Cuentas Nacionales

Question 1

¿Qué es la Balanza de Pagos?

Answer 1

Es el documento contable que registra todas las transacciones entre residentes y no residentes de una economía en un periodo determinado.

Question 2

¿Por qué abrir la economía representa un paso tan importante?

Answer 2

Porque al abrirse la economía se alteran los 3 mercados por los que interactúan los agentes económicos para resolver el problema económico de la sociedad.

Mercado de Bienes -> Ahora habrá mercancías del exterior, y mercancías domésticas se venderán en el exterior.

Mercado de Factores -> Ahora parte de los ingresos pueden generarse en el exterior. Y nuestra economía puede generar ingresos a factores externos.

Mercado Financiero -> Ahora los mercados financieros contarán no sólo con recursos internos, sino también con recursos que provienen del exterior.

Al modificar estos mercados, se altera por tanto las relaciones económicas agregadas de producción, gasto y consumo.

Question 3

¿A qué es igual el gasto agregado en una economía abierta?

Answer 3

El gasto nacional bruto (GNE por sus siglas en inglés) es lo mismo en una economía abierta que una cerrada.

GNE = C+I+G

Question 4

¿A qué es igual el PIB en una economía abierta?

Answer 4

Al PIB debe agregarse ahora el valor de las exportaciones netas. Así, el PIB valdría:

GDP = C+I+G+(X-M)

o bien

GDP = C + I + G + TB = GNE +TB

Question 5

¿A qué es igual el ingreso nacional bruto en una economía abierta?

Answer 5

El ingreso nacional bruto (GNI por sus siglas en inglés), es el valor del PIB más las remuneraciones del exterior (la balanza de factores).

GNI = C+I+G+(X-M)+(Xf-Mf)

O bien

GNI = C+I+G+TB+NFIA = GNE + TB +NFIA = GDP + NFIA

Question 6

¿Qué compone a la balanza de factores?

Answer 6

La balanza de factores NO existe contablemente dentro de la balanza de pagos, pero lo que sí puede verse son sus componentes que son:

1) La balanza de servicios.
2) la balanza de ingresos.

¿Por qué se usa entonces la balanza de factores?, para diferenciar el comercio tangible (de la balanza comercial) del comercio intangible (la balanza de factores)

Question 7

¿Qué son las transferencias unilaterales netas?

Answer 7

Son las también llamadas transferencias corrientes (justo porque se registran en la cuenta corriente de la balanza de pagos).

Estas transferencias se dice que son unilaterales porque se dan sin recibir nada a cambio. Hay distintos tipos de transferencias:

Públicas. Pueden ser concesionarias (o sea que piden que el país haga alguna concesión para recibirlas), y normalmente están a cargo de organismos internacionales (como el banco mundial o la banca de desarrollo) o pueden ser no concesionarias (o sea que no se establece ninguna condición para recibirlas).

Privadas. Pueden ser particulares (realizadas por filantropía, altruismo y caridad) o remesas (que están asociadas al fenómeno d emigración)

Question 8

¿Qué son las Asistencias Oficiales de Desarrollo?

Answer 8

Son transferencias unilaterales que realizan normalmente algunos organismos internacionales.
Dichas transferencias suelen estar muy focalizadas hacia África y Asia. No obstante, la CEPAL constantemente ha hecho quejas de que América Latina debería recibir también parte de estas transferencias dado su nivel de desigualdad.

Question 9

¿Qué se registra en la balanza de servicios?

Answer 9

Principalmente servicios relacionados al transporte, almacenaje y seguros de mercancías.
Pero también servicios de hospedaje, entretenimiento, recreación y cultura, es decir; servicios turísticos.
Asimismo, también se contabiliza el pago de regalías, o de ingresos provenientes de patentes.

Question 10

¿Qué se registra en la balanza de ingresos primarios?

Answer 10

Se registran los rendimientos que hay a los factores productivos: la tierra, el trabajo y el capital.

