Finance de groupe Flashcards
Définition analyse financière
C’est un ensemble de méthode et d’outil permettant de formuler un jugement sur les différents aspects de la situation financière actuelle et future d’une entreprise
Qui effectue les analyse fi et pourquoi?
- Fournisseur = risque de défaillance de ses clients (analyse de solvabilité)
- Client = évaluer pérennité de son fournisseur + analyse des marges du fournisseur –> possibilité de négociation sur les prix
- Concurrent = comparer ses marges
- Analyste financier = pour emmètre sa recommandation (Vendre, Achat, conserver)
- Banquier = capacité de remboursement
Possible dans certain contexte (Fusion, OPA, cession…)
Quelles sont les types d’holding
- Financière: gère un portefeuil de participation en vue d’améliorer leur rentabilité
- Industriel: intervention élargie à la RetD, investissement, achat, logistique
- Mixte: intervient dans l’organisation, la com, lafinance, le SI
Quelles sont les leviers spécifiques des groupes?
- Lever des capitaux (levier juridique)
- Pluralité des activités –> Principe de délégation
- Compartimente le risque (sauf si relation éco entre les filiale, garantie, dégradation de la réputation)
- Facilité acquisition et cession d’activité: cession de part plus simple que vente des actifs
Quelles sont les motivations stratégiques des groupes?
- Concentration
- Intégration verticale (fournisseur + distribution)
- Logique congloméra –> Risque de décote
- Synergie financier
Quelles sont les mouvements de K dans les groupes?
- Distribution de dividende
- Prêts/emprunts interne
- Aug K
- Mouvements commerciaux (PCI, délai de paiements)
- les politiques d’assistance
- Les cessions d’actifs
Comment comptabiliser les immo incorporelle?
Elles sont comptabilisé que lorsqu’elle sont aquises.
Sinon trop compliqué de trouver le coût ou la valeur
Sauf frais de développement
Quelles est le risque de l’activation des frais de développement?
- Risque de gonfler artificiellement le bilan
- Manipulation du résultat
Conséquence activation frais de dev pour l’analyse?
- Confiance
- Elimination systématique des frais de RetD au bilan pour ne pas fausser la comparaison inter entreprise
Evaluation des immeuble de placement
JV (preferentiel)
ou
cout historique
Contrat de loc
A l’actif sauf:
- durée < 12 mois
- Biens de faible valeur (< 5000€)
Le loyer est répartie entre charge fi et diminution de l’emprunt au bilan
Quesqu’un UGT? Et comment sa marche?
C’est le plus petit groupe d’actif identifiable qui génère des cash-flow indépendant de ceux d’autres actifs ou groupe d’actif.
Actif isolé –> Test UGT –> Test groupe d’UGT
Perte imputable en priorité sur GW puis au prorata de la valeur (Max VC - JV)
Quand faisons nous une dépréciation?
Valeur comptable > Valeur recouvrable
Quesque la valeur recouvrable ?
La plus élevé des 2:
- Valeur d’utilité (valeur actuelle des FT futur)
- Valeur de marché
Cotisation defini
Ent paye cotisation
Risque de non paiement sur le salarié
compta des cotisation quand elles apparaissent
Prestation défini
Risque à la charge de l’entreprise
compta au passif des engagements de l’entreprise
Qi actif servant à payer prestation –> Eval à la JV qui diminue le passif
Indemnité fin carrière = prestation définie
Condition pour provision (IAS 37)
- Evènement passé
- Générant obligation actuelle sans contre partie
- Sortie probable
- Estimé de manière fiable
Provision pour restructuration
SI:
- Plan formalisé
- Rendu publique
Montant = future dépense liés aux activités arrêtés
–> Donc pas de frais de formation ou changement d’usine
Formule Goodwill ou écart d’acquisition
Coût d’acquisition des titres – QP actif net à JV
Quesque écart d’acquissions négatif? + traitement
- bonne négociation
- Perspective de rentabilité mauvaise
Vérif que l’écart est bien négatif –> Produit
Traitement du GW
Non amortissable
Test de valeur tout les ans
Jamais de reprise du GW
GW en norme FR
- Durée illimité –> Non amortissable
- Durée limité:
~Estimable: amortie
~Non estimable: amortie sur 10 ans
BPA Basique
= R groupe revenant au actions ordinaires/ Nb moyen pndéré d’action ordi en circulation
R groupe revenant aux actions ordinaire = R groupe - Div action preférence
BPA dillué
BPA si OCA et action propre devenais des actions ordinaire
action gratuite à compter des le début de l’année
PER
Cours de l’action/ BPA
PER bas = Action bon marché
La démarche du diagnostic financier doit permettre de répondre à 5 questions
1/ Quels évènements ont eu lieu ? avec quel impacte ?
2/ La croissance est-elle bénéficiaire et quels sont ces moteurs ?
3/ La capacité bénéficiaire du groupe est-elle solide ?
4/ La structure financière est-elle équilibrée ?
5/ Le groupe est-il suffisamment rentable pour ses actionnaires ?
Info sectoriel
Objectif donner info secteur d’activité et zone géo
2 types:
- Segment significatif —> info fi spécifique
• +10% ÇA groupe
• +10% Résultat
• + 10% des actifs - Non significatif —> même info mais regroupé
Sommes significatif > 75% ÇA sinon faut changer en réduisant les critères
Que permet l’analyse statique du périmètre de conso?
