Tenta

Question 1

Köpa på marginal

Answer 1

Låna pengar från mäklaren för att köpa fler aktier.

Question 2

Finansiella marknader delas in i tre kategorier, vilka?

Answer 2

Penningmarknaden (Löptider kortare än 1 år)
Kapitalmarknaden (Löptider längre än 1 år)
Derivatmarknaden

Question 3

Vad innebär en IPO?

Answer 3

Initial public offerings = Börsintroduktion

Börsnotering, eller IPO (Initial Public Offering) som det oftast kallas, är när ett bolag noteras på börsen. Det innebär att de gör aktierna i bolaget tillgängliga för handel på en marknadsplats där aktierna noteras, till exempel Stockholmsbörsen. Ett aktiebolag kan vara privat eller publikt. När ett bolag börsnoteras säger man att det blir ett ”publikt bolag”, just eftersom vem som helst kan köpa aktier i bolaget.

Question 4

Riskkapitalföretag spelar en viktigt roll i ekonomin, varför?

Answer 4

Främst för nystartade företag men också för
omstrukturering av befintliga företag.

Spotify är ett exempel på steg för steg finansiering, som slutligen slutar med en direktförsäljning av aktier
på NYSE.

Question 5

Vad är SPAC:s?

Answer 5

Special Purpose Acquisition Companies är ett publikt företag som finns i syfte att köpa ett bolag som vill bli publikt. Det är ett snabbare sätt för ett företag att bli ett publikt bolag och skaffa kapital. SPAC:s kan göra en börsintroduktion utan att äga något företag. De kommer att köpa ett företag senare efter börsnoteringen.

Question 6

Varför finns det olika typer av aktier i företag?

Answer 6

Det definierar ägandet av företaget. Aktier har begränsat ansvar. Man pratar om stamaktier och preferensaktier.

Skillnaden mellan en preferensaktie och en stamaktie är att preferensaktieägaren oftast får en på förhand fastställd utdelning innan vanliga aktieägare har rätt att få en krona, därav prefixen ”preferens”. Den fastställda utdelningen är vanligtvis högre än den utdelning som ges till stamaktieägare.

Preferensaktierna ger normalt inte rätt till någon högre utdelning än den som fastställts vid utgivandet. Det innebär att kurspotentialen i aktien är mer begränsad än i den vanliga aktien. En sådan fixerad utdelning gör att man ofta jämför utdelningen med ränta. Därför jämför man också preferensaktier med obligationer.

Question 7

A- och B-aktier

Answer 7

Ursprungliga ägare säljer ibland nya B-aktier. A-aktier har full rösträtt medan B-aktier har reducerad röst. På så sätt kan de ursprungliga ägarna behålla kontrollen över företaget.

Question 8

Vad är Coco-bonds?

Answer 8

CoCo Obligationer - Betingade konvertibla obligationer kan bytas mot aktier istället för pengar vid förfall.

Kontingent innebär att någon underliggande faktor (pris eller värde) kan tvinga in obligationen i aktier. CoCo-obligationer i form av AT1-obligationer spelade en roll i Credit Suisses fall. CoCo-obligationer kan omvandlas till eget kapital till ett bra pris. Eller i yttersta fall förvandlas till mer eller mindre värdelöst eget kapital.

Question 9

Vad är aktieindex?

Answer 9

Varje börs har index som speglar hur priserna på börsen rör sig. Dessa index är vanligtvis värdeviktade.

Question 10

Vad är ett derivat?

Answer 10

Ett derivatvärde är ett instrument vars värde (1) beror på eller härrör från värdet på en underliggande tillgång och (2) vars värde vid dess förfallotidpunkt bestäms exakt av den underliggande tillgången.

Question 11

Vilka är de fyra grundläggande derivaten?

Answer 11

Forwards
Futures
Swappar
Optioner

Question 12

Spotmarknad

Answer 12

När du köper och säljer idag kallas det för spotmarknad.

Question 13

Terminsmarknad

Answer 13

När du går med på att betala vid ett framtida datum blir det en terminsmarknad (futures).

Question 14

Vad är syftet med terminskontrakt?

