Unternehmensbewertung: Unternehmensanalyse als Grundlage Flashcards

Question

Was ist ein Kennzahlensystem, welche Formen gibt es?

Answer 1

(1) geordnete Gesamtheit einzelner Kennzahlen; Bildung von System aufeinander aufbauender und miteinander in Beziehung stehender Kennzahlen; Abbildung der Wechselbeziehungen zwischen einzelnen Kennzahlen (2) Rechensysteme: Kennzahlen werden zerlegt in Teilgrößen; Ordnungsysteme: Ordnung nach Inhalt oder Funktionsbereichen; => Hilfsmittel bei Planung, Steuerung und Kontrolle; Alternativen werden in übersichtlicher Form transparent; Plangrößen können am späteren Ist-Zustand überprüft werden; => Grenze: nur quantifizierbare Sachverhalte können erfasst werden

Answer 2

(1) Auswahl orientiert sich am Analyseobjekt | (2) Zeitvergleich, Soll-Ist-Vergleich, Periodenvergleich

Answer 3

Beurteilung der Vermögens- und Kapitalrelation, der Zahlungsströme und der Liquidität. Ziel ist die Beurteilung der Sicherheit der Einkommensquellen und der Fähigkeit Liquiditätsengpässe zu überstehen, sowie das notwendige Wachstum finanzieren zu können.

Answer 4

Gegenstand: Beurteilung der (i) Vermögens- und Kapitalrelation, (ii) Zahlungsströme, (iii) Liquidität Ziel: Beurteilung der (i) Sicherheit der Einkommensquellen, (ii) Überstehen von Liquiditätsengpässen, (iii) Fähigkeit notwendiges Wachstum zu finanzieren

Answer 5

Art und Zusammensetzung des Vermögens, Dauer der Bindung

Answer 6

Maßstab für Anpassungsfähigkeit des Unternehmens => Rückschlüsse auf Kapitalbindung und Fixkostenbelastung => besondere Relevanz bei Industrieunternehmen, Sachanlage haben hohe Bedeutung => im Gegensatz zu Finanzanlage/immateriellen Vermögensgegenständen schwer liquidierbar Gegenstück: Umlaufintensität = Umlaufvermögen / Gesamtvermögen Lässt Schlüsse auf Kapitalbindung und Kostenflexibilität zu

Answer 7

Verhältnis Anlagevermögen zu Umlaufvermögen Je größer der Anteil des UV, desto größer Flexibilität des Unternehmens, aufgrund (i) Dispositions- und (ii) Erfolgselastizitäten (i: anpassungsfähiger, ii: geringere Fixkostenanteile) Je kleiner der Anteil des AV desto besser Kapazitätsausnutzung und Ertragslage (i) Größere Investition in der Vergangenheit; (ii) langfristige Verschlechterung der Betriebslage; (iii) Lagerhaltungsrationalisierung Branchenabhängigkeit!

Answer 8

Alterstruktur des AV. Je höher die Kennzahl, desto höher der Investitionsbedarf.

Answer 9

Hier geht es um den Ersatz des AV; eine hohe Investitionsquote lässt auf schnellen Ersatz des AV schließen.

Answer 10

Wachstumsquote = Nettoinvestitionen in das Anlagevermögen / Abschreibungen des Geschäftsjahres auf Sachanlagen * 100% Echtes Wachstum findet statt, wenn über die Abschreibungen hinaus investiert wird. Ist die Wachstumsquote geringer als 1, ist dies ein Indiz, dass das Unternehmen an Substanz verliert Wichtig bei der Finanzierungsanalyse, Cash-Flow-Analyse

Answer 11

Bestimmt die Anzahl von Tagen, die von Rechnungsstellung/Rechnungsdatum bis zum Zahlungseingang vergehen (auch Debitorenlaufzeit) Effizienzgröße im Debitorenmanagement: je kleiner die Kennzahl, desto effizienter ist der Order-to-Cash-Prozess, desto schneller wieder Liquidität dem Unternehmen zugeführt Ein hoher Wert lässt auf Kunden mit niedriger Bonität und Zahlungsschwierigkeiten schließen

