ÉQUILIBRE MACRO DE COURT TERME Flashcards
1
Q
De Keynes aux modèles keynésiens
A
- En 1936, Keynes écrit La théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie
- C’est un livre fondamental de l’analyse macroéconomique
- Cependant, la théorie développée dans ce livre n’est pas formalisée – ce qui complique parfois sa compréhension
- Dans Mr. Keynes and the classics John Hicks propose une modélisation des idées fortes du livre de Keynes: c’est le modèle IS-LM
- La nouveauté de ce modèle est la volonté de prendre en compte des effets d’équilibre général
- Dans le cadre du modèle cela signifie prendre en compte les interactions entre le marché des biens et le marché monétaire
2
Q
Droite IS
A
Investment - Saving
3
Q
Droite LM
A
Liquidity - Money
4
Q
Le modèle IS-LM
A
- Modèle où interagissent le marché des biens et le marché monétaire
- Ces marchés interagissent par le biais du taux d’intérêt réel
o Comment le taux d’intérêt joue sur le marché des biens?
o Comment le taux d’intérêt joue sur le marché monétaire?
o Quelles sont les implications de l’interaction entre le marché des biens et le marché monétaire?
5
Q
D’où vient la courbe IS?
A
- Reflète un mécanisme central de la pensée de Keynes:
o Une augmentation de la demande entraîne une hausse de la production - Dans les années 30 cette relation n’était pas imaginable
o Hausse de la demande => Hausse des prix - Dans le contexte de la crise de 29, ce fut une idée révolutionnaire
6
Q
Effet d’une hausse du taux d’intérêt?
A
- Une hausse du taux d’intérêt r réduit le désir d’investissement des entreprises
- Cela conduit à une baisse de la demande prévue
- Et induit au final une baisse de la production Y
7
Q
Déplacement de la courbe IS
A
- La courbe IS peut se déplacer
- Déplacement vers la droite = Hausse de la demande
- Ceci peut être dû à:
o Une hausse des dépenses publiques (G) ou
o À une baisse des taxes (T) - Inversement si les taxes augmentent ou les dépenses publiques baissent, IS se déplace vers la gauche
8
Q
D’où vient la courbe LM?
A
- Théorie keynésienne de la monnaie
- Offre de monnaie est exogène (déterminée par la banque centrale)
- Question:
o Comment la demande de monnaie est-elle déterminée?
Tension entre le besoin de détenir de la monnaie pour consommer et le coût de détention de la monnaie
9
Q
Caractéristiques de la monnaie
A
- Lamonnaieestliquide…
o Permet d’acheter des biens - … mais il y a un coût d’opportunité à la détenir
o Pas de taux d’intérêt perçu si l’argent n’est pas dans un
compte bancaire
o Coût d’opportunité: différence de rendement entre détenir de l’argent et le placer dans un compte rémunéré
10
Q
Demande de monnaie
A
- La demande de monnaie est une fonction croissante de la production Y
o Revenu plus élevé => + de consommation
o Et donc un besoin plus grand de monnaie - Mais c’est aussi une fonction décroissante du taux d’intérêt nominal
o Pour simplifier, on suppose que les taux d’intérêt réel (r) et nominal (i) sont égaux ( i = r )
o Si le taux d’intérêt est élevé, on a tendance à placer l’argent, plutôt qu’à le consommer
11
Q
Effet d’une hausse de la production
A
- Une hausse de la production (Y) conduit à une hausse de la demande de monnaie
- L’offre de monnaie étant fixe, le prix de la monnaie (taux d’intérêt r) augmente
- Selon cette théorie, il existe une relation positive entre le niveau de production et le taux d’intérêt réel
(et nominal)
12
Q
Déplacement de la courbe LM
A
- Lorsque l’offre de monnaie augmente, le prix de la monnaie (le taux d’intérêt) diminue. Ceci est vrai quel que soit le niveau de production.