Answer 14

Huvudsyftet med att skriva ett terminskontrakt är att eliminera risken i okända osäkra framtida priser. Leverans i ett terminskontrakt kan vara den underliggande tillgången men kan också vara en kontant kompensation för skillnaden mellan terminspriset och det framtida spotpriset vid kontraktets förfall.

Question 15

Vad är fallissemangsrisk (default risk)?

Answer 15

Innebär att en av parterna i ett avtal kanske inte dyker upp vid förfallodagen. På grund av detta kan terminskontraktet inte säljas vidare till en tredje part.

Question 16

Vad är en future?

Answer 16

Ett futurekontrakt är ett standardiserat terminskontrakt, med fast belopp av den underliggande tillgången, fast förfallodag, som kan köpas och säljas på börser. Tanken bakom terminskontraktet är att eliminera risken för fallissemang för terminskontraktet för att göra det möjligt att handla terminskontraktet på andrahandsmarknader (börser).

Question 17

Vad är en forward?

Answer 17

Ett forwardkontrakt är en skyldighet mellan två motparter (huvudmän) att köpa (sälja) ett fast belopp
av en underliggande tillgång, till ett fast pris, på ett känt datum i framtiden. Valuta, råvaror, banklån etc. kan köpas och säljas på termin.

Question 18

Vad är ett swapavtal?

Answer 18

Swapkontrakt innebär en skyldighet mellan två motparter att utbyta en serie kassaflöden under ett framtida intervall.

Swappar kan beskrivas som en rad terminskontrakt. Utbytet av kassaflöden kan innebära ett utbyte av valutor (valutaswap) eller räntebetalningar (ränteswap). “plain vanilla”-swappen är ett utbyte av räntebetalningar baserat på en fiktiv kapital, för att byta fast räntebetalningar mot betalningar med rörlig växelkurs. Swap kan också vara en kombination av utländsk valuta och räntor.

Swappar handlas både OTC och på börser.

Question 19

Vad är ett optionskontrakt?

Answer 19

En option är rätten men inte skyldigheten att göra, eller inte göra, något i framtiden. För finansiella tillgångar innebär optionen rätten men inte skyldigheten att köpa (sälja) ett givet belopp av en tillgång till eller vid ett framtida datum till ett fast pris.

För denna rättighet betalar man en premie.

Grundläggande optioner är köp (call) och sälj (put) optioner.

Question 20

Köpoption

Answer 20

Ett köpoptionskontrakt ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa en given kvantitet av en underliggande tillgång till ett fast lösenpris, vid eller fram till ett fast utgångsdatum T.

Av detta följer att författaren (=säljaren) av köpoptionen tvingas sälja till lösenpriset på författarens befallning. Om skribenten inte är säkrad kallas positionen en naken position.

Question 21

Säljoption

Answer 21

Ett säljoptionsavtal ger innehavaren rätt, men inte skyldighet, att sälja ett fast belopp av en underliggande tillgång till ett fast lösenpris, vid eller fram till ett fast utgångsdatum T.

Av detta följer att författaren av säljoptionen tvingas köpa till lösenpriset.

Question 22

Vilka är de grundläggande finansiella rapporterna för ett företag?

Answer 22

1) Resultaträkningen
2) Balansräkningen
3) Kassaflödesanalysen
4) Redovisningen av förändringar i eget kapital

Question 23

Inom redovisning och ekonomi talar vi om företaget som “en going concern”, vad innebär det?

Answer 23

Det innebär att företaget ska leva för evigt.

Question 24

Vad är IRR?

Answer 24

Internal Rate of Return

Representerar den faktiska avkastningen på en investering eller projekt. För att beräkna IRR jämförs kassaflödena från investeringen med dess initiala kostnad, och den interna räntesatsen som gör att dessa kassaflöden blir noll bestäms.

Om IRR är högre än investerarnas krav på avkastning betraktas investeringen som lönsam.

Question 25

Vad består agency costs av?

Answer 25

Agency costs = monitoring costs + incentive contracts + residual loss

Question 26

Definiera marknadspremium

Answer 26

Den genomsnittliga skillnaden mellan avkastningen på en portfölj som innehåller alla aktier på marknaden (rm) och avkastningen på en riskfri statsobligation (rf)

(Rm - Rf)

Question 27

Hur beräknar man aktieavkastning?