Answer 12

Vorräte, Forderungen, Kapital (Kapitalrendite wird ermittelt) Bindungsdauer des Vermögens, Rückschluss auf Kapitalbedarf. Wie oft werden Vorräte umgeschlagen, d.h. abverkauft. Je höher die Kennzahl ist, umso effektiver wird (zur Finanzierung der Vorräte benötigte) Kapital eingesetzt, umso weniger Kapitaleinsatz wird benötigt. Kurze Umschlagsdauer verbessert Liquidität; Verschlechterung kann auf vernachlässigtes Beschaffungswesen oder Überschätzung der Absatzmöglichkeiten hindeuten.

Answer 13

Sichert Bestand und Unabhängigkeit, weil keine festen Zins- und Tilgungszahlungen; Verlustpuffer und Haftungsfunktion Finanzielle Stabilität und Kreditwürdigkeit EK wird aber steuerlich diskriminiert, weil Zinsaufwand den Gewinn und damit Steuerlast mindern; Vergütung der EK-Geber muss aus versteuertem Gewinn geleistet werden; keine steuerneutrale Finanzierung Hohe EKQ nachteilig für EK-Rentabilität (Leverage-Effekt) Schlüsse: Hohe EKQ bei niedriger EKR lässt auf nicht genutzte Wachstumschancen schließen

Answer 14

Zeigt, wie das Unternehmen durch Thesaurierung (und die Bereitschaft dazu) zur Finanzierung beigetragen hat

Answer 15

Hohe Kennzahl lässt Rückschlüsse auf eigene Liquidität zu, da die Kennzahl zeigt, wie lange durchschnittlich Lieferantenkredite in Anspruch genommen werden. Eine niedrige Kennzahl zeigt außerdem, dass Skonti durch frühzeitige Begleichung ausgenutzt werden. Aber: kann auch eine hohe Nachfragemacht zeigen, die es dem Unternehmen erlaubt, durch langfristige Zahlungsziele einen Teil seiner Finanzierung über Lieferanten abzuwickeln. Es fehlt an der Unterscheidung zwischen Ausnutzung von Fristen und Verzug.

Answer 16

Anlagendeckungsgrade - sie zeigen ob das AV langfristig finanziert ist. Deckungsgrad I zeigt, inwieweit AV durch EK gedeckt ist (AV/EK*100) [Zielwert: 70-100%] Deckungsgrad II bezieht das langfristige FK ein [Zielwert: 110-150%] Je höher der Wert liegt umso mehr ist neben dem AV auch das UV durch langfristiges FK finanziert und damit das Unternehmen stabiler. Ist das Anlagevermögen teilweise durch kurzfristiges FK finanziert d.h. Deckungsgrad II unter 100%, könnte das Unternehmen bei Fälligkeit kurzfristiger Verbindlichkeiten in Zahlungschwierigkeiten geraten, da UV nicht ausreicht und AV nicht schnell liquidiertbar. Langfristiges Vermögen soll auch langfristig finanziert sein (goldene Bilanzregel). Daher Anlagendeckungsgrad I oder II mindestens 1 Aber: fehlende theoretische Begründung; fehlende Fristenkongruenz belastet Kreditwürdigkeit

Answer 17

Hohe Liquidität verleiht Sicherheit, wichtig für Kreditvergabeentscheidung, Kapitalbeschaffungsmöglichkeiten bleiben unberücksichtigt Liquidität I: Flüssige Mittel/kurzfristige Verbindlichkeiten (Bedienen kurzfristiger Verpflichtungen allein durch liquide Mittel) Liquidität II: Flüssige Mittel + kurzfristige Forderungen/kurzfristige Verbindlichkeiten Liquidität III: Flüssige Mittel + kurzfristige Forderungen + Vorräte /kurzfristige Verbindlichkeiten Ist Liquidität III unter 100% besteht akute Gefahr der Zahlungsunfähigkeit; Substanzwert der schnell verwertbaren Assets spielt große Rolle.

