Chapitre 3 - Le coût en capital Flashcards
Pourquoi l’évaluation du coût en capital (CMPC ou Ke) est délicat dans le cas des sociétés fermés?
Parce qu’on ne dispose pas de donnée de marché pour baser les calculs
Qu’est-ce que le coût en capital?
Le coût en capital est le rendement demandé (requis) par les investisseurs pour placer leurs fonds dans une entreprise données.
Bref, il représente le Ke dans le cas du rendement requis pour les actionnaires ordinaires et le CMPC pour les actionnaires et les créanciers.
Comment l’entreprise créer ou perd de la valeur?
L’entreprise crée de la valeur lorsque le rendement du projet ou de ses avoirs (RIC/ROE) est supérieur au coût en capital (le rendement exigé par les actionnaires)
L’entreprise détruit de la valeur lorsque le taux réalisé de rendement est inférieur aux taux exigé par les actionnaires (emprunteur sous quelques situations).
Pourquoi utiliser le CMPC pour trouver la VEA et la VMA?
Le CMPC, qui représente le coût en capital est utilisé pour représenter le taux requis pour les actionnaires ordinaires, privilégié et pour l’ensembles des créanciers.
Cela étant, le CMPC permet de faire une moyenne pondéré (selon la proportion de chacun de la strucuture financières de l’entreprise) pour trouver un risque global (tx requis global/moyen)
Comment savoir si un projet est rentable?
Nous devons calculer si le rendement du capital investit du projet est plus élevé que le CMPC, soit le taux requis pour les actionnaires.
Comment calculer le CMPC?
CMPC = kd (1-tc) wd + ke we + kpfd wpfd
Qu’elles sont les enjeux liés à la pondération de la structure de l’entreprise selon les différents coûts?
A) Prendre la VC ou la valeur du marché (JV)?
- VC = Facile à obtenir mais moins fiable
- JV = Difficile à obtenir mais plus fiable
B) Qu’elle structure de financement utiliser?
- Actuelle
- Cible?
C) Instabilité de la pondération du au fait que l’entreprise peu changer à tout moment le capital action (émettre de nouvelles actions) ou encore contracté de nouvelle dette (emprunt)
D) Variation et risque d’erreur dans l’évaluation du coût de la dette et du capital action
Expliquer le principe derrière le coût d’option
Coût d’option : Terme utilisé en finance et en économie pour désigner le coût lié au choix d’une option par rapport à une autre. Il est souvent associé aux produits dérivés (options d’achat ou de vente), mais aussi à toute décision stratégique ayant des alternatives.
Ainsi, dans le cas du coût fond propre est comme un coût de renonciation parce que elle permet de trancher à l’investisseur sur le choix qu’il va subir au niveau de son choix d’investissement.
Qu’elles sont les 3 moyens pour calculer la pondération dans le calcul du CMPC?
1) La valeur marchande, c’est à dire la valeur du marché. On prend une donnée seul / total des VM qui va nous donné la pondération
2) La valeur comptable. Ibid pour le principe.
3) Le coût cible dont une manipulation est nécessaire:
- A = P + F.P.
- F.P. = A.O. + A.P.
- D/F.P. = %
- D = % F.P.
a) F.P. + X% F.P. = 1 (actif)
b) X F.P. = 1
c) F.P. = 1/X
D = Actif - F.P.
F.P. ordinaire = % A.O. * F.P.
F.P. priv. = % A.P. * F.P.
Explique moi le principe du levier d’exploitation?
Le levier d’exploitation reflète le degré de sensibilité du résultat d’exploitation (EBIT) aux variations du chiffre d’affaires.
- Une entreprise avec des coûts fixes élevés a un levier d’exploitation élevé, ce qui signifie qu’une augmentation des ventes entraîne une forte hausse du résultat d’exploitation.
- À l’inverse, une entreprise avec peu de coûts fixes et beaucoup de coûts variables a un levier d’exploitation faible, donc son résultat d’exploitation est moins volatil en fonction des ventes.
