Theorie Fragen Aus AK Flashcards
In welchem Entscheidungsproblem und unter welche Prämissen wurde die Entscheidungsregel GRS=GRT eingeführt? Sinnhaftigkeit der Verhaltensweise im betrachteten Kontext erläutern und Anpassungsmassnahmen bei GRS>GRT und GRS<GRT
Der Unternehmer besitzt kein Kapitalmarktzugang: er kann nur sein Anfangskapital W0 nutzen um Investitionsprojekte durchzuführen. Sein Entscheidungsproblem: wie viel von sein Anfangsvermögen soll er in C0 konsumieren und wie viel soll investiert werden. Ziel ist stets die Nutzenmaximierung. Unternehmen haben unterschiedliche Präferenzen (Gegenwart- oder Zukunftsorientiert) gezeichnet durch die Indifferenzkurve. Die Ableitung der Kurve ist die Grenzrate der Substitution und zeigt an, auf wie viele Einheiten C1 der Unternehmer verzichten würde um in t 0 mehr zu konsumieren. Die Grenzrate der Transformation wird durch die Ableitung der Transformationskurve gezeichnet und zeigt, auf welche Einheit C1 der Unternehmer tatsächlich verzichten müsste um eine Einheit in C0 mehr zu erhalten.
Wenn GRS = GRT gilt, sind Präferenzen des Unternehmers und tatsächlich möglicher Austausch zwischen C0 und C1 im Einklang .
Wenn GRS > GRT: Der Unternehmer ist bereit auf C1 zu verzichten, als Projektbedingt überhaupt richtig wäre
Wenn GRS<GRT: Der Unternehmer ist nicht bereit auf das Ausmaß an C1 für mehr C1 zu verzichten obwohl es projektbedingt richtig wäre
Wenn GRS = GRT: Der Unternehmer ist bereit auf genau so viele Einheiten C1 zu verzichten wie projektbedingt nötig ist.
Was besagt das Lücke Theorem und was sind die notwendige Voraussetzungen und Implikationen
Das Lücke Theorem formuliert Bedingungen unter denen eine statische Gewinnvergleichsrechnung (auf Basis von Kosten und Leistungen) zum selben Ergebnis wir das Kapitalwertkriterium (auf Basis von Zahlungen) führt.
Der Kapitalwert der Gewinne führt zu unterschiedlichen Ergebnissen und ist daher theoretisch nicht fundiert. Wir führen also den Residualgewinn ein: Gewinn - i x Mittelbindung der Vorperiode
Bei Berechnung der Residualgewinne jeder Periode und dessen Kapitalwert bekommt man das gleiche Ergebnis wie bei der Dynamischen Investitionsvergleichsrechnung auf Basis der Zahlungen
Somit gilt: Kapitalwert der Zahlung = Kapitalwert der Residualgewinne und Summe der Zahlung = Summe der Gewinne
Warum bedeutet eine geringere Break-even-Menge nicht unbedingt dass das Projekt vorzuziehen ist?
Dies ist ein unzulässiger mittelbarer Parametervergleich, welcher nur zufälligerweise zum richtigen Ergebnis führt, da sie kritische Werte mit einer fest gewählten standardbasis berechnet werden, sodass eine Veränderung der Standardbasis mit einer Änderung der Rangfolge einhergeht. Richtig wäre ein zulässiger mittelbarer Parametervergleich mittels Differenzinvestition mit anlschließenden Gegenüberstellung des kritischen Wertes mit einem geeigneten Vergleichmaßstab
Prämissen des Standardmodells zur Erfassung steuerlicher Aspekte in der investitionsrechnung
Formeln für die Berechnung des Kapitalwertes der Einzahlungsüberschüsse nach Steuern.
Was ist bemerkenswert
1) es gibt nur eine allgemeine Gewinnsteuer: Gt = Zt - Sollzins - Dt + Habenzinsen
2) Der Gewinnsteuersatz s ist über alle Perioden unabhängig vom ausgewiesenen Gewinn konstant: St = s • Gt
3) wenn St<0 dann erhält der Steuerpflichtige sofort eine Erstattung vom fiskus, wenn St>0 dann muss sofort eine Steuerzahlung entrichtet werden.
Kapitalwertformel nach Steuer: Ks = Summe (Zt-St)/(1+i)^t
Aufgrund der Einführung einer Gewinnsteuer müssen Abschreibungen bei der Berechnung des Kapitalwertes berücksichtigt werden. Diese sind nämlich in der Nach-Steuer-Betrachtung zahlungswirksam.
Nach welchem Kriterium soll im Standardmodell zur Erfassung steuerlicher Aspekte in der Investitionsrechnung Abschreibungen bei ansonsten vollkommenen Kapitalmarkt im Gleichgewicht zur Maximierung des nach-Steuer-Kapitalwertes gewählt werden
Kriterium im Standardmodell: Kapitalwert der Abschreibungsverfahren durch die Wahl des Abschreibungsverfahren maximieren
Durch Abschreibungen werden Steuerminderungen erzielt. Dies wird erreicht, wenn der Kapitalwert der Abschreibung maximiert wird, da dieser der Kapitalwert der Zahlungsreihe nach Steuer maximiert wird.
