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Gestion financière > Séance 1-3 > Flashcards

Séance 1-3 Flashcards

1
Q

Délai de récupération : définition

A

Nombre d’années nécessaires pour récupérer l’investissement initial à partir des FM du projet

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Q

Délai de récupération : règle de décision

A

Accepte projets décsion dont le délai de récupération est inférieur à la norme

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3
Q

Délai de récupération : avantages (2)

A
  • Simple et rapide
  • Favorise projets à court terme qui procurent liquidités rapidement
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4
Q

Délai de récupération: inconvénients

A
  • Pas d’actualisation
  • FM après délai ignorés
  • Norme arbitraire
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5
Q

Taux de rendement comptable : définition

A

BN moyen / inv. initial

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6
Q

Taux de rendement comptable: règle de décision

A

Accepte projet si TRC > norme

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7
Q

Taux de rendement comptable: avantages (2)

A
  • Calcul simple
  • Objectivité de la comptabilité
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8
Q

Taux de rendement comptable : inconvénients (3)

A
  • Ne tient pas compte des FM
  • Pas d’actualisation
  • Norme arbitraire
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9
Q

VAN: avantages

A
  • Actualisation
  • Approche basée sur FM
  • Procure l’augmentation de valeur de la firme
  • Seuil non arbitraire
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10
Q

Taux de rendement interne

A

Taux d’actualisation faisant en sortr que la valeur actuelle des entrées de fonds = VA sortie de fonds

Taux faisant en sorte que VAN = 0

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11
Q

Taux de rendement interne: règle de décision

A

Accepte si TRI >= k (implique que VAN .=0)

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12
Q

Taux de rendement interne: avantages (3)

A
  • Actualisation
  • Tient compte des FM
  • Seuil non arbitraire
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13
Q

Taux de rendement interne: inconvénients (4)

A
  • Ne donne pas l’augmentation de valeur de l’entreprise
  • Problème potentiel de TRI multiples
  • Conflits VAN-TRI
  • Hypothèse implicite de réinvestisseent
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14
Q

Taux de rendement interne: pourquoi y a-t-il un conflit entre la VAN et le TRI ?

A

Hypothèse du taux de réinvtissement des FM

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15
Q

Taux de rendement-interne : comment remédier au conflit VAN-tri?

A

Utiliser un TRI modifier : imposer un taux de réinvestissement aux FM (taux exigé)

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16
Q

Coût du capital : définition (2)

A
  • Taux de rendement exigé sur différents projets pour satisfaire les bailleurs de fonds
  • Taux d’actualisation de la VAN
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17
Q

CMPC : définition

A

Moyenne pondérée de scoûts de différentes sources de financement permanentes

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18
Q

Hypothèse de l’utilisation du CMPC comme taux d’actualisation

A

Risque projet = risque entreprise

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19
Q

Risque d’exploitation : définition (2)

A
  • Incertitude liée aux activités premières de l’entreprise, à son secteur d’activités
  • Indépendant de la structure de capital
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20
Q

Risque financier : définition

A
  • Incertitude créé par l’endettement
  • Variation du RFP et BPA liée à l’endettement (effet levier amplifie bonnes et mauvaises performances)
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21
Q

Si risque exploitation élevé, financement par ____

22
Q

Si risque d’exploitation faible, ___

A

Possibilité de financer davantage par dette

23
Q

Étapes pour trouver coûts obligations entreprises non cotées en bourse (3)

A
  1. Calcul ratios pertinents
  2. S’attribuer une note de crédit
  3. Trouver le taux correspondant
24
Q