En d’autres mots, une entreprise avec plus de coût fixe possède un plus grand levier d’exploitation. Cela peu s’expliquer par le fait que si l’entreprise génère des ventes supplémentaires, les coûts reste fixe sur un revenu qui tend à augmenter beaucoup, et donc la rentabilité est plus élevé. À l’inverse, si l’entreprise a une chute de ses ventes, cela voudra dire que le levier d’exploitation va avoir un plus grand impact sachant que son bénéfice net diminuera alors que les coûts restes stables?
Comment calculer le taux d’impôt d’une entreprise?
TX impôt = Impôt payé / Bénéfice imposable.
Comment trouver le coût de la dette (Kd)?
Nous pouvons trouver le Kd par le taux d’intérêt qui serait demandé par le banquier sur un nouvel emprunt.
Bien évidemment, il faut multiplier ce coût par (1-Tx impôt) sachant qu’il est déductible.
Qu’est-ce que le MÉDAF/CAPM?
Calcul qui permet de trouver le risque dans le calcul du CMPC. Elle met en relation le risque et le rendement exigé de la part des actionnaires
Qu’elle est la relation entre le risque et le rendement?
Plus un risque est élevé, plus le rendement est élevé. Inversement.
Comment calculer le CAPM?
- De manière général, le CAMP qui permet de trouver le coût du capital par action = Tx sans risque + Prime de risque.
- Plus particulièrement, le CAPM =
RF + Bi (Rm - RF)
RF: TX sans risque
RM - RF : Différence entre rendement du marché - Rendement sans risque qui est la prime de risque unitaire
Bi = bêta qui permet de savoir combien de quantité de prime de risque.
Comment calculer le bêta endetté?
βE = βNE (1+(1-Tc) (D/F.P.))
Comment calculer le bêta non endetté?
βNE = βE * 1 / (1+(1-Tc) (D/F.P.))
Qu’elle bêta utiliser?
Nous devrions de manière général utiliser pour les entreprises fermé un bêta sectoriel ou ceux inscrite à la bourse.
Comment calculer le coût des bénéfice non répartie?
Pour calculer le Kpfd, nous devons utiliser l’équation suivante:
Dividende priv. / (montant initial déboursé - frais émission après impôt)
Qu’est-ce que la prime de taille?
La prime de taille est une prime de risque attribué aux petites entreprises puisqu’elle sont généralement plus risqué que les grosses et elle génère de manière général un taux de rendement plus élevé que les grosse entreprise.
Nous devons inclure cette prime de taille parce que souvent aussi les entreprise fait face à plus de problème tel que le développement de ses produits, dotation RH, asymétrie de l’information, etc…
Aucune estimation pour cette prime est applicable.
Qu’est-ce que l’empilage de prime?
Couramment utilisé par les practicien US, elle repose sur aucun modèle théorique. L’intuition qui sous-tend qu’on doit additionner 3 risques soit:
Coût du capital (CMPC ou Ke) = Prime de risque de marché + prime de taille + Prime de risque spécifique à l’entreprise.
Comment calculer le taux de rendement requis, selon l’approche de la prime historique?
Dans un premier temps, lorsqu’on dit qu’on doit utiliser l’approche de la prime historique, on veux trouver donc la PRIME DE RISQUE, soit la différence entre le rendement % du marché et le rendement % du taux sans risques.
Ainsi, si on nous demande de trouver la prime de risque selon l’approche historique, on nous demande tout simplement de basé le taux de rendement sur une moyenne actualisé annuel des données du marché.
En d’autres mots,
RF (auj) + B (Prime de risque selon la moyenne géométrique des données antérieur disponible)
Également, il importe de mentionner qu’il faut inclure le rendement des dividende dans une situation de rendement du marché.
Comment calculer le taux de rendement requis, selon l’approche de la prime prospectif?
Nous devons trouver le prime (Rm - Rf) selon les donnée d’aujourd’hui. Par la suite, nous pourrons trouver le ke avec les donnée d’aujourd’hui.
En d’autres mots,
RF (auj) + B (Prime de risque selon les données actuels)
Comment estimer la prime de taille?
1) Trouver le rendement du marché en général
2) Trouver le rendement du marché d’entreprise de petite capitalisation
3) La différence entre les 2 donne la prime de taille, que nous pouvons ensuite additionner pour l’ensemble des coûts en capital
