évaluation des contrats à terme

Question 1

Qu’est-ce que le prix Forward?

Answer 1

Prix que l’on observe aujourd’hui, avec un sous-jacent échangé à T (dans le futur). Noté F0

Question 2

Quel est le taux sans risque?

Answer 2

Il y a plusieurs variables à cette réponse. On ne peut pas prendre simplement le tx d’une obligation. Il y a une hausse artificielle de la demande avec les banques. Le capital exigé pour détenir des obligations est moindre et la taxation est favorable. Ces facteurs influencent la qualité du tx sans risque. Certains pays utilisent le tx interbanque, mais ce n’est pas parfait.

Question 3

Quelles sont les hypothèses pour la détermination des prix Forwards?

Answer 3

• pas de coûts de transaction
• Taxes identiques sur le gain en capital ou l’intérêt
• emprunt et prêt au même taux
• les participants profitent de l’arbitrage
• short call permis
• le prix d’un actif est égal à la valeur de ses cash flows futurs
• 2 actifs semblables doivent valoir la même chose

Question 4

Que se passe-t-il à T0 avec un Long Forward?

Answer 4

Long Forward = j’achète l’action à T1. J’emprunte S0 pour l’acheter.

Total : S0-S0

Question 5

Que se passe-t-il à T1 avec un long forward

Answer 5

Long forward = j’achète l’action à T1. Je rembourse le prêt + intérêt et je possède le sous-jacent.

Total : -S0(1+r)^t soit la valeur actualisée du prêt

Question 6

Que se passe-t-il à T0 avec un short forward?

Answer 6

Short Forward = je vends à T1

T0:
Je vends le sj
Je place l’argent
S0-S0

Question 7

Que se passe-t-il à T1 avec un short forward?

Answer 7

Short forward = Je vends l’action à T1

Je vends le sous-jacent, je récupère mon placement.

Question 8

Qu’est-ce que la stratégie cash and carry?

Answer 8

Prix forward du marché> prix spot capitalisé.

J’achète F0s, je vends F0m. Buy low, sell high.
T0: J’emprunte et j’achète le sous-jacent.
T1: Je rembourse mon emprunt et Je vends le contrat à terme (short forward)

Question 9

Qu’est-ce que la stratégie reverse cash and carry?

Answer 9

F0s> F0m
J’achète F0m et je vends F0s. Buy low, sell high.
T0: Je vends S0 et je le place
T1 : Je reprends mon placement (avec les intérêts) et je vends F0s.

Question 10

Notation : Que veut dire S0?

Answer 10

Prix du sj aujourd’hui

Question 11

Notation : Que veut dire F0?

Answer 11

Prix forward ( prix observé aujourd’hui sur la valeur future)

Question 12

Notation : Que veut dire q?

Answer 12

Revenu des dividendes

Question 13

Notation : Que veut dire rf?

Answer 13

Tx sans risque étranger

Question 14

Notation : Que veut dire I0?

Answer 14

Valeur présente des dividendes?

Question 15

Notation : Que veut dire u?

Answer 15

Coût entreposage

Question 16

Notation : Que veut dire y?

Answer 16

Coût opportunité de détenir la matière pour consommation

Question 17

Comment se dessine la stratégie cash and carry avec un dividende?

Answer 17

Cash and carry : F0m>F0s
T0: J’emprunte la valeur actualisée de I0, le dividende. J’emprunte S0-I0, valeur du sous-jacent - valeur du dividende. J’achète le sous-jacent.
t1/2: je dois donner la valeur du dividende et je la recois en même temps, car j’ai acheté S0
t1: Je dois redonner S0-I0 et je reçois F0.

Question 18

Quelles sont les utilités des contrats futures sur indice boursier?

Answer 18

• Couverture de portefeuille
• Modifier tout ou partie du risque de marché
• Spéculer

Question 19

Comment faire un future sur tx de change?

Answer 19

T0: j’investis dans la devise locale en changeant ma devise en devise locale
T1 Je récupère le placement et je vends la devise étrangère