Begrepp Flashcards
Immunisering
Det är en riskhanteringsteknik där en durationsmatchning av en skuld och en lika stor tillgång leder till att ränterisken elimineras. Ränterisken i skulden kommer elimineras eftersom tillgången kommer att matcha skuldens storlek när skulden förfaller. Den som ska betala skulden vet säker att han kommer kunna betala skulden oavsett hur räntorna förändras över tiden.
Arbitrage
Kan genomföras då det råder felprissättning på någon marknad. Genom att köpa till det för låga priset och samtidigt sälja till ett högre pris görs en arbitragevinst. Arbitraget är riskfritt då det förutsätts att det går att köpa och sälja simultant. I ett rent arbitrage har den som genomför affären inga nettoutlägg, vilken är en förutsättning för att det ska vara riskfritt.
Contango
En terminsmarknad som är i contango kännetecknas av att terminspriset F0 är för högt i förhållande till spot future paritetsvillkoret.
Vad gör man om terminsmarknaden är i contango?
Det är då fördelaktigare att köpa på spot och lagra tillgången själv istället för att köpa på termin termin. Man skulle även kunna göra en arbitragevinst genom att sälja på termin.
Backwardation
En terminsmarknad som är i backwardation kännetecknas av att terminspriset F0 är för lågt i förhållande till spot future paritetsvillkoret.
Reimmunisering
Syftar på de justeringar som genomförs i obligationsportföljen som respons på att löptiden förändras, samt på faktiska ränteförändringar, för att komma tillbaka till den immuniserade positionen.
Daglånemarknad
Är en marknadsplats för banker att låna eller placera över natten hos Riksbanken eller en annan bank för att hantera över- och underskott av likviditet. Det är den marknad med den kortaste löptiden.
FRA
Forward Rate Agreement
Ett ränteterminskontrakt. Det innebär att man ingår kontrakt för att säkerställa räntekostnader för ett framtida lån. Den underliggande tillgången är ett lån med räntenoteringar. Vid löptidens slut görs en likvidavräkning som innebär att skillnaden mellan spoträntan för ett lån och terminsräntan för samma lån under låntets löptid betalas av den förlorande parten till den vinnande parten.
Marking to market
Syftar till processen där vinster och förluster dagligen eller oftare regleras mellan parterna i terminskontrakt via marginalkonton.
Operationell exponering
Hur valutaförändring påverkar företagets konkurrenskraft.
Penningmarknadens fundamentalsamband
Följer av förväntningshypotesen och innebär att två på varandra följande ränteperioder med korta löptider ska ge samma avkastning som om man placerat direkt under hela perioden.
Basis risk
Den risk som uppstår om det inte är möjligt att perfekt hedga en position pga att det underliggande kontraktet har andra egenskaper än den position som ska hedgas. Det kan t.ex. uppkomma då en position hedgas via ett standardiserat terminskontrakt (future) där löptiderna inte överensstämmer. Basis risk uppstår när vi inte har perfekt hedge.
Duration
- Mäts i år
- Mäter räntekänslighet och blir således ett mått på ränterisk
- Det är ett mått på obligationsprisets ränteelasticitet
- Det anges som ett mått på obligationens pay back time
Cost of carry
Kostnaden för att hålla en viss investeringsposition. Det skulle kunna vara att köpa en tillgång och lagra den eller ingå ett terminskontrakt för att köpa en tillgång till ett visst pris.
Crosskurs
Det är växelkursen mellan ett valutapar som beräknas via en annan valuta som inte ingår i valutaparet. Istället för att en bank byter olika valutor hela tiden så har man istället en bas. Givet de här två kurserna kan vi genom formeln för crosskursrate räkna en kurs för den svenska kronan och den norska kronan.
Forward
Skräddarsydda avtal
Future
Standardiserade avtal
Ange fyra skillnader mellan forward och future
Forward:
- Skräddarsydda avtal som kan ha olika villkor
- Överenskommelse mellan två parter som kan anpassas efter specifika behov
- Inte särskilt reglerade och kan vara flexibla gällande finansiella krav
- Prissättning genom förhandling mellan parterna
Future:
- Standardiserade kontrakt avseende storlek, löptider och villkor
- Handlas på börsen
- Reglerade av myndigheter och kan ha specifika regler och begränsningar
- Prissättning genom utbud och efterfrågan
Transaktionskostnader
Kostnader för att genomföra en viss typ av finansiell transaktion.
Vilka är de fem K:na kopplat till transaktionskostnader?
Kontakt —> Hitta motpart
Kvalitet —> Bestämma risken
Kontrakt —> Skriva avtal
Kontroll —> Bedriva övervakning
Konflikt —> Lösa konflikter
Hur kan ränterisk mätas?
Macaulay duration som mäter räntekänslighet i år, modifierad duration som mäter räntekänslighet genom att visa den relativa prisförändringen i procent i relation till en förändring i yielden och genom PVBP och DV01 som mäter den absoluta prisförändringen i tex SEK i relation till en ränteförändring i form av av en räntepunkt (basis Point).
Hur minskar FRA-kontrakt risken då man i förväg inte vet hur stor kontantavräkningen blir?
Den minskar risken genom att jag i förväg vet hur stor lånekostnaden blir. Volatiliteten på räntan blir i det närmsta noll.