Answer 27

Monetär avkastning: P1 - Div1 - P0

Procentuell avkastning: (P1 - Div1 - P0) / P0

Question 28

Vad är spridningsmått?

Answer 28

Det är mått på variation i avkastningen vilket kan mätas i varians eller standardavvikelse.

Question 29

Vad är diversifiering?

Answer 29

Strategi för att reducera risk genom att sprida innehavet i portföljen.

Question 30

Vad är skillnaden mellan systematisk och osystematisk risk?

Answer 30

Systematisk risk är den som påverkar hela marknaden och inte kan undvikas genom diversifiering, medan osystematisk risk är företagsspecifik och kan minskas genom diversifiering av investeringar.

Question 31

Vad är modern portföljvalsteori?

Answer 31

MPT är en tillgångsallokeringsteori som använder begrepp som korrelation, risk och avkastning för att hitta de optimala portföljviktningarna. Teorin förutsätter att investerare är riskavert och drar slutsatsen att diversiviering kan minska portföljrisken.

Question 32

Vad är en effektiv portfölj på den effektiva fronten?

Answer 32

En väl diversifierad investeringsportfölj med högsta möjliga avkastning för en given risk.

Question 33

Vad är kovarians?

Answer 33

Kovariansen mäter samvariationen mellan två olika tillgångars avkastningar.

Om kovariansen är positiv så tenderar de två tillgångarnas avkastningar att röra sig i samma riktning och om kovariansen är negativ så tenderar de två tillgångarnas avkastningar att röra sig i motsatt riktning.

Question 34

Vad skiljer en lång och en kort position i en tillgång?

Answer 34

Lång position avser en positiv investering (köp) i ett värdepapper. Kort position refererar till en negativ investering i en tillgång.

Question 35

Ineffektiv portfölj

Answer 35

I en ineffektiv portfölj är det möjligt att skapa en bättre portfölj i termer av förväntad avkastning och risk (högre förväntad avkastning till samma risk eller lägre risk till samma förväntade avkastning.

Question 36

Effektiv portfölj

Answer 36

I en effektiv portfölj så finns det ingen möjlighet att minska risken i portföljen utan att sänka portföljens förväntade avkastning.

Question 37

Sharpekvot

Answer 37

Mäter kvoten mellan tillgångens/portföljens avkastning utöver den riskfria räntan (riskpremien) och standardavvikelsen.

Sharpekvot = (Portföljens avkastning - Riskfri ränta) / Portföljens standardavvikelse

Question 38

Beta

Answer 38

Beta är ett mått på tillgångens marknadsrisk.

Question 39

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Answer 39

CAPM utreder vilken del av den totala risken hos en tillgång som inte kommer att kunna diversifieras bort av en rationell investerare och därigenom kommer att beläggas med en riskpremie av marknaden. CAPM används i praktiken för att estimera en tillgångs förväntade avkastning och riskpremie.

R = Rf + Beta * (Rm - Rf)

Question 40

Marknadsportföljens riskpremie

Answer 40

Marknadsportföljens riskpremie är marknadsportföljens avkastning utöver den riskfria räntan och representerar marknadspriset på risk i ekonomin.

Question 41

Arbitrage Pricing Theory (APT)

Answer 41

Förutsätter att marknaderna ibland prissätter värdepapper fel, innan marknaden så småningom korrigerar och värdepapper återgår till verkligt värde. Med hjälp av APT hoppas arbitragörer kunna dra fördel av eventuella avvikelser från verkligt marknadsvärde.

Question 42

Vad krävs för en riskfri investering?

Answer 42

Ingen fallisemangsrisk (moral hazard) och ingen återinvesteringsrisk.

Question 43

Varför är derivatinstrument allt viktigare?

Answer 43

Produkter och tjänster handlas över gränser vilket kräver riskhantering. Det är viktigt trots att man inte ska jobba med det.

Vi har en växande marknad både när det gäller börs och OTC!

Arbetsgivare förväntar sig att en civilekonom ska ha koll på derivatinstrument.

Question 44

Vad är ett derivat?

Answer 44

Ett värdepapper vars värde beror på en underliggande tillgång. Vanliga former av derivat är optioner, terminer, swappar och waranter. Vanliga former av underliggande tillgångar är aktier, obligationer, råvaror, valutor och index.

