7 | Comparative Valuation Method (Multiples)

Question 1

Was ist die grundsätzliche Idee der Multiples bzw. der Corporate Valuation Method?

Welche grundsätzliche Annahme wird hierbei getroffen?

Answer 1

Unternehmenswerte werden ermittelt indem man sie mit dem Werten messbarer und vergleichbarer Vergleichsunternehmen vergleicht.

Vergleichbare Unternhemen (= Peers) haben einen ähnlichen Wert (= law of one price)
Daher kann für das Bewertungsobjekt ein Wert anhand der öffentlich bekannten Unternehmenswerten der Vergleichsunternehmen bestimmt werden

Question 2

Welche Vorteile hat die Comparative Method (Multiples) gegenüber den DCF-Methods? (2)

Answer 2

• Man ist mit seiner Bewertung näher am Markt dran
• Keine Schätzung der GuV und des Cash Flows notwendig
• Keine detaillierte Planung wie bei den DCF-Methoden

Question 3

Welche Nachteile hat die Comparative Method (Multiples) gegenüber den DCF Methods? (2)

Answer 3

• keine fundierte Bewertung
• Aufgrund Überbewertungen (Immo-Blase) kann es zu falschen Bewertungen kommen
• nicht transparente Annahmen werden getroffen

Question 4

Welche Arten von Multiples beziehen sich auf den Enterprise Value?

Answer 4

Sales Multiples
EBITDA Multiple
EBIT Multiple

Question 5

Welche Arten von Multiples beziehen sich auf den Equity Value?

Answer 5

Price/Earnings Ratio
Price/Book Ratio

Question 6

Welche 4 Arten der Comparative Methods (Multiples) können unterschieden werden?

Wie unterscheiden sich diese jeweils voneinander?

Answer 6

1. Similar Public Company Method
   = Börsenkurse werden herangezogen zur Ermittlung des Marktpreises der Referenzunternehmen
2. Recent Acquisitions Method
   = Man leitete die Marktpreise der Referenzunternehmen aufgrund von großen Übernahmen oder großen Aktienkaufpaketen ab
3. Rules of Thumb
   = Faustregeln - z.B. Wenn man Steuerberatungskanzleien kauft, dann ist der Marktpreis ungefähr 1x der Jahresumsatzes
4. Industry Multiples
   Man nimmt den ganzen Wert einer Branche her.

Question 7

Beschreibe den idealen Ablauf der Comparative Method (Multiples) in 5 Schritten

Answer 7

1. Analysis of the valuation object
2. Selection of peer businesses
3. Selection of multiples
4. Determination of the values
5. Interpretation