Capítulo 5 Flashcards
O custo de capital de um projeto é uma verdade absoluta?
Custo capital = custo de financiamento = rendibilidade dos investidores
É uma variável crítica e uma estimativa, não sendo uma verdade absoluta contendo risco
Que fontes de financiamento existem?
Capital próprio
- Autofinanciamento
- aumento de capital
- suprimentos (Otimização de processos da empresa (poupança))
Capital alheio
- empréstimos obrigacionais (menos pressão para a empresa)
- empréstimos bancários
NOTA: os métodos de estimação do custo de capital é igual para todos
Que tipos de métodos são utilizados para a estimação do custo de capital próprio? Explica-os
MODELO DE CRESCIMENTO DE DIVIDENTOS (modelo de gordon)
- utilizado em empresas que pagam sempre dividendos que crescem a uma taxa constante (anuidade crescente)
- Re = (D1/Preço mercado) + g
- fácil de compreender e usar
- extremamente sensível à taxa de crescimento estimada (g)
- não considera o risco de forma explícita (Preço de mercado é implícito)
MODELO CAPM (capital asser pricing model)
- a ideia de base é a relação entre o risco (variância/desvio padrão) e a rendibilidade (de ações)
- risco de mercado dos investidores bem explicito
- aplicável a todas as empresas (as que não estão cotadas usamos o b do setor)
Que tipos de risco existem?
Risco total = risco de mercado + risco específico
Risco de mercado - risco que afeta um número elevado de ativos
- contexto macroeconómico (global)
- transversais a todas as empresas
- beta das empresas
Risco específico - risco que afeta um ativo ou um pequeno grupo de ativos
- afeta apenas um setor
- se uma empresa diversificar a carteira de investimentos (investir em diferentes setores) consegue eliminar o risco específico - risco de carteira = risco de mercado = beta
Quando estamos a trabalhar com investidores, consideramos que eles são diversificados e por isso só consideramos o risco de mercado
Como encontro a rendibilidade de um ativo financeiro?
Ri - rendibilidade exigida pelos acionistas
Rf - rendibilidade do ativo isento de risco
Bi - beta
Rm - rendibilidade do mercado
(Rm - Rf) = Prémio de risco do mercado
Ri = RF + Bi * (Rm - Rf)
NOTA: Se Bi=1 temos uma correlação perfeita com o mercado (se mercado aumenta 10% a minha empresa vai aumentar 10%)
Logo, quanto maior for o Bi maior é a rendibilidade exigida - em tempo de crise queremos bi<0
Como calculo o custo de ações preferenciais?
As ações preferenciais são vistos como capital próprio
Estás ações pagam um dividendos preferencial (constante)
Rendibilidade exigida pelos acionistas/custo de ações preferenciais = D/preço de mercado
Como calculo o custo do capital alheio?
Taxa exigida pelos credores
Temos então de calcular a TIR dos empréstimos atualizados - assim descobrimos a rendibilidade exigida pelos credores
Se o capital alheio for a partir de empréstimos bancários, só temos de ligar ao banco
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Rendibilidade depois imposto = R antes imposto * (1-taxa de imposto)
Qual é o custo de capital mais caro, o capital alheio ou o capital próprio?
a taxa de rendibilidade exigida pelos acionistas é maior do que a exigida pelos credores porque o rendimentos dos sócios é mais arriscado do que o rendimento dos credores (a empresaé obrigada a pagar) - visto isto, percebemos que compensa às empresas fazer empréstimos do que usar capital próprio. Para além disto pagam menos juros.
Como calculamos o custo de capital médio ponderado (CCMP ou WACC)?
Utilizamos o custo de capital próprio(E), alheio (D) e de ações preferenciais (P) mais os pesos
V= E+D+P
WACC = (E/V)* E + (D/V)D + (P/V)P
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Este é influenciado pelas condições de mercado e condições de financiamento da empresa
Este valor utiliza-se em diferentes projetos mas que estejam no mesmo setor. Se forem diferentes setores NAO SE USA