Es decir; el pago de rentas del exterior, el pago de intereses de una deuda, el pago de cupones de bonos, de dividendos por parte de acciones, el reparto de utilidades, los rendimientos financieros de un fondo de inversión, el servicio de la deuda externa de un país (o sea sus intereses), o las remuneraciones salariales que se dan por el trabajo temporal.

Question 11

¿A qué se le conoce como la balanza de ingresos secundarios?

Answer 11

A las transferencias unilaterales netas (la NUT).

Question 12

¿Qué representa la ecuación de Ingreso-gasto?

Answer 12

Es la interpretación de la cuenta corriente (CC) a partir de la diferencia entre el nivel de absorción de la economía (A), esto es sus gastos totales, y sus ingresos (Y).

Así:
CC = Y-A
Si una economía gasta más que sus ingresos, forzosamente tendrá un déficit en su cuenta corriente, y si gasta menos, un superávit. Si gasta exactamente lo mismo que sus ingresos, entonces será como una economía cerrada, y la cuneta corriente estará en cero.

Question 13

¿Qué es la ecuación de flujo de fondos?

Answer 13

Al igual que la ecuación de ingreso gasto, la de flujo de fondos sirve para interpretar la cuenta corriente respecto a su balance entre el ahorro (S) y la inversión (I)

Así:
CC = S-I

Una economía que ahorra más de lo que invierte tendrá una cuenta corriente superavitaria, mientras que una economía que invierte más de lo que ahorra presentará un déficit. Si se ahorra tanto como se invierte, entonces la economía tendrá una cuenta corriente equilibrada.

Question 14

¿En qué consiste la idea de los déficits gemelos?

Answer 14

Esta hipótesis esta basada en la ecuación de flujo de fondos, y descompone el ahorro tanto en su componente privado (Sp) como en el público (Sg).
Así:
CC = (Sp - I) + Sg

El déficit gemelo asume que si Sp=I, entonces la cuenta corriente se moverá en la misma dirección y magnitud que el déficit fiscal.

Por lo tanto, un déficit estaría causando al otro.

Question 15

¿Por qué razón no se cumple la hipótesis del déficit gemelo?

Answer 15

Porque para que esto se cumpla, el ahorro privado y la inversión no deben afectarse por el nivel del déficit público.
No obstante, estas variables pueden no ser independientes al nivel del déficit fiscal.

Equivalencia ricardiana. Esta idea asume que si el gobierno se endeuda más, entonces las familias y empresas sabrán que en algún momento el gobierno tendrá que pagar dicha deuda, por lo que subirá impuestos o recortará gastos. Previendo ello, los agentes incrementaran su ahorro en el presente para compensar cuando el gobierno tenga que ajustar sus cuentas, así una caída de Sg incrementará Sp

Crowding out. Esta teoría supone que el gobierno al endeudarse, presiona al alza las tasas de interés del mercado. El alza de tasas implica un mayor costo financiero para las empresas, las cuales reducen su nivel de inversión, es decir; se ven expulsadas (el efecto crowding out) por el déficit del gobierno. O sea, una disminución de Sg disminuye a su vez a I.

Ambas teorías no son fáciles de observar en la practica, no obstante, indican que los cambios entre Sg y CC no serán proporcionales, de forma que no hay déficit gemelos, ni hermanos, sino más bien como del tipo de “primos lejanos” que a veces pueden coincidir y a veces no.

Question 16

¿Qué cuentas componen a la cuenta financiera?

Answer 16

La cuenta de Inversión Extranjera Directa, la cuenta de Inversión de Cartera; La cuenta de Otro tipo de Inversiones y la cuenta del cambio en las Reservas Internacionales.

Question 17

¿Cómo se interpreta económicamente (no contablemente) el saldo de la cuenta financiera?

Answer 17

La cuenta financiera puede leerse como la diferencia entre las exportaciones netas de activos domésticos (XND) y las importaciones neta de activos externos (MNE)

Así
CF = XND - MNE

Las XND reflejan los pasivos del país, mientras que las MNE reflejan el crédito que el país brinda al resto del mundo.
En consecuencia, la cuenta financiera representa la diferencia entre el flujo de pasivos (P) y activos (A) de la economía.

