Forelæsning 10

Question 1

Hvad er en option?

Answer 1

Option (eller forkøbsret) til at købe et aktiv til en
forudbestemt pris.
og…
En kontrakt, der giver ejeren ret, men ikke pligt, til at købe eller sælge det underliggende aktiv til en på forhånd fastsat pris..

Question 2

Hvad er et underliggende aktiv?

Answer 2

aktie, obligation, indeks, olie, guld, valuta, korn

mm.

Question 3

Hvad er excercise/strike pris?

Answer 3

Den på forhånd fastsatte pris, som det underliggende aktiv skal handles til på exercisetidspunktet

Question 4

Hvad vil det sige at “exercise”?

Answer 4

Selve handlingen: At udnytte optionen til at handle det underliggende aktiv til exercise prisen

Question 5

Der findes 2 typer af optioner, hvilke er det?

hint 2 forskellige - tænk internationalt

Answer 5

Europæisk option.
Optionen kan kun gøres gældende/exercises ved
periodens udløb

Amerikansk option.
Optionen kan gøres gældende/exercises i hele perioden

Question 6

Hvad er en call option?

Answer 6

Retten til at købe det underliggende aktiv til en på

forhånd fastsat pris.

Question 7

Hvad er en put option?

Answer 7

Retten til at sælge det underliggende aktiv til en på

forhånd fastsat pris.

Question 8

Man kan handle optioner på 4 forskellige måder, hvilke?

Answer 8

1. Du kan købe en call option
2. Du kan udstede (skrive/”write”) en call option
3. Du kan købe en put option
4. Du kan udstede (skrive/”write”) en put option

Question 9

Hvad betyder følgende begreber:
“out of the money”
“in the money”
“at the money”

Answer 9

”Out of the money”
- En option, der er værdiløs på exercise tidspunktet.
”In the money”
- En option, der har har værdi på exercise tidspunktet
”At the money”
- En option hvor strike kursen er lig kursen på det underliggende aktiv

Question 10

Betragt en købt call option, med exercise pris
(E) = 100 umiddelbart før udløb.

Illustrer denne.

Answer 10

Se PP 10 slide 18

Question 11

Betragt en udstedt call option, med exercise pris (E) = 100 umiddelbart før udløb.

Illustrer denne

Answer 11

Se PP 10 slide 20

Question 12

Betragt en købt put option, med exercise pris (E) = 100 umiddelbart før udløb.

Illustrer denne.

Answer 12

Se PP 10 slide 21

Question 13

Betragt en udstedt put option, med exercise pris (E) = 100 umiddelbart før udløb

Answer 13

Se PP 10 slide 22

Question 14

Definér følgende notationer:
S_1
S_0
C_1
C_0
E

Answer 14

S_1: Aktiens pris ved optionens udløb (ukendt)
S_0: Aktiens pris i dag
C_1: Optionens værdi ved udløb (her efter en periode)
C_0: Optionens værdi i dag (vores fokus)
E: Exercise prisen (strike)

Question 15

Vis grafisk den øvre grænse og den nedre grænse for værdien af en call option.

Answer 15

Se PP 10 slide 26

Question 16

Bestemt ligevægtspris på en calloption (C_0) ud fra følgende informationer:
Aktiekurs på det underliggende aktiv i dag: S_0= 100
To mulige aktiekurser om 1 år: Aktiekursen bliver
enten 80 eller 90: S_1^min = 80;
S_1^max = 90

Exercise kurs: E = 100

Risikofri rente: Rf = 10%

Answer 16

Konklusion på eksempel 1:
Ved begge udfald ”out of the money”:

Ingen vil købe en portefølje, hvis cash flow er 0

Ingen vil betale for en option, der er sikker på at
være værdiløs
C_0 = 0

se PP 10 slide 33 og frem for flere eksempler.

Question 17

Hvilke faktorer påvirker call options værdi opad?

Answer 17

1. Højere pris for aktien (S0)
2. Lavere exercisekurs (E)
3. Større risiko i det underliggende aktiv (σ2)
4. Højere risikofri rentesats (Rf)
5. Længere løbetid (t)

Question 18

Hvilke faktorer påvirker put optionens værdi

opad?

Answer 18

1. Lavere pris for aktien (S0)
2. Højere exercisekurs (E)
3. Større risiko i det underliggende aktiv (σ2)
4. Lavere risikofri rentesats (Rf)
5. Længere løbetid (t)

Question 19

Vis put call pariteten.

Answer 19

S + P = PV(E) + C

Denne viser tæt sammenhæng mellem pris på
europæisk put og call med samme exercise pris.
En ”protective put”-strategi svarer til køb af en call og placering i det risikofrie aktiv.