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Gestion financière > Séance 1-3 > Flashcards

Séance 1-3 Flashcards

1
Q

Délai de récupération : définition

A

Nombre d’années nécessaires pour récupérer l’investissement initial à partir des FM du projet

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Q

Délai de récupération : règle de décision

A

Accepte projets décsion dont le délai de récupération est inférieur à la norme

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3
Q

Délai de récupération : avantages (2)

A
  • Simple et rapide
  • Favorise projets à court terme qui procurent liquidités rapidement
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4
Q

Délai de récupération: inconvénients

A
  • Pas d’actualisation
  • FM après délai ignorés
  • Norme arbitraire
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5
Q

Taux de rendement comptable : définition

A

BN moyen / inv. initial

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6
Q

Taux de rendement comptable: règle de décision

A

Accepte projet si TRC > norme

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7
Q

Taux de rendement comptable: avantages (2)

A
  • Calcul simple
  • Objectivité de la comptabilité
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8
Q

Taux de rendement comptable : inconvénients (3)

A
  • Ne tient pas compte des FM
  • Pas d’actualisation
  • Norme arbitraire
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9
Q

VAN: avantages

A
  • Actualisation
  • Approche basée sur FM
  • Procure l’augmentation de valeur de la firme
  • Seuil non arbitraire
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10
Q

Taux de rendement interne

A

Taux d’actualisation faisant en sortr que la valeur actuelle des entrées de fonds = VA sortie de fonds

Taux faisant en sorte que VAN = 0

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11
Q

Taux de rendement interne: règle de décision

A

Accepte si TRI >= k (implique que VAN .=0)

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12
Q

Taux de rendement interne: avantages (3)

A
  • Actualisation
  • Tient compte des FM
  • Seuil non arbitraire
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13
Q

Taux de rendement interne: inconvénients (4)

A
  • Ne donne pas l’augmentation de valeur de l’entreprise
  • Problème potentiel de TRI multiples
  • Conflits VAN-TRI
  • Hypothèse implicite de réinvestisseent
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14
Q

Taux de rendement interne: pourquoi y a-t-il un conflit entre la VAN et le TRI ?

A

Hypothèse du taux de réinvtissement des FM

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15
Q

Taux de rendement-interne : comment remédier au conflit VAN-tri?

A

Utiliser un TRI modifier : imposer un taux de réinvestissement aux FM (taux exigé)

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16
Q

Coût du capital : définition (2)

A
  • Taux de rendement exigé sur différents projets pour satisfaire les bailleurs de fonds
  • Taux d’actualisation de la VAN
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17
Q

CMPC : définition

A

Moyenne pondérée de scoûts de différentes sources de financement permanentes

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18
Q

Hypothèse de l’utilisation du CMPC comme taux d’actualisation

A

Risque projet = risque entreprise

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19
Q

Risque d’exploitation : définition (2)

A
  • Incertitude liée aux activités premières de l’entreprise, à son secteur d’activités
  • Indépendant de la structure de capital
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20
Q

Risque financier : définition

A
  • Incertitude créé par l’endettement
  • Variation du RFP et BPA liée à l’endettement (effet levier amplifie bonnes et mauvaises performances)
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21
Q

Si risque exploitation élevé, financement par ____

A

ACTIONS

22
Q

Si risque d’exploitation faible, ___

A

Possibilité de financer davantage par dette

23
Q

Étapes pour trouver coûts obligations entreprises non cotées en bourse (3)

A
  1. Calcul ratios pertinents
  2. S’attribuer une note de crédit
  3. Trouver le taux correspondant
24
Q

Hypothèse risque exploitation systématique

A

Toutes les entreprises du secteur ont le même risque d’exploitation systématique

25
Q

Hypothèse risque financier systématique

A

Toutes les entreprises du secteur ont un risque financier systématique différent car structure de capital diffère d’une firme à l’autre

26
Q

Pourquoi prime de liquidité pour entreprises non cotées ?

A
  • Difficile de liquider sa participation et d’en obtenur un juste prix rapidement
  • Augmente l’incertitude
  • Investisseur exige prime supplémentaire
27
Q

Escompte : définition

A

Pourcentage que le marché paie en moins pour actions d’une entreprise compte du fait que ses actions sont difficiles à revendre (peu liquides)

28
Q

Prime de liquidté : déifinition

A

Prime (%) qui s’ajoute au taux de rendement exigé des actionnaires d’une firme dont les actions sont difficiles à revendre

29
Q

Taux de rendement exigé par AO non cotée s’applique pour une firme ayant : (3)

A
  • Même risque exploitation systématique
  • Même risque financier systématique
  • Mais qui est privée plutôt que publique (non cotée plutôt que cotée)
30
Q

Façons d’estimer l’escompte (2)

