Föreläsningsunderlag Flashcards
Vad finns det för grundläggande problem som hushåll och vanliga människor har som de behöver hjälp av det finansiella systemet att lösa?
Hushållets problem -> Intertemporala beslut
- Livscykelproblematik
- Kostnader och intäkter sammanfaller ej
- Behov av finansiering
- Behov av sparande och investering över tid och geografiskt rum
Vad finns det för grundläggande problem som företag har som de behöver hjälp av det finansiella systemet för att lösa?
Företagens problem -> Intertemporala beslut
- Investeringsprojekt
- Kostnader och intäkter sammanfaller ej
- Behov av finansiering
- Behov av sparande och investering över tid och geografiskt rum
Vad menas med intertemporala beslut?
Om vi har ett negativt kassaflöde måste vi omfördela pengar. Hur detta ska hanteras kallas för intertemporala beslut.
Vad menas med en finansiell marknad?
Ränte-, valuta och aktiemarknaderna
Vad menas med en finansiell intermediär
Olika typer av mellanhänder som verkar i det finansiella systemet. Det finns olika grupper av finansiella intermediärer:
- Kreditgivande institut i form av exempelvis banker
- Riskkapitalbolag
- Placerare i form av exempelvis försäkringsbolag och fondbolag
- Värdepappersinstitut
Vad är skillnaden mellan finansiering och investering?
Finansiering är processen av att skaffa medel för att stödja finansiella behov medan investeringar innebär att allokera medel med förväntningar om att tjäna avkastning under en längre period. Finansiering handlar mer om att skaffa nödvändiga medel, medan investeringar fokuserar på att distribuera kapital för att generera tillväxt eller inkomst.
Vad menas med primär- och sekundärmarknaden?
Primär → Värdepapper är emitterade på marknaden för första gången
Sekundär → Bedriver andrahandshandel med redan utgivna papper, detta kan vara aktiemarknad eller kreditmarknaden.
Genom marknaden kan Bertil och Berit nå varandra.
Vad menas med “allokerar över tid och geografiskt rum”?
Det finansiella systemet allokerar resurser över tid och geografiskt rum:
* Tid är kopplat till ränta/avkastning
* Geografiskt rum är kopplingen till valuta
Vad är det finansiella systemets centrala uppgifter/funktion?
Det finansiella systemets viktigaste uppgifter är att kanalisera finansiella medel från nettosparare, som har mindre utgifter än inkomster, till dem som behöver finansiering och alltså vill konsumera eller investera över sina inkomster.
Vad innebär likviditetshantering?
Om att matcha in- och utgående betalningar för att säkra att det hela tiden finns lagom mycket likvida medel.
Vad beror transaktionskostnader på?
Transaktionskostnaderna som uppstår mellan en säljare och köpare beror delvis på att människor inte alltid agerar rationellt, att det finns en informationsassymetri mellan de olika parterna samt att det förekommer en risk att den ena parten använder informationsassymetrin till sin fördel.
Hur ser man skillnaden mellan APR och EAR?
Räntor anges vanligtvis som enkla årsräntor APR på penningmarknaden.
Räntor anges vanligtvis som effektiva årsräntor på obligationsmarknaden.
Vad är ränta?
Tidsväxelkurs, avkastningskrav
Vad är det ränta ger ersättning för?
- Ersättning för att vänta
- Ersättning för risk
- Ersättning för inflation
Vad menas med risk?
Risk omfattar frågorna:
* Vad kan hända?
* Hur ofta händer det?
* Vad blir konsekvenserna?
Mer kan hända än vad som faktiskt händer vilket kan medföra positiva eller negativa utfall.
Ge exempel på några risker.
- Kreditrisk - motpartsrisk
- Likviditetsrisk
- Ränterisk
- Valutarisk
- Omplaceringsrisk
- Call risk
Vilka tre delar består räntan av?
Inflation, risk, vänta
Vad säger lagen om ett pris?
För samma löptid, för samma risk och för samma kassaflödesstruktur gäller samma avkastningskrav.
Vad visar avkastningskurvan?
Den illustrerar lagen om ett pris och visar relationen mellan löptid och risk.
Hur ser man skillnaden mellan Annual Percentage Rate (APR) och Effective Annual Rate (EAR)?
På penningmarknaden anges vanligtvis APR som ränta och på obligationsmarknaden anges vanligtvis EAR som ränta.
APR = (1+r*d/360)-1 = R
EAR = (1+r)^d/360-1 = R
Vad är en nollkupongare?
Ett löpande skuldebrev där det inte förekommer någon ränta utan all avkastning kommer via värdestegring. Det är ett rent diskonteringsinstrument.
