Investičné rozhodovanie Flashcards
Kritéria vyhodnocovania investičných projektov
a) Čistá súčasná hodnota
b) Doba návratnosti
c) Vnútorná výnosová miera
d) Index ziskovosti
e) Priemerný výnos z účtovnej hodnoty
Čistá súčasná hodnota
Rozdiel súčasnej hodnoty a počiatočnej investície, tj. toku hotovosti v roku 0 - C0. Vzorec: Vnp = -C0 + SUMAcez(t)((Ct)/(1+it)^t). Kde it je diskontna sadzba v roku t. A Ct je tok hotovosti v roku t.
Doba návratnosti
Počet rokov za koľko sa súčet prognózovaných tokov hotovosti vyrovná počiatočnej investícii.
Vnútorná výnosová miera
Taká diskontná sadzba, ktorej zodpovedá nulová čistá súčasná hodnota investície.
Index ziskovosti
Pomer súčasných hodnôt prognózovaných budúcich tokov hotovosti s východiskovou investíciou. Index ziskovosti = Vp / C0. Akceptujeme všetky investície, ktorých index ziskovosti > 1.
Priemerný výnos z účtovnej hodnoty
Pomer prognózovaných ziskov po odpočítaní daní a odpisov s priemernou účtovnou hodnotou investície sa porovnáva s účtovnou mierou výnosu firmy, alebo nejakým externým ukazovateľom.
Druhy aktív, nad ktorými investori uvažujú v rámci svojich investičných rozhodnutí
- Finančné aktíva
a) Cenné papiere (akcie, dlhopisy)
b) Deriváty cenných papierov (opcie) - Reálne aktíva
a) Hmotné reálne aktíva (budovy a zariadenia)
b) Nehmotné reálne aktíva (patenty)
Cieľ investičného rozhodnutia
Nájsť aktíva, ktoré majú vyššiu cenu ako aktuálne stoja.
Oportunitné kapitálové náklady
Spájajú sa s investovaním do reálnych aktív a predstavujú výnos, o ktorý investor prichádza investovaním do reálneho projektu miesto cenných papierov.
Prečo vyžaduje kritérium doby návratnosti stanoviť vhodnú dĺžku obdobia?
Ak sa používa rovnaká dĺžka obdobia bez ohľadu na životnosť projektov, bude mať kritérium tendenciu akceptovať príliš málo dlhodobých projektov. Ak sú stanovené obdobia v priemere príliš dlhé povedie to k akceptácii projektov so zápornou čistou súčasnou hodnotou. Na druhej strane ak sú stanovené obdobia v priemere príliš krátke, povedie to k zamietnutiu projektov s kladnou čistou súčasnou hodnotou.
Ak pri použití kritéria doby návratnosti poznám štruktúru tokov hotovosti a ich rozdelenie je v priemere rovnako rozdelené, ako nájdem optimálnu dĺžku obdobia pre toto kritérium a maximalizujem tak čistú súčasnú hodnotu?
Optimálne obdobie pre kritérium doby návratnosti nájdem použitím vzorca: t = 1/i * 1/(i*(1+i)^n) kde n je životnosť v rokoch.
Nevýhody kritéria doby návratnosti
Závisí od výberú dĺžky obdobia a ignoruje toky hotovosti po tomto období.
Nedostatky kritéria priemerného výnosu z účtovnej hodnoty
Neexistuje tu možnosť zohľadniť skutočnosť, že bezprostredné príjmy sú cennejšie ako budúce príjmy. Priemerný výnos účtovnej hodnoty závisí od účtovného príjmu a nie od tokov hotovosti investície.
Nedostatok kritéria vnútornej výnosovej miery
Neexistuje jednoznačný spôsob ako definovať skutočnú mieru výnosu pre dlhodobé aktíva.
Nedostatok kritéria miery ziskovosti
Môže byť zavádzajúce pri výbere medzi 2 navzájom vylučujúcimi sa investíciami.