Prezentacja 2 - gtp Flashcards
Jakie są główne metody wyceny przedsiębiorstw?
Metody majątkowe, dochodowe i porównawcze.
Co uwzględniają metody dochodowe?
Zdyskontowane przyszłe dochody: dywidendy, zyski lub przepływy pieniężne.
Jakie perspektywy uwzględniają metody dochodowe?
Punkt widzenia właściciela oraz wszystkich stron finansujących.
Jakie założenia przyjmuje się w metodach dochodowych?
Rynek jest średnio efektywny, analityk posiada pełne informacje publiczne.
Jakie są zalety danych księgowych w metodach dochodowych?
Są bieżące i łatwe w interpretacji.
Jakie są wady danych księgowych?
Są to miary historyczne, zależne od zasad księgowania, nie uwzględniają oczekiwań rynkowych.
Czym jest model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)?
Metoda dochodowa wyceniająca przedsiębiorstwo na podstawie przyszłych zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Jakie są warianty modelu DCF?
Model zdyskontowanych dywidend, wolnych przepływów pieniężnych (FCFF, FCFE), zysku nadwyżkowego.
Jakie trzy modele zdyskontowanych przepływów gotówki wyróżniamy?
Model FCFF, model FCFE, model Gordona.
Jakie są główne elementy przepływów w modelu FCFF?
Przepływy dostępne dla wszystkich stron finansujących, dyskontowane kosztem kapitału WACC.
Kiedy stosuje się model zdyskontowanych dywidend?
Gdy spółka wypłaca dywidendy, a polityka dywidend jest powiązana z zyskami.
Jakie warianty modelu zdyskontowanych dywidend wyróżniamy?
Model stałej dywidendy, model stałego wzrostu dywidendy, model dwuetapowy, H, trójetapowy.
Czym jest model Gordona-Shapiro?
Model stałego wzrostu dywidend, gdzie dywidendy rosną nieskończenie według stałej stopy wzrostu.
Jakie założenia przyjmuje model Gordona?
Stała stopa wzrostu dywidend, niezmienny poziom ryzyka firmy, trafne założenia rynkowe.
Co wyznacza wzrost dywidend w modelu Gordona?
Tempo wzrostu PKB, inflacja, stopa wzrostu dywidend wyższa niż PKB.
Jak wyliczyć stałe tempo wzrostu dywidend?
g = ROE × f, gdzie f to współczynnik zatrzymania zysku.
Jakie inne modele zdyskontowanych dywidend istnieją?
Model stałej dywidendy, dwuetapowy, H oraz trójetapowy.
Co zakłada model zmiennego wzrostu dywidend?
Początkowy szybki wzrost dywidend (g1), a następnie wolniejszy (g2).
Jak oblicza się cenę akcji w modelu dwóch faz?
Dyskontując przepływy w fazie szybkiego wzrostu oraz wartość rezydualną w fazie stabilnej dywidendy.
Czym jest model H?
Model, w którym stopa wzrostu dywidendy maleje liniowo w okresie przejściowym.
Czym różni się model trzech faz?
Dywidendy rosną według g1, potem spadają liniowo od g1 do g2, a na końcu rosną według g2.
Kiedy stosuje się model DCF oparty na wolnych przepływach pieniężnych?
Gdy spółka nie płaci dywidend lub dywidendy różnią się od wolnych przepływów pieniężnych.
Jakie czynniki wpływają na wartość w metodzie DCF?
Zdolność generowania przepływów, tempo wzrostu przepływów, koszt kapitału (WACC).
Jakie są etapy wyznaczania wartości firmy metodą DCF?
Prognoza przepływów pieniężnych, oszacowanie wartości rezydualnej, dyskontowanie przepływów do wartości bieżącej.
Czym jest wartość rezydualna?
Wartość przedsiębiorstwa po okresie planistycznym, oparta na uproszczonych założeniach dotyczących wzrostu i rotacji kapitału.
Jakie założenia przyjmuje się przy kalkulacji wartości rezydualnej?
Stała marża, stała rotacja kapitału, stała stopa zwrotu z inwestycji, reinwestycja przepływów gotówkowych.
Dlaczego wartość rezydualna bywa kontrowersyjna?
Stanowi znaczący udział w wartości przedsiębiorstwa, co może prowadzić do manipulacji.
Jakie równania stosuje się do obliczania wartości rezydualnej?
RV = FCFF / (WACC - g) dla stałego wzrostu, RV = FCFF / WACC dla przepływów bez wzrostu.
Co oznacza zasada ostrożnej wyceny wartości rezydualnej?
Założenia muszą być precyzyjne, ponieważ wartość rezydualna stanowi dużą część wartości firmy.
Jak określa się długość okresu planistycznego?
Okres powinien być dostatecznie długi, aby przedsiębiorstwo ustabilizowało swoją działalność.
Czym różni się FCFF od FCFE?
FCFF uwzględnia przepływy netto dostępne dla wszystkich stron finansujących, FCFE tylko dla właścicieli kapitału własnego.
Czym jest model zysku nadwyżkowego?
Wartość przedsiębiorstwa obliczana na podstawie zysku netto minus koszt kapitału własnego (EVA).
Jakie równanie stosuje się w modelu zysku nadwyżkowego?
BV × (ROE - r) / (r - g), gdzie BV to wartość księgowa akcji.
Jak model zysku nadwyżkowego odnosi się do metody DCF?
Zamiast ROE i r używa NOPAT i WACC, zamiast BV – kapitał zainwestowany.
Czym jest terminalna wartość w metodzie DCF?
Wartość przedsiębiorstwa po zakończeniu prognoz szczegółowych, gdy zakłada się dalszą działalność.
Czym jest wewnętrzna wartość przedsiębiorstwa (intrinsic value)?
Wartość obliczona na podstawie zdyskontowanych przepływów pieniężnych, niezależna od bieżących wycen rynkowych.
Jakie założenia stosuje się w uproszczonych modelach DCF?
Stały wzrost przepływów, stały koszt kapitału, stabilność operacyjna przedsiębiorstwa.
Jakie dane są kluczowe do prognozy DCF?
Prognozy przychodów, kosztów, inwestycji i zmiany kapitału obrotowego.
Jakie zastosowania ma metoda DCF?
Fuzje, przejęcia, pierwsza oferta publiczna, restrukturyzacja, decyzje inwestycyjne.