Vad är en kupongobligation?
En kupongobligation är ett paket av en nollkupongare och har två källor till avkastning vilka är kupongutbetalningar och värdeförändring under löptiden.
Vad är Yield to Maturity (YTM)?
Den genomsnittliga avkastningen om du håller en obligation till förfall, givet att du återinvesterar kupongerna som utfaller.
Vilka sätt finns det att beräkna medelvärden?
Aritmetiskt, geometriskt och YTM.
Vad gör dagräkningskonventionen?
En standard som hjälper till att beräkna upplupna räntor mellan kupongdatum.
Vad är likvidbelopp (Dirty price)?
Det pris du betalar för obligationen.
Hur beräknar man upplupen kupongränta?
Upplupen ränta = kupongvärde * dagar sedan den sista kupongutbetalningen/360
Vad är kvoterat pris?
Kvoterat pris är justerat för den upplupna kupongräntan och är det pris som anges.
Kvoterat pris < Likvidbelopp
Kvoterat pris = Faktiskt pris
Kvoterat pris = Likvidbelopp - Upplupen ränta
Varför är avkastningskurvor intressanta?
Ger information om:
- Nuvarande räntenivåer
- Framtida räntenivåer
- Förväntad konjunkturutveckling
- Förväntad utveckling av inflation
- Valutakursens utveckling
Vad är benchmarkkurvan?
En referenskurva som illustrerar en “nära riskfri säker avkastning”.
Förväntningshypotesen
Avkastningskurva utan osäkerhet, det finns ingen osäkerhet om framtida räntor.
Implicita terminsräntor
Konsekvenser av förväntningshypotesen.
Anta att du vill låna pengar i framtiden till den implicita terminsräntan. Vad gör du då om banken säger nej och vill ha en mycket högre terminsränta?
Du konstruerar en syntetisk terminsränta!
Likviditetspreferensteorin
Avkastningskurva med osäkerhet, osäkerhet om hur räntor med olika löptider kommer att kunna förändras.
Preferred Habitat
Avkastningskurvan under osäkerhet. Utgångspunkten är att olika aktörer föredrar olika löptider/segment.
Marknadssegmentsteorin
Ej effektivt fungerande räntemarknad. Detta är en variant på preferred habitat men man adderar ineffektivitet och regleringar.
Varför är ränteriskhantering viktigt?
Balansräkningsperspektiv på skuldhantering, dvs hur säkerställer man att skulden alltid kan betalas?
Vad är ränterisk?
Det är en obligations priskänslighet för ränteförändringar.
Vad påverkas ränterisken av?
- Yielden y storlek
- Kupongen C storlek
- Löptiden T storlek
- Neutralt i relation till N
Vad är duratrion?
Duration betyder varaktighet och är ett mått på räntekänslighet.
Vad är Macaulay duration?
Mått på prisets ränteelasticitet.
Vad är modifierad duration?
Lättare att räkna med än macaulay duration. Används för att mäta räntekänslighet i procent (relativ prisförändring).
Konvexitet
Ett mått på kurvatur.
Varför är duration viktigt?
- Bra mått på ränterisk
- Bra mått för att skatta effekt på ränterisk
- Bra mått på pay back time
- Bättre mått på löptid än löptid då det är kassaflödesneutralt
Hur säkerställs skuldförpliktelse?
Kassaflödesmatchning –> Se till att du har en inkomst samtidigt som utgift
Hedga –> Investera i en nollkupongare som förfaller samtidigt
Durationsmatcha –> Skaffa en ränteportfölj som har samma duration som skulden
Immunisera –> Durationsmatcha, portföljen ska ha minst samma PV som skuld
Hur fungerar immunisering?
Två effekter tar ut varandra vid durationsmatchning av kassaflöden.
Höjd ränta sänker värdet på en tillgång.
Höjd ränta ökar samtidigt avkastningen på omplacerade kupongutbetalningar.
Dessa effekter tar ut varandra och därmed kan man veta säkert att man har pengar som täcker upp skulden.
Vad är reimmunisering?
Reimmunisering syftar på de justeringar som genomförs i obligationsportföljen som respons på att löptiden förändras, samt på faktiska ränteförändringar, för att komma tillbaka till den immuniserade positionen.
Vilka olika strategier kan man använda i en tillgångsportfölj?
Bullet –> Koncentrerad
Barbell –> Isärdragen
Ladder –> Jämt fördelad
Vad är Riksbankens uppdrag?
Ett fast penningvärde –> 2% +/- 1%
Främja ett säkert och effektivt betalningsväsende
Stödja hållbar tillväxt och hög sysselsättning
Vad är en option?
