvereinbarung (Covenants) -> siehe Finanzierung 4, Seite 9 (Notability)
Was ist der Effektivzins?
Er entspricht der Marktverzinsung und weicht normalerweise vom Nominalzins ab - gesamtbelastung pro zeiteinheit
- > Disagio (bzw. Agio): geringerer Auszahlungsbetrag entspricht zusätzlichem Zins (neben Nominalzins), höherer Auszahlungsbetrag reduziert den Effektivzins.
- > Nominalzins kann (relativ) frei gewählt werden, Wert der Anleihe folgt aus Marktzins
Wie kann der Effektivzins eines Kredites geschätzt werden?
Bild im Ordner
Was bedeutet kreditwürdig?
Der Kreditgeber kann erwarten, dass der Kreditnehmen die Verpflichtungen aus dem Kreditvertrag erfüllt
persönliche Kreditwürdigkeit
- > Ruf
- > Bisheriges Verhalten
- > Erfahrungen mit Kreditnehmen
Unternehmensbezogene Kreditwürdigkeit
-> Finanzielle Situation des Unternehmens
-> Bilanz
-> Ertragskraft
-> Liquidität
Quellen: Jahresabschluss, Öffentliches oder internes Rating
Projektbezogene Kreditwürdigkeit -> Erfolgsaussichten des Projektes -> Kostenkalkulation -> Marktlage Quellen: Unterlagen vom Kreditnehmen
Welche Arten von Sicherheiten kann ein Unternehmen bieten? (Kreditsicherheiten)
personensicherheiten
- > Bürgschaft
- > Garantie
- > Wechselbürgschaft
- > Patronatserklärung
Sachsicherheiten an
- beweglichen Sachen
- > Eigentumsvorbehalt, Pfandrecht, Sicherungsübereignung - unbeweglichen Sachen
- > Grundschuld, Hypothek - Rechten
- > Pfandrecht, Forderungszession
Wie nehmen Kreditsicherheiten einfluss auf Kreditmerkmale?
Bessere Besicherung = niedrigere Kreditzinsen
Was sind Unterschieden und Gemeinsamkeiten von Bürgschaft und Garantie zur Besicherung von Krediten?
Beide:
-> Erfüllung der Ansprüche wird gewährleistet
Bürgschaft: akzessorische Sicherheit
- > an Forderung gebunden
- > Bürgschaft erlischt nach Erfüllung z.B. der Kreditrückzahlung
Garantie: fiduziarische Sicherheit
- > unabhängig von Forderung
- > muss aktiv zurückgegeben werden, erlischt nicht nach Kreditrückzahlung
- > Aufnahme von neuem Kredit ohne erneute Stellung von sicherheiten möglich
Was sind Eigentumsvorbehalt und Sicherungsübereignung?
Beides: Sachsicherheiten an beweglichen Sachen:
Eigentumsvorbehalt: Ware wird geliefert, aber Eigentum wird erst bei vollständiger Bezahlung übertragen
- > Lieferantenkredit
- > problematisch, falls Ware weiterverarbeitet oder weiterveräußert werden soll
Sicherungsübereignung: Schuldner überträgt Eigentum an Sicherungsgut auf Gläubiger, bleibt aber Besitzer
- > Kredit für Autokauf: Auto gehört Bank, aber Schuldner nutzt es
- > Gefahr, dass Eigentum an mehrere Gläbuiger gleichzeitig übertragen wurde
Was sind Hypotheken und Grundschuld?
Beides:
- > Sachsicherheit an unbeweglichen Sachen
- > Vereinbarung zwischen Gläubiger und Schuldner, Grundbucheintrag
Hypothek:
- > Akzessorisch: An Forderung gekoppelt
- > Erlischt mit erfüllung der Forderung
- > Kreditnehmer + Grundstück haften
Grundschuld:
- > Fiduziarisch: losgelöst von Forderung
- > Nur Grundstück haftet
Was gibt es für Anleihkonditionen von Krediten am Geld- und Kapitalmarkt?
Nominalbetrag: mehrere Mio. Geldeinheiten
Stückelung: 100€, 500€, 1000€ etc.
