Séance 5

Question 1

Option: définition

Answer 1

Donne le droit d’acheter une quantité spécifique de l’actif-sous-jacent au prix d’exercice

Question 2

Puisque l’option est un droit et non une obligation, le détenteur peut ___

Answer 2

Puisque l’option est un droit et non une obligation, le détenteur peut décider de ne pas pas exercer son droit sur l’option et laisser celle-ci venir à expiration

Question 3

La valeur de l’option d’achat augmente lorsque ___

Answer 3

La valeur de l’option d’achat augmente lorsque la valeur de l’actif sous-jacent augmente

Question 4

La valeur de l’option de vente augmente lorsque ___

Answer 4

La valeur de l’option de vente augmente lorsque la valeur de l’actif sous-jacent diminue

Question 5

Problèmes avec l’évaluation d’options réelle

Answer 5

• Sous-jacent est souvent un actif non coté : prix non observable donc variance non observable
• Options souvent à LT : difficile d’évaluer variance et valeur de l’actif + hypothèse de variance stable irréaliste
• Options souvent exercées avant échéances : durée réelle inférieure à celle annoncée

Question 6

Comment estimer la variance de la VAFM (2)

Answer 6

• Assigner une probabilité d’occurence aux différents états de la nature
• Utiliser la variance de la VM des entreprises du même secteur d’activités

Question 7

Prémisses de l’option de délai (2)

Answer 7

• Entreprises a les droits exclusifs sur le projet pendant n années
• VAFM peut changer

Question 8

Déterminants de l’option de délai + incertitudes (2)

Answer 8

• Sous-jacent = projet pour lequel la firme a les droits exclusifs
• Incertitude revenus (taille potentielle marché) et coûts

Question 9

Problèmes évaluation de l’option de délai (3)

Answer 9

• Sous-jacent est le projet lui-même (difficile d’estimer la valeur et la variance)
• Hypothèse que les prix suivent un processus continu et que variance constante au fil du temps
• Détermination période d’exclusivité (brevet/licence ou avantage compétitif)

Question 10

Implications et prolongement des options de délai (3)

Answer 10

• Projet peut avoir une VAN négative mais droits sur le projet peuvent avoir une VAN positive
• Un projet peut avoir une VAN positive sans être accepté
• Facteurs qui rendent le projet peu intéressant peuvent augmenter la valeur des droits d’exclusivité (incertitude)

Question 11

Option extension: bénéfice (4)

Answer 11

• Peut être évaluée lors de l’analyse initiale du projet
• Entreprise dispose d’un certain temps avant de prendre sa décision
• Projet future envisable que si projet initial réalisé
• Entreprise fera projet extension si VAFM > coût extension

Question 12

Option extension: problèmes évaluation (3

Answer 12

• Pas date exercice spécifique (durée établie arbitrairement)
• Pas de taille et potentiel de marché spécifique
• Estimatioon coûts difficile

Question 13

Option d’abandon: problèmes d’évaluation (2)

Answer 13

• Valeur option d’abandon stable (rréaliste0
• Abandon peut entrainer des coûts

Question 14

Comment créer une optioin d’abandon ?

Answer 14

• Établir une flexibilité de production contractuelle entre les parties impliquées dans le projet