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Gestion financière > Séance 9-10 : Politique de dividende > Flashcards

Séance 9-10 : Politique de dividende Flashcards

1
Q

Clintèle : dividende faible

A

Investissuers + imposéss ur leurs dividendes

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Q

Dividende élevée : clineetèle (3)

A
  • Investisseurs qui préfèrent des liquidités
  • Attire investisseurs moins imposés sur dividendes
  • Investisseurs insitutionnels (entreprises, fonds de pension)
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3
Q

Phase cycle de vie : démarrage

A
  • Besoin FM élevés
  • Pas de dividende
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4
Q

Phase cycle de vie : croissance

A
  • Beaucoup projets à VAN +
  • Besoins élevés en FM
  • Très peu ou pas de dividendes
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5
Q

Phase cycle d evie : maturité

A
  • Moins de projets à VAN +
  • Liquidités importantes
  • Dividendes plus importants
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6
Q

Phase cycle de vie : déclin

A
  • Très peu de projets à VAN +
  • Surplus de liquidtés dans entreprise
  • Dividendes importants
  • Dividendes spéciaux
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7
Q

Rachat d’actions : moyens utilisés (2)

A
  • Liquidités disponibles
  • Emprunts
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8
Q

Rachat d’actions : comment ?

A
  • Offre
  • Clause incluse initialement (AP)
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9
Q

Dividendes vs rachats : dividendes (5)

A
  • Ne changent pas le nombre d’actions
  • Ne changent pas le contrôle
  • Diminution VM FP
  • Diminution prix actions à la date ex-dividende
  • Distribution uniforme de lla richesse
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10
Q

Dividendes vs rachats : rachats (5)

A
  • Diminution du nombre d’actions
  • Changent contrôle
  • Diminution VM FP
  • Augmentation prix actions (asymétrie + FM)
  • Distribution sélective de la richesse
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11
Q

Dividendes vs rachats : 5 facteurs à considéréer

A
  • Capacité de maintenir les FM supplémetnaries
  • Préférence fiscale des actionnaires
  • Capacité à prévoir investissements futurs
  • Sous-évaluation du cours de l’action
  • Rémunération des dirigeants
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12
Q

Avantags du rachat d’actions : pour entreprise et gestionnaires (3)

A
  • Marge de manoeuvre plus importante
  • Possibilité de changer le contrôle
  • Possibilité de supporter les cours des actions
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13
Q

Avantags du rachat d’actions : pour actionnaires (2)

A
  • Avantage fiscal (GC moins imposé que dividende)
  • Choix de vendre ou non
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14
Q

Limites aux rachat d’action (2)

A
  • Si on opte etoujours pour rachat d’Actions, envoie le message que FM futurs sont incertains (FM risqués)
  • Coûts de transaction
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15
Q

2 façons d’évaluer la politique de distribution de richessse

A
  • Approche par FM
  • Approche par entreprises comparables
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16
Q

Pourquoi avoir un ratio dividende <1 1 ?

A
  • Marge de manoeuvre future
  • Financer projets de réinvestissement des bénéfices
  • Périodes difficiles futures
  • Permmettre le lissage
  • Restrinctions imposées par créanciers
17
Q

Fractionnement : définition

A
  • Pour chaque action détenue, on reçoit X actions supplémentaires
  • Ne change pas la structure de propriété ou le contrôle
  • Pas de versement de FM
18
Q

Fractionnement: motivations (2)

A
  • Augmenter la liquidité (faible prix = plus liquide) - négligeable
  • Atteindre fourchette de prix
19
Q

Fractionnement : aspect informationnel (2)

A
  • Message que les dirigeants s’attendent à ce que le prix continue d’augmenter
  • Augmente le bassin d’investisseurs

*EFfet négligeable car aucun coût de fractionneent

20
Q

Spin-off: définition (2)

A
  • Entreprise A veut rendre la division B distincte
  • Actionnaires de A reçoivent des actions de B en proportion de leur participation
21
Q

Spin-off: caractéristiques (3)

