Del 2 - Ekonomisk Analys Flashcards

Question 1

Q

Vilket av följande antaganden krävs för en perfekt finansiell marknad i teoretisk mening?

Att placerarnas kostnader för skatter och transaktionskostnader är försumbara

Att placerare ej utnyttjar blankning

Att placerare utnyttjar internationell deversifiering

Att placerare har en oändlig placeringshorisont

Answer

A

Att placerarnas kostnader för skatter och transaktionskostnader är försumbara

Question 2

Q

Riksbanken beräknar bland annat ett svenskt kronindex kallat KIX.

Vad innebär ett stigande värde på detta index?

Att dens svenska kronan försvagats mot den amerikanska dollarn.

Att den svenska kronan försvagats mot ett vägt snitt av utländska valutor

Att den svenska kronan förstärkts mot den amerikanska dollarn

Att den svenska kronen har förstärkts mot ett vägt snitt av utländska valutor

Answer

A

Att den svenska kronan försvagats mot ett vägt snitt av utländska valutor

Förklaring
Kronindex (KIX) är ett valutakursindex som väger samman olika bilaterala växelkurser till en effektiv växelkurs och som varje månad presenteras av Sveriges Riksbank (2020). Högre värde på indexet innebär en försvagad krona och ett lägre värde innebär en förstärkt krona gentemot den korg av valutor som utgör indexet.

Question 3

Q

Riksbanken använder i vissa sammanhang två olika mått på inflation, KPI och KPIF

Vad är skillnaden mellan dem?

KPI beräknas på både varor och tjänster medan KPIF bara beräknas på varor?

KPI påverkas mer av Riksbankens ränteändringar än vad KPIF gör

Inflationseffekten av oljeprisändringar ingår i KPI men inte KPIF

Inflationseffekten av valutakursändringar ingår i KPIF men Elimineras i KPI

Answer

A

KPI påverkas mer av Riksbankens ränteändringar än vad KPIF gör

Förklaring:

KPI: Indexet mäter den genomsnittliga prisutvecklingen för hela den privata inhemska konsumtionen, de priser konsumenten faktiskt betalar. KPI är det vanliga måttet för kompensations- och inflationsberäkningar i Sverige.

KPIF: Inflation mätt med konsumentprisindex med fast ränta. Målet för penningpolitiken är att den årliga förändringen i KPIF ska vara 2 procent, det vill säga samma nivå som tidigare gällt för KPI. Riksbanken kommer också att använda sig av ett variationsband om 1-3 procent för utfallen för KPIF-inflationen för att illustrera att penningpolitiken inte kan detaljstyra inflationen utan att den normalt sett varierar kring målet. KPI har egenskaper som gör att det ibland kan vara problematiskt att använda detta mått som vägledning för penningpolitiken. Ett skäl är att förändringar av reporäntan, via effekten på hushållens boräntor, får stora och direkta effekter på KPI som inte har med det underliggande inflationstrycket att göra.

Question 4

Q

Anta att regeringen försöker stimulera ekonomin med finanspolitiska åtgärder i ett läge med full sysselsättning. Vad händer i så fall på kort sikt när analys görs av Philipskurvan?

a) både BNP och inflationen ökar
b) BNP ökar men inflationen är oförändrad
c) inflationen ökar men BNP är oförändrad
d) Både BNP och inflationen är oförändrade

Answer

A

a) både BNP och inflationen ökar

Question 5

Q

Vad brukar man normalt anta om den aggregerade utbudskurvan i ekonomin?

Att den är:

Positvt lutande på både kort och lång sikt

Verikal på både kort och lång sikt

Postivt lutande på kort sikt, vertikal på lång sikt

Vertikal på kort sikt, positvt lutande på lång sikt

Answer

A

Postivt lutande på kort sikt, vertikal på lång sikt

Förklaring:

Klassisk AD/AS modellen: Enligt den klassiska modellen behövs inte någon ekonomisk politik. Marknaderna sköter sig själva och all konjunkturanpassning sker via prismekanismen. Om AD sjunker kommer både pris och produktion anpassa sig. På grund av oönskad produktionskapacitet tvingas företagen att sänka priserna och kostnaderna, AS ökar. Vi får en återgång till en långsiktig jämvikt i ekonomin, produktionen är tillbaka vid potentiella BNP. Det enda som kvarstår är längre pris- och kostnadsnivå.
Kort sikt - - > BNP påverkas
Lång sikt – > BNP oförändrad.

Question 6

Q

Hur stor andel av Sveriges BNP utgörs av privat konsumtion?

ca 10%

ca 25%

ca 50 %

ca 75%

Question 7

Q

Vilken av följande händelser motiverar en högre aktiekurs för ett företag enligt Gordons formel?

Företaget annonserar en höjd utdelning nästa år

Utdelningen väntas växa snabbare än tidigare annonserat

Avkastningskravet på företagets aktier stiger

Företaget väntas dela ut en större andel av vinsterna i framtiden

Answer

A

Utdelningen väntas växa snabbare än tidigare annonserat

Question 8

Q

Varför föredrar man standardavvikelse hellre än varians som mått på finansiell risk?

För att standardavvikelsen är utryckt i procent, vilket inte variansen är

För att variansen kan bli negativ, men standardavvikelse är alltid positiv

För att variansen är ett mått på samvariation och inte volatilitet

För att standardavvikelsen är ett riskmått , vilket variansen inte är

Answer

A

För att standardavvikelsen är utryckt i procent, vilket inte variansen är

Question 9

Q

Du bedömer att en portfölj har en förväntad avkastning på 10 % och en standardavvikelse på 20%. Du antar också att avkasningarna är normalfördelade.

Vad kan du i så fall säga om nivån på den framtida realiserade avkastningen?

Den kommer med 95% sannolikhet att bli högre än 0%

Den kommer med 67% sannolikhet bli mellan minus 30 och plus 50%

Den kommer med 50% sannolikhet bli högre än 10%

Den kommer med 5% sannolikhet bli lägre än minus 30%

Answer

A

Den kommer med 50% sannolikhet bli högre än 10%

Förklaring:

För alla normalfördelade material gäller att 50 % av observationsvärdena ligger över respektive under medelvärdet (vilket vi kan se på normalfördelningskurvorna genom att kurvan är symmetrisk runt medelvärdet).

För normalfördelningar gäller också att ungefär 68 % av alla observationsvärden finns inom avståndet en standardavvikelse från medelvärdet.

Ungefär 95 % av alla observationsvärden finns inom ett avstånd av två standardavvikelser från medelvärdet.

Ungefär 99,73 % av alla observationsvärden finns inom ett avstånd av tre standardavvikelser från medelvärdet.

Question 10

Q

Du äger en portfölj av tillgångar som följer ett
underliggande marknadsindex. Det handlas både
terminskontrakt och optionskontrakt på detta
index. Du är nu orolig för marknadsutvecklingen
och vill använda terminer eller optioner för att
skydda din portfölj. Vilket av följande
påståenden är i så fall sant?

en utställd köpoption eliminerar förlustrisken utan att begränsa uppsidan

en köpt köpoption ger samma resultat som en såld säljoption

en köpt säljoption ger samma resultat som en kort
terminsposition

en kort terminsposition eliminerar förlustrisken
men begränsar uppsidan

Answer

A

en kort terminsposition eliminerar förlustrisken
men begränsar uppsidan

Förklaring:

En lång position i terminskontrakt betyder att man har en positiv tro på UT. Om du tror att en aktiekurs ska stiga kan du köpa det önskade antalet aktier direkt på marknaden. Genom att i stället köpa aktieterminer kan du tillgodogöra dig motsvarande värdeökning i den underliggande aktien med endast en del av kapitalet låst som säkerhet. Eftersom du binder mindre kapital när du köper aktier på termin får du möjlighet att med ett relativt begränsat kapital ta positioner i flera olika aktier samtidigt. På detta sätt kan du minska risken att en kursnedgång i ett enstaka aktieslag får för stort negativt genomslag i din portföljs värde. Den så kallade företagsrisken minskar således i din portfölj. Observera dock att ju större underliggande värde dina terminer har, desto större blir din exponering mot marknadsrisken, dvs. risken för ett allmänt kursfall på aktiemarknaden.

Om du har en negativ uppfattning om en aktie, eller om hela marknaden, kan du tjäna pengar på̊ en nedgång genom att sälja terminer. Skydda portföljen mot nedgång genom att sälja ett aktieinnehav på̊ termin kan du skydda dina aktier mot ett befarat tillfälligt kursfall och samtidigt frysa avkastningen till den riskfria räntan. Det värde som aktierna förlorar om kursfallet verkligen inträffar får du tillbaka genom att de sålda terminerna ökar i värde.

Question 11

Q

Ett företag har en räntabilitet på sysselsatt
kapital på 16 procent, en låneränta på 4 procent
och en skuldsättningsgrad på 2.

Vad är räntabiliteten på eget kapital om skattesatsen är
25 procent?

16%

30%

34%

40%

Answer

A

30%

Förklaring:

Räntabiltetssambandet

ROE = (1-t) (ROCE+ D/E (ROCE -RD))

ROE = (1-0,25) x (0,16 + 2x(0,16-0,04))

= 0,75 x (0,16 +0,24) = 0,3 = 30%

Question 12

Q

Vad är EBIT-marginal i nedanstående resultaträkning?

Omsättning 1000
Rörelseresultat före avskrivningar 200
Resultat före finansnetto 150
Resultat efter finansnetto 100
Årets Resultat 50

20%

15%

10%

5%

Answer

A

15%

Rörelse marginal = EBIT/omsättning

EBIT = Resultat före finansnetto (Rörelse resultat) 150
Omsättning 1000

150/1000 = 0,15

Question 13

Q

Ett företag har följande poster på balansräkningens skuldsida.

Vad är företagets skuldsättningsgrad?

Eget kapital 40
Avsättningar 20
Räntebärande skulder 30
Leverantörsskulder 10

1,50
1,25
1,00
0,75

Answer

A

1,5 = D/E

E = Eget kapital 40

D = Räntebärande skulder 30 + Leverantörsskulder 10 + avsättningar 20

Question 14

Q

Var i ett företags resultat återfinns Övrigt totalresultat (OCI)

Efter EBITDA men innan EBIT

Efter EBIT men innan EBT

Efter EBT men innan årets resultat

Efter årets resultat

Answer

A

Efter årets resultat

Question 15

Q

Ett företag har ett sysselsatt kapital på 100, eget kapital på 50 och räntebärande skulder på 50.

Anta att ett företag tar upp ett nytt räntebärande lån på 10 och återköper aktier för 10

Vad blir det sysselsatta kapitalet efter dessa transaktioner?

90

100

110

120

Question 16

Q

Vad är definitionen av ett företags rörelsekapital?

Eget kapital + Kortfristiga skulder

Eget kapital + räntebärande nettoskulder

annläggningstillgångar - omsättningstillgångar

omsättningstillgångar - kortfristiga skulder

Answer

A

omsättningstillgångar - kortfristiga skulder

Question 17

Q

Ett företag har nedanstående balansräkning. Hur
stort är företagets operativa kapital?

Tillgångar

Annläggningstillgångar 100
Varulager 30
Kundfodringar 20
Kassa 10

Skulder och eget kapital
Eget kapital 90
Räntebärande skulder 60
Leverantörsskulder 10

Answer

A

140

Operativt kapital = EK + Nettoskuld

Nettoskuld = Räntebärande skulder minus likvida medel
90 + 60 - 10 = 140

Alternativt

Totala tillgångar minus kassa och räntefria skulder.
160 - 10 -10

Question 18

Q

Vad händer enligt finansiell teori med
avkastningskraven om ett företag minskar sin
skuldsättningsgrad genom en nyemission av
aktier?

Alla avkastningskrav sjunker

Det vägda avkastningskravet sjunker

Avkastningskravet för eget kapital sjunker

Inget avkastningskrav sjunker

Answer

A

avkastningskravet för eget kapital sjunker

Question 19

Q

Ett företag har problem med ett lågt kassaflöde i
rörelsen och behöver därför öka det fria
kassaflödet det kommande året. Vilken åtgärd
bör leda till högst ökning av det fria kassaflödet,
förutsatt att alla andra förhållanden är
oförändrade?

en sänkning av aktieutdelningen med 100 mkr

en minskning av rörelsekapitalet med 100 mkr

en säkning av aktieutdelningen med 100 mkr

en ökning av kortfrisktiga lån med 100 mkr

Answer

A

en minskning av rörelsekapitalet med 100 mkr

Question 20

Q

Du har värderat ett företag med en kassaflödesmodell med två prognosperioder, där den första detaljerade prognosperioden är 10 år.

Nuvärdet av kassaflödena år 1-10 år 100mkr
Nuvärdet av horisontvärdet är 900mkr
Den räntebärande skulden är värderad till 500mkr
Bokfört värde på eget kapital är 300mkr
Företaget har en kassa på 200mkr
Av företagets kassa anses 100mkr nädvändigt för att bedriva den dagliga verksamheten

Vad är det uppskattad marknadsvärdet på företagets eget kapital?

a) 300mkr
b) 500mkr
c) 600mkr
d) 700mkr

Answer

A

600mkr

EV = eget kapital + nettoskuld

där nettoskuld = skuld - kassa

och

EV = FCF

där FCF kan översättas till NV kassaflödena år 1-10 + nuvärde horisontvärde

EV = eget kapital + nettoskuld = EK + 500 - 200 + 100

(kassa = 200 men då 100 behövs för dagliga verksamheten är det “fria kassaflödet= 100)

EV =FCF = 100+900 = 1000

==>

1000 = EK + 500 - 100

EK = 1000-500+100 = 600mkr

Enterprise value formula
If equity, debt, and cash are known then you can calculate enterprise value as follows:

EV = (share price x # of shares) + total debt – cash

Where EV equals Enterprise Value. Note: If a business has minority interest, that must be added to the EV as well. Learn more about minority interest in enterprise value calculations.

or

Calculate the Net Present Value of all Free Cash Flow to the Firm (FCFF) in a DCF Model to arrive at Enterprise Value.

Question 21

Q

När uppnår ett lans både yttre och inre balans?

När både bytesbalansen och budgetunderskottet är noll

När både bytesbalansen och statsskulden är noll

När både utlandsskulden och statsskulden är noll

När både statsskulden och budgetunderskottet är noll

Answer

A

När både bytesbalansen och budgetunderskottet är noll

Question 22

Q

Anta att en aktör på kapitalmarknaden kommer att erhålla kapital om 50000 kronor om exakt 4 år. Tidsvärdet av kapital är 15% per år men ränteberäkningen sker varje kvartal. Vad är nuvärdet av kapitalet?

Nuvärdet av kapitalet är ca 43.478 kr

Nuvärdet av kapitalet är ca 28.588

Nuvärdet av kapitalet är ca 27.743

Nuvärdet av kapitalet är ca 21.250

Answer

A

Nuvärdet av kapitalet är ca 27.743

Förklaring:

50/(1+0.15/4)^16

Question 23

Q

En placerare väljer en sparform som innebär att 10000 kronor placeras på ett sparkonto som ger en avkastning på 10 procent per år. Hur stort är kapitalet på kontot efter 20 år?

275
275
275
275

Answer

A

67.275

Förklaring:

10000* 1.10^20 = 67.275

Question 24

Q

En placerare har bestämt sig för att delta i en sparform som ger 4000 kronor per år den kommande 3-års perioden. Om tidsvärdet av kapital är 10%, vad är värdet av placerarens kapital idag?

947
612
909
000

Answer

A

9.947

Förklaring:

Annuitetsformeln:

4000/0.1x(1-1/1.1^3) = 9.947

Question 25

Q

En av dina kunder frågar dig vad företagsrisk innebär. Hur förklarar du det på ett enkelt sätt? Det är risken att:

Det allmänna konjuktursläget ska påverka företaget negativt

Kronkurser ska utvecklas ogynnsamt för ett företag

Yttre omständigheter ska påverka ett företags kostnader

Ett företags ledning ska fatta beslut som visar vara sig negativa för företaget

Answer

A

Ett företags ledning ska fatta beslut som visar vara sig negativa för företaget

Question 26

Q

Vilka av tre värden måste vara identiska för att uppnå en symmetrisk normalfördelning?

medianvärdet

typvärdet

geometriska medelvärdet

aritmetiska medelvärdet

minimumvärdet

maximumvärdet

Answer

A

medianvärdet

typvärdet

aritmetiska medelvärdet

Question 27

Q

Portföljteorins upphovsman, Harry Markowitz, definierade risken på ett speciellt sätt. Markowitz definierade risken (avseende avkastning) i termer av:

Specifik risk

Marknadsrisk

Residualrisk

Standardavvikelse

Answer

A

Standardavvikelse

Question 28

Q

En analytiker vid en bank analyserar en akties avkastning genom vanlig linjär regression. Mer specifikt ser modellen ut enligt nedanstående formel. Vilka påståenden är korrekt?

Ri = ai +BiRm+ei

interceptet, ai, är ett uttryck som anger marknadsrisken

interceptet ai, är ett uttryck som anger residualrisken

Lutningen på linjen, Bi, anger placeringens marknadsrisk

Lutningen på linjen, Bi, anger placeringens residualrisk

Answer

A

Lutningen på linjen, Bi, anger placeringens marknadsrisk

Question 29

Q

Riskmåttet stndardavvikelse anger den standardiserade avvikelsen kring ett annat mått. Vilket är detta andra mått?

fördelningens aritmetiska medelvärde

fördelningens medianvärde

fördelningens variationsbredd

fördelningens geometriska medelvärde

Answer

A

fördelningens aritmetiska medelvärde

Question 30

Q

Anta att betavärdet för en fond B är dubbelt så högt som för fond A, och det riskfria placeringsalternativet ger en positiv avkastning. Vad måste i så fall gälla för fond B?

B har dubbel så hög förväntad företagsspecifik avkastning som A

B har dubbelt så hög förväntad avkastning som A

B har dubbel så hög riskpremie som A

B haren dubbelt så hög förväntad avkastning som det riskfria placeringsalternativet

Answer

A

B har dubbel så hög riskpremie som A

Question 31

Q

Riskpremien används främst vid värdering av en specifik finansiell produkt, vilken?

En Köpoption

En aktieindexobligation

En aktie

En säljoption

Question 32

Q

Vad innebär det att förklaringsvärdet för en portfölj är högt?

Portföljen har en hög totalrisk

Portföljen har ett högt betavärde

Portföljen har ett högt alfavärde

Portföljen har en hög diversifieringsgrad

Answer

A

Portföljen har en hög diversifieringsgrad

Question 33

Q

Korrelationen i en avkastning mellan en fond och Nasdaq Stockholmsindex uppgår till 0,70. Vad uppgår fondens unika företagsspecifika risk till?

35%

49%

51%

70%

Question 34

Q

Efter en analys av en fond har en banktjänsteman kommit fram till nedanstående nyckeltal för fonden “ABC”. Vad blir fondens avvikelseavkastning (“överavkastning, abnormal return”) enligt CAPM-ansatsen?

Faktist avkastning = 12%

Avkastning på det riskfria alternativet 4%

Betavärde = 1,25

Riskpremie på marknaden = 5%

1,40 %

1,75 %

3,00 %

4,8 %

Answer

A

1,75 %

Förklaring:

Faktiskt avkastning = 12%

Förväntad avkastning = 4 + 1,25x5 = 10,25%

Överavkastning = 12% - 10,25% = 1.75%

Question 35

Q

En analytiker studerar sambandet mellan avkastning och risk för fyra olika aktieportföljer. Efter en vanlig linjär regression utförts visar det sig att förklaringsvärdet för de fyra uppgår till:

Portfölj A = 0,60 B Portfölj B = 0,70 Portfölj C = 0,80
Portfölj D = 0,90

För vilken av portföljerna är korrelationen högs mellan avkastning och risk

Answer

A

Portfölj D = 0,90

Förklaring: Ju högre förklaringsvärde desto högre samband

Question 36

Q

Enligt en tidning gäller följande: “Diversifiering innebär visserligen att risken i en portfölj minskar - men den gör det eftersom portföljens förväntade avkastning sjunker.”

Vilket av följande påståenden är korrekt beträffande citatet?

Citatet är korrekt eftersom diversifiering innebär låg förväntad avkastning och lägre marknadsrisk

Citatet är fel eftersom diversifiering innebär att marknadsrisken blir det naturliga riskbidraget med tillhörande låg förväntad avkastning.

Citatet är fel eftersom diversifiering inte nödvändigtvis innebär en lägre förväntad avkastning.

Citatet är korrekt eftersom diversifiering innebär att den så kallade företagsspecifika risken blir mindre och därmed placeringens förväntade avkastning

Answer

A

Citatet är fel eftersom diversifiering inte nödvändigtvis innebär en lägre förväntad avkastning.

Question 37

Q

En kunds fondportfölj består av tre olika placeringar, vilka presenteras i tabellen nedan. Samtliga fonder har en placeringsinriktning mot Svenska aktier.

Kunden har en bra spridning eftersom tre olika fonder har valts

Kunden har genom dessa placeringar en väl diversifierad portfölj

Kundens sammanlagda placeringar är belägna under den effektiva fronten

Kunden har genom sin sammansättning en exponering som motsvarar jämförelseindex

A innehav = 25% Beta = 0,6

B innehav = 20% Beta = 1,25

C innehav = 55% Beta = 1,10

Answer

A

Kunden har genom sin sammansättning en exponering som motsvarar jämförelseindex

Viktad Beta = 0,25 x 0,6 + 0,20 x 1,25 + 0,55x1,10 = 1,005

Question 38

Q

Vilket är enligt finansiell ekonomi det korrekta förhållandet för marknadsportföljen?

den ska ha högst avkastning per riskenhet

den ska ha den lägsta variationen i avkastningen

den ska ha lägst samvariation mellan tillgångar

den ska utgöras av samtliga tillgångar som kan prissättas

Answer

A

den ska utgöras av samtliga tillgångar som kan prissättas

Question 39

Q

Anta att du har nedanstående data för 4 aktiefonder. Du ska ge råd till en kund om vilken fond hon eller han bör välja. Vilken av fonderna bör du råda kunden att välja om du utgår från vilken fond som har högst avkastning per riksenhet?

A avkastning = 15% Risk = 25%
B avkastning = 15% Risk = 23%
C avkastning = 15% Risk = 21%
D avkastning = 15% Risk = 22%

Answer

A

C avkastning = 15% Risk = 21%

Question 40

Q

En fond har under de senaste 5 åren haft följande nyckeltalsutfall:

Beta 0,5. En årlig avkastning 9%. Avkastningen på det riskfria placeringsalternativet 6%. Standardavvikelsen i avkastningen för fonden var 12%. Vad blir Sharpe-kvoten?

0,25

0,50

1,00

1,50

Answer

A

0,25

Förklaring:

9- 6/12 = 0,25

Question 41

Q

Vad är tracking error ett mått på?

Genomsnittliga riskjusterade avkastningen

Den faktiska avkastningen mellan placeringen och valt index

Standardavvikelsen för avkastningsdifferensen mellan portföljen och valt index

Den relativa avvikelsen i avkastning jämfört med valt index

Answer

A

Standardavvikelsen för avkastningsdifferensen mellan portföljen och valt index

Question 42

Q

En köpoption har ett lösenpris på 100kr. Antag att priset på den underliggande aktien är 103kr. Anta också att lösentidpunkten är idag. Vad bör priset på optionen vara?

a) 0kr
b) 3kr
c) 100kr
d) 103kr

Answer

A

Pris köpoption: börskurs - lösenpris

==> 103-100 = 3kr

Question 43

Q

Anta att en aktie har en förväntad utdelning på 8 kronor och avkastningskravet som aktieägarna formulerar är 10%

Anta också att aktieutdelningen förväntas vara oförändrad under lång tid framöver, Vad bör aktiens korrekta pris vara?

58 kr

65 kr

72 kr

80 kr

Answer

A

80 kr

Förklaring:

8/0.1 = 80

Question 44

Q

Anta att följande förutsättningar gäller:

Det senaste verksamhetsåret lämnade bolaget ABC en aktieutdelning som uppgick till 2 kr per aktie.
Marknadens avkastningskrav på aktien är beräknad till 16%.
Aktieutdelningen beräknas öka med 8% per år under de kommande åren. Vad bör marknadspriset vara , med hänsyn till ovanstående nyckeltal?

12,50 kr

13,50 kr

25,00 kr

27,00 kr

Answer

A

27,00 kr

Förklaring:

Gordons formel

2x1.08/0.16-0.08 = 27

Question 45

Q

Sverige är en liten öppen ekonomi med rörlig växelkurs. Vad innebär det för möjligheterna att föra en aktiv stabiliseringspolitik?

a) stabiliseringspolitiken blir verkningslös
b) penningpolitiken blir viktigare än finanspolitiken
c) finanspolitiken blir viktigare än penningpolitiken
d) penningpolitik och finanspolitik blir lika viktiga

Answer

A

b) penningpolitiken blir viktigare än finanspolitiken

Question 46

Q

Riksbanken beräknar bland annat ett svenskt kronindex kallat KIX. Vad innebär ett stigande värde på detta index?

Answer

A

att den svenska kronan har försvagats mot ett vägt snitt av utländska valutor

Question 47

Q

Riksbanken använder i vissa sammanhang två olika mått på inflation, KPI och KPIF. Vad är skillnaden mellan dem?

Answer

A

KPI påverkas mer av Riksbankens ränteändringar än vad KPIF gör.

Question 48

Q

Vilken av följande makroekonomiska storheter varierar normalt sett mest över en konjukturscykel?

a) privat konsumtion
b) offentlig konsumtion
c) bruttoinvesteringar
d) BNP

Answer

A

c) bruttoinvesteringar

Question 49

Q

Vilken åtgärd kan användas av ett land som ingår i Euro-samarbetet om landet drabbas av en lågkonjuktur?

a) en sänkningav styrräntan
b) en devalvering av valutan
c) en ökning av statsutgifter
d) en ökning av penningmängden

Answer

A

En ökning av statsutgifterna

Question 50

Q

Vad händer om den totala produktionen i ett land överstiger den totala resursanvändningen i landet?

a) budgetöverskottet ökar
b) budgetöverskottet minskar
c) utlandsskulden ökar
d) utlandsskulden minskar

Answer

A

d) utlandsskulden minskar

Question 51

Q

Vad innebär ränteparitet? Ränteparitet innebär att räntorna i två länder ska vara lika justerade för ….?

a) skillnader i löptid
b) förväntad inflation
c) förväntad växelkursändring
d) skillnader i ränterisk

Answer

A

c) förväntad växelkursändring

**Förklaring:

Fall 1:
Köp med kr, 100 euro och håll i en månad. Samtidigt, köp en SEK/EUR 1m termin. Växelkursen idag blir samma som växelkursen om 1 månad.

Fall 2:
Växla pengarna avista till rådande växelkurs, och placera sedan beloppet på den svenska penningmarknaden med den löptid som transaktionen ska löpa över.

Fall 1 och 2 ska ge samma slutresultat i SEK för att ingen arbitragemöjlighet ska finnas - ränteparitetsvillkoret.

Mao. ränteskillnaden mellan två länder måste vara lika stor som skillnaden mellan växelkursen avista och växelkursen på termin.

Question 52

Q

Philipskurvan ansågs länge vara en bra beskrivning av hur ekonomin fungerade, men började ifrågasättas efterhand. Vad anses ha orsakat den omsvängningen?

a) dn snabba realekonomiska tillväxten under 1960-talet
b) stagflation under 1970-talet
c) den stora börskraschen 1987
d) den svåra ekonomiska krisen i början av 1990-talet

Answer

A

b) stagflation under 1970-talet

Question 53

Q

Anta att regeringen försöker stimulera ekonomin med finanspolitiska åtgärder i ett läge med full sysselsättning. Vad händer i så fall på mycket lång sikt när analys görs utifrån Phillipskurvan?

Answer

A

inflationen ökar men BNP är oförändrad

Question 54

Q

Vad innebär kreditmultiplikatorn i en ekonomi?

a) atten ökning av offentliga utgifter med 1 kr ökar BNP med mer än 1kr
b) att utlåningsräntorna ökar mer än inlåningsräntorna vid räntehöjningar
c) att den totala kreditvolymen i ekonomin växer snabbare än BNP
d) att penningmängden växer snabbare än ökningen i monetära basen

Answer

A

d) att penningmängden växer snabbare än ökningen i monetära basen

Question 55

Q

Anta att eftefrågan i ekonomin minskar pga ökad pessi ism om framtiden bland hushållen. Vad händer då på lång sikt enligt den makroeknomiska utbuds/efterfrågemodellen?

a) både BNP och prisnivån sjunker
b) BNP är opåverkad men prisnivån sjunker
c) BNP sjunker men prisnivån är opåverkad
d) både BNP och prisnivå är opåverkade

Answer

A

BNP är opvåverkad men prisnivån sjunker

Question 56

Q

Vad brukar man normalt anta om den aggregerade utbudskurvan i ekonomin?

Answer

A

Att den är positivt lutande på kort sikt, vertikal på láng sikt.

Question 57

Q

Vad menas med att ekonomin visar ett negativt produktionsgap?

a) ekonomins produktionsresurser förslits snabbare än väntat
b) den potentiella BNP-nivån överstiger den faktiska BNP-nivån
c) ekonomin uppvisar en negativ produktionsutveckling
d) BNP per capita minskar snabbare än väntat

Answer

A

Den potentiella BNP-nivån överstiger den faktiska BNP-nivån

Question 58

Q

Vilket är det viktigaste styrinstrumentet som Riksbanken har för att nå inflationsmålet?

a) att styra räntan på kort in och utlåning till affärsbankerna
b) att indirekt styra räntesättningen på långa statsobligationer
c) att genom valutapolitik påverka växelkursen
d) att påverka utbudet av pengar genom att trycka sedlar

Answer

A

att styra räntan på kort in- och utlåning till affärsbankerna

Question 59

Q

Anta att riksbanken oväntat höjer reporäntan. Vilken av följande effekter är i så fall normalt att vänta?

a) värdet av utgivna långa stadsobligationer stiger
b) inflationsförväntningarna i eknomin går upp
c) bankerna höjer sina in- och utlåningsräntor
d) svenska företags internationella konkurrenskraft ökar

Answer

A

Bankerna höjer sina in- och utlåningsräntor

Question 60

Q

Vilken del av kapitalmarknaden utgör en marknad för riskkapital?

a) penningmarknaden
b) obligationsmarknaden
c) aktiemarknaden
d) derivatmarknaden

Answer

A

aktiemarknaden

Question 61

Q

I nationalekonomin utnyttjas ibland begreppet “sedelpressfinansiering”, vilket innebär att ett land trycker upp sedlar för ett särskilt syfte. Vad är det primära syftet med till denna åtgärd?

a) att säkerställa lämnade krediter
b) att finansiera ett budgetunderskott
c) att stimulera privat konsumtion
d) att dämpa inflationsförväntningar

Answer

A

b) att finansiera ett budgetunderskott

Question 62

Q

Vad menas med en expansiv penningpolitik?

a) stimulans av efterfrågan via styrräntan
b) … via devalveringar
c) … via skattesänkningar
d) … via transfereringar

Answer

A

a) Stimulans av efterfrågan via styrräntan

Question 63

Q

Hur stor andel av Sveriges BNP utgörs av privat konsumtion?

Answer

A

cirka 50 procent

Question 64

Q

Vilka tre komponenter ingår i Gordons formel för aktievärdering? (välj tre alternativ)

a) avkastningskravet
b) justerade egna kapitalet
c) vinsten
d) utdelningsandelen
e) utdelningen
f) utdelningstillväxten

Answer

A

a) avkastningskravet
e) utdelningen
f) utdelningstillväxten

**Förklaring:

Gordons formel för aktievärdering:

V_0 = D_0*(1+g) / (r - g)

där 
V_0 ~ värde vid t = 0 
D_0 ~ utdelning vid t = 0 
g ~ utdelningstillväxten (antas som konstant) 
r ~ ränta/avkastningskrav

Answer 61

A

Utdelningen väntas växa snabbare än tidigare annonserat.

Answer 62

A

Den reala räntan + Den förväntade inflationen

Answer 63

A

Expected Shortfall fångar upp extrema svansrisker bättre än Value at Risk

Answer 64

A

att den realiserade avkastningen kan bli högre än den förväntade avkastningen

Answer 65

A

Därför att den faktiska avkastningen kan bli mycket låg

Answer 66

A

För att den kan användas för att beräkna sannolikheten för olika utfall

Answer 67

A

cirka 320 mkr

Answer 68

A

Att dagsavkastningarna är okorrelerade över tiden

Answer 69

A

endast e i ekvationen R_A = a + B*F + e ingår i beräkningen av den unika risken

Answer 70

A

Förklaringsvärdet

**Förklaringsvärdet (R2 eller R-kvadrat) används i portföljteorin för att mäta hur mycket av en investerings svängningar i avkastning som förklaras av marknadens svängningar. R2 varierar från 0 till 100 procent och hos Morningstar beskriver nyckeltalet hur mycket av fondens rörelser som förklaras av svängningar i benchmark index (marknaden). R-kvadrat 100 betyder att samtliga svängningar förklaras av svängningar i index.

Answer 71

A

Coefficient of Variation (COV) ==> CV = std.dev / ER A: CV_A = 0.2/0.1 = 2 B: CV_B = 0.4/0.2 = 2 Desto lägre CV, desto lägre risk för förlust. I detta fall, då CV_A=CV_B=2, är risken för förlust lika stor i båda placeringar

Svar: A och B har lika stor risk för förlust

Answer 72

A

Den kommer med 50 % sannolikhet bli högre än 10 %.

Answer 73

A

[((0.2 - 0.05)^2 + (-0.1 - 0.05)^2 ) / 2]^1/2

= (0.15^2 + (-0.15)^2)^1/2
= 0.0225^1/2
= 0.15 = 15%.

Answer 74

A

Aritmatiska medelvärdet är större eller lika med det Geometriska medelvärdet

Förklaring:
Aritmatiska medelvärdet = (x_1 + x_2 + … + x_n) / n
Geometriska medelvärdet = (x_1 * x_2 * … * x_n)^(1/n)

exempel:
stickprov: 1,2,3

aritmatiska medelvärdet = (1+2+3)/3 = 2
geometriska medelvärdet = (123)^(1/3) = 6^(1/3) = 1.87

Answer 75

A

Att korrelationerna mellan olika tillgångars avkastningar oväntat stiger

**Förklaring: Detta då VaR utgår från historiskt utfall av risk i de olika tillgångarna samt korrelationen mellan dessa.

Om korrelationen mellan olika tillgångars avkastningar oväntat stiger då behöver portföljen balanseras om för att bibehålla VaR.

For example if you know with certainty, which you do because correlation=1 or -1, that whenever asset A increases in price by $1 asset B decreases in price by $3, then you could buy 3 of A and 1 of B. In this portfolio no matter what happens you will make, and lose no money, hence VaR = 0. The downside is obviously that you can’t make money either.

Answer 76

A

Den går inte att diversifiera bort.

Systematisk risk indelad blir faktorrisk

Answer 77

A

2,09 %

(1+(-0.05)) * (1+0.12) * (1+0) = 0.951.121 = 1.064
Total avkastning 3 år = 1.064 - 1 = 6.4%

Genomsnittlig per år under tre år = 1.064^1/3 - 1 = 2.09%

Answer 78

A

a) en hedgefond med inriktning på aktier

Answer 79

A

CAPM: ER_i = R_f + B_i * (ER_M -R_f)

–> ER_i = 3% + 0.50 * (9% - 3%)
= 3% + 0.50 * (6%)
= 3% + 3%
= 6%

Answer 80

A

c) risken att en VD lämnar bolaget

Answer 81

A

c) vid bristande dokumentation och kontroll av avtal och bekräftelser med externa affärs- och avtalspartners

Answer 82

A

c) likviditetsrisk

Answer 83

A

a) förklaringsvärdet kan bara anta värden mellan 0 och 1

Answer 84

A

T=0 :
A=25, B=50 –> A+B = 25+50=75

T=1 :
A=45, B=65 –> A+B = 45+65=110

Delta:
(110-75)/75 = 0.466… = ~47%

Svar:
~47%

Answer 85

A

c) den företagsspecifika risken är betydande

Answer 86

A

Förväntad avkastning = Tidspremie + Riskpremie

Answer 87

A

Ju fler tillgångar portföljen har, ju mer diversifierad är den

Answer 88

A

Den ska utgöras av samtliga tillgångar som prissätts

Answer 89

A

penningmarknadsfond

Answer 90

A

Kovarians mellan finansiella tillgångar kan vara såväl positiv som negativ

Answer 91

A

Aktien är övervärderad och priset förväntas falla

**Förklaring:

A positive alpha of 1.0 means the fund or stock has outperformed its benchmark index by 1 percent. A similar negative alpha of 1.0 would indicate an underperformance of 1 percent.

A beta of less than 1 means that the security will be less volatile than the market. A beta of greater than 1 indicates that the security’s price will be more volatile than the market.

For example, if a stock’s beta is 1.2, it’s theoretically 20 percent more volatile—subject to big swings in prices or sales—than the market.

Answer 92

A

a) effektiv front

Answer 93

A

En valutasäkrad global indexfond

Answer 94

A

ER_i = R_f + B_i*(ER_M - R_f)

B = 0.5, förväntad avkastning = 7%

då:

4% + 0.5*(10%-4%) = 7%
==> B = 0.5, förväntad avkastning = 7%

Answer 95

A

Avkastning över jämförelseindex

IR_p = ( mean(R_p) - mean(R_b) ) / TE_p

där

mean(R_p) ~ medelavkastning portfölj P
mean(R_B) ~ medelavkastning benchmarkportfölj B
TE_p ~ tracking error portfölj p

**Förklaring:

Informationskvoten är fondens och indexets avkastningsdifferens, alltså alphas förhållande till tracking error. Informationskvoten beskriver hur mycket årlig extra avkastning har uppnåtts i förhållande till den aktiva risk som tagits. En högre informationskvot indikerar en bättre effektivitet än genomsnittligt

Answer 96

A

Aktiv risk

TE_p = Std[R_p - R_B]

där

R_p ~ avkastning portfölj P
R_B ~ avkastning benchmarkportfölj B
Stf[x] ~ standardavvikelse i x

**Förklaring:

Nyckeltalet Aktiv risk, Tracking error på engelska, visar hur mycket fondens avkastning svänger i värde i förhållande till sitt jämförelseindex.

För fonder beräknas den aktiva risken som standardavvikelsen hos skillnaden mellan fondens och jämförelseindexets avkastning. Ju lägre aktiv risk fonden uppvisar desto bättre följsamhet har denna haft gentemot indexet. Ju högre aktiv risk desto mer har fondens avvikelser gentemot index varierat. Redovisas i procent.

Answer 97

A

Total risk

S_p = (mean(R_p) - R_f) / std_p

där:

mean(R_p) ~ medelavkastning portfölj P
R_f ~ riskfria räntan
std_p ~ standard avvikelsen portfölj P.

**Förklaring:

Sharpekvoten är kanske det vanligaste måttet och beskriver hur mycket avkastning per total risk som förvaltaren har presterat. Personligen så tycker jag Sharpekvoten är ett ganska dåligt mått och det är inte speciellt använt av mina kollegor heller. Jag och många med mig använder andra mått som är mer relevanta för aktiva traders.

Answer 98

A

fondens förväntade avkastning
fondens faktiska avkastning

alpha_p = mean[R_p - Rf] - B_i * mean[R_m - R_f]

där

mean[R_p - Rf] ~ överavkastning portfölj “p” (medelavkastninge över riskfri avkastning)

B_i ~ betavärde tillgåong “i” mot referensportfölj “m”

mean[R_m - R_f] ~ överavkastning portfölj “m” (medelavkastninge över riskfri avkastning)

**Förklaring:

Jensens alfa är ett riskjusterat prestandamått som används som alternativ till alfa. Den utgör den genomsnittliga avkastningen på en portfölj som överstiger det som förutspåtts av CAPM (capital asset pricing model) sett till portföljens beta och den genomsnittliga marknadsavkastningen. Detta är portföljens alfa. Detta kallas ibland också ”Jensenmått”.

Jensens alfa används främst för att mäta och ge en bild över en fondförvaltares prestation.

Jensens Alfa mäter fondens faktiska utveckling jämfört med den förväntade utvecklingen baserat på risken mätt som beta. En fond som har ett betavärde på 1,2 borde stiga med 12 procent om börsen stiger med 10 procent. Stiger fonden med mer än 12 procent har den ett positivt Jensens Alfa.

Answer 99

A

Att obligationens pris kan beräknas med en diskonterad ränta på 2%

Yield-to-maturity:
PV = SUM[ C/(1+r)^t + F/(1+r)^T ] från t=1 till T

där 
C ~kupongränta (i belopp) 
t ~tid 
r ~ marknadsränta/yield 
F~Nominella värdet

Answer 100

A

Högre än 3.5%

Terminspris = / [1+0.035]^2 / [1+0.03]^1 ) - 1

**Förklaring:

Converting From Spot to Forward Rate

For simplicity, consider how to calculate the forward rates for zero-coupon bonds. A basic formula for calculating forward rates looks like this:

Forward = [(1 + spot rate for year x)x/ (1 + spot rate for year y)y] - 1

In the formula, “x” is the end future date (say, 5 years), and “y” is the closer future date (three years), based on the spot rate curve.

Suppose a hypothetical two-year bond is yielding 10%, while a one-year bond is yielding 8%. The return produced from the two-year bond is the same as if an investor receives 8% for the one-year bond and then uses a rollover to roll it over into another one-year bond at 12.04%.

[(1.10)2/ (1.08)1] - 1 = 12.04%. This hypothetical 12.04% is the forward rate of the investment.

Answer 101

A

(modifierad) duration: löptid/(1+ränta)

A/
5/ (1+0.03) = 4.85

B/
5/(1+0.06) = 4.71

dvs. ==> A, B < 5

Answer 102

A

Yield-to-maturity:
PV = SUM[ C/(1+r)^t + F/(1+r)^T ] från t=1 till T

där 
C ~kupongränta (i belopp) 
t ~tid 
r ~ marknadsränta/yield 
F~Nominella värdet

PV = SUM[ 1000*3%/(1+3%)^t + 1000/(1+3%)^T ] från t=1 till 10
==> 1000kr

Answer 103

A

Modifierad duration = Löptid / (1+ränta)

a) 8/(1+0.06) = 7.55
b) 8/(1+0.11) = 7.21
c) 15/(1+0.06) = 14.15
d) 15/(1+0.11) = 13.51

==> c) löptid 15 år, kupongränta 6% har längst duration

Answer 104

A

låg kupongränta medför en hög ränterisk

Answer 105

A

Förhållandet mellan obligationsränta och löptid

**Förklaring:

En avkastningskurva visar ett grafiskt samband mellan räntor och löptider på obligationer av samma slag. Ett exempel på avkastningskurva kan vara på svenska statsobligationer.

Avkastningskurvan (Yieldcurve) är ett mått på räntespreaden mellan en 2-årig och en 10-årig statsobligation.

En avkastningskurva kartlägger räntor, vid en given tidpunkt, för obligationer som alla har samma kreditvärdighet, men olika förfallodatum. Avkastningskurvan används också för att förutspå förändringar i ekonomisk produktion och tillväxt.En brantare avkastningskurva visar att räntan är högre på obligationer med längre löptid jämfört med obligationer med kortare löptid.

Answer 106

A

En kort terminsposition eliminerar förlustrisken men begränsar uppsidan

Answer 107

A

Sälj USD 100m på termin med leverans om en månad

Answer 108

A

avkastningskravet för eget kapital sjunker

Answer 109

A

EBITDA

ordningen är: 
EBITDA 
EBITA 
EBIT 
EBT

Answer 110

A

Anläggningstillgångar + rörelsekapital

Answer 111

A

Marknadsvärde på eget kapital och nettoskuld

wacc = r_ekE/V + r_d(1-t)*D/V

där

E ~ marknadsvärde eget kapital
D ~ marknadsvärde skulder
V = E + D
E/V ~andel av bolaget finansierat med eget kapital
D/V ~andel av bolaget finansierat med lånade medel
r_D ~ lånekostnad i procent
t ~ skattesats

Answer 112

A

svar: Oändligt högt

**Förklaring:

“Du räknar med att utdelningen kommer att växa med 20% per år för evigt.”

V_t = D_t+1*(1+g)/(r-g)

= 10kr*(1+0.20)/(0.10-0.20) = -120kr —> i teorin oändligt högt

V_t-1 = D_t/(r-g) <==> V_0 = D_0*(1+g)/(r-g)
där:

V_t ~ värde aktie vid vid t
D_t ~ utdelning vid t
r ~ avkastningskrav/ränta
g ~utdelningstillväxt

Answer 113

A

V_t-1 = D_t/(r-g)

20kr = 1kr/(r-10%)
(r-10%) = 1kr/20kr
==> r = 1kr/20kr + 0.10 = 0.15 = 15%

V_t-1 = D_t/(r-g) <==> V_0 = D_0*(1+g)/(r-g)

där:

V_t ~ värde aktie vid vid t
D_t ~ utdelning vid t
r ~ avkastningskrav/ränta
g ~utdelningstillväxt

Answer 114

A

Vid beräkning av avkastningskrav enligt CAPM

ER_m - R_f = risk premie

där ER_m ~ förväntad marknadsavkastning
R_f ~ riskfria räntan

Answer 115

A

En penningmarknadsfonds

Räntefonder
En räntefond är en fond som endast placerar i räntebärande värdepapper, exempelvis obligationer och statsskuldväxlar.

Det finns räntefonder med olika placeringsinriktningar, det absolut vanligaste på den svenska fondmarknaden är räntefonder som placerar i svenska kronor. Om man placerar i fonder som investerar i andra valutor ska man vara medveten om att risken ökar väsentligt. Det vanligaste sättet att dela upp svenska räntefonder är efter löptid och emmittent (vem som gett ut värdepappret).

Penningmarknadsfonder (korta räntefonder)

Penningmarknadsfonder placerar i värdepapper med en löptid som är kortare än ett år. Eftersom risken ökar ju längre löptid ett räntepapper har innebär detta att penningmarknadsfonder har förhållandevis låg risk. De förväntas ge en jämn (men relativt låg) avkastning och är en lämplig sparform för den som har en kort placeringshorisont.

Obligationsfonder (långa räntefonder)

Obligationsfonder placerar i värdepapper som löper längre än ett år. De kan vara förenade med viss risk och bör därför ses på minst 3-4 års sikt. Dessa fonder kan öka i värde i tider när räntorna sjunker. När räntan stiger kan obligationsfonder minska i värde. Kurssvängningarna brukar dock inte vara lika kraftiga som för aktiefonder och fondförvaltarna gör successivt omplaceringar så att värdeutvecklingen stabiliseras. Investerar normalt i obligationer utgivna av länder, banker och bosatdsinstitut med låg risk.

Företagsobligationsfonder

Företagsobligationsfonder investerar som namnet anger i obligationer utgivna av företag. De har generellt en lägre risk än aktiefonder men en högre risk än vanliga obligationsfonder eftersom företag generellt innebär en högre risk än exempelvis statsobligationer.