Verzinsung: fester Nominalzins, variabel, Konversion be Zinsänderung
Ausgabekurs: pari, unter pari(Disagio), über pari(Agio)
Rückzahlung: Nennwert, über nennwert
Laufzeit/Tilgung: Festlaufzeit, Rückzahlung in Raten, Tilgung durch Rückkauf
Kündigungsrechte: des Emittenten (callable), des Gläubigers(putable)
Sicherheiten: Grundpfandrechte, Negativklausel, Patronatserklärungen, Bürgschaften
Was für Rating Kategorien gibt es und wie wirkt sich das Rationg auf Kreditkonditionen aus?
Investement Grade
- > Moody‘s: Aaa - Baa3
- > S&P: AAA - BBB-
Speculative Grade
- > Moody‘s Ba1-C
- > S&P BB+ - C
-> Rating haben ins. Einfluss auf die Verzinsung der Anleihe
Welche Arten von kurzfristiger Kreditfinanzierung gibt es?
Handelskredite
-> Mittel werden von Nichtbanken gestellt
Bankkredite
-> Kreditinstitut stellt unmittelbar Mittel zur Verfügung
Kreditleihen
-> Kreditinstitut stellt seine eigene Kreditwürdigkeit zur verfügung
Kapitalmarkt
-> Mittel werden am Kapitalmarkt aufgenommen
Was sind mögliche Arten eines Handelskredit?
Lieferantenkredit
-> Rechnung wird nicht sofort bei Lieferung beglichen
-> Entspricht kurzfristigem Kredit des Lieferanten
-> Zahlungsziel ist festgelegt
Effektivzins: berechnet sich aus Skonto, den Lieferant für Zeitnahe Bezahlung der Rechnung gewährt
Beurteilung:
-> vergleichsweise formlos (keine Kreditwürdigkeitsprüfung)
-> Besicherung: eigentumsvorbehalt
-> Kosten im Rechnungspreis enthalten (entgangener Zins, Ausfallrisiko, etc.)
Kundenanzahlung
-> Anzahlung des Kunden (Anwendung v.a. bei langen Produktionszeiten, Bsp. im Bau)
Effektivzins: Preiszugeständnis an Kunden
Beurteilung:
-> Finanzierungsbedarf (Bsp Löhne abgedeckt)
-> reduziert Risiko, dass Kunde Leistung nicht abnimmt/bezahlt
-> Quasi-Besicherung durch Leistungsgarantie
Welche Beispiele gibt es für Bankkredite?
Kontokorrentkredit
-> Kontoüberziehung mit vereinbartem Maximalbetrag (Kreditlinie), ggf. darüber hinaus (Überziehungskredit)
Kosten:
-> Kontoführungsgebühren
-> Sollzinsen für in Anspruch genommene Beträge + Beretistellungsprovision für nicht in Anspruch genommenen Rest
-> ggf. Überziehungsprovision
Beurteilung:
-> hoher Zinsmangels Besicherung
-> nach Gewährung der Kreditlinie formlose Inanspruchnahme
-> flexible, unbefristete Kreditaufnahme möglich
Lombardkredit
-> Kredit mit Verpfändung von beweglichen Vermlgensgegenständen(insb. Wertpapieren), idR Beleihungsgrenze
Kosten:
-> Kreditzins
Beurteilung
-> niedriger Zins durch Besicherung
-> Problem: Werverfall und Marktgängigkeit des Sicherungsgegenstands
Was sind Formen von Kreditleihen?
Akzeptkredit
-> Bank akzeptiert einen auf sie selbst gezogenen Wechsel, Unternehmen ist Wechselausstelle
-> Bank verpflichtet sich zu Auszahlung an dritten, Unternehmen zur Zahlung des Betrags an Bank vor Fälligkeit
Kosten: Akzeptprovision
Beurteilung: Unternehmen nutzt Kreditwürdigkeit der Bank gegenüber drittem
Avalkredit -> Bank gewährt Bürgschaft oder Garantie gegenüber einem Dritten Anwendung: z.B. Anzahlungsgarantie -> Wenn Käufer nicht zahlt, kann sich der Verkäufer an die Bank wenden und diese Bürgt für den Käufer Kosten: Avalprovision Beurteilung: -> Bank übernimmt gegen Bezahlung Risiko -> ermöglicht Geschäft oder Finanzierung
Was ist ein Akkreditiv-Kredit?