Hypothèse risque exploitation systématique

A

Toutes les entreprises du secteur ont le même risque d’exploitation systématique

25
Hypothèse risque financier systématique
Toutes les entreprises du secteur ont un risque financier systématique différent car structure de capital diffère d'une firme à l'autre
26
Pourquoi prime de liquidité pour entreprises non cotées ?
* Difficile de liquider sa participation et d'en obtenur un juste prix rapidement * Augmente l'incertitude * Investisseur exige prime supplémentaire
27
Escompte : définition
Pourcentage que le marché paie en moins pour actions d'une entreprise compte du fait que ses actions sont difficiles à revendre (peu liquides)
28
Prime de liquidté : déifinition
Prime (%) qui s'ajoute au taux de rendement exigé des actionnaires d'une firme dont les actions sont difficiles à revendre
29
Taux de rendement exigé par AO non cotée s'applique pour une firme ayant : (3)
* Même risque exploitation systématique * Même risque financier systématique * Mais qui est privée plutôt que publique (non cotée plutôt que cotée)
30
Façons d'estimer l'escompte (2)
* En regaradant le taux exigé sur des actions avec des clauses de restriction de négociabilité * En comparant le prix des actions avant-après premier appel pubblique à l'épargne (PAPE)
31
Deux possibilités si risque du projet différent du risque de l'entreprise
* Approche subjective * Pure-play (Schéma)
32
Prpojets mutuellemen exclusifs : définition (2)
* Projetss que l'on peut entreprendre conjointement * Acceptation de l'un entraine rejet de l'autre
33
Conditions pour choisir AE / van-cycle (3)
* Projets mutuellements exclusifs * Différentes écjéamnces * Peut refaire les 2 projets aux mêmes conditions sur un cycle complet
34
Van-cycle : définition
Nombre de périods nécessaires pour que les deux projets se terminent en même temps (plus petit multiple commun)
35
Annuité équivalente : définition (4)
* FM annuel constant qui correspond à la VAN du projet une fois actualisé * Si on répète le projet jusqu'à l'infini, FM = AE à chaque année * Façon de transformer l'investissement initial et les FM du projet en FM constants * Investissement initial = 0
36
Cas de remplacements d'actifs : 2 situations disponibles
* Horizon de conservations prédterminée : calculer VAN avec horizon prédéterminé * Choix du moment de remplacement : avant que coût de garder ancien actif \> coût nouvel actif
37
Évaluations de projets à l'étranger : 3 éléments à considérer
* Taux comptant * Taux forward * PPA (inflation)
38
Effets de l'inflation non anticipée sur la VAN (2)
* Pouvoir de fixation prix (entreprises affectées par inflation à différents degrées) * FM fixes (certains FM pas affectés par inflation : VAEIA)
39
3 faiblesses importantes de la VAN
* Utilisation CMPC * Actualisatiion surplus * Hypothèse de réinvestissement
40
Limites de la VAN : CMPC constants, mais les éléments suivants varient (2) :
* Taux de rendement exigés - Δ conjocnture inflation, poltiique monétaire : impact sur RF - Δ Perception du risque : impact sur taux * Variation pondérations - ΔPrix titres - Δ Émission, rachats de titres
41
Pour que les pondérations demeurent constantes, il faudrait que ...
Pour que les pondérations demeurent constantes, il faudrait que **les FM générés par le projet soit distribués en fonction des pondérations intiailes au fur et à mesure que le projet avance (peu réaliste)**
42
Avec l'utilisation du CMPC, la VAN ___ le surplus et ___ le déficit.
Avec l'utilisation du CMPC, la VAN **surestime** le surplus et **sous-estime** le déficit.
43
Principale faiblesse de la VAN-Actions ?
Pas de séparation entre les décisions d'investissement et de financement
44
L'utilisation de la VAN suppose implicitement que tous les FM sont réinvestis au taux de rendement exigé. Cependant, il y a un risque de \_\_\_.
L'utilisation de la VAN suppose implicitement que tous les FM sont réinvestis au taux de rendement exigé. Cependant, il y a un risque de **ne pas être en mesure de réinvestir en ce taux.**
45
Possible que le rationnement du capital \_\_\_.
Possible que le rationnement du capital **oblige l'entreprise à rejeter des projets intéressants .**
46
Causes du rationnement de caital (3)
* Manque du crédibilité * Sous-évaluation des titres * Coût du financement externes
47
Manque de crédibilité : plus problématique pour ... (3)
* Entreprises jeunes & petite taille * Entreprise ayant connu des difficultés récemment * Entreprises faisant régulièrement appel aux marchés financiers pour lever des capitaux (jugement des marchés
48
Sous-évaluation des titres : si les marchés ne sont pas efficients, les entreprises risquent d'\_\_\_ Les entreprises ___ sont plus exposées à ce genre de problème.
Si les marchés ne sont pas efficients, les entreprises risquent d'**émettre des titres à un prix sous-évalué.** Les entreprises **moins suivies par les analystes** sont plus exposées à ce genre de problème. (information moins complète)
49
Coût financement externe : plus les coûts de financement externes sont importants, plus \_\_\_.
Plus les coûts de financement externes sont importants, plus la **contrainte de rationnement est probable.**
50
Coût du financement extenre: les entreprises les plus touchées par les coûts de financement élevés (2)
* Petites entreprises (frais d'émission relatifs plus élevés) * Entreprises qui se financement davantage par actions ordinaires que par dettes (frais d'émission pluss élevés)
51

Gestion financière (2 decks)

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