Porter un jugement sur:
- Cœur de métier
- Taille du groupe
- Degré d’internationalisation
- Degré de spécialisation et diversification
- Degré d’information financière
Quesque la filialisation?
C’est le fait de transferer des actifs, dettes et contrat relatifs à une activité à une nouvelle entité.
Souvent dans le but de ventre cette entité (plus simple de vendre des titres)
Quesque l’analyse de l’activité? + Formule
L’analyse de l’activité consiste à expliquer l’évolution du CA sur la période étudiée
Variation CA = (CA n - CA n-1) / CA n-1
Quelles sont les causes de la variation de CA?
- Prix
- Volume
- Effet devise/change
- Effet variation de périmètre
Quesque la profitabilité? + forumule
l’aptitude de l’entreprise à dégager un certain niveau de résultat pour un volume d’affaires donné
= indicateur de résultat /CA
Quesque l’effet ciseau?
C ’est une évolution divergente du prix de vente et du coût des facteurs de production.
Quesque le point mort?
Le volume de chiffre d’affaires nécessaire pour absorber les coûts fixes ==> Risque économique
Quesque la liquidité d’une entreprise?
Sa capacité à respecter ses engagements financiers dans le cadre de son activité courante (rembourser les dettes à échéance)
Quesque la Solvabilité?
Capacité de régler ses dettes à partir de la cession de l’ensemble des actifs
Formule FR liquidité
= Actifs courant - dettes CT
Pourquoi avoir un matela de sécurité?
Asymétrie de risque entre les dettes courts terme (sur) et les créances CT (risque d’exploitation du créancier) –> Faire une marge de sécurité
Ratio de liquidité
= Actif courant / dette CT
doit être > 1
ratio liquidité relatif –> On enleve les stocks car pas forcement liquide
= (Actif courant - stock) / Dette CT
Satisfaisant si > 70%
Formule tréso net
TN= FR - BFR
Formule capacité d’endettement LT
CP conso/ Passif non courant
doit etre > 1
Ratio d’endettement ou Gearing
= endettement net / CP conso
Endettement net = Emprunt - dispo et tréso
Frais fi
= frais fi / EBE
Intensité capitalistique
= Actif non courant / Total actif
Industrie –> 40%
Commercial –> 20%
ROA = rentabilité de l’actif total
= RN groupe/ Actif total
Théorie de l’agence
asymétrie d’information entre l’actionnaire (le principal) et le dirigeant (l’agent) en raison de la délégation de pouvoir du principal à l’agent.
Le principal met en place des systèmes de contrôle générant des cout d’agence
Théorie des parties prenantes
L’entreprise créer de la valeur qui est partagé par tous les partie prenante.
Limite –> Toute les partie prenantes ont des attentes différentes
Role du conseil d’administration
- Valide la stratégie et veille à sa mise en oeuvre
- Examine les risque encourus
- Supervise la mise en place du CI
Conseil d’administration idéal?
Indépendant et externe à l’entreprise
Influance de la structure de l’actionnariat sur le dirigeant
+ Actionnariat diffu + le dirigeant à de la lattitude pour gérer de manière sous optimal.
Si plein de petit actionnaire du r de faire entendre leurs voix
RSE
La RSE est le fait pour l’ent de satisfaire les besoins des différentes partie prenante. on peut la concevoir de 3 manières:
- Argument moral: les principe de l’ent
- Argument rationnel: max résultat et minimisé obstacle
- Argument économique: Créer de la valeur car elle permet de refléter les besoins et préoccupations des parties prenantes
Reporting RSE
Le reporting RSE consiste à mesurer la performance d’une organisation en matière de développement durable, à en communiquer les rlt puis à en rendre compte aux parties prenantes interne et externe
ROCE
= Renta éco = ranta des K engagé
= Reco/CE
= Marge * rotation
ROIC
= renta K invest = possible renta éco
=Reco/ CI
ROE
= renta fi = ranta K propre
= RN groupe / CP groupe
Via effet de levier
= ROCE net + (ROCE - cout de la dette) net * D/CP
ROI
= rentabilité des investissements
= (gain investissement - cout investissement) / cout investissement
Résultat économique
= Ropé + Produit tréso +/- P/C fi - IS - économie IS lié au cout de la D
EBITDA
= R opé courant + DAP + prod fi
Capitaux investit
= Immo exploitation net + BFR + Tréso exploitation
Capitaux engagé
= immo net (dont GW) + BFR - dette nf LT
CMPC
= E(Rcp) * (CP/D+CP) + iD * (1 -Tis) * (D/ D+CP)
E(Rcp) = Beta * taux marché + taux sans risque
Beta = COV/VAR
Formule EVA
EVA(%) = ROCE * 1 - Tis - CMPC
EVA (€) = EVA(%) * CE
Condition croissance EVA
Aug ROCE
dim CMPC
Investissement projet à ROCE > CMPC
Quand es ce qu’une entreprise est rentable
rentable si ROCE net > CMPC
Interet/ limite EVA
Interet:
- Prend en compte cout D et CP
- Raisonne sur l’efficience
Limites:
- Peut amener à etre cours termiste
Formule MVA
MVA (€) = Vce - CE => Valeur crée
MVA (%) = MVA (€) / CE => efficience d’utilisation des capitaux
Mesure la crédibilité bancaire
Capitaux employé
= CP Groupe + int mino + dette fi (dont prov retraite)