En option är ett kontrakt som ger ägaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en given kvantitet av en tillgång till ett specificerat pris någon gång i framtiden.
Varför vill Riksbanken styra räntan?
Prisstabilitet.
Stödja målen för den allmänna ekonomiska politiken.
Vad gör räntekorridoren?
Den markerar skillnaden mellan inlåningsräntan och utlåningsräntan.
Reporäntan
Reporäntan är den centrala styrräntan.
Vad är STIBOR?
Stockholm Inter Bank Offered Rate är en referensränta. Det är en genomsnittsränta som banker tar när de placerar och lånar hos varandra.
Vad styrs de långa räntorna av?
- Inflationsförväntningar
- Internationella räntor
- Utbud och efterfrågan på statens lånebehov
Vad är syftet med en valutamarknad och växelkurser?
- Omvandla köpkraft i ett land till köpkraft i ett annat land.
- Främja internationell handel.
Fast växelkurs
Ett lands valuta knyts/fixeras mot en annan valuta eller tillgång.
Rörlig växelkurs
Växelkursen bestäms helt och hållet av marknadskrafterna.
Avista/spot
Köp, betalning och leverans idag.
Forward/terminsmarknad
Köp idag, leverans och betalning senare.
Appreciering
Valutan förstärks, blir mer värd, i förhållande till en annan valuta.
Depreciering
Valutan försvagas, blir mindre värd, i förhållande till en annan valuta.
Vilka är de fem stora aktörerna på valutamarknaden?
- Internationella banker
- Bankkunder (stora företag)
- Icke-bankhandlare
- Valutamäklare
- Centralbanker
Vad är SWIFT och vad står det för?
Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication är en global organisation och ett nätverk som tillhandahåller en säker plattform för finansiella institutioner att kommunicera och överföra meddelanden och transaktionsdata över hela världen. Det fungerar som en mellanhand mellan finansiella institutioner och underlättar snabb, säker och standardiserad överföring av finansiell information. Det tillhandahåller en uppsättning regler och standarder för att säkerställa att meddelanden och transaktioner mellan olika institutioner utförs effektivt och korrekt.
Vilka faktorer påverkar växelkurser?
I grund och botten är det utbud och efterfrågan vilket i sin tur kan påverkas av följande:
* Paritetssambanden: inflation och räntor (penningpolitik)
* Handel mellan länder (bytesbalansen)
* Andra makroekonomiska faktorer och förväntningar
* Stora globala nyheter
* Spekulation och marknadspsykologi
Direkt perspektiv av valutakurser
Priset på en enhet av den utländska valutan angiven i den inhemska valutan.
Vi har ett direkt perspektiv för oss i Sverige: S(SEK/USD) = 9,8 →Vi betalar 9,8 kr för en USD
Indirekt perspektiv av valutakurser
Priset på en enhet av den inhemska valutan angiven i den utländska valutan.
Det indirekta perspektivet ur ett svenskt perspektiv: S(USD/SEK) = 1/S(SEK/USD) = 1/9,8 = 0,10204 → Vi betalar 0,10204 USD för en SEK.
Vårt indirekta perspektiv kommer att vara det direkta perspektivet för USA och tvärtom.
Vad är en cross-rate (cross-kurs)?
Växelkursen mellan ett valutapar som beräknas via en annan valuta eller som inte ingår i valutaparet. Vi kan alltså beräkna fram en kurs för S(SEK/NOK) även när några köp- och säljkurser inte finns tillgängliga. Det enda vi behöver är att det finns tillgängliga kurser mot en gemensam valuta, exempelvis USD.
Bid-pris
Det priset valutaaktörerna/bankerna vill köpa en valuta för.
Notera, att med Bid och Ask åsyftas köp och säljpriset för valutan i nämnaren.
Ask-pris
Det priset valutaaktörerna/bankerna vill sälja en valuta för.
Notera, att med Bid och Ask åsyftas köp och säljpriset för valutan i nämnaren.
Vad är triangelarbitrage?
Om en given valuta för ett valutapar inte stämmer överens med cross-kursen går det att göra triangelarbitrage. Man tar då en omväg via en tredje valuta för att utnyttja felprissättning.
Varför etablerar sig marknader utomlands?
- Lägre marginalkostnader
- Lägre transaktionskostnader
- Diversifiering
- Högre status
Eurocurrency
Insättning av inhemsk valuta på konton i utländska banker.
Foreign bond
Utfärdande av obligation i en för emittenten utaländsk valuta, till det utländska landets investerare.