Question 45

Termin

Answer 45

Ett kontrakt mellan två parter där båda parter har skyldighet att fullfölja kontraktet. Kontraktet innebär en affär där betalning och leverans sker på ett förutbestämt datum, förutbestämt pris och en förutbestämd mängd.

Question 46

Värdet på en option

Answer 46

Värdet på en option på lösendagen består av en funktion av aktiepriset och lösenpriset.

Köpoption: max(Aktiepris-Lösenpris, 0)
Säljoption: max(Lösenpris-Aktiepris, 0)

Question 47

Exercise price/Lösenpris

Answer 47

Är det priset som man har rätt att köpa
den underliggande tillgången för på lösendagen. Kallas även Striking price.

Question 48

Writing options

Answer 48

Att ställa ut optioner, utställaren har ingen ”rätt”,
han har en skyldighet att fullfölja ingånget avtal.

Question 49

Selling options

Answer 49

Att ställa ut optioner, utställaren har
ingen ”rätt”, han har en skyldighet att fullfölja ingånget avtal.

Question 50

Intrinsic value

Answer 50

Optionens realvärde, värdet av optionen på
lösendagen.

Question 51

Blankning

Answer 51

Innebär att man lånar aktien och säljer den till den aktuella kursen, för att sedan köpa tillbaka den till ett lägre pris om aktiekursen har gått ner när man ska lämna tillbaka den lånade aktien. Om försäljningspriset var högre än återköpspriset, inklusive avgifterna, har man alltså gått med vinst. Blankning kan därför ses som motsatsen till vanliga aktieköp, där köparen investerar i aktier i hopp om att kursen ska stiga.

Question 52

Fundamentalsambandet

Answer 52

Utifrån fundamentalsambandet kan jag skapa den fjärde byggstenen ”syntetiskt” med hjälp av de övriga tre.

Fundamentalsambandet: C + PV(EX) = S+ P

C = Köpoptionens värde vid tidpunkten t
S = Säljoptionens värde vid tidpunkten t
P = Värdet på underliggande tillgång vid tidpunkten t
PV (EX) = Nuvärdet av lösenpriset = EX / (1 + r)t

Question 53

Ange faktorer som påverkar optionsvärdet före lösendagen.

Answer 53

• Nuvarande pris på den underliggande varan
• Lösenpris
• Volatiliteten/standardavvikelsen
• Räntan
• Återstående löptid
• Utdelningar

Question 54

Real option

Answer 54

Real optioner är en “modern” (1977) typ av investeringskalkylering.

Question 55

Warrant/teckningsoption

Answer 55

Warranter fungerar som ett hävstångsverktyg där innehavaren har rätten att sälja eller köpa underliggande tillgång till ett förutbestämt pris och på förutbestämd lösendag.

Question 56

Konvertibler

Answer 56

Ett värdepapper som ger mig rätten att istället för att erhålla det nominella beloppet (dvs obligationsvärdet), så kan jag byta beloppet mot ett antal nya aktier.

Question 57

Hedging

Answer 57

Handlar om att låsa fast framtida priser/kurser för att på så vis slippa kurssvängningar, prisförändringar och oro. Företag hedgar för att reducera risk ej för att tjäna pengar

Question 58

Vilka typer av leasing finns det?

Answer 58

Operationell leasing och finansiell leasing

Question 59

Operationell leasing

Answer 59

Kan jämföras med ett traditionellt hyresavtal där leasegivaren står för service och underhåll.

Avtalet kan sägas upp.
Avtalstiden < Ekonomisk livslängd hos objektet
Avtalet kan innehålla optionsinslag
Beslutet handlar om att köpa eller leasa objektet

Question 60

Finansiell leasing

Answer 60

Längre avtalstider dvs avtalstiden = förväntad ekonomisk
livslängd.

Avtalet går ej att säga upp
Leasetagaren står för service och underhåll
Beslutet handlar om att skaffa objektet genom leasing
eller ett lånefinansierat köp
Direkt eller indirekt leasing, sale and lease-back

Question 61

Direkt leasing

Answer 61

En typ av finansiell leasing där tillverkare och leasetagare möts ”öga mot öga” eller via ett tillverkarägt leasingbolag.