A
  • A & B deviennent distinctes, cotées en bourse
  • Pas d’échange de liquidités
  • Actionnaires de A demeurent les actionnaires de B dans les mêmes proportions
22
Q

Split-off: définition (2)

A
  • Entreprise A veut rendre la division distincte
  • Actionnaires de A ont le choix d’avoir des actions de B au prorata de ceux qui veulent B ou conserver les actions A
23
Q

Split-off : caractéristiques (3)

A
  • A & B deviennent distinctes, cotées en bourse
  • Pas d’échange de liquidités
  • Structure de propriété change peour A et B
24
Q

Pourquoi faire un split-off plutôt qu’un spin-off ?

A
  • On ne s’entend pas sur la valeur de B
  • Si on sait qu’il y a des investisseurs qui ne veulent rien savoir de B et qui veulent seulement avoir A
25
Q

Supposons que le gestionnaire décide de faire un split-off et uqe tous les actionnaires décident d’échanger des actions de A contre les actions de B.

Dans quelle situation se trouve-t-on?

A

Situation de spin-off

26
Q

Split-up : définition

A
  • Entreprise A veut rendre toutes les divisions distinctes
  • Actionnaires de A reçoivent de toutes les actions divisions au prorata de leur participation dans A
27
Q

Split-up:caractéristiques (4)

A
  • A cesse d’exister
  • B,C,D deviennent distinctes
  • Pas d’échange de liquidités
  • Structure de propriété inchangée
28
Q

Pourquoi séparer la division B de l’entreprise A ? (7)

A
  • A et B évoluent dans des secteurs d’activités différents
  • Recentrer activités premières
  • Nouvelle équipe de gestion pour B qui s’y connait dans le secteur
  • Problème dans un secteur
  • Exigences règlemenetaires
  • Augmenter transparence
  • Augmenter capacité financière
29
Q
A
30
Q

Equity Carve Out : définition

A
  • Entreprise crée une entreprise distincte de la division B
  • Actions B vendues en bourse
  • Entreprise A conserve généralement la majorité des action sde B
31
Q

Equity Carve Out : caractéristiques (6)

A
  • A & B deviennent deux entreprises distinctes
  • Apports de liquidités (IPO)
  • Entreprise A demeure actionnaire majoritaire de B
  • Changement du niveau de la structure de la propriétéB
  • Aucun changement au niveau de la structure de propriété B
  • Équivalent à un IPO partiel
32
Q

Equity carve out : motivations

A

Mêmes que spin-off

  • Nouvelle équipe de direction de B
  • Recentrer partiellement sur les activités première
  • Séparation partielle des prroblèmes
  • Augmenter la transparence
  • Augmenter la capacité de financement

Différences de spin-off

  • Pas d’exigences réglementaires (pas de changement de contrôle)
  • Besoin de FM
  • Prix offert par les marchés pour B est élevé
33
Q

Tracking stock (action reflet / traçante) : définition

A

Type d’actions émises par A dont le rendement dépend uniquement de la division de B

34
Q

Caractéristiques B (2)

A
  • Distribué comme un dividende en action ou vendu sur les marchés
  • Peut générer des FM ou non
35
Q

Tracking stock : négociations (3)

A
  • Droit de vote ou non pour B (souvent A conserve le contrôle complet)
  • Droit de liquidation (droit sur $ en cas de liquidation ou non)
  • Difficulté de séparer des profits de A et B
36
Q

Tracking stock : motivations (2)

A
  • Séparer performance de A et B
  • Possibilité d’aller chercher des liquidités sans perdre le contrôle
37
Q

Cession d’actifs : caractéristiques (3)

A
  • Entreprise A vend les actifs de B
  • Entreprise B ne devient pas une entreprise
  • Entreprise A vend les actifs et non les actions
38
Q

Cesson d’actifs : motivations (3)

A

Prix offerts pour les actifs de B > FM générés par B actualisés

  • FM insuffisants
  • Risques de B élevés
  • Besoin de liquidités
  • Recentrer les activités

Gestion financière (2 decks)

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