Lösung für fehlendes Vertrauen zwischen Importeur und Exporteur (keiner möchte in Vorleistung treten)
- > Auftrag des Bankkunden an seine Bank
- > Bank zahlt Geldsumme an Dritten aus seinem Guthaben, wenn bestimmte Bedingung erfüllt ist(z.B. Warenversand)
Was sind kurzfristige Kreitfinanzierungsmöglichkeiten am Kapitalmarkt?
Commercial Paper
-> Schulverschreibungen mit kurzen Laufzeiten
-> Rahmenvertrag mit Bank über Daueremission; Schuldner kann wählen, ob und wann er in Anspruch nimmt
Zins: Interbankenzins (LIBOR/EURIBOR)
Euronotes
-> Alles oben + zusätzliche Garantie durch Kreditinsitut
Beurteilung beider:
- > Hohe Flexibilität bzgl. Laufzeit/Volumen
- > Hohes mindestvolumen: mind. 50 mio
- > Risiken: Anschlussfinanzierung, Zinsänderungsrisiko
Was ist eine Wandelanleihe?
Eine Schuldverschreibung mit fester Laufzeit, die der Inhaber während der Laufzeit in Aktien umwandeln kann.
- > Entwickelt sich der Aktienkurs positiv, lohnt sich der Tausch für den Anleger
- > Tausch der Anleger nicht um, zahlt das Unternehmen am Ende der Laufzeit die Anleihe zurück
Bewertung: Rechnerische Mindestkurs der WSV
-> Mindestkurs = max{Anleihwert ; Aktienumtauschwert}
Aktienumtauschwert: Wert der Aktie, wenn man sofort umtauscht
Anleihwert: Barwert der Zins- und Tilgungszahlung
Was haben Wandelanleihen für Merkmale?
Charakter
-> Anleihe mit Recht auf Umtausch oder Rückzahlung bei Fälligkeit
Verzinsung
-> fest, idr unter Kapitalmarktzinssatz für vergleichbare nicht wandelbare Anleihen
Bezugsrecht
- > zur Emission ist bedingte Kapitalerhöhung erforderlich
- > Altaktionäre bekommen bezugsrecht
- > Bezugsverhältnis: Gezichnetes Kapital/Nennwert der Anleihe
Wandlungsverhältnis
- > Verhältnis zwischen Nennwert der Anleihe und Nennwert des bedingten Kapitals
- > Wandlungsverhältnis = Nennwert der Anleihe/Bedingtes Kapital
Umtauschfrist
- > Zeitraum in dem Wandlung möglich ist
- > Muss nicht mit Laufzeit der Anleihe übereinstimmen
Wandlungspreis
-> Nennwert der einzutauschenden Wandelanleihen je Aktie, ggf. zzgl. zu leistender zahlungen
ggf. Zuzahlungen
- > konstant oder - zum Zweck der Steuerung des Zeitpunktes der Kapitalerhöhung - über die Laufzeit variabel
Was sind Merkmale einer Optionsanleihe?
Charakter -> Anleihe mit Option zu bestimmtem Zeitpunkt Aktien des Emittenten erwerben zu können Verzinsung -> fest, idR unterhalb Kapitalmarktzinssatz für vergleichbare Anleihen ohne Optionsschein Bezugsrecht -> wie Wandelanleihe Bezugsverhältnis bei Ausübung der Option -> wie Wanderlanleihe Laufzeit -> wie Wandelanleihe Basispreis -> Preis, zu dem Aktien bei Ausübung der Optionsscheine bezogen werden können
Bewertungsansatz über Bestandteile:
Optionsanleihe cum = Optionsanleihe ex(gewöhnliche Anleihe) + Wert der Optionsscheine
Was ist Leasing?
Möglichkeit auf ein Objekt auf Raten über eine Leasing Gesellschaft zu mieten
-> Bild im BWL Ordner
nach welchen Merkmalen kann Leasing Klassifiziert werden?
