ÉQUILIBRE MACRO DE COURT TERME

Question 1

De Keynes aux modèles keynésiens

Answer 1

• En 1936, Keynes écrit La théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie
• C’est un livre fondamental de l’analyse macroéconomique
• Cependant, la théorie développée dans ce livre n’est pas formalisée – ce qui complique parfois sa compréhension
• Dans Mr. Keynes and the classics John Hicks propose une modélisation des idées fortes du livre de Keynes: c’est le modèle IS-LM
• La nouveauté de ce modèle est la volonté de prendre en compte des effets d’équilibre général
• Dans le cadre du modèle cela signifie prendre en compte les interactions entre le marché des biens et le marché monétaire

Question 2

Droite IS

Answer 2

Investment - Saving

Question 3

Droite LM

Answer 3

Liquidity - Money

Question 4

Le modèle IS-LM

Answer 4

• Modèle où interagissent le marché des biens et le marché monétaire
• Ces marchés interagissent par le biais du taux d’intérêt réel
  o Comment le taux d’intérêt joue sur le marché des biens?
  o Comment le taux d’intérêt joue sur le marché monétaire?
  o Quelles sont les implications de l’interaction entre le marché des biens et le marché monétaire?

Question 5

D’où vient la courbe IS?

Answer 5

• Reflète un mécanisme central de la pensée de Keynes:
  o Une augmentation de la demande entraîne une hausse de la production
• Dans les années 30 cette relation n’était pas imaginable
  o Hausse de la demande => Hausse des prix
• Dans le contexte de la crise de 29, ce fut une idée révolutionnaire

Question 6

Effet d’une hausse du taux d’intérêt?

Answer 6

• Une hausse du taux d’intérêt r réduit le désir d’investissement des entreprises
• Cela conduit à une baisse de la demande prévue
• Et induit au final une baisse de la production Y

Question 7

Déplacement de la courbe IS

Answer 7

• La courbe IS peut se déplacer
• Déplacement vers la droite = Hausse de la demande
• Ceci peut être dû à:
  o Une hausse des dépenses publiques (G) ou
  o À une baisse des taxes (T)
• Inversement si les taxes augmentent ou les dépenses publiques baissent, IS se déplace vers la gauche

Question 8

D’où vient la courbe LM?

Answer 8

• Théorie keynésienne de la monnaie
• Offre de monnaie est exogène (déterminée par la banque centrale)
• Question:
  o Comment la demande de monnaie est-elle déterminée?

Tension entre le besoin de détenir de la monnaie pour consommer et le coût de détention de la monnaie

Question 9

Caractéristiques de la monnaie

Answer 9

• Lamonnaieestliquide…
  o Permet d’acheter des biens
• … mais il y a un coût d’opportunité à la détenir
  o Pas de taux d’intérêt perçu si l’argent n’est pas dans un
  compte bancaire
  o Coût d’opportunité: différence de rendement entre détenir de l’argent et le placer dans un compte rémunéré

Question 10

Demande de monnaie

Answer 10

• La demande de monnaie est une fonction croissante de la production Y
  o Revenu plus élevé => + de consommation
  o Et donc un besoin plus grand de monnaie
• Mais c’est aussi une fonction décroissante du taux d’intérêt nominal
  o Pour simplifier, on suppose que les taux d’intérêt réel (r) et nominal (i) sont égaux ( i = r )
  o Si le taux d’intérêt est élevé, on a tendance à placer l’argent, plutôt qu’à le consommer

Question 11

Effet d’une hausse de la production

Answer 11

• Une hausse de la production (Y) conduit à une hausse de la demande de monnaie
• L’offre de monnaie étant fixe, le prix de la monnaie (taux d’intérêt r) augmente
• Selon cette théorie, il existe une relation positive entre le niveau de production et le taux d’intérêt réel
  (et nominal)

Question 12

Déplacement de la courbe LM

Answer 12

• Lorsque l’offre de monnaie augmente, le prix de la monnaie (le taux d’intérêt) diminue. Ceci est vrai quel que soit le niveau de production.
• Ainsi, la courbe LM se déplace vers la droite
• Inversement, une baisse de l’offre de monnaie entraîne un déplacement de LM vers la gauche

Question 13

Politiques économiques

Answer 13

• Le modèle IS-LM est utilisé pour comprendre les effets des politiques économiques sur le PIB
  o Politiques fiscales (ou budgétaires):
  
  • Changement du niveau de taxe
  • Changements des dépenses publiques
    o Politiques monétaires:
  • Changement de l’offre de monnaie

dans une crise, expantionnel vu qu’on veut augmenter

Question 14

Politiques économiques - Deux questions

Answer 14

1. La politique affecte-t-elleIS ou LM?
   o Politique fiscale (change T):
   o Politique budgétaire (change G):
   o Politique monétaire (change M):
2. La politique est-elle expansionniste (augmente le PIB) ou contractionnaire (réduit le PIB)?

