Kapitel 4 Geldmärkte Flashcards
Was ist die Grundlegende Bedeutung des Geldmarktes ?
Am Geldmarkt leihen sich institutionelle Marktteilnehmer untereinander Gelder mit einer Laufzeit von bis zu einem Jahr. Die Volumina sind hoch. Man unterscheidet zwei Segmente:
Was ist der Geldmarkt im engeren Sinne und im weitere Sinne ?
- Geldmarkt im engeren Sinne
Handel mit Zentralbankgeld (Guthaben bei der Notenbank) zwischen Zentralbank und
Geschaftsbanken bzw. unter den Geschaftsbanken.
Motivation:
* Umsetzung der Geldpolitik durch Zentralbank;
* Steuerung der Liquiditat zum Ausgleich kurzfristiger Ungleichgewichte von Ein- und Auszahlungen und
insbes. auch zur Erfullung der Mindestreserveverpflichtungen. - Geldmarkt im weiteren Sinne
Handel mit Geschäftsbankengeld (Guthaben bei Geschaftsbanken) und kurzfristigen Wertpapieren (sog.
Geldmarktpapiere); neben Banken nehmen auch offentliche Hand, Kapitalsammelstellen (u.a.
Versicherungen, Pensionskassen) und andere grose Unternehmen teil. Motivation:
* Steuerung der Liquiditat;
* Gewinnerzielung durch Arbitrage und Spekulation.
* Die geldpolitischen Instrumente der EZB sehen eine Besicherung der Transaktionen vor (vgl. oben). Davon
abgesehen, erfolgen viele Transaktionen im Geldmarkt ohne Stellung von Sicherheiten auf Basis der
uberdurchschnittlich guten Bonitat der Gegenparteien.
Was sind die Wesentliche Handesobjekte ?
Begrifflich unterscheidet man die folgenden Handelsobjekte:
* Tagesgelder = unbesicherte Geldausleigung T= 1
- Termingelder = unbesicherte Geldausleigung T+2
- Echte Geldmarktpapiere, d.h. Wertpapiere mit einer originaren Laufzeit von max. einem Jahr
- Unechte Geldmarktpapiere, d.h. Wertpapiere mit einer Restlaufzeit von bis zu einem Jahr
Was sind echte und unechte Geldmarktinstrumente ?
- Echte Geldmarktpapiere, d.h. Wertpapiere mit einer originaren Laufzeit von max. einem Jahr
- Unechte Geldmarktpapiere, d.h. Wertpapiere mit einer Restlaufzeit von bis zu einem Jahr
Was ist der Referenzzinssatz am geldmarkt ?
- Referenzzinssätze
Durchschnitte „tatsachlicher“ Zinssatze am Geldmarkt; bilden haufig Bezugsmasstab auch fur Geschafte
auserhalb des Geldmarkts
Welche 2 Wichtigen Referenzzissätze des Geldmarktes kennst du ?
- LIBOR (London Interbank Offered Rate)à„Zinssatz, der repräsentativ ist für die Sätze, zu denen sich
große, führende, international tätige Banken mit Zugang zum unbesicherten Geldmarkt refinanzieren
könnten“ - €STR ( Euro Short-Term Rate) Euro Tagesgeld
- EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate)à„Zinssatz, zu dem Mittel in Euro in größerem Umfang durch
Banken in der EU und der EFTA im unbesicherten Geldmarkt aufgenommen werden könnten“ - Prime Rate –> Referenzznssatz in d. USA
- Federal Reserve Prime Rate
o Ermittelt aus Meldungen d. Mehrheit d. 25 größten Banken in d. USA - Wall Street Journal Prime Rate (Basiszinssatz für U-Kredite)
o Ermittelt aus Meldungen von mind. 7 d. 10 größten Banken in d. USA
Orientierungsgröße bei Festsetzung d. Prime Rate ist Zielniveau d. Federal Fund Rates
Welchen gefahren stehen die Referenzzinssätze und was sind mögliche Lösungen ?
- Aufgrund einiger Manipulationen werden beide Sätze ihren Referenzstatus verlieren.
Der LIBOR wird schrittweise bis zum 30. Juni 2023 eingestellt; beim EURIBOR ist die Zukunft noch unklar.
Einige Aufsichtsbehörden
haben den Marktteilnehmern in ihrem Verantwortungsbereich bereits die Nutzung dieser
Zinssätze in Finanzkontrakten untersagt.
