Thème 1 : Théorie du portefeuille et des marchés Flashcards
Définition du risque :
Le risque correspond à l’incertitude qui existe sur les valeurs futures, sur les taux de rentabilité futurs et donc sur la valeur de demain d’un actif financier.
Les risques industriels, commerciaux, sociaux :
Risques nombreux et de natures diverses
Le risque de liquidité :
correspond au risque de ne pas pouvoir vendre un titre financier à sa valeur intrinsèque
Le risque de solvabilité ou risque de contrepartie :
C’est le cas où un emprunteur ne peut pas rembourser ses dettes
La valeur d’un titre peut être affecté par :
- Le risque de change
- Le risque de taux d’intérêt
- Le risque politique
- Le risque réglementaire
- Le risque d’inflation
- Le risque d’escroquerie
- Les risques naturels
- Le risque conjoncturel
Prophétie auto réalisatrice
Si on pense que une action va baisser, elle baisse
Actif financier :
Biens qu’on souhaite posséder pour les revenus qu’ils procurent
Portefeuille :
ensemble d’actions, obligations, produits monétaires, actifs dérivés, actif alternatifs
La formule mathématique du rendement d’un titre est égale à :
R = (P₁+D₁–P₀)/P₀
Le rendement d’un titre est égale à :
le taux sans risque + la prime de risque
Espérance d’un rendement E(R) =
E(R) = p₁R₁ + p₂R₂ + p₃R₃ + ….
p = probabilité R = rendement
Variance V(R) =
V(R) = [ (R₁-E(R))² + (R₂-E(R))² + … + (Rn-E(R))² ] ÷ ( n-1 )
Espérance de deux titres :
X₁E(R₁) + X₂E(R₂)
Variance de deux titres :
X₁²𝛔₁² + X₂²𝛔₂² + 2X₁X₂cov(1,2)
ou
X₁²𝛔₁² + X₂²𝛔₂² + 2X₁X₂ 𝛔₁𝛔₂ ƿ₁,₂
ƿ₁,₂ = coefficient de corrélation
Coefficient de corrélation :
ƿ₁,₂ = (𝛔₁,₂) / (𝛔₁𝛔₂)
Pente :
= (E(Ra) - Rƿ) / 𝛔a
La théorie du portefeuille :
traite un problème de décision financier en situation de risque : il s’agit de choisir des placements dans des actifs financiers dont les rendements sont aléatoires.
Il existe cinq catégories d’actifs :
- actions
- obligations
- produits monétaire
- actif dérivés
- actif alternatifs
Le Rendement corespond au :
taux d’actualisation
Risque :
Est représenté par la variance, l’écart type ou le beta.
Cov > 0 cela signifie que :
Les 2 titres évoluent dans le même sens
Cov
Les 2 titres évoluent dans des sens contraire
Coefficient de corrélation :
si > 0 : 2 rendements positivement corrélés.
si
Comment interpréter la corrélation ?
si = 1 : pas d'effet de diversification => risque maximal si = 0 : on a diversifié => élimination d'une partie du risque si = -1 : effet de diversification maximal
Donc si coef Il y a corrélation
X𝘹
La proportion
Théorème de séparation :
Un investisseur ne devrait placer son argent que dans deux actifs avec, d’une part, un portefeuille risqué et d’autre part un actif sans risque.
Le choix par l’investisseur de ses titres risqué est indépendant de son attitude vis-a-vis du risque, la seule question pour eux est : combien prêter et combien emprunter ?
Tous les portefeuilles efficients ne sont pas identiques (≠ proportions)
