Diversificação do risco: risco de uma carteira, correlação e covariância, modelo CAPM e Beta

Question 1

Qual a diferença entre covariância e correlação?

Answer 1

A diferença entre covariância e correlação é que a covariância é representada por uma porcentagem sem métrica para medir intensidade, apenas sabendo se é positiva ou negativa. Já a correlação vai de {1, -1}.

Question 2

O que é diversificação?

Answer 2

Investir em ações com comportamento “pouco similar”.

Question 3

Qual o pressuposto para a distribuição de probabilidade dos retornos?

Answer 3

Quando se mede retorno de ações parte-se do pressuposto que a distribuição de probabilidades é normal.

Question 4

Como medir o retorno de uma carteira?

Answer 4

O retorno de uma carteira é medido por meio da média ponderada do retorno das ações.

Question 5

Qual a fórmula do CAPM?

Answer 5

Ri = Rf + Bi (Rm - Rf)

Question 6

Qual a principal diferença entre o CAPM e a Fronteira Eficiente de Markowitz?

Answer 6

As premissas são similares, entretanto, o CAPM leva em conta a existência do ativo livre de risco.

Question 7

O que é o prêmio pelo risco de mercado?

Answer 7

É o retorno adicional que o mercado paga acima da taxa livre de risco.

Question 8

Como as variáveis do CAPM são estimadas no Brasil?

Answer 8

Rm → Retorno médio histórico de algum índice acionário (Ex: Ibovespa, Ibrx, FGV100).
Rt → Retorno médio histórico de um ativo livre de risco (Ex: caderneta de poupança ou títulos do governo).

Question 9

O que mede o beta?

Answer 9

Medida de risco sistemático. Estimação do Bi. Graficamente é a inclinação da regressão linear dos retornos do ativo i com os retornos dar carteira de mercado.

Question 10

Qual o significado matemático do beta?

Answer 10

Coeficiente angular da reta.

Question 11

Qual a interpretação do beta?

Answer 11

Bi > 1,0 → Ações que tendem a ser comportar de forma mais agressiva que o mercado.
B = 1,0 → Ações tendem a se comportar igual ao mercado.
B < 1,0 → Ações tendem a ser menos agressivas que o mercado.

Question 12

Quais são as principais premissas acerca dos retornos, investidores e seu objetivo final?

Answer 12

○ Investidor é racional
○ Investidor tem aversão ao risco (busca minimizar risco, medido pelo σi)
○ Retornos das ações seguem uma distribuição normal
○ Investidor está diversificado (busca reduzir o risco ao máximo para um dado retorno esperado)
○ Objetivo Final
* Maximizar o retorno
* Minimizar o risco

Question 13

Quais são os tipos de riscos?

Answer 13

• Risco não-sistemático (componente do risco dos ativos que pode ser anulado via diversificação)
Exs: Greve, aumento do custo de matéria prima.
• Risco sistemático que não pode ser anulado via diversificação (risco sistemático)
Exs: Crises mundiais, mudanças de política monetária e cambial, mudanças políticas e sociais estruturais, desastres naturais

Question 14

Qual o objetivo do CAPM?

Answer 14

Determinar o retorno esperado de um ativo ou carteira de ativos com base no seu risco sistemático.

Question 15

Qual uma premissa a respeito de um mercado composto por investidores risk-averse?

Answer 15

A premissa principal é de que os retornos estimados dos ativos com maior risco devem ser maiores, se comparados com os marginal investors, do que os ativos com menos riscos.

Question 16

Quais as principais premissas do CAPM?

Answer 16

• Todos os investidores buscam maximizar sua curva de utilidade ao escolher entre os portfólios
• Todos os investidores podem comprar ou vender ativos a taxa livre de risco
• Todos os investidores possuem expectativas homogêneas de retorno, variância e covariância das ações
• Todas as ações são perfeitamente líquidas
• Não há custos de transação (há na prática)
• Não há impostos (despreza os impostos)
• Todos os investidores são tomadores de preço (sua atividade de compra e venda de ações não altera preços)
• As quantidades de ações no período são fixas

Question 17

O que é o modelo CAPM?

Answer 17

Modelo que precifica ativos, especificando a relação risco retorno. SML para ações e CML para portfólios.

Question 18

Quais as limitações do Modelo CAPM?

Answer 18

• Limitações: não pode ser provado empiricamente e seus parâmetros são difíceis de estimar
• Não utiliza mais de um fator para risco como faz o ATP
  ATP utiliza mais de um fator para risco
• Política de remuneração de dividendos, por exemplo. Outras variáveis que afetam o risco.

Question 19

O que é SML?

Answer 19

A SML (Security Market Line) é a representação gráfica da plotagem dos retornos esperados da ativos, sejam eles ações ou portfólios, encontrados pela fórmula do CAPM. SML mostra a relação entre o risco sistemático, representado pelo Beta, e o retorno requerido.

Question 20

O que é CML?

Answer 20

O CML (Capital Market Line) é a representação gráfica das plotagens dos retornos de um portfólio.

Question 21

Qual a principal diferença entre SML e CML?

Answer 21

A principal grande diferença é que SML mede o retorno requerido de qualquer ativo, seja ele uma ação individual ou um portfólio, já o CML mede o retorno apenas de portfólios diversificados. A outra diferença é que o SML usa o parâmetro Beta para medir o risco e o CML usa o desvio-padrão.