Por lo tanto, el saldo de la cuenta financiera refleja los pasivos netos.

CF = P - A

Así, si CF >0 el país se esta endeudando (es deudor del mundo)
Si CF <0 el país esta otorgando créditos (es prestamista del mundo)
Si CF = 0 el país no se endeuda ni presta.

Question 18

¿En qué consiste la identidad de la balanza de pagos?

Answer 18

Es una identidad contable que establece que la suma de la cuenta corriente, la cuneta financiera y la cuenta de capital debe ser igual a cero.

CC + CF + CK = 0

Esto significa que la balanza de pagos siempre se equilibra entre distintas transacciones.

Question 19

Demuestra cómo se llega a la identidad de la Balanza de Pagos

Answer 19

Sabemos que el gasto de una economía es:

GNE = C +I +G
Para un economía abierta el PIB es:

GDP = C+I+G+(X-M)
o bien:
GDP = C+I+G+TB

El ingreso nacional en economía abierta sería:
GNI = C+I+G+(X-M)+(XF-MF)
O bien:
GNI=C+I+G+TB+NFIA

El ingreso disponible sería:
GNIA = C+I+G+(X-M)+(XF-MF)+(Tin-Tout)
O bien
GNIA = C+I+G+TB+NFIA+NT
o incluso
GNIA = C+I+G+CC

Por lo tanto, el gasto agregado de una economía abierta sería:

GNE = C+I+G+CC+CF+CK
pero como GNE = C+I+G, la única forma de que se cumpla lo anterior es que:
CC+CF+CK = 0

Question 20

¿Qué es la riqueza externa de un país?

Answer 20

Es el acervo de lo que un país posee como patrimonio respecto al resto del mundo.
En este sentido, diríamos que son los acervos de Activos netos que tiene la economía frente al exterior, es decir

We = A - P

Que es cercano a un concepto de capital contable frente al resto del mundo.

Question 21

¿Cuál es la diferencia entre la cuenta financiera y la riqueza externa?

Answer 21

Hay dos diferencias claves:

1) La cuenta financiera de un país refleja directamente la diferencia entre Pasivo y Activos Financieros, mientras que la riqueza externa refleja una diferencia entre activos y pasivos.

2) La cuenta financiera es un flujo, mientras que la riqueza externa es un acervo, es decir; los activos y pasivos considerados dentro de la riqueza externa representan el acumulado de recursos de activos y pasivos que ha juntado una economía en particular, mientras que la cuenta financiera representa los cambios en el saldo de dichos acervos.

Question 22

¿Cuál es la diferencia entre un flujo y un acervo?

Answer 22

Un flujo es el cambio de una magnitud entre periodos, mientras que un acervo es una magnitud en un momento del tiempo determinado.

En este sentido, un flujo es algo que cambia de un momento a otro, y que se mide en esa temporalidad, mientras que un acervo es el acumulado de dichos flujos.

Algunos ejemplos serían:

Los salarios son un flujo, pero los ahorros de toda una vida son un acervo.
El PIB es un flujo pero la riqueza es un acervo.
El déficit fiscal es un flujo, mientras que la deuda pública es un acervo.
La inversión es un flujo, el capital es un acervo.
La información es un flujo, el conocimiento es un acervo.
La creatividad es un flujo, la sabiduría es un acervo.
La vivencia es un flujo, la experiencia es un acervo.
La cuenta financiera es un flujo, la riqueza externa es un acervo.

Question 23

¿Con que otros nombres se le conoce a la riqueza externa?

Answer 23

Como la riqueza externa representa los activos netos de un país frente al resto del mundo, se dice que la riqueza externa representa si una economía es deudora o acreedora.

Así

Si We <0 la economía es deudora.
Si We > 0 la economía es acreedora.

Por ello, se dice que We refleja la “Posición Financiera Neta Internacional” de una economía, que en inglés se conoce como la “Net International Investment Position” (NIIP)

Así NIIP = We.