Answer 18

1. Verlängerung der Zahlungsziele auf Einkaufsseite 2. Verkürzung der Zahlungsziele auf Verkaufsseite 3. Verkauf nicht betriebsnotwendiger Vermögensgegenstände 4. Veräußerung von Finanzanlage 5. Verschiebung von Steuerzahlungen und Steuerbilanzpolitik 6. Bildung von Rückstellungen

Answer 19

1) Direkte Methode aus GuV: Einzahlungswirksame Erträge ./. Auszahlungswirksame Aufwendungen = Cash Flow 2) Indirekte Methode aus GuV: Jahresüberschuss/-fehlbetrag ./.Einzahlungsunwirksame Erträge + Auszahlungsunwirksame Aufwendungen = Cash Flow Entwicklung der verfügbaren liquiden Mittel Operativer Cashflow= Jahresüberschuss aus laufender Geschäftstätigkeit Investitions-Cashflow Finanzierungs-Cashflow Investitionsdeckung: gibt an, inwiefern AV durch operatives Geschäft finanziert wird Tilgungsdauer: Tilgung der Netto-Finanzschulden durch operatives Geschäft =>Verschuldungsfähigkeit

Answer 20

(1) Ergebnisanalyse (2) Rentabilitätsanalyse (3) Wertschöpfungsanalyse (4) Break-even-Analyse

Answer 21

Stille Reserven müssen mit einer Erfolgskorrekturrechnung neutralisiert werden (Zwangsreservern, Willkür-, Dispositions-, Ermessenreserven). Market-to-Book-Ratio: Stock Price / Book Value per Share Bestimmt Wertzuwachs, den die getätigten Einlagen erfahren haben einschließlich thesaurierter Gewinne.

Answer 22

Steuergewinn: nichthabzugsfähige Betriebsausgaben, steuerfreie Einkünfte, Verlustvor- und Rückträge beeinflussen Zahl Cash-Flow: Jahresüberschuss Gegenstand von Bilanzpolitik

Answer 23

(1) Betriebszugehörigkeit: resultiert ein Erfolg aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit? (2) Nachhaltigkeit: wird Ertrag oder Aufwand auch in Zukunft regelmäßig erzielt? (3) Periodenbezogenheit: sind die Erfolge auch der betrachteten Periode zuzurechnen? JÜ wird aufgeteilt in (i) Typisch und Regelmäßig (Ergebnis gewöhnlicher Geschäftstätigkeit - Betriebsergebnis/Finanzergebnis; Steuern von Einkommen und Ertrag) und (ii) Untypisch und Unregelmäßig (ungewöhnliche Geschäftstätigkeit) Ordentlicher Betriebserfolg*, Finanz-/Verbunderfolg (Beteiligungen, finanzwirtschaftliche Aktivitäten z.B. Zinserträge, Erträge aus Beteiligungen); Außerordentlicher Erfolg (Liquidationserfolgt, Versicherungserstattung usw.); Bewertungserfolg (bilanzpolitische Maßnahmen und nicht Folge wirtschaftlicher Aktivitäten)

Answer 24

Mittels dieser Kennzahl kann ein Unternehmen sich mit anderen Unternehmen derselben Branch vergleich, um zu erkennen, ob Wettbewerber ihre Leistung mit weniger Materialaufwand erzielen. Materialintensität nimmt von Handel über Industrie zu Dienstleistung idR ab.

Answer 25

Personalaufwand aus GuV in Verhältnis zu Gesamtleistung (Umsatzerlöse) Mit dieser Kennzahl kann ein Unternehmen sich mit anderen Unternehmen seiner Branche vergleichen, um zu erkennen ob ein Wettbewerber seine Leistung mit weniger Personalaufwand erzielen Außerdem Rückschlüsse auf Fixkostenbelastung und finanzielle Flexibilität in schlechteren Zeiten

Answer 26

Erlaubt Einschätzung der Effizienz eines Unternehmens, vorrangig in derselben Branche, macht aber ohne gewinnorientierte Kennzahlen keine Aussage über Profitabilität.

