Les marchés financiers

Question 1

Trois motifs de détention d’encaisses monétaires

Answer 1

• Motif de transaction: effectuer des paiements
• Motif de précaution: faire face aux imprévus
• Motif de spéculation: acheter/revendre des titres au bon moments

Question 2

Motif de transaction et précaution

Answer 2

RELATION AVEC Y
Plus on a de revenu:
-> plus on consomme, donc plus on a besoin de monnaie pour motif de transaction
-> plus on augmente la quantité de monnaie que l’on a comme précaution

RELATION AVEC i
Coût d’opportunité
-> Détenir de la monnaie empêche de la placer et d’avoir un revenu
-> Plus le taux d’intérêt augmente, plus le coût d’opportunité augmente

Question 3

Motif de spéculation

Answer 3

Si on sait que le prix d’un titre va diminuer on n’achète pas, on attend qu’il ait diminué puis on l’achète pour le revendre
-> Action spéculative: fonctionne sur le gain capital et pas sur le revenu d’un titre

Question 4

Relation prix d’un titre/taux d’intérêt

Answer 4

• > Relation inverse entre le prix d’un titre et le taux d’intérêt: si le prix d’un titre est bas, c’est que les gens ne le veulent plus donc on augmente le taux d’intérêt pour qu’il soit plus attractif
• > Plus le prix est bas, plus je vais m’attendre à ce qu’il monte, donc plus le taux d’intérêt est élevé, plus je vais m’attendre à ce qu’il baisse
• > Plus le taux d’intérêt est élevé, plus j’achèterai des titres, moins je demanderai de monnaie

Question 5

Demande de monnaie

Answer 5

Md (Y, i) (+, -)

-> Dépend positivement du revenu et négativement du taux d’intérêt

Question 6

Relation taux d’intérêt/taux de rendement

Answer 6

Si le taux d’intérêt est plus petit que le taux de rendement, le prix de l’obligation va diminuer jusqu’à ce qu’il s’équilibre au taux d’intérêt.

Question 7

Lien entre demande de monnaie, revenu et intérêt

Answer 7

Md = P Y L(i)
Où P = niveau général des prix / L(i) = préférence pour la liquidité
-> Augmentation du revenu: je demande plus de monnaie pour tout taux d’intérêt

Question 8

Détermination du taux d’intérêt 1: hypothèses

Answer 8

1) On ne considère que la banque centrale, maitre de l’offre de monnaie
2) La monnaie se détient uniquement sous forme numéraire (pas de dépôt à vue)
3) Revenu nominal exogène (ne dépend pas de i et M)

Question 9

Taux d’intérêt d’équilibre

Answer 9

Lorsque les agents souhaitent détenir une quantité de monnaie égale à celle qui existe en circulation
-> demande = offre -> Md = MG = PYL(i)

Question 10

Si les prix diminuent, quelle est l’influence sur le taux d’intérêt?

Answer 10

Le taux d’intérêt diminue.

• > Besoin de moins de monnaie mais l’offre reste la même
• > On baisse le taux d’intérêt pour faire diminuer le coût d’opportunité à détenir de la monnaie
• > La demande de monnaie augmente

Question 11

Si le revenu nominal augmente, quelle est l’influence sur le taux d’intérêt?

Answer 11

Le taux d’intérêt augmente.

• > La demande de monnaie augmente
• > Excédent de demande: il faut décourager la demande
• > Augmentation du taux d’intérêt = augmentation du coût d’opportunité de détention d’argent
• > Coût des titres: ils diminuent, les spéculateurs vont acheter des titres, la demande de monnaie va baisser

Question 12

Opération d’open-market

Answer 12

Achat et vente de titres de la banque centrale.

• > La BC achète des titres: augmentation de la masse monétaire
• > La BC vend des titres: diminution de la masse monétaire

=> La BC peut influencer le taux d’intérêt en changeant l’offre de monnaie

Question 13

Détermination du taux d’intérêt 2: hypothèses

Answer 13

• Introduction des intermédiaires financiers

- La demande de monnaie se fait aussi sous la forme de dépôt à vue

Question 14

Actifs et passifs

Answer 14

Actifs = utilisation des fonds collectés par la banque
Passifs = origine des ressources, fonds collectés par la banque

BANQUE CENTRALE (BASE MONETAIRE)

• > Actifs: titres
• > Passifs: monnaie BC = réserves des banques + monnaie fiduciaire

BANQUES COMMERCIALES (MASSE MONETAIRE)

• > Actifs: réserves, prêts, titres
• > Passifs: dépôts à vue

Question 15

Trois raisons de détenir des réserves (banques)

Answer 15

1) Encaisses liquides pour la trésorerie: satisfaire les gens qui vont retirer du cash
2) Solde compensatoire entre les banques: on regarde les dettes entre deux banques, on fait ce solde et c’est lui qui est payé
3) Obligation légale: coefficient de réserves obligatoires (BC)

Question 16

La demande de monnaie (E ou D)

Answer 16

Demande de monnaie sous forme d’espèces ou dépôts
-> Espèces: Ed = cMd
-> Dépôts: Dd = (1-c)Md
(c = fraction entre 0 et 1 de la demande totale)

Question 17

La demande de réserves R

Answer 17

• > θ = R/D = ration de réserve (fraction des dépôts à vue qui doit être conservée sous formes liquide)
• > Réserves: R = θDd = θ(1-c)Md

Question 18

La demande de monnaie de banque centrale H et la détermination de i

Answer 18

-> La demande de monnaie de BC se sépare en espèces et réserves des dépôts:
H = Ed + R
H = cMd + θ(1-c)Md

=> H = [c + θ(1-c)]Md = [c + θ(1-c)] PYL(i)
-> On peut voir le lien entre H et i car P et Y sont exogènes et L varie en fonction de i

Question 19

Autre manière de considérer l’équilibre: le multiplicateur monétaire

Answer 19

Même mécanisme que le multiplicateur keynésien
On a: H = [c + θ(1-c)] PYL(i) où PYL(i) = Md = MG
-> Md = H x 1/c + θ(1-c)
-> L’offre de monnaie Md est un multiple de la base monétaire H car c + θ(1-c) < 1
-> Exemple: si le multiplicateur vaut 3.5, alors l’ensemble de l’offre de monnaie vaut 3.5 fois l’offre de monnaie banque centrale

EXEMPLE
Hypothèse: c = 0 / θ = 0,1
On demande 100.- -> on place 100 -> 10 = réserves / 90 = titres -> on place 90 -> 9 = réserves / 81 = titres -> …
-> Le mécanisme n’est pas un infini car il y a des fuites (réserves)

=> La banque centrale ne maitrise pas complètement les agrégats monétaires!