Chapitre 1 : Ouverture financière et déséquilibres de balance des paiements Flashcards
Définition de la balance des paiements
Document comptable qui enregistre toutes les transactions effectuées entre un pays et le RDF sur une période donnée.
2 Ouvertures
Commerciale et financière
Gains à l’ouverture commerciale
▫️Déconnexion entre C et production
▫️Spécialisation de la production
▫️↑Variété disponible à la C
Gains à l’ouverture financière
▫️Déconnexion dans le temps de la C et du Y
▫️Taux d’intérêt plus intéressant (si la préférence pour le présent est faible→i faible mais plus élevé qu’en autarcie)
▫️Diversification des portefeuilles des investisseurs
➾Meilleure allocation des ressources
2 Façons de mesurer l’ouverture financière
▫️De pure (théorique, examiner les barrières)
▫️De facto (empirique, observer les flux de capitaux effectifs)
Paradoxe Feldstein-Horioka
▫️Théorie : néoclassique : ouverture→déconnexion entre S et I
▫️Faits : Depuis 1960→↑flux de capitaux→pas de déconnexion entre I et S
(Ils effectuent une régression économétrique simple entre les deux variables : taux d’investissement = α + β∗ taux d’épargne⟹Ils trouvent β=0.89, donc grande corrélation entre les variables)
Explications :
▫️Biais domestique (plus d’informations ici)
▫️Primes de risques (imposés par le marché importantes si le déficit est important)
▫️Remise en cause de la mobilité parfaite (politiques économiques restrictives limitant le déficit extérieur)
▫️Explications économétriques (critiques and la manière d’estimer α et β)
Paradoxe de Lucas
▫️Théorie : Productivité marginale décroissante et moins de capital au sud→capital devrait aller du Nord vers le Sud
▫️Faits : Capital va du Sud vers le Nord (exemple des US : pays le plus riche au monde mais n’a pas eu de balance courante positive depuis 1970)
Explications :
▫️Marché financiers moins développés au Sud (nécessité d’investir au Nord)
▫️Infrastructures moins bonnes au Sud
▫️Forte épargne au Sud car mauvais Etat-providence
▫️Corruption
▫️Main d’oeuvre moins qualifiée au Sud
▫️Politiques de change sous-évaluée volontairement (exemple de la Chine qui détient beaucoup de bons du trésor US pour maintenir le Yuan bas)
Paradoxe de la zone euro
▫️Théorie : UEM→↑flux surtout des riches vers les pauvres
▫️Faits : la ↑ s’est faite dans les secteurs à faible gains de productivité (bâtiment)
4 Comptes
Compte des transactions courantes, de capital, financier et celui des erreurs et omissions.
Compte des transactions courantes (TC)
Haut de la balance
“Balance courante”
▫️Echange de biens et services
▫️Revenus des facteurs de production
▫️crédit : revenus des investissements français (et travailleurs) dans le RDM
▫️débit : revenus des investissements étrangers en France
▫️transferts courants : contribution au budget européen et dons aux Etats étrangers
Compte de capital (CC)
Faux-ami, n’enregistre pas les flux de capitaux.
Compte d’appoint pour les dons par exemple (on soustrait la valeur du don au CC)
Compte financier (CF)
▫️IDE : I>10% du capital de la firme
▫️I de portefeuille : actions, obligations
▫️Produits dérivés
▫️Autres I : créances commerciales…
▫️Avoirs de réserve : achat par la BC de devises étrangères
Erreurs et omissions (EO)
≠ normes comptables, commerce illégal
PIB
Revenu à partir de facteurs sur un territoire.
PNB
Revenu à partir de facteurs qui appartiennent à des résidents partout dans le monde.
Monnaie parfaitement convertible
On peu l’échanger librement contre d’autres monnaies (≠partielle)
Indice de mobilité
∑⎜TC⎜/ PIB
Pour rendre compte de la mobilité du capital.
Mouvement de démondialisation financier
Pays du Nord mettent en place des restrictions sur l’expansion financière.
CFN (Capacité de Financement de la Nation)
TC+CC
BG (Balance Globale)
CFN+FF
FF (Flux Financiers hors avoirs de réserve (AR))
CF-AR
Si BG positive ?
Pays X en volume plus qu’il M→demande du RDM de la monnaie locale→pression à la hausse sur la monnaie locale
▫️Si BC n’intervient pas (régime de changes flexibles)➾taux de change s’apprécie
▫️Si BC intervient (régime de changes fixes)➾taux de change ne varie pas (BC achète des devises du RDM)
PEN (Position extérieure nette) notée Bt (NFA en anglais)
PEN : différence entre l’actif et le passif d’un pays vis-à-vis le RDM.
(La balance des paiements répertorie des flux alors que la PEN répertorie des stocks)
Bt = At-Lt
At : actifs, créances… ce que le RDM doit à l’économie nationale en t
Lt : passif
Equilibre comptable (économie fermée)
Y=C+I+G
(S-I) + (T-G) = 0
épargne privée + épargne publique = 0
Equilibre comptable (économie ouverte)
Y=C+I+G+X-M
Différence entre balance des paiements et PEN ?
La balance des paiements répertorie des flux alors que la PEN répertorie des stocks.
Expliquer l’effet d’une dépréciation de la monnaie nationale (St/St-1)>1 lorsque l’actif est en monnaie étrangère.
Pareil lorsque le passif est en monnaie étrangère
Cas d’une dépréciation du taux de change ((St/St-1)>1)
A : monnaie RDM et L : monnaie nationale
▫️BC↑ : plus facile d’X
▫️↑Actif car il est dans la monnaie qui ne déprécie pas.
A : monnaie nationale et L : monnaie RDM
▫️BC↑ : toujours facile d’X
▫️↑Passif car il est dans la monnaie qui ne se déprécie pas.