- Nach Stellung des Leasing Gebers
- > Direktes Leasing (vom Hersteller)
- > Indirektes Leasing (Leasinggesellschaft) - nach Art des leasing Objekts
- > Mobilien Leasing (Konsumgüter, Investitionsgüter)
- > Immobilien Leasing (Grundstücke, Industrieanlagen) - nach dem Verpflichtungscharakter der Leasing Vertrags
- > Operate Leasing
- > Finance Leasing
Was sind Merkmale des Operate Leasing?
- > idR Kurzfristig
- > Kündigungsrecht des Leasing-Nehmers
- > Investitions-/Nutzungsrisiko bei Leasing Gesellschaft
Was sind Merkmale des Finance Leasing?
- > idR Langfristig
- > kein Kündigungsrecht während der festen Grundmietzeit (50-75% der Nutzungsdauer)
- > Investitions-/Nutzungsrisiko beim Leasing-Nehmer
Was sind Vor-/Nachteile des Finance Leasings?
Vorteile:
- Kaufpreis und Zinsen für Leasinggesellschaft oft günstiger
- > Vorteil kann an Leasingnehmer weitergegeben werden
- Eigenkapitalschonung und Liquiditätsvorteil
- Schutz vor technischer Überalterung
Nachteile:
- Grundmietdauer beschränkt Handlungsspielraum
- Gesamtbelastung möglicherweise größer, als bei Kauf und Fremdfinanzierung
Was sind Mögliche steuerliche Vorteile des Finance Leasings?
Idee: Hohe Leasingraten schmälern den Gewinn des Leasing-Nehmers heute -> Gewinn entsteht später -> einbehaltenes Kapital verzinst sich -> Steuerstundungsefekt
Aber: Leasinggeber zieht dadurch Gewinne vor
-> steuerlicher Nachteil wird an Leasingnehmer weitergegeben
Was ist Factoring?
- > Vertraglich festgelegter LAUFENDER Ankauf von Forderungen aus Lieferungen und Leistungen gegen einen oder mehrere Schuldner
- > Ankauf vor Fälligkeit durch Factor
-> Factoring Institut bezahlt den Lieferanten und holt sich das Geld vom Schuldner
Was sind mögliche Vor-/Nachteile des Factoring?
Vorteile:
- > Erhöhung der Liqidität
- > Rationalisierung und Kosteneinsparung (Outsourcing)
- > Zinsgewinn durch Ablösung teurer Lieferantenkredite
- > Wegfall des Ausfallrisikos
- > Einsparung von Gebühren für Informationsbeschaffung über die Schuldner
Nachteile
-> Zahlung von Gebühren an den Factor
Wie lässt sich Factoring klassifizieren?
- Zeitpunkt der Finanzierung
- > Standard Factoring: Finanzierung zum Ankaufzeitpunkt
- > Maturity-Factoring: Finanzierung zur Fälligkeit - Kundenverhältnis
- > Notifiziertes Factoring: Kunde wird benachrichtigt und zahlt an Factor
- > Nicht-notifiziertes Factoring: Stille Zession: Kunde zahlt an den Lieferanten
Welche Funktionen hat das Factoring? Und welche Kosten haben diese?
Finanzierungsfunktion
-> Factor zahlt für Forderung (Mittelzufluss)
Kosten: Zinsen für kurzfristigen Kredit
Auszahlungseinbehalt
-> Teil der Forderung wird einbehalten für den Fall, dass Schuldner weniger Zahlen muss (bsp. wegen Mängeln)
Dienstleistungsfunktion
->Factor übernimmt Buchhaltung, Mahnwesen
Kosten:
-> Factor erhält Factoring-Gebühr
Delkrederefunktion
-> Factor trägt Ausfallrisiko
Kosten:
-> Factor erhält Delkrederegebühr abhängig von Bonität des Schuldners; + Auszahlungseinbehalt
Was ist Forfaitierung?
INDIVIDUELLER Verkauf von Forderungen
Häufig im Außenhandel angewendet
Was sind Asset-Backed-Securities?
