Cours 3

Question 1

Qu’est-ce qu’une obligation?

Answer 1

C’est un titre de dette qui permet de recevoir des intérêts (coupons) et le remboursement de capital (valeur nominale).

Question 2

Qu’est-ce qu’un emprunteur?

Answer 2

C’est ceux qui émettent l’obligation (compagnies, gouvernement, etc.)

Question 3

Qu’est-ce qu’un prêteur?

Answer 3

C’est ceux qui achètent l’obligation (investisseur)

Question 4

Quel est le taux exigé par les obligataires?

Answer 4

C’est le taux de rendement à l’échéance (TRE ou RAE)

Question 5

À quel moment l’obligation traditionnelle verse ces intérêts?

Answer 5

À tous les 6 mois.

Question 6

Qu’elle est la valeur nominale par défaut pour les obligations?

Answer 6

1000$

Question 7

Que sont les caractéristiques de l’obligation à escompte?

Answer 7

• TC < RAE
• Intérêt offert< taux exigé
• Pour compenser, on doit offrir un rabais sur le prix.
• Prix < Valeur nominale

Question 8

Que sont les caractéristiques de l’obligation à prime?

Answer 8

• TC > RAE
• Intérêt offert> taux exigé
• Obligation intéressante, les investisseurs sont prêts à payer plus cher pour l’avoir.
• Prix > Valeur nominale

Question 9

Que sont les caractéristiques de l’obligation au pair?

Answer 9

• TC = RAE
• Intérêt offert= taux exigé
• Les investisseurs sont prêts à payer la valeur nominale.
• Prix = Valeur nominale

Question 10

Que sont les 2 types de risques pour une obligation?

Answer 10

• Risque de crédit
• Risque des taux d’intérêt

Question 11

Qu’est-ce qu’un risque de crédit?

Answer 11

Ça représente la probabilité que l’émetteur fasse sur les paiements (incapacité à verser les intérêts et/ou la valeur nominale).

Question 12

Comment peut-on mesurer le risque de crédit?

Answer 12

• Cette probabilité est représentée par une cote de crédit.
• Les cotes de crédit sont émises par les agences de crédit.
• Les cotes sont révisées selon l’évolution de la firme et l’évolution de l’économie.

Question 13

Qu’est-ce que le risque de taux d’intérêt?

Answer 13

Il représente la variabilité du prix de l’obligation suite à une variation du taux d’intérêt directeur.

Question 14

Qu’est-ce que la durée d’une obligation?

Answer 14

• Ça représente la volatilité du prix de l’obligation par rapport aux taux d’intérêt.
• C’est une mesure de sensibilité.
• Plus la durée est élevée, plus le prix varie suite à une variation de taux d’intérêt.

Question 15

Que sont les composantes de la durée d’une obligation?

Answer 15

• Plus l’échéance est élevée, plus la durée est élevée.
• Plus le taux de coupon est bas, plus la durée est élevée

Question 16

Que doit-on faire si on anticipe une baisse des taux d’intérêt?

Answer 16

• Baisse taux d’intérêt, baisse TRE, hausse prix
• On veut une obligation sensible: longue échéance, bas TC.

Question 17

Que doit-on faire si on anticipe une hausse des taux d’intérêt?

Answer 17

• Hausse des taux d’intérêt, hausse TRE, baisse prix
• On veut une obligation peu sensible: courte échéance, haut TC.

Question 18

Qu’est-ce qu’un rendement à l’échéance (RAE)?

Answer 18

C’est un taux d’intérêt du marché qui fait en sorte que le cours d’une obligation est égal à la valeur actualisée des versements d’intérêts et du remboursement du capital.

Question 19

Qu’est-ce qu’un acte de fiducie?

Answer 19

C’est une entente écrite entre la société et le prêteur décrivant en détail les conditions de l’émission de la créance.

Question 20

Qu’est-ce qu’une obligation enregistrée?

Answer 20

C’est une obligation dont le nom du propriétaire figure dans le registre de la société; le paiement est effectué directement au propriétaire de l’obligation.