Question 62

Indirekt leasing

Answer 62

En typ av finansiell leasing där tillverkare och leasetagare inte möts, utan kontakten går via ett fristående leasingbolag.

Question 63

Sale and lease back

Answer 63

En typ av finansiell leasing där företag A säljer ett objekt och leasar sedan ”tillbaka” det.

Question 64

Vad finns det för anledning till att leasa utifrån en leasetagares perspektiv?

Answer 64

• Skatteskäl, leasegivaren kan göra avskrivningar och
  leasetagaren kan dra av leaseingavgiften.
• Lägre transaktionskostnader jämfört med lånefinansierade
  köp. Särskilt betydelsefullt för små eller nya företag.
• Slippa restvärdesrisk.

Question 65

Vad finns det för anledning till att leasa utifrån en leasegivares perspektiv?

Answer 65

• Ytterligare en avsättningsväg för producenten
• Leasegivaren erhåller skattelindring via
  avskrivningsmöjligheter
• Leasegivaren får betalt för objektet och dessutom rätten
  till restvärdet
• Leasegivaren är skyddad vid leasetagarens konkurs. (eg.
  Ingen anledning till leasing)

Question 66

Hur prissätts finansiella tillgångar?

Answer 66

Priserna på finansiella tillgångar är nuvärdet av de framtida förväntade kassaflödena.

Question 67

Vad är priset på en aktie?

Answer 67

Det diskonterade nuvärdet av de fria kassaflödena till eget kapital baserat på tillgänglig information.

Question 68

Vilken information används i processen för att prissätta tillgångar?

Answer 68

Förmodligen all relevant information för att förutsäga framtida kassaflöden och riskbedömning, inklusive olika möjliga framtidsscenarier.

Question 69

Vad är konsekvensen för de observerade priserna för aktierna?

Answer 69

Vi kan inte förutsäga framtida prisförändringar annat än att säga att dagens pris är den bästa förutsägelsen för framtida perioder. Alla förändringar beror på oväntade nyheter eller på förändringar i risk. (Random walk)

Question 70

Varför är det så svårt för människor att acceptera idén om marknadsinformationens effektivitet?

Answer 70

Svårt att uttala sig om. Eller så förväxlar de informationseffektivitet med ekonomisk effektivitet under perfekt information, och det finns några exempel på eventuellt irrationellt prisbeteende. De flesta människor har inte heller någon aning om hur aktiekurser sätts. De förstår inte diskontering, de förstår inte risk, så de får det helt fel.

Question 71

Det finns tre nivåer av information som leder till tre former av marknadsinformationseffektivitet. Vilka?

Answer 71

Svag form av effektivitet

Halvstark effektivitet

Stark form av effektivitet

Question 72

Förändras aktiekursen när ny relevant information offentliggörs?

Answer 72

Ja

Question 73

Rör sig aktiekurserna i rätt riktning när det gäller dåliga och bra nyheter när dessa nyheter tillkännages?

Answer 73

Ja

Question 74

Kan man slå marknadsportföljen?

Answer 74

Nej, det är en mycket bra diversifierad portfölj att följa.

Question 75

Fungerar teknisk handel?

Answer 75

Nej

Question 76

Är aktiv förvaltning av investeringsfonder lönsamt?

Answer 76

Nej. Passiva investeringar är den bästa strategin enligt alla utvärderingar. Det enda undantaget är små aktiefonder, som verkar prestera bättre än vad riskjusteringen förutsäger.

Question 77

Kan vi förklara den höga volatiliteten hos aktier?

Answer 77

Nej, vi kan bara observera den, men det finns inget botemedel mot den eftersom den kommer från information som vi inte kan kontrollera.

Question 78

Vad är en spekulant?

Answer 78

En person som handlar baserat på sina förväntningar om framtiden. Förväntningar är alltså det som driver marknader att etablera jämviktspriser och utesluter arbitrage. En spekulant är inte en dålig person.
Men innan du spekulerar, fråga dig själv vad det är du vet som inte är känt av alla andra och som redan ingår i dagens pris? Den bästa rekommendationen för alla vanliga investerare och pensionsfonder är att investera i billiga indexfonder!

Question 79

Kan du öka värdet på företaget genom att ändra sättet på vilket företaget betalar ut sina intäkter till aktieägarna?

