3.1 et 2 Politique Monétaire (org SEBC et mise en oeuvre PM) Flashcards
Quelles sont les institutions du Système Européen des BC ?
- Système européen des BC : BC de tous les EM
- Eurosystème : BC E€ (17) + BCE (depuis 1998)
- BCE (depuis 1998)
Comment s’organise la participation des EM à ces institutions ?
- répartition selon PIB et population.
- contribution complètes des BC€, capital BCE : 10 Mrds. Et partielles des BCnon€
- Répartition des bénéfices de la BCE en csq
Quels sont les organes de décision de la pol mon et leur rôle ?
- Directoire : Pt BCE, VPt BCE + 4 personnes. Gestion quotidienne et mise en oeuvre PM.
- Conseil des Gouverneurs : organe de décision de l’€système. Directoire + gouverneurs BCN€.
» Principe de subsidiarité - intérêt général de l’€
Comment s’organise la prise de décision au sein du Conseil des Gouverneurs et csq ?
- réunions mensuelles
- vote par consensus, 1 voix/participant. Déséquilibre en faveur BCN€.
» Système fédéral et décisions centralisées mais pouvoirs des système nat.
Comment est garantie l’indépendance politique du SEBC ?
> Mécanismes institutionnels : - Art. 107 TMas (pas d’instructions de gvts) - mandats du directoire (nommé par CE, irrévocable, non-renouvelables, 8ans, pas en bloc)
contrôle démocratique : - information aux citoyens (rapport trimestriel + mensuel, pb : info peu précises, pas assez de conf de presse) - Contrôle des résultats (convocation des la C aux af mon du PE et accueil du Pt Eurogroupe)
Comment est assuré l’objectif de stabilité des prix et quels sont les critiques que l’on peut en faire ?
- objectif d’inflation : 2%. Pb :difficile en cas de difficultés temporaires des entreprises. Effet Boskin : surestimation de l’inflation par ipc.
- Objectif hiérarchisé : priorité à la lutte contre l’inflation. Pas de Pb si choc de demande. Contradiction si choc d’offre.(! on suppose que les salaires n’ont pas tds intégré la baisse des prix!)
Qu’est ce qui justifie l’indépendance du SEBC ?
> Politico-éco : pas de soumission de l’éco au cycle électoral (préférence court-terme)
Eco : Biais inflationniste si double objectif Chômage / Inflation. Voir Barro Gordon et surprise inflationniste et anticipations des travailleurs.
Historique : Construction sur le modèle de la BC allemande
Quels sont les instruments de la PM de l’€système ?
- Open market / appel d’offres
- Facilités permanentes
- Réserves obligatoires (BCom : dépôt auprès de la BCE min. 2% des dépôts et créances accordés / ajd : 1%), rémunérées au tx de refinancement, permet de retirer des liquidités du marché.
Quelles sont les différentes procédures d’appel d’offre ?
- A tx fixe :
BCE fixe Ti minimum = tx de refinancement. > BCom répondent par offre de titre > BCe décident du montant des liquidités qu’elles distribue, répartition au pro rata. Pb : BCom surestisment leur besoin. - A tx variable / tx de soumission minimal :
BCE fixe ti minimal > BCom présentent leur D en liquidités et tx
> Sol 1 (procédure à tx unique) : la BCE décide d’un tx de référence (=tx marginal) et sert toutes les D au-dessus à ce tx
> Sol 2 (tx multiple) : BCE fixe tx marginal et sert toutes les propositions au-dessus.
Rappel - Quels sont les agrégats monétaires ?
M1 : monnaie en circulation, fiduciaire et dépôt à vue
M2 : M1 + dépôts à court-terme rémunérés
M3 : M2 + titres à court-terme du marché monétaire (bons du trésor…)
Sur quoi repose la stratégie monétaire de l’€système ?
> > Tx inflation ~2% > stratégie à 2 piliers.
- Suivi de M3 : tx à 4.5%/an. Selon MV=PY, Y et V sont stables à long-terme, évolution de P selon évolution de M.
- Autres variables : ipc, coût du travail, capacité de prod, carnet de commande… Nécessité de construire un modèle de prévision de l’inflation.
Au début : suivi de M3 > autres indicateurs. Ajd, inverse.
Quelles sont les limites de la stratégies monétaire de l’€système ?
- Suivi de M3 : tx à 4.5% basé sur inflation en 1 et 2, or entre 0 et 2. Nécessité d’actualiser les autres variables
+ M3 pas tjrs représentatif du txinfl : meilleur si M1 ou M2 car meilleur contrôle. - 2 piliers : peu clair, peu crédible, risque de contradiction
- primauté de l’inflation