Answer 27

Vorteile: (i) Rückschlüsse auf Forschungseffizienz, (ii) Anhaltspunkte für Wettbewerbsfähigkeit, (iii) Unternehmensvergleich Nachteile: (i) auf GuV oft nicht eindeutig identifizierbar; (ii) F&E nicht eindeutig ermittelbar; (iii) F&E Kosten nicht immer kontinuierlich, Gewinnmodellierung möglich

Answer 28

(1) Interessant für aktuelle und potentielle Anleger; schnelle und einfache Überprüfung der Preiswürdigkeit einer Aktie (2) Kosten und Amortisation Kaufpreis (je höher desto länger) (3) Verzinsung des angelegten Kapitals

Answer 29

(1) Die Rentabilität wird durch eine Beziehungszahl ausgedrückt, welche eine den Erfolg darstellende Größe (JÜ) zu einer anderen Größe in Bezug setzt, von der vermutet wird, dass sie wesentlich zur Erzielung des Erfolges beigetragen hat (eingesetztes Kapital) (2) Verzinsung des gesamten eingesetzten Kapitals; Ermittlung der Fähigkeit des UNternehmens, Gewinne zu erzielen ohne auf Eigen- und Fremdkapital zu verteilen. Damit lässt sich bestimmen, welche Wirtschaftsleistung jeder eingesetzte Euro erwirtschaftet. Es geht also um die Effizienz des gesamten Kapitals unabhängig von Finanzierung. Daher müssen die Fremdkapitalkosten, die gewinnschmälernd wirken wieder hinzugerechnet werden. Kennzahl ist wichtig zum Vergleich mit alternativen Anlageformen

Answer 30

(1) Verzinsung des vom Anteilseigner eingesetzten Kapitals (2) Leverage Effect: Wenn GK-Rentabilität > als FK-Zinsen, dann ist EK-Rentabilität umso höher, je höher FK-Anteil am GK (3) ./.ausstehende Einlagen; +stille Reserven; + 0,5*Sonderposten mit Rücklageanteil; + langfristige Pensionsrückstellungen

Answer 31

Rentabilität des eigentlichen Geschäfts Eine steigende Umsatzrendite deutet auf eine zunehmende Produktivität, die Gegenbewegung auf sinkende Produktivität und steigen de Kosten hin Umsatzrentabilität*Kapitalumschlag= JÜ+Zinsen/Umsatz * Umsatz/Kapital= JÜ+Zinsen/Kapital

Answer 32

(1) Unternehmenswertbestimmung, indem der Barwert der künftigen Ausschüttungen an Eigentümer, Zukunftsertragswert, ermittelt wird. (2) Strengths, Weaknesses (jeweils intern), Opportunities, Threats (extern); (3) BCG (vertikal Marktwachstum, horizontal Marktanteil): Question Mark (Einstiegsstrategie, Star (Investitionsstrategie), Cash Cow (Abschöpfungsstrategie), Poor Dog (Marktausstieg) =>wie Produktlebenszyklus (4) Strategien auf vier Ebenen - (i) Finanzielle; (ii) Kunden; (iii) interne Geschäftsprozesse; (iv) Innovations- und Lernebene Informationsselektino, Mission, Vision, Strategie für Ebenen => operative Ziele, Erfolgsfaktoren, Kennzahlen

Answer 33

(1) Durch Verwendung eines Kennzahlenmodells (RoI, Du-Pont-System, ZVEI-System, Saarbrücker-Modell von Küting) kann Vergleichbarkeit zwischen Unternehmen hergestellt werden - damit objektiv und Intersubjektiv nachprüfbar

Answer 34

(1) Nur der Teil des Gewinns ist werthaltig, der über die Ansprüche aller Kapitalgeber hinausgeht (EK und FK) (2) EVA = Kapitalerlöse ./. Kapitalkosten ``` NOPAT = Net Operating Profits After Taxes - Betrieblicher Gewinn nach Abzug adjustierter Steuern vor Finanzierungskosten NOA = Net Operating Assets = Betriebsnotwendiges Vermögens zu Erwirtschaftung des NOPAT WACC = Weighted Average Cost of Capital ``` Vorteile: Direkter Bezug zu Zahlen aus JA; einfache Berechnung Nachteile: viele mögliche Anpassungen; vergangenheitsorientiert