Answer 79

Nej, om det inte finns asymmetrisk information och skatter att ta hänsyn till, vilket kan förändra saker och ting.

Question 80

Vad kan företagets inkomster användas till?

Answer 80

I allmänhet kan företagets inkomster användas för:
- Behållna vinstmedel (för nyinvesteringar eller återinvesteringar)
- Utdelningar
- Återköpa utestående aktier från marknaden, återköpa aktier för att dela intäkter på mindre utestående aktier. Därmed går utdelningen per aktie upp.

Question 81

Vad innebär ett återköp av aktier?

Answer 81

Återköp av aktier innebär att färre aktier är utestående, så framtida vinster per aktie blir högre.

Question 82

Återstående utdelningspolicy

Answer 82

Betala ut FCFE som finns där under varje period.

Question 83

Signalerande utdelningspolicy

Answer 83

Håll utdelningen stabil för att spegla ledningarnas syn på långsiktig vinst efter återinvestering av vinst. Ändra utdelningar upp eller ner när det förväntas på lång sikt
inkomsterna förändras. Detta är den vanligaste metoden i praktiken men kanske inte den bästa.

Question 84

Bird in the hand

Answer 84

Aktieägarna föredrar en utdelning i handen idag jämfört med en realisationsvinst baserad på osäkra framtida utdelningar. Detta kan påverka aktiekursen på ett negativt sätt om ledningen inte betalar ut (mer) utdelningar.

Question 85

Bird in the hand fallacy

Answer 85

Ett irrationellt beteende. Om företaget behåller pengarna för balanserade vinstmedel eller betalar ut dem som utdelning borde inte spela någon roll för aktieägaren. Åtminstone inte i en perfekt värld.

Question 86

Klienteleffekten

Answer 86

Investeringsförvaltare eller en finansiell institution anpassar sina investeringsstrategier och rekommendationer för att möta kundernas preferenser och förväntningar istället för att helt fokusera på att maximera avkastningen eller minimera riskerna.

Question 87

Köpa tillbaka aktier eller betala ut utdelningar?

Answer 87

Vinst i bolaget, som inte återinvesteras, kan betalas ut som utdelning eller användas för att återköpa utestående aktier från marknaden. De fria kassaflödena och vinsten ges sedan. Om företaget köper tillbaka aktier från marknaden kommer framtida vinst per aktie att gå upp. Som ett resultat får aktieägarna en kapitalvinst istället för utdelning.

Om aktieägaren vill ha en kontant utdelning kan han eller hon enkelt sälja av aktier (från kapitalvinsten) och få kontanter. Detta kallas hemgjord utdelning.

Fördelen för aktieägaren är att kapitalvinster vanligtvis inte leder till högre skatter (förutom förmögenhetsskatter). Utdelning å andra sidan beskattas direkt.

Question 88

Vad antar Modigliani och Miller’s Dividend Policy Irrelevance Theory?

Answer 88

1) Inga skatter
2) Inga transaktionskostnader (köp och försäljning av aktier)
3) Alla inblandade har samma information (ledning och ägare)
4) Företagets verksamhets- och investeringspolicy är fast (ledningen är ok och fungerar bra)

Question 89

FCFE

Answer 89

Free Cash Flow to Equity

Ett mått på hur mycket kontanter som är tillgängliga för aktieägarna i ett företag efter att alla utgifter, återinvesteringar och skulder har betalats.

FCFE= R - E - Taxes -CapEx - change in workning Capital

Question 90

FCFF

Answer 90

Free Cash Flow to the Firm

Representerar mängden kassaflöde från verksamheter som är tillgängliga för distribution efter redovisning av avskrivningskostnader, skatter, rörelsekapital och investeringar.

FCFF = EBIT + Depreciation - Tax - CapEx - (change in working capital)

Question 91

Dividend discount model (DDM)

Answer 91

Förutsäga priset på en aktie baserat på teorin att dess nuvarande pris är värt summan av alla dess framtida utdelningar, när det diskonteras tillbaka till deras nuvärde.

Question 92

Cash flow rights VS control rights

Answer 92

Om kontrollrättigheterna är större än kassaflödesrättigheter indikerar det det större byråproblemet. Det indikerar att makten för den kontrollerande aktieägaren i företaget är större än anspråket på företaget.