Question 21

Qu’est-ce qu’une débenture?

Answer 21

C’est une dette non garantie dont l’échéance est en général de 10 ans ou plus.

Question 22

Qu’est-ce qu’un billet à l’ordre?

Answer 22

C’est une dette non garantie dont l’échéance est en général de moins de 10 ans.

Question 23

Qu’est-ce qu’un fonds d’amortissement?

Answer 23

C’est un compte géré par le fiduciaire de l’obligation pour le remboursement anticipé d’une obligation.

Question 24

Qu’est-ce qu’une obligation au porteur?

Answer 24

C’est une obligation émise sans prendre note du nom du propriétaire; les versements sont remis au porteur de l’obligation.

Question 25

Qu'est-ce qu'un privilège de rachat?

Answer 25

C'est une entente en vertu de laquelle la société peut racheter l'obligation à un cours donné (prix d'exercice du doit de rachat avant l'échéance.

Question 26

Qu'est-ce qu'une prime de rachat?

Answer 26

C'est la différence entre la valeur nominale de l'obligation et le prix d'exercice donné par le privilège de rachat.

Question 27

Qu'est-ce qu'une clause de rachat différé?

Answer 27

C'est une clause d'un privilège de rachat qui prévoit que la société ne pourra pas exercer son privilège avant une date donnée.

Question 28

Qu'est-ce qu'une clause "Canada plus"?

Answer 28

C'est une clause de remboursement anticipé qui dédommage l'investisseur ayant acheté des obligations pour la différence d'intérêt de façon à rendre peu attrayante l'utilisation de la clause de remboursement par l'émetteur.

Question 29

Qu'est-ce qu'une clause restrictive?

Answer 29

C'est la sélection d'un acte de fiducie limitant certaines transactions qui pourraient être effectuées pendant la durée du prêt, en général afin de protéger les intérêts du prêteur.

Question 30

Qu'est-ce qu'une obligation à coupon détaché?

Answer 30

C'est une obligation qui ne comporte aucun coupon et qui se négocie donc à très fort escompte. On dit aussi "obligation à zéro coupon" ou "obligation à coupon zéro".

Question 31

Qu'est-ce qu'une obligation rétractable?

Answer 31

C'est une obligation qu'on peut revendre à l'émetteur avant l'échéance pour un cours fixée au préalable.

Question 32

Qu'est-ce qu'un prix affiché ou cote (clean price)?

Answer 32

C'est le prix d'une obligation net des intérêts courus; il s'agit du prix habituellement affiché sur le marché.

Question 33

Qu'est-ce qu'un prix réel (dirty price)?

Answer 33

C'est le prix d'une obligation incluant les intérêts courus, aussi connus sous le nom de full Price. Il s'agit du montant réellement payé par l'acheteur.

Question 34

Qu'est-ce qu'un taux réel?

Answer 34

C'est le taux d'intérêt ou de rendement rajusté en fonction de l'inflation.

Question 35

Qu'est-ce qu'un taux nominal?

Answer 35

C'est un taux d'intérêt ou de rendement non rajusté en fonction de l'inflation.

Question 36

Qu'est-ce que l'effet Fisher?

Answer 36

C'est le rapport entre le rendement nominal, le rendement réel et l'inflation.

Question 37

Qu'est-ce qu'une prime d'inflation?

Answer 37

C'est la portion d'un taux d'intérêt nominal qui représente la compensation en raison de l'inflation anticipée.

Question 38

Qu'est-ce que la prime de risque de taux d'intérêt?

Answer 38

C'est une compensation demandée par les investisseurs pour pallier au risque de taux d'intérêt.

Question 39

Qu'est-ce qu'une prime de risque de défaut?

Answer 39

C'est la portion du rendement de l'obligation qui représente la compensation en raison de la possibilité de défaut de l'obligation.

Question 40

Qu'est-ce qu'une prime de liquidité?

Answer 40

C'est une portion de rendement de l'obligation qui représente la compensation en raison de la perte de liquidité.