Forderungen/Kredite eines unternehmen werden durch Zweckgesellschaft zusammengefasst und verbrieft (handelbar gemacht)
-> Am geld-/Kapitalmarkt an Investoren Verkauft
Was sind Vor-/Nachteile von Asset-Backed-Securities?
Mögliche Vorteile:
Ähnlich zum Factoring
-> Sekundärhandel von Forderungen
-> Risiko für Investoren nicht von Forderungsverkäufer, sonder von Qualität des Forderungspools abhängig
-> Diversifikation der Finanzierungsquelle
Mögliche Nachteile:
- > Transaktionskosten
- > Qualität der Forderungen von Investoren nur schwer einzuschätzen
Welche Arten von Anleihen gibt es?
Kuponanleihe
- > Zinszahlungen während der Laufzeit
- > Rückzahlung zum Nennwert
Nullkuponanleihe (Zero Bond)
- > keine Zinszahlungen
- > Rückzahlungen zum Nennwert
- > Quasi “Verzinsung” durch Differenz zwischen Kurs beim Kauf und Kurs bei Rückzahlung
Wie kann man die effektive Rendite (Jahreszins) einer Anleihe Berechnen?
Die effektive Rendite ist der interne Zins r durch den der Barwert C0 der Zahlungen null wird
-> Bild im Ordner
Wie kann der Ausgabekurs einer Kuponanleihe berechnet werden?
A0 = Z1/(1+r)^1 + … + Zn/(1+r)^n
-> Bild im Ordner
Wie kann die effektive Rendite einer Kuponanleihe Berechnet werden?
Analog zu Nullkuponanleihe
-> Bild im Ordner
Kann sich der Effektive Zins im laufe der Anleihendauer ändern?
Ja.
Wenn ein Investor eine Anleihe zu einem späteren Zeitpunkt kauft, kann die Effektive Rendite sich verändert haben.
Was gibt es für Zinsstrukturkurven?
flache Zinsstrukturkurve
-> Bleibt gleich/Einheitlicher Zins
inverse Zinsstrukturkurve
-> Geht runter
normale Zinsstrukturkurve
-> Geht rauf
Was gibt es für Einflussfaktoren auf den Kurs einer Anleihe?
Kurs der Anleihe steigt, wenn
- > Der Marktzins fällt
- > der Nominalzins höher ist
- > FINANZIERUNG 6 SEITE 15??
Was für einflussfaktoren gibt es auf die Effektive Rendite?
Effektive Rendite steigt, wenn
- > Bonität sinkt - Risikoabhängige Verzinsung
- > Liquidität sinkt - Risiko höher
- > Allgemeines Marktzinsniveau steigt
- > Zinsstrukturve?
Was sind die Bedeutungen von pari?
Bild im Ordner
Wie muss der Effektive Zins von Risikolosen Anleihen sein?
Effektiver Zins muss = Marktzins sein, denn
Wenn er kleiner ist, dann ist die Anleihe zu teuer und Anleger verkaufen
- > Preis fällt
- > Zins steigt
Wenn er größer ist, dann ist die Anleihe zu billig und wird viel gekauft
- > Preis steigt
- > effektiver Zins fällt
Wie muss der Effektive Zins von Anleihen mit Ausfallrisiko sein?
Er muss größer als der Marktzins sein
- > Risikokompensation
- > Credit Spread
Was entscheidet über die Höhe des Credit Spread?
Das Rating der Anleihe
-> Rating schlecht = Risiko hoch = Credit Spread hoch
wie ergibt sich der Kurs einer Aktie?
a) Orientierung an Buchwerten (Bilanz)
b) Orientierung am Kurs-Gewinn-Verhältnis (marktwerte)
c) Orientierung an zukünftigen Zahlungen
Wie ergibt sich der Kurs einer Aktie aus dem Buchwert des Eigenkapital? Und ist das sinnvoll?
-> Bilanzielles Eigenkapital/Anzahl Aktien
Buchwert des Eigenkapitals und Börsenkapitalisierung liegen in der Regel weit auseinander
- > Keine Berücksichtigung stiller Reserven
- > Zeitpunktbezogen. Kann Wachstumsmöglichkeiten des Unternehmens nicht erfassen (Vergangenheitsorientiert)
Wie ergibt sich der Kurs einer Aktie aus dem Kurs-Gewinn-Verhältnis? Und ist dies Sinnvoll?
KGV = Börsenkurs/Gewinn pro Aktie
-> Price/Earnings Ratio
Vorteile
- > Einfache Berechnung
- > Geeignet als Indikator möglicher Fehlbewertungen, WENN Unternehmen derselben Branche betrachtet werden
Probleme
- > Hohes KGV -> kann auch Fehlbewertung sein, oder hohe zu erwartende Gewinne
- > Gewinn pro Aktie ist vergangenheitsorientiert, aber Börsenkurs nicht
Wie ergibt sich der Faire Preis einer Aktie aus der Höhe der zukünftigen Zahlungen?
alle Dividendenzahlungen + verkauf der Aktie
-> Abgezinste Zahlungsreihe
Dies unendlich weitergeführt ergibt das Dividenden-Barwert-Modell
Was ist ein Problem des Dividenden-Barwert-Modell?
Annahme, dass Dividende Konstant ist -> Unrealistisch
Was ist das Gordon-Growth-Modell?
Modell zur feststellung des fairen Preises einer Aktie.
Annahme: Dividende steigt jedes Jahr um (1+a)^t
S0 = D1/(i-a) i = risikoloser Zinssatz
Probleme:
Unendliche Dividendenzahlungen unrealistisch!?
Wie soll i gewählt werden?
Was bestimmt die höhe zukünftiger Zahlungen?
Wie setzt sich die Rendite einer Aktie zusammen?
Capital Asset Pricing Modell
-> Risikoloser Zins + Risikoprämie
Risikoprämie = Risikomenge x Kompensation pro Einheit Risiko
Was ist Innenfinanzierung?
Umsatzerlöse > Ausgaben, dann kann der Differenzbetrag (Einzahlungsüberschüsse) Investiert werden
-> Mittel haben Ursprung im Betrieblichen Umsatzprozess
Welche Quellen der Innenfinanzierung gibt es?
-> außerordentliche Umsatzerlöse
- Verkauf von Betriebsmittel, denen kein Mittelabfluss gegenüber steht.
Bsp:
-> Verkauf von Maschinen, die nicht betriebsnotwendig sind
-> Sale-and-Lease-Back (Verkauf an Leasing Firma und dann wieder leasen)
Problem: sehr begrenzt möglich
- > ordentliche Umsatzerlöse
- Produktpreis aus
- > Lohn, Material = direkte Kosten
- > kalulatorische Abschreibungen/Rückstellungen/Gewinn steht keine Auszahlung gegenüber == Erlös
Welche Arten von Selbstfinanzierung gibt es?
Offene Selbstfinanzierung
- > Teil des Jahresüberschuss wird im Unternehmen einbehalten (EK steigt)
- > Dauerhafter Finanzierungseffekt
Stille Selbstfinanzierung
- Finanzierung durch stille Reserven
- Aktiva (Vermögen) unterbewertet/Passiva (Verbindlichkeiten) überbewertet : Vorsichtsprinzip (eher auf schlechteren Fall vorbereiten) -> Stille Reserven entstehen
Was sind vor und Nachteile der offenen Selbstfinanzierung?
Vorteile
- > EK steigt = bessere Kreditwürdigkeit
- > keine Gegenleistungen, wie Sicherheiten, Zinszahlungen etc. nötig (wie bei Krediten)
Nachteile
-> Zustimmung der EK-Geber notwendig
Probleme aus Sicht der EK-Geber
- > evtl. bessere Anlage außerhalb des Unternehmens möglich
- > Konsumverzicht notwendig
Was sind Vor- und Nachteile der Stillen Selbstfinanzierung?
Vorteile
-> Effekt durch Ausschüttungsstundung und Steuerstundung
Nachteile
- > Begrenzte Möglichkeiten, durch bilanzielle Bewertungsvorschriften
- > kein dauerhafter Effekt: Auflösung der stillen Reserven in späteren Perioden: wieder Erhöhung des Jahresüberschusses
Was sind Rückstellungen?
Geld, welches für Verbindlichkeiten einbehalten wird, die in ihrer Höhe und Anfallszeitpunkt nicht bekannt sind
- > Reperaturen
- > Garantieleistungen
- > Pensionszahlungen
Effekt:
- Rückstellungen werden vom Gewinn abgezogen -> Steuerstundung, da Periodengewinn reduziert
- Gewinneinbehaltung: keine Ausschüttung, ähnlich offener Selbstfinanzierung
- möglichkeit diese Rückstellungen zu investieren besteht
Was ist eine Finanzierung aus Vermögensumschichtung?
liegt vor, wenn nur Aktivseite der Bilanz betroffen ist:
1) Verkauf von Betriebsvermögen
- Verkauf nicht notwendiger Maschinen
- > Maschinenwert fällt weg, Liquide Mittel steigen
- Sale-and-lease-back
2) Verkürzung der Kapitalbindung
- > Bsp: Verkauf von Lagerbeständen
3) Finanzierung aus Abschreibungsgegenwerten
Idee: Werteverzehr der Maschine (Abschreibungen) muss zunahme liquider Mittel gegenüberstehen (Aktivtausch)
-> Bis die Maschine wiederbeschafft werden muss, kann das Geld investiert werden
Was ist der Lohmann-Ruchti-Effekt?
Möglichkeit der Finanzierung aus Abschreibungsgegenwerten
- > Abschreibungsgegenwerte werden sofort in neue Maschinen investiert
- > Kapazität kann dadurch dauerhaft erhöht werden
Annahmen:
- Erstanschaffung mir EK
- Maschinen ändern sich nicht (kein technischer Fortschritt, Preis etc.)
- Preis vom produzierten Gut ändert sich nicht durch höheres Angebot
- Abschreibung entspricht tatsächlicher Nutzung
Was sind wichtige Kennzahlen der Kapitalstruktur?
Eigenkapitalquote: EKQ = EK / (EK+FK)
Verschuldungsgrad: V = FK/GK
Was sind wichtige Kennzahlen zur Rentabilität?
Gesamtkapitalrentabilität
-> rGK = BG / (EK+FK)
BG = Bruttogewinn = Nettogewinn + rFK(Zinsen) * FK
Eigenkapitalrentabilität
-> rEK = Nettogewinn/EK = (BG- rFK*FK) / EK
Welchen Einfluss hat die Kapitalstruktur auf den Wert einer Firma nach Modigliani-Miller 1 ?
Antwort: Keinen Einfluss
-> Kapitalstruktur entscheidet nur darüber, wie Zahlungen aus Kapitalerträgen auf EK- und FK-Geber aufgeteilt werden, aber nicht auf die Höhe der Zahlungen
Annahmen:
Keine Steuern, Transaktionskosten, keine bessere Anlagemöglichkeiten…
Wieso kann die Kapitalstruktur Einfluss auf den Wert einer Firma haben?
Tax shield: Zinsen auf FK schmälern Gewinn
-> weniger Steuern
Aber: Höherer FK Anteil = höheres Insolvenzrisiko und Insolvenz = Kosten
Wie wirkt sich (nach Modigliani-Miller 2) der verschuldungsgrad auf die Eigenkapitalrendite aus?
Leverage Effekt:
Wenn Gesamtkapitalrentabilität > FK-Zinssatz
-> EK-rentabilität steigt mit Verschuldungsgrad
Wenn Gesamtkapitalrentabilität < FK-Zinssatz
-> EK-rentabilität fällt mit Verschuldungsgrad
Gesamtkapitalrentabilität = Investitionsrendite
Fin9 Notability Seite Folie 19
Wo besteht ein Wiederspruch zwischen Modigliani-Miller 1 und dem Leverage Effekt?
Laut Modigliani-Miller 1 bleibt Firmenwert unabhängig von Verschuldungsgrad gleich und hat keinen Einfluss auf zu leistende Zahlungen
Aber Risiko der EK-Geber steigt = verlangen höhere Rendite