A
  • En regaradant le taux exigé sur des actions avec des clauses de restriction de négociabilité
  • En comparant le prix des actions avant-après premier appel pubblique à l’épargne (PAPE)
31
Q

Deux possibilités si risque du projet différent du risque de l’entreprise

A
  • Approche subjective
  • Pure-play (Schéma)
32
Q

Prpojets mutuellemen exclusifs : définition (2)

A
  • Projetss que l’on peut entreprendre conjointement
  • Acceptation de l’un entraine rejet de l’autre
33
Q

Conditions pour choisir AE / van-cycle (3)

A
  • Projets mutuellements exclusifs
  • Différentes écjéamnces
  • Peut refaire les 2 projets aux mêmes conditions sur un cycle complet
34
Q

Van-cycle : définition

A

Nombre de périods nécessaires pour que les deux projets se terminent en même temps (plus petit multiple commun)

35
Q

Annuité équivalente : définition (4)

A
  • FM annuel constant qui correspond à la VAN du projet une fois actualisé
  • Si on répète le projet jusqu’à l’infini, FM = AE à chaque année
  • Façon de transformer l’investissement initial et les FM du projet en FM constants
  • Investissement initial = 0
36
Q

Cas de remplacements d’actifs : 2 situations disponibles

A
  • Horizon de conservations prédterminée : calculer VAN avec horizon prédéterminé
  • Choix du moment de remplacement : avant que coût de garder ancien actif > coût nouvel actif
37
Q

Évaluations de projets à l’étranger : 3 éléments à considérer

A
  • Taux comptant
  • Taux forward
  • PPA (inflation)
38
Q

Effets de l’inflation non anticipée sur la VAN (2)

A
  • Pouvoir de fixation prix (entreprises affectées par inflation à différents degrées)
  • FM fixes (certains FM pas affectés par inflation : VAEIA)
39
Q

3 faiblesses importantes de la VAN

A
  • Utilisation CMPC
  • Actualisatiion surplus
  • Hypothèse de réinvestissement
40
Q

Limites de la VAN : CMPC constants, mais les éléments suivants varient (2) :

A
  • Taux de rendement exigés
  • Δ conjocnture inflation, poltiique monétaire : impact sur RF
  • Δ Perception du risque : impact sur taux
  • Variation pondérations
  • ΔPrix titres
  • Δ Émission, rachats de titres
41
Q

Pour que les pondérations demeurent constantes, il faudrait que …

A

Pour que les pondérations demeurent constantes, il faudrait que les FM générés par le projet soit distribués en fonction des pondérations intiailes au fur et à mesure que le projet avance (peu réaliste)

42
Q

Avec l’utilisation du CMPC, la VAN ___ le surplus et ___ le déficit.

A

Avec l’utilisation du CMPC, la VAN surestime le surplus et sous-estime le déficit.

43
Q

Principale faiblesse de la VAN-Actions ?

A

Pas de séparation entre les décisions d’investissement et de financement

44
Q

L’utilisation de la VAN suppose implicitement que tous les FM sont réinvestis au taux de rendement exigé. Cependant, il y a un risque de ___.

A

L’utilisation de la VAN suppose implicitement que tous les FM sont réinvestis au taux de rendement exigé. Cependant, il y a un risque de ne pas être en mesure de réinvestir en ce taux.

45
Q

Possible que le rationnement du capital ___.

A

Possible que le rationnement du capital oblige l’entreprise à rejeter des projets intéressants .

46
Q

Causes du rationnement de caital (3)

A
  • Manque du crédibilité
  • Sous-évaluation des titres
  • Coût du financement externes
47
Q

Manque de crédibilité : plus problématique pour … (3)

A
  • Entreprises jeunes & petite taille
  • Entreprise ayant connu des difficultés récemment
  • Entreprises faisant régulièrement appel aux marchés financiers pour lever des capitaux (jugement des marchés
48
Q

Sous-évaluation des titres : si les marchés ne sont pas efficients, les entreprises risquent d’___

Les entreprises ___ sont plus exposées à ce genre de problème.

A

Si les marchés ne sont pas efficients, les entreprises risquent d’émettre des titres à un prix sous-évalué.

Les entreprises moins suivies par les analystes sont plus exposées à ce genre de problème. (information moins complète)

49
Q

Coût financement externe : plus les coûts de financement externes sont importants, plus ___.

A

Plus les coûts de financement externes sont importants, plus la contrainte de rationnement est probable.

50
Q

Coût du financement extenre: les entreprises les plus touchées par les coûts de financement élevés (2)

A
  • Petites entreprises (frais d’émission relatifs plus élevés)
  • Entreprises qui se financement davantage par actions ordinaires que par dettes (frais d’émission pluss élevés)
51
Q
A

Gestion financière (2 decks)

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