* Wahrscheinliche Nachfolger sind beispielsweise:
- die Secured Overnight Financing Rate (SOFR; USA): Referenzzins für Overnight-Transaktionen in USD
- der Sterling Overnight Index Average (SONIA; UK): Referenzzins für Overnight-Transaktionen in GBP
- Für den Euroraum berechnet die EZB bereits seit Oktober 2019 den €STR (Euro Short-Term Rate). Dieser
Referenzzinssatz beruht auf Overnight-Transaktionen zwischen Banken im Euroraum ab €1 Mio.4
Was ist ein Vorteil der neuen Referenzzinssätze ?
Vorteil der neuen Referenzzinssätze ist, dass sie auf tatsächlichen Transaktionen beruhen und nicht auf
Expertenmeinungen wie LIBOR oder EURIBOR. Zentraler Nachteil ist ihr begrenzter Umfang: Noch 2021
wurde bspw. der LIBOR noch für fünf Währungen und sieben verschiedene Laufzeiten berechnet.
Erklären sie die Bedeutung von Repogeschäfte unter berücksichtigung der Kreditsicherung
- Ein Wertpapierpensionsgeschäft oder Repogeschäft ist ein durch ein (oder mehrere) Wertpapier(e)
besicherter, kurzfristiger Kredit.
Besicherung erfolgt nicht durch Verpfandung des Wertpapiers, sondern
in Form eines Verkaufs des Wertpapiers mit einer Ruckkaufsvereinbarung (Repurchase Agreement; „Repo“).
Ablaufbeispiel:
- Der Verkaufer in einem Repogeschaft (Kreditnehmer) verkauft ein Wertpapier an den Kaufer (Kreditgeber)
und erhalt liquide Mittel (Kaufpreis; Kreditbetrag).
Bei Falligkeit kauft der Verkaufer das Wertpapier gegen
Ruckzahlung des Kaufpreises zzgl. Zinsen zuruck.
* Trotz vorubergehenden Eigentumsubergangs verbleibt der wirtschaftliche Nutzen aus dem Wertpapier also
beim Verkaufer: er tragt weiterhin das Risiko von Marktpreisschwankungen (keine Anpassung des
Ruckzahlungsbetrages) und erhalt die Zinsen aus der Anleihe fur die Laufzeit des Repos.
* Geldpolitische Instrumente von Zentralbanken werden oft als Repogeschaft ausgestaltet.
Warum gibt es bei echten Geldmarktinstrumenten in der Regel keine laufende Zinssazhlung ?
Echte Geldmarktpapiere zahlen i.d.R. keinen laufenden Zins, sondern werden abgezinst. Man spricht auch
von Diskontpapieren. Häufig wird dabei keine wirkliche Abdiskontierung vorgenommen, sondern der Zinsbetrag wird einfach vom Nennwert abgezogen, um den Verkaufspreis zu ermitteln
- Oft werden der Verkaufspreis und damit der Zinssatz aber nicht durch den Emittenten festgesetzt. Viele
Papiere werden in einem Auktions- bzw. Tenderverfahren verkauft. Dann geben die Kaufinteressenten
Preisgebote ab, aus denen sich der Zinssatz rechnerisch ermitteln lässt.
Beispiele:
Unverzinsliche Schatzanweisungen („Bubills“): kurzfristige Anleihen der Bundesrepublik Deutschland mit
einer Laufzeit von 6 oder 12 Monaten; Stückelung: €0,01; Mindestbietungsbetrag: € 1.000.000;
Diskontpapiere, keine laufende Zinszahlung; kein organisierter Sekundärmarkt1
* Treasury-Bills (T-Bills): kurzfristige Anleihen der USA bzw. Großbritanniens; Diskontpapiere
Commercial Papers: kurzfristige Anleihen von Unternehmen, i.d.R. Diskontpapiere; Bsp. Bayer AG: Laufzeiten1-364 Tage, Mindestnennwert US$500.000, Gesamtvolumen bis US$8 Mrd., unbesichert, kein organisierter Sekundärmarkt
- Certificates of Deposit (Einlagenzertifikate): handelbares Inhaberpapier über Termineinlage bei Kreditinstitut
–> Weiterverkauf vor Fälligkeit möglich –>höhere Attraktivität als normale Termineinlage –>
Finanzierungsinstrument für Banken; typisch: Laufzeiten von 30, 90, 180 Tagen, Nennwert von US$1.000.000 oder Vielfachem
Wieso kommt es bei echten Geldmarktinstrumenten i.d.R nicht zu laufenden Zinszahlungen ?
Keine laufende Zinszahlung von echten Geldmarktpapieren aufgrund kurzfr. Natur
Stattdessen Abzinsung (= Diskontpapier) – allerdings keine wirkliche Abzinsung,
o Stattdessen wird ermittelter Zinsbetrag vom Nennwert abgezogen, um VP zu ermitteln
o Damit „indirekte“ Verzinsung, indem Zinsen vorweggenommen werden