Bedingungen damit die Sofortabschreibung Denk Kapitalwert maximiert: D0 < 0 , Dt>0 , Summe Dt = 0
Frühe Abschreibung maximiert den Kapitalwert. Die sofortabschreibung ist die frühste Abschreibmethode
Wie kann ein Unternehmer vorgehen um sichere Gewinne zu erzielen, wenn der Kapitalmarkt nicht im Gleichgewicht ist
Kauf eines Zero Bonds in t0 mit Fälligkeit in tT, wobei die Auszahlung für den Zero Bond über kurzfristige Ein Perioden Kredite über it finanziert wird
Warum sagt die Amortisationsdauer nichts über ein Projekt aus
Es ist ein mittelbarer Parametervergleich. Es beinhaltet keine theoretische Fundierung und beachtet nur, ab welcher Nutzungsdauer der Kapitalwert erstmals positiv wird.
Auch wenn eine amortisationsdauer eines Projektes länger ist ggü. einem anderen kann sein Kapitalwert jedoch höher sein.
Optimale Investitionsstrategie bestimmen, wenn ein Projekt sich unendlich oft wiederholen lässt
Bei flache Zinsstruktur
Bei nicht flachen Zinsstruktur
Wenn sich ein Projekt unendlich oft wiederholt, ist der Kapitalwert für jede Wiederholung gleich
Flache Zinsstruktur: Kapitalwert und Äquivalente Annuität von allen Perioden bestimmen. Die Periode mit der höchsten Äquivalenten Annuität ist die optimale Nutzungsdauer
Nicht flache Zinsstruktur: zukünftige Zinsstrukturen unbekannt. Somit ist nicht gewährleistet
Erläutere Bundling und Stripping im Zusammenhang mit dem Erwerb von Zero Bonds
Warum können über diese Aktivitäten auf dem vollkommenen Kapitalmarkt im Gleichgewicht keine sicheren Gewinne erzielt werden?
Bundlingm Vorgang indem man auf den unvollkommenen Markt einzelne Zero Bonds kauft, bündelt und dann das Paket wieder verkauft. Der Preis des Paketes ist höher als die Summe der Preise der einzelnen Zero Bonds
Shipping: genau umgekehrt. Kauf von Paketen und Verkauf von einzelnen Zero Bonds.
Auf dem vollkommenen Markt sind die Preise bekannt. Somit wird keiner etwas kaufen, wenn der Käufer weiß, dass der Verkäufer dies für weniger gekauft hat
Welche zusätzliche Forderungen sind möglich, wenn bekannt ist dass die Unternehmerin mittellos ist
Bei Mittellosigkeit ist der endogene Kapitalzinsfuss gleich dem sollzinssatz. Der Entscheider ist dann zwingend vom Schuldnertyp, da selbst bei Endwertorientierung kein Guthaben aufgebaut werden kann.
Erläutere die 4 gängigen Entscheidungskriterien im Rahmen einer Vollständigen Finanzplanung
Auf dem unvollkommenen Kapitalmarkt immer erst das Endvermögen ermitteln, daraus können erst andere Größen abgeleitet werden, welche maximiert werden sollen:
Endwert: Maximaler Guthabenstand am Ende des Planungshorizonts (Endvermögenmaximierung)
Anfangswert: Maximale Entnahme in t0
Entnahme: maximale periodische Entnahme
Eigenkapitalrentabilität
Erkläre die Fisher separation
Die Fisher separation bezeichnet die Trennung von Investitionsentscheidungen und finanzierungsentscheidung. Unternehmen können also ihre investitions- und Konsumentscheidungen durch Existenz eines vollkommenen Kapitalmarkts trennen, wodurch ihre Wohlfahrt maximiert wird.
Annahmen wegen dem vollkommenen Marktes:
Investition sind erst dann zu durchführen wenn ihre Rendite höher als gegebenen i
Es ist nur ein konstanterZinssatz auf dem Markt vorhanden
Kredite stehen unbegrenzt zur Verfügung
Keine TAK und Steuern
Konsum wird nur durch Finanzinvestitionen realisiert
Realinvestitionen: jeder Marktteilnehmer investiert in die gleichen Projekte deren Rendite über den Kapitalmarktzins liegt
Finanzinvestitionen: die individuelle Konsumneigung wird durch Anlage oder Aufnahme vom Kapitalmarkt zum Kapitalmarktzins i realisiert.
Die nutzenfunktion und der Anfangsvermögen spielen keine Rolle.
Statische Gewinnvergleichsrechnung:
Beschreibe das allgemeine Vorgehen bei der Auswahlentscheidung bei mehreren Projekten
Welche beide Berechnungsmethoden für die kalkulatorische Zinsen gibt es
Welche Probleme treten bei der statischen Gewinnvergleichsrechnung auf
Wie löst das Lücke Theorem diese auf
Für jedes realisierbare Investitionsprojekt wird der repräsentativen Gewinn ermittelt. Das Projekt mit dem höchsten Durchschnittsgewinn wird realisiert. G= Summe Gt/ T
Die zwei Methoden für den kalkulatorischen Zins sind entweder mit der mittelbindung der vorperiode oder der eigentlichen Periode
Die Probleme sind die fehlende theoretische Fundierung und die zufällige Übereinstimmung mit der Entscheidung