FA Flashcards
Kassalikviditet
(Summa omsättningstillgångar - varulager) / summa kortfristiga skulder
Mäter relationen mellan de mest likvida tillgångarna och kortfristiga skulder
Finns tillräckligt med likvida medel för att betala skulder som snart skall betalas?
Balanslikviditet
Summa omsättningstillgångar / summa kortfristiga skulder
Mäter relationen mellan likvida tillgångar och kortfristiga skulder.
Finns tillräckligt med likvida medel för att betala skulder som snart ska betalas?
Soliditet
Summa eget kapital / totalt kapital
Mäter andelen självfinansierade tillgångar.
Ett mått på företagets ”betalningsförmåga” på lång sikt (förmågan att uthärda förluster)
Vanligt mått på företagets finansiella risktagande
Skuldsättningsgrad (L/E)
Genomsnittliga räntebärande skulder / genomsnittligt eget kapital
- Visar på företagets (räntebärande) skuldsättning i relation till ägarnas insatta kapital
- Mäter delvis samma sak som soliditet, men med fokus på räntebärande skulder
- förekommer även varianter med totala skulder i täljaren
Genomsnittlig skuldränta (RL)
Räntekostnader / genomsnittliga räntebärande skulder (genomsnittsränta)
- visar vilken ränta som företaget fått betala för sina räntebärande skulder
- förekommer ibland med variant med alla skulder (även inte räntebärande), lägger på leverantörsskulder, så kommer räntesatsen att sjunka
Nyckeltal för att mäta effektivitet
- tillgångarnas omsättningshastighet
- varulagrets omsättningshastighet
- genomsnittlig lagringstid
- kundfordringars omsättningshastighet
- genomsnittlig kundkredit
Totala tillgångarnas omsättningshastighet (O/T)
omsättning/genomsnittligt totalt kapital
- visar hur effektivt företaget använder sitt kapital i relation till sin omsättning
- hur mycket omsättning får man per tillgångskrona?
Om O/T är 0,5 krävs det en krona tillgångar för 0,5 kr omsättning
Sysselsatt kapitals omsättningshastighet (O/SYSS)
Omsättning / genomsnittligt sysselsatt kapital
- Visar hur effektivt företaget använder sitt sysselsatta kapital i relation till sin omsättning
- Hur mycket omsättning får man per krona sysselsatt kapital?
Om O/T är 0,5 krävs det 1 krona SYSS för 0,5 kr omsättning
Varulagrets omsättningshastighet (KSV/VL)
Kostnad sålda varor / genomsnittligt varulager
- Hur många gånger under ett år som varulagret omsätts
- Hur effektivt företaget hanterar sitt varulager.
- Ofta branschspecifikt
Genomsnittlig lagringstid
365 / varulagrets omsättningshastighet
- Räknar om varulagrets omsättningshastighet till lagringstid, i dagar
- Hur effektivt hanterar företaget sitt varulager?
- Ofta branschspecifikt
Kundfordringars omsättningshastighet (O/KF)
Fakturerad omsättning inklusive moms / genomsnittliga kundfordringar
- Visar på kapitalbindning i kundfordringar
- Hur effektivt är företaget på att få betalt?
- Ofta branschspecifikt
Genomsnittlig kundkredittid
365 / kundfordringars omsättningshastighet
(Genomsnittliga kundfordringar * 365) / fakturerad omsättning inklusive moms
- Räknar om kundfordringens omsättningshastighet till kredittid (i dagar)
- Visar på kapitalbindning i kundfordringar
- Hur effektivt är företaget på att få betalt?
- Ofta branschspecifikt
DuPont-modellen
Rsyss = (Resultat / omsättning) * (omsättning / sysselsatt kapital)
Alltså = Vinstmarginal * sysselsatt kapitals omsättningshastighet
Vinstmarginal
Resultat / omsättning
Omsättningshastighet (till DuPont)
Omsättning / Sysselsatt kapital
Resultat
Intäkter + rörelsens kostnader
Sysselsatt kapital
Anläggningstillgångar + omsättningstillgångar - räntefria skulder
Resultat av DuPont: Hur kan man öka företagets lönsamhet?
Förbättra vinstmarginalen:
- Höjning av försäljningspriser
- Minskade kostnader
Förbättra tillgångarnas omsättningshastighet:
- Öka omsättningen (antal sålda enheter)
- Minskade kapitalbas/tillgångsbas
- Anläggningar (asset management)
- Lager
- Kundfordringar (cash management)
Hävstångsformeln
RE = (Rsyss + (Rsyss - RL) * L/E) * (1 - S)
- Visar på sambandet mellan räntabilitet på eget kapital och räntabilitet på sysselsatt kapital
- Med ökad skuldsättning (L/E) skapas en positiv hävstångseffekt på RE så länge som förräntningsmarginalen (Rsyss - RL) är positiv
- Med ökad skuldsättning innebär också en finansiell risk (för negativ hävstång)
Gordons formel
Om vi har har ett företag vars aktieutdelning IDAG är på 10kr, utdelningen växer med 3% varje år. Vad blir då nuvärdet av alla aktieutdelningar givet en kalkylränta på 10%
(Beloppet * (1 + tillväxtfaktor)) / (kalkylräntan - tillväxtfaktorn)
(10 * 1,03) / (0,1 - 0,03) = 147 kr
Notera: vi utgår från ett belopp idag (år 0), därmed blir det en “uppräkning” * (1 + 0,03)
Gordons formel
Nästa års utdelning antas bli 10,30 kr och antas efter växa med 3% per år. Vad är nuvärdet av alla framtida utdelningar värt idag, givet en kalkylränta på 10%?
Beloppet / (kalkylräntan - tillväxtfaktorn)
10,30 / 0,1 - 0,03 = 147 kr
Notera: vi utgår från ett belopp om 1 år, då behöver vi inte “uppräkningen” * (1 + 0,03) som i det andra exemplet på Gordons formel
Nuvärde av en enstaka betalning i framtiden
B / (1 + k)^n
Nuvärdet av en evig serie betalningar
B / k
Nuvärdet av en evig serie betalningar, med tillväxtantagande (Gordon)
B / (k - g)
P/E = (Price/earnings)
Aktiekurs / vinst per aktie
Fördel: man kan jämföra bolag av olika storlekar med varandra och att vinsterna ställs i relation till priset.
Nackdel:
- Företag genom redovisningstekniska justeringar och periodiseringar kan påverka den redovisade vinsten
- P/E tar inte hänsyn till skuldsättningsgrad (hög skuldsättning = riskfaktor)
- Används ej på företag som inte gör gör vinst
- Högt tal antyder en hög värdering (eller höga förväntningar) och tvärtom
Motiv för höga P/E-tal (>15)
- Företaget uppvisar en högre tillväxttakt
- Företagets tillväxt förväntas vara längre
- Företaget delar ut en större del av resultatet
- Företagets risk är lägre
- Marknadsräntan är lägre
P/S = price/sales
Aktiekurs / försäljning per aktie
Enkelt sagt: anger hur marknaden värderar företagets omsättning.
- Kan främst användas för att jämföra företag i samma bransch
P/B = price/bookvalue
Aktiekurs / bokfört värde eget kapital
Visar hur företagets eget kapital värderas i relation till aktiekursen.
- Ett lågt P/B kan antyda att aktien är undervärderad och ett högt P/B skulle kunna betyda att aktien är övervärderad
Fallgropar:
- Osäker värdering av företagets tillgångar: om företaget värderar dessa antingen för högt eller för lågt. Detta kan få till följd att P/B är missvisande. Eller om företaget har dolda värden, tex fastigheter, skog osv
- Bolag som skapar värden av tillgångar som ligger utanför balansräkningen, såsom personalintensiva företag.
Betavärde - riskmått
Ett mått på hur en tillgångs avkastning beror på den totala finansiella marknaden.
Anger hur mycket en tillgångs varians som inte kan reduceras med hjälp av diversifiering.
Standardiserad kring 1 (marknadsportföljens betavärde).
Om:
b = 1 - genomsnittlig risknivå
b > 1 - risknivån är över genomsnittet (mer volatil är marknaden)
b < 1 - risknivån är under genomsnittet (mindre volatil är marknaden)
b = 0 - investeringen är riskfri (statsobligationer)
Ex från lektion: en graf med ett index och två andra företag. är ett av företagens betavärde 1,5 svänger deras kurva alltså 1,5ggr större än indexet. När index går upp går företaget jätteupp.
Räknas ut genom historiska aktiekurser i relation till aktieindex. (kommer ej behöva räkna ut)
Aktievärde
Företagsvärde - företagets skulder
Jämförande värdering
Uppskattat värde = prismultipel * jämförelsevariabeln
Vad påverkar en aktie?
- Bolaget
- Framtida förväntningar
- Samhällstrender
- Politiska beslut
Aktiemarknaden är effektiv (apan Ola, mindre man kan desto bättre)
Strategiska analysens syfte
Identifiera:
- Värdedrivare (vinstdrivare)
- Riskfaktorer
Konkurrens mellan nuvarande företag i branschen påverkas bla av:
- Branschens tillväxttakt
I en bransch som ständigt växer kan företag öka sin lönsamhet utan att ta tårta från de andra. - Graden av koncentration och balans mellan konkurrenter inom branschen
Antal konkurrenter, stora eller små? - Graden av differentierade produkter
Ju mer differentierade produkter desto lägre konkurrens i branschen - Graden av stordriftsfördelar inom branschen
- Överkapacitet och avvecklingsbarriärer
Hot från nya aktörer i branschen blir lägre om:
- Stordriftsfördelar
Stora företag kan producera mer kostnadseffektivt, svårt för de mindre att konkurrera med pris - Produkter är differentierade
Unika produkter, svårt för andra att komma och sno min marknad - Höga inträdesbarriärer (kräver stora investeringar)
- Höga (eller svåra) byteskostnader
Byta från iphone till android - Juridiska hinder
- Fördel av tidig etablering
Apple
Hot från substitut
- Ersättningsprodukter
- Produkter eller tjänster vilka uppfyller samma funktion (men i en annan bransch)
- Skapar ett pristak och begränsar företagets lönsamhet
Dessa substitut för särskilt beaktas:
- De som blir billigare i förhållande till deras prestanda
- De som genererar högre avkastning på kapital
Leverantörers förhandlingsstyrka blir svagare om:
- Många leverantörer att välja på
- Odifferentierade produkter
- Stor del av leverantörens försäljning
- Stor del av köparnas budget
- Låga byteskostnader
- Hot om integration bakåt
Kunders förhandlingsstyrka blir svagare om:
- Få leverantörer att välja på
- Differentierade produkter
- Liten del av leverantörens försäljning
- Liten del av köparnas budget
- Höga byteskostnader
- Hot om att integrera framåt