Swapavtal
Avtal mellan två parter om att utbyta kassaflöden. Avtalet reglerar vad som ska utbytas, när det ska utbytas, hur det ska beräknas och vad för underliggande värdepapper som beräkningarna baseras på.
Vad finns det för motiv till att ingå en swap?
Swappar används för att ändra givna kassaflödens egenskaper. Riskexponering minskas eller ökas.
Under vilka förutsättningar är det intressant att ingå en swap?
Det måste finnas en önskan och lika stora lånebehov av att låna i den räntan eller valutan det andra landet har komparativa fördelar i.
Hur ställer man upp kassaflödet i et swap?
Ränta ut extern
Ränta ut i swap
Ränta in i swap
Netto
CDS
Credit Default Swap
Innebär att säljaren av ett CDS instrument lovar att kompensera köparen om kredittagaren av det underliggande lånet misslyckas med att betala tillbaka lånet.
Shelf registration
Innebär att en utgivare av en obligation kan förregistrera obligationslån som kan tas fram senare när behov av lån uppkommer. Med andra ord; obligationslån registreras, läggs på hyllan och tas fram senare till försäljning när det uppkommit ett lånebehov.
ALM
Asset Liability Management
Är en analys som man kan göra för att försöka få till stånd en tillgångsportfölj som på bästa möjliga sätt (sett till behoven) täcker upp skulderna.
Lagen om ett pris
För samma löptid, risk och samma kassaflödesstruktur gäller samma avkastningskrav.
OTC
Over the Counter
En marknad som innebär att handeln inte sker på någon central marknadsplats där köpare och säljare möts. Istället består marknaden av flertalet olika aktörer som via telefon, internet eller automatiska handelsplattformar.
Implicit terminsränta
Framtida räntor härledda från avkastningskurvan. Den kan t.ex. härledas från penningmarknadens fundamentalsamband.
Relativa köpkraftsparitetsvillkoret
Innebär att förändringar i den förväntade växelkursen ska vara lika stora som skillnaden i inflation mellan två länder.
Random walk
Innebär att den bästa prognosen för t.ex. morgondagens aktiekurs eller valutakurs är dagens kurs. Det som påverkar morgondagens kurs är ny information och ny information är per definition slumpmässig.
QSD
Quality Spread Differential
Är den absoluta skillnaden mellan två räntedifferenser i en ränte- eller valutaswap. Du tar t.ex. räntedifferensen mellan två aktörers möjlighet till att låna i en rörlig ränta och jämför med räntedifferensen med deras möjlighet till att låna i fast ränta. QSD visar hur mycket de båda kan sänka sina lånekostnader tillsammans genom att utnyttja deras komparativa fördelar för att sedan skapa ränteflödena.
Economic exposure
Till vilken grad värdet på ett företag ändras pga en oväntad förändring i en valutakurs.
Translation exposure
Hur redovisningen påverkas av att redovisningen omfattar poster i olika valutor.
Transaction exposure
Känsligheten för förändrade värden på kända eller förväntade kassaflöden i olika valutor till följd av ej förväntade förändringar i växelkurser.
Operational exposure
Ej förväntade valutaförändringars påverkan på ett företags konkurrenskraft och intäkter.
Exchange Currency Traded Fund
En exchange traded fund (ETF) är en portfölj av finansiella tillgångar som investerare kan köpa andelar i. Detta möjliggör för mindre investerare att placera sina medel på ett enklare sätt i en portfölj som är mer diversifierad än vad de själva hade kunnat sätta ihop. En Exchange Currency Traded Fund är en ETF som består av valutor.
Prisrisk
En som är intresserad av att sälja är exponerad mot prisrisk i form av prisnedgång medan en som är intresserad av att köpa är exponerad mot prisrisk i form av prisuppgång.
Valutafluktuationer
Växelkursen ändras innan en part i transaktionen hinner ta en position som fungerar som en hedge.
Kreditrisk
Motparten fullgör ej sina åtaganden.
Motpartsrisk
Motparten fullgör ej sina åtaganden och en ny motpart måste hittas och en ny swap ingås till sämre villkor.
Omplaceringsrisk
När placeringshorisonten inte överensstämmer med löptiden. Låt säga att jag har en placeringshorisont på 2 år och väljer att placera i en ettårig obligation, då uppstår en omplaceringsrisk.
Mismatch risk
Svårt att hitta en motpart.
Sovereign risk
Ett land inför nya regleringar som påverkar swaptransaktionen.
Vinst lång position
Om vi tar en lång position innebär det att vi lovar att köpa i framtiden. Om man tänker logiskt betyder det att vi vill att det framtida spotpriset ska vara högre än terminspriset (då får vi köpa till ett lägre pris än vad marknaden erbjuder). Således blir vinstfunktionen på följande sätt: VL = N*(St - F0)
Vinst kort position
Om vi tar en kort position innebär det att vi lovar att sälja i framtiden. Om man tänker logiskt betyder det att vi vill att det framtida spotpriset ska vara lägre än terminspriset (i annat fall behöver vi sälja till ett billigare pris än marknadspriset, vilket en säljare förlorar på). Således blir vinstfunktionen på följande sätt: VK = N*(F0 - St)
Swappunkter
(F-S) * 10 000
Likvidbelopp
Det pris köparen faktiskt betalar för obligationen till säljare.
Kvoterat pris
Den faktiska kostnaden för obligationen där den upplupna räntan som tillfaller säljaren är avdraget från likvidbeloppet.
