Révision - Lecture Flashcards
Bénéfice net anormal
Indicateur de rentabilité de l’avoir de actionnaire
BNA= (ROE-Ke) x VC_FPT = BN-(KE x VC_FP t-1)
ROE = rentabilité de l’avoir
ROE = BN / Avoir moyen des actionnaires ordinaires
- si dividende, déduire du bénéfice
Mesure incomplète si seule - mesure la rentabilité de la mise de fons des actionnaire ordniaire
Rentabilité de l’actif : ROA
ROA = Bénéfice net + intérêts (1-t) / actif total moyen
- bénéfice avant intérêt et impôt généré par chaque dollar d’actif
Relation ROE / ROA
ROE = (ROA + (ROA -(KKd(1-t)) (dette/FP)
Les ROE est égale au ROA après impôt + une prime
Décomposition du ROA
ROA = BNT + intérêt (1-T) / actifi total moyen
ROA = BNT + intérêt (1-T)/ Vente * Vente / Actif total moyen
Marge brute
(vente -CMV) / vente
Ce qui peut causer baisse de marge
Prix de vente anormalement bas
CV de production en hausse
FGF trop lourd
Marge d’exploitation
BAII / Ventes
ce qui peut causer une baisse de marge
Réduction de la marge brute
Accroissement des FVA - mauvais contrôle des coûts
Marge nette
Bénéfice net / ventes
Doit exclure tous les postes extraordinaires
nous indique combien de cents rapporte chaque dollar de vente réalisée par l’entreprise.
Rotation des comptes clients
Ventes/coptes clients moyens
Durée des comptes clients
365/ rotation des comptes clients
Rotation des stock
CMV / Stocks moyen
Durée des stock
365/Rotation des stocks
Rotation des immobilisations
Ventes/ actif immobilisé moyen
Rotation de l’actif total
Combien de dollars de ventes pour chaque dollar d’Actif
ventes/ATM
Ratio de la dette totale
Dette à long terme+ PCT / actif total
Ce ratio donne une image générale de l’endettement d’une entreprise. Même s’ils ne provoquent pas d’intérêts débiteurs, les postes du passif à court terme, tels les comptes fournisseurs, doivent être inclus au numérateur
Couverture des intérêts
FT d’exploitation + intérêts nets + impôt / intérêts nets
Ratio de couverture des charges fixes
CCF = Flux de trésorerie d’Exploitation + intérêt nets + Impôt / intérêts nets + remboursement de capital
Le ratio de couverture des charges fixes (CCF) établit le rapport entre les fonds disponibles pour assumer le service global de la dette et les montants exigés par les créanciers
Ratio de liquidité générale / ratio de FDR
ACT / PCT
le rapport entre l’actif à court terme et le passif à court terme
Ratio de liquidité immédiate
ACT - stocks / PCT
Qu’est-ce que le système de Dupont
Énonce de façon formelle que le taux de rendement de l’actif dépend des marges et des rotations. Il découle de la décomposition du ratio du bénéfice d’exploitation à l’actif total, et peut s’exprimer comme suit
ROA = Bénéfice / Actif moyen
Bénéfice/ventes * ventes /actif moyen
Bénéfice = BAII * (1- taux d’impôt)
ROE= BN/ Ventes * Ventes/ actif moyen * Actif moyens / avoir moyen
Ratio d’adéquation des fluxs
Cash flow d’opération = investissements + augmentation des stocks + dividendes
Ratio de réinvestissement
Flux d’opérations - dividendes / Immo brutes + FDR
entre 7 et 11% = satisfaisant
Résultat de base par actions
Résultat attribuable aux actionnaires ordinaires / nombre moyen pondéré d’Actions ordinaires en circulation
Formule CMPC
CMPC = K(CP) * [CP/(CP+D)] + [D/(CP+D)]*[K(D) * (1-TAUX D’IMPOSITION)]
Quels sont les “maladies’ typiques
Surinvestissement
Taux de croissance durable
Faiblesse des marges
Utilisation inadéquates des éléments d’actifs
Financement
Prélèvement
Surinvestissement
Si bien planifié, on aura une baisse des marges et rotations une année puis redressement de la situation
Symptômes :
Investissements élevés = Investissements de croissance
- Puis diminution des marges
- Diminution des rotations
- Diminution du ROA
Solutions:
Limiter la croissance de l’actif :
- Utiliser davantage les équipements
- Construire plus petit
- Acheter équipements moins chers
- Améliorer l’analyse et la prise de décision en matière d’investissement : Après l’investissement il est difficile de redresser
Taux de croissance durable
L’entreprise a une forte croissance qu’elle ne parvient pas à autofinancer donc s’endette année après année « mécaniquement »
Symptômes :
Augmentation de l’endettement année après année
- Forte croissance de l’actif
- Forte croissance des ventes
- TCD < Taux croissance actif
Solutions
Augmenter les FP = recourir au capital de risque ou anges
- Limiter la croissance de l’actif par achat équipements moins chers, la location ou par réduction stocks
- Améliorer le ROE = augmenter la marge ou rotations ou éliminer les activités qui ne créent pas de valeur
Problème de forte concurrence
Ou Problème de désuétude des produits (Vêtements, courtage traditionnel, technologie dépassée)
- On va chercher une moins bonne clientèle donc comptes clients augmentent
Symptômes:
Marge brute faible et diminution d’année en année.
- Ventes en croissance très faible
- Stocks élevés et en croissance
- Comptes clients élevés et en croissance
- Frais de vente élevés.
Solutions:
Réorienter la production vers la demande nouvelle
- Arrêter la production de produits désuets et liquider les stocks correspondants
- Innover
Problème de mauvaise évaluation du CR
Symptômes
Marge brute faible / secteur
- Ventes en croissance très forte ( > secteur)
- Destruction de valeur
Solutions:
- Instaurer des politiques de contrôle des coûts de revient = comptabilité / activité
Problème d’utilisation inadéquate des éléments d’actifs
Symptômes
Faible rotation des stocks
- Rentabilité faible
- Destruction de valeur
- secteur du commerce de détail
Solutions
Réduire les stocks le plus possible pour augmenter leur rotation –
-
Désinvestissement
Symptômes
Actif immobilisé net diminue
- Amortissement > investissements
- Rotation actif immobilisé > rotation du secteur
- création de valeur
Solutions
Réinvestir sinon il faudra réinvestir massivement à MT
- En principe, de telles situations génèrent des liquidités, il est donc possible de réinvestir
Entreprise condamnée (burn rate)
Symptômes
Revenus nuls
- Réserve de liquidités réduite
- Capital-actions peu abondant
- Produit, procédé ou service peu innovant
Solutions
- Augmenter les FP = recourir au capital des parents et amis
- Réorienter l’activité vers le développement d’un produit innovant
Recherche de la perfection
Symptômes
Revenus nuls
- Dépenses importantes de R&D
- Pas d’investissement en immobilisations
- Pas de dépense de commercialisation
Solutions
Commercialiser rapidement des produits ou services dérivés du produit principal
Détention d’actifs excédentaires
Symptômes
Rotation réduite
- Destruction de valeur
- Détention d’actifs non directement utilisés pour l’exploitation
Solutions
Se départir des actifs excédentaires
- Utiliser le montant obtenu pour rembourser les dettes ou distribuer des dividendes
- Problème de financement dus :
- À la réticence des dirigeants à partager le contrôle : comme ils ont tardé, risque financier est élevé
- Faible rentabilité
- Situation de démarrage (TCD)
- Méconnaissance par les dirigeants des règles du jeu
Symptômes
Endettement élevé et FP insuffisants
- Rentabilité faible
Solutions
Trouver le financement par les FP
Prélèvements
Symptomes
Frais d’administration élevés / secteur
- Variabilité de certains postes (missions, déplacements)
- Marges exploitation < celle secteur alors que marge brute est correcte
- Marge nette faible
- ROE faible et
- Difficulté financière si le banquier perd confiance
solutions
- Réduire les prélèvements