- Ainsi, la courbe LM se déplace vers la droite
- Inversement, une baisse de l’offre de monnaie entraîne un déplacement de LM vers la gauche
13
Q
Politiques économiques
A
- Le modèle IS-LM est utilisé pour comprendre les effets des politiques économiques sur le PIB
o Politiques fiscales (ou budgétaires):- Changement du niveau de taxe
- Changements des dépenses publiques
o Politiques monétaires: - Changement de l’offre de monnaie
dans une crise, expantionnel vu qu’on veut augmenter
14
Q
Politiques économiques - Deux questions
A
- La politique affecte-t-elleIS ou LM?
o Politique fiscale (change T):
o Politique budgétaire (change G):
o Politique monétaire (change M): - La politique est-elle expansionniste (augmente le PIB) ou contractionnaire (réduit le PIB)?
15
Q
Politique budgétaire
A
Augmentation des dépenses publiques G
- a) Affecte IS? Oui
- Entre dans Y = c(Y-T) + I + G - b) Affecte LM? Non
- Pas d’effet sur le marché monétaire - a) Contractionnaire? Non
- b) Expansionniste? Oui
- Car Y = c(Y-T) + I + G
16
Q
Politique fiscale
A
Augmentation des taxes T
- a) Affecte IS? Oui
* Entre dans Y = c(Y-T) + I + G - b) Affecte LM? Non
* Pas d’effet sur le marché monétaire - a) Contractionnaire? Oui
* Car Y = c(Y-T) + I + G - b) Expansionniste? Non
17
Q
Politique monétaire
A
Augmentation de l’offre de monnaie
- a) Affecte IS? Non
* N’entre pas dans Y = c(Y-T) + I + G - b) Affecte LM? Oui
* Car effet sur le marché monétaire - a) Contractionnaire? Non
- b) Expansionniste? Oui
* Baisse du taux d’intérêt réel (r) [et nominal (i)] qui conduit à une hausse de la demande de monnaie
* À prix fixe / court terme, cela augmente Y
18
Q
Cas (Risque 1 : Trappe à liquidité)
A
- La politique monétaire repose sur le mécanisme suivant:
o Une hausse de l’offre de monnaie réduit le taux d’intérêt, ce qui relance la demande et le PIB - Si le taux d’intérêt ne peut s’ajuster à la baisse, la politique n’a pas d’effet sur le PIB
- Les taux d’intérêt ne peuvent pas être (trop) négatifs o Que signifie un taux d’intérêt négatif?
- Si les taux d’intérêt sont trop bas, la relance monétaire n’aura aucun effet sur le niveau de production
19
Q
Risque 1 : assouplissement quantitatif
A
- Une situation de ce type s’est passée lors de la «grande récession» de 2008 et lors de la crise pandémique.
- La Réserve fédérale américaine a eu recours à l’assouplissement quantitatif.
- Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif?
o Large rachat aux banques commerciales d’actifs (contre réserves),
o Programme ferme d’achat, indépendamment du taux d’intérêt.
o Actifs plus risqués que lors d’opérations d’open market traditionnelles
* Actifs du secteur privé, obligations d’entreprise ou actifs adossés à des hypothèques - L’assouplissement quantitatif opère de la façon suivante:
o Utilisé en situation de trappe à liquidité quand les taux directeurs sont au plus bas,
o Les bilans des banques sont assainis, celui de la banque centrale est (très) grossi.
o Le prix des actifs rachetés augmente, et leur rendement diminue.
o L’injection de liquidité amène au rachat, par les banques commerciales, d’autres actifs (baisse des taux d’intérêt) et à l’augmentation de l’offre de crédit.
o S’il y a un effet inflationniste, cela favorise les exportations.
20
Q
Risque 2 : IS vertical
A
- La politique monétaire repose sur le mécanisme suivant: une hausse de l’offre de monnaie réduit le taux d’intérêt, ce qui relance la demande et le PIB
- IS verticale: le taux d’intérêt n’a pas d’effet sur le marché des biens
o Pas d’interaction entre le marché des biens et les marchés financiers.
o L’économie n’a pas de capacités de production inutilisées
o La politique monétaire est inefficace - IS verticale signifie que les entreprises n’investissent pas plus lorsque les taux baissent (soit à cause de leurs anticipations soit parce que les banques ne prêtent pas)
21
Q
Vous devez notez que
A
les politiques budgétaire et monétaire peuvent être associées: c’est le « policy mix ».
**On combine la politique bud
et la politique mon.
PIB plus élevé quand on combine
taux d’intérêt **
Ex: Supposons que le gouvernement adopterait une combinaison expansionniste de politiques monétaires et fiscales dans le but d’atteindre le plein emploi dans l’économie…