Question 15

Politique budgétaire

Answer 15

Augmentation des dépenses publiques G

1. a) Affecte IS? Oui
   - Entre dans Y = c(Y-T) + I + G
2. b) Affecte LM? Non
   - Pas d’effet sur le marché monétaire
3. a) Contractionnaire? Non
4. b) Expansionniste? Oui
   - Car Y = c(Y-T) + I + G

Question 16

Politique fiscale

Answer 16

Augmentation des taxes T

1. a) Affecte IS? Oui
   * Entre dans Y = c(Y-T) + I + G
2. b) Affecte LM? Non
   * Pas d’effet sur le marché monétaire
3. a) Contractionnaire? Oui
   * Car Y = c(Y-T) + I + G
4. b) Expansionniste? Non

Question 17

Politique monétaire

Answer 17

Augmentation de l’offre de monnaie

1. a) Affecte IS? Non
   * N’entre pas dans Y = c(Y-T) + I + G
2. b) Affecte LM? Oui
   * Car effet sur le marché monétaire
3. a) Contractionnaire? Non
4. b) Expansionniste? Oui
   * Baisse du taux d’intérêt réel (r) [et nominal (i)] qui conduit à une hausse de la demande de monnaie
   * À prix fixe / court terme, cela augmente Y

Question 18

Cas (Risque 1 : Trappe à liquidité)

Answer 18

• La politique monétaire repose sur le mécanisme suivant:
  o Une hausse de l’offre de monnaie réduit le taux d’intérêt, ce qui relance la demande et le PIB
• Si le taux d’intérêt ne peut s’ajuster à la baisse, la politique n’a pas d’effet sur le PIB
• Les taux d’intérêt ne peuvent pas être (trop) négatifs o Que signifie un taux d’intérêt négatif?
• Si les taux d’intérêt sont trop bas, la relance monétaire n’aura aucun effet sur le niveau de production

Question 19

Risque 1 : assouplissement quantitatif

Answer 19

• Une situation de ce type s’est passée lors de la «grande récession» de 2008 et lors de la crise pandémique.
• La Réserve fédérale américaine a eu recours à l’assouplissement quantitatif.
• Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif?
  o Large rachat aux banques commerciales d’actifs (contre réserves),
  o Programme ferme d’achat, indépendamment du taux d’intérêt.
  o Actifs plus risqués que lors d’opérations d’open market traditionnelles
  * Actifs du secteur privé, obligations d’entreprise ou actifs adossés à des hypothèques
• L’assouplissement quantitatif opère de la façon suivante:
  o Utilisé en situation de trappe à liquidité quand les taux directeurs sont au plus bas,
  o Les bilans des banques sont assainis, celui de la banque centrale est (très) grossi.
  o Le prix des actifs rachetés augmente, et leur rendement diminue.
  o L’injection de liquidité amène au rachat, par les banques commerciales, d’autres actifs (baisse des taux d’intérêt) et à l’augmentation de l’offre de crédit.
  o S’il y a un effet inflationniste, cela favorise les exportations.

Question 20

Risque 2 : IS vertical

Answer 20

• La politique monétaire repose sur le mécanisme suivant: une hausse de l’offre de monnaie réduit le taux d’intérêt, ce qui relance la demande et le PIB
• IS verticale: le taux d’intérêt n’a pas d’effet sur le marché des biens
  o Pas d’interaction entre le marché des biens et les marchés financiers.
  o L’économie n’a pas de capacités de production inutilisées
  o La politique monétaire est inefficace
• IS verticale signifie que les entreprises n’investissent pas plus lorsque les taux baissent (soit à cause de leurs anticipations soit parce que les banques ne prêtent pas)

Question 21

Vous devez notez que

Answer 21

les politiques budgétaire et monétaire peuvent être associées: c’est le « policy mix ».

**On combine la politique bud
et la politique mon.

PIB plus élevé quand on combine
taux d’intérêt **

Ex: Supposons que le gouvernement adopterait une combinaison expansionniste de politiques monétaires et fiscales dans le but d’atteindre le plein emploi dans l’économie…