Por otro lado, como la NIIP refleja como lo que debe un país, algunas veces se le conoce como la “Balanza de Impagos” (o sea, lo que aún no se paga), así, mientras la balanza de pagos mediría los flujos con el exterior, la balanza de impagos mediría los acervos.

Pero para no generar confusiones, es más común referirse a la We como la NIIP.

Question 24

¿Qué hace cambiar a la NIIP?

Answer 24

El cambio de la NIIP necesariamente refleja cambios en sus flujos, es decir, en la cuenta financiera.

Pero los saldos de la cuenta financiera pueden verse afectados tanto por su volumen, como por su valor, a esto último (que es como el mercado valúa ciertos instrumentos financieros) se le conoce como las ganancias (o pérdidas) de capital.

Por otro lado, la cuenta financiera tiene que coincidir necesariamente con la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capital, así que los cambios en la NIIP deben coincidir con:

Delta NIIP = CC +CK +Gke

Esto implica quela riqueza externa de un país depende o bien de su competitividad (reflejado en la CC), de la caridad del resto del mundo (las donaciones de la CK) o de su suerte (los efectos de valuación del mercado dados por GKe).

Question 25

¿Cuál es la diferencia entre transferencias corrientes y transferencias de capital?

Answer 25

Las transferencias corrientes están en la NUT, y se contabilizan dentro de la cuenta corriente.
Mientras que las transferencias de capital se contabilizan por separado en la cuenta de capital.

Las transferencias corrientes son donaciones en dinero que principalmente son remesas o asistencias de desarrollo, mientras que las transferencias de capital son donaciones de factores productivos: terrenos, maquinas; fabricas; patentes; documentos de propiedad intelectual etc.

En este sentido, mientras que las transferencias corrientes afectan el ingreso, las transferencias de capital modifican la infraestructura.

Question 26

¿Por qué se suele confundir a la cuenta de capital con la cuenta corriente?

Answer 26

Como dentro de la cuenta corriente se registran las transferencias corrientes (la NUT), durante mucho tiempo se registró todas las transacciones como una sola unidad, pero posteriormente se buscó separar aquellas transferencias que generaban un ingreso de aquellas que alteraban productivamente la infraestructura de un país.

Question 27

¿Por qué se suele confundir a la cuenta de capital con la cuenta financiera?

Answer 27

Ambas cuentas se considera que representan movimientos financieros entre países, de forma que mucho tiempo se consideró a la Cuenta Financiera y la de Capital como una sola cuenta.
Pero con el tiempo se buscó separar el registro de la cuenta de capital debido a que su naturaleza es sin quid-pro-quo

Question 28

¿En qué consiste la paradoja NIIP-NII?

Answer 28

Esta paradoja señala que la posición financiera neta internacional de Estados Unidos es negativa, es decir; EE.UU. es deudor del mundo, pero pese a tener una deuda, tiene flujos positivos de esa posición.

Así, la NIIP<0 pero su balanza de ingresos primarios (NII) es positiva (NII>0)

Question 29

¿Qué explicaciones hay de la paradoja NIIP-NII?

Answer 29

Básicamente hay 2 hipótesis:

1) La materia oscura. Sugiere que la NIIP de EEUU esta mal medida, debido a que esta sólo contabiliza el valor de insumos y materiales que se compran cuando se genera IED por parte de esta economía, y no contabiliza el valor “intangible” de esta inversión, como es el valor de la “marca”. A pesar de ello, el retorno de esta inversión si es mucho más alto y por eso se refleja en la NII, así mientras la NIIP no mide bien el valor de l inversión (la subestima y por eso es negativa), la NII si lo hace.

2) Diferencial de rendimientos. Esta hipótesis en realidad sugiere que hay tasas diferentes entre los activos y pasivos de EEUU, así mientras la tasa que cobra EEUU sea más alta que la tasa que el paga, se genera una NII>0 pese a que la NIIP sea negativa.

Question 30

¿por qué Estados Unidos se beneficia tanto de las ganancias de capital con el exterior?

Answer 30

Las ganancias de capital representan beneficios que se obtienen por cómo se “valúan” los activos y pasivos de una economía.
Estos efectos pueden venir de dos fuentes: por cambios en los “precios” de dichos activos y pasivos; o bien, por variaciones en el “tipo de cambio”.

Estados Unidos suele invertir en mercados externos, principalmente en Europa. Durante los primeros años del milenio (del 2000 al 2006) las bolsas europeas crecieron mucho debido a la euforia de la formación de la zona del euro.

Las bolsas europeas mejoran los activos de EE.UU. (porque ahí invierte ese país), mientras que las bolsas de EE.UU. benefician al resto del mundo (representarían un pasivo externo para Estados Unidos), por lo que en estos años, el hecho de que la sbolsas europeas subieran más que las bolsas de EE.UU, le brindó ganancias de capital.

Del 2007 al 2010, las bolsas europeas se afectaron menos que las de Estados Unidos por la crisis financiera de 2008 (la crisis de deuda subprime) por lo que también en estos años se vio beneficiado.

Sin embargo, otra gran influencia en las ganancias de capital del exterior se debió especialmente al papel del dólar.

En Estados Unidos los activos están denominados en moneda extranjera (en euros, francos, libras o yenes); mientras que sus pasivos están denominados en dólares. Por esta razón, hay una “asimetría” en los efectos del dólar sobre la riqueza externa de este páis.

Cuando el dólar se debilita (sube) los pasivos no cambian (porque están expresados en dólares), pero los activos aumentan (porque al estar expresados en otras monedas, cuando se pasan a dólares, se logra una conversión con un tipo de cambio más alto (ej. si el tipo de cambio era 1 dólar = 1 euro, cuando el dólar se debilita, imaginemos que pasa a ser 2 dólares = 1 euro. así si Estados Unidos tiene acciones en europa por valor de 100 euros, cuando el dólar sube, esto implica que su inversión expresada en dólares aumenta, al pasar de 100 a 200 dólares, lo cual significa que sus activos crecen).

Así, EE.UU. se benefició mucho tiempo por el buen desempeño de las bolsas Europeas respecto a las de su propio país, pero principalmente le ha ayudado un dólar débil.

Question 31

¿Qué se necesita para que la posición financiera de un país sea sostenible?

Answer 31

Se requiere que la posición financiera sea igual al valor presente de los ingresos futuros.

En un caso muy sencillo estos ingresos futuros serían iguales a los flujos futuros de la balanza comercial.

Visto algebraicamente:

B0 = -[TB1/(1+r) + TB2/(1+r)^2]

o bien

B0 = -VPTB

si B0 <0 entonces VPTB>0
si B0>0 entonces VPTB<0

Esto significa que, si se es deudor, en el futuro se debe tener flujos de ingresos positivos para poder pagar la deuda equivalente.
Caso contrario, se es acreedor, entonces ene l futuro debe tenerse un flujo de ingresos negativos, lo que significa que en el futuro podemos endeudarnos, ya que si no lo hiciéramos nos habríamos quedado con recursos sin utilizar

Question 32

Intuitivamente ¿a qué es igual la restricción de una economía abierta?

Answer 32

Como la posición financiera internacional de una economía debe ser igual a sus ingresos futuros, analíticamente puede demostrarse que esto es equivalente a tener el valor presente de los ingresos igual al valor presente de los gastos.

VPI = VPG

Esto significa que cuando una economía se abre, NO es necesario que en cada momento del tiempo el ingreso de una economía sea igual a su gasto, sino que sólo deben ser iguales estas magnitudes en valor presente.

Esto significa que en algunas ocasiones el ingreso y el gasto puede diferir, pero en el largo plazo, la totalidad de los recursos traídos en el presente debe ser igual.

En otras palabras, en una economía abierta se puede ser deudor o acreedor en algunos momentos del tiempo, pero en el largo plazo los recursos deben balancearse, deben pagarse las deudas y debe gastarse el ahorro.

En contraste, en una economía cerrada, en todos y cada uno de los periodos, los ingresos deben permanecer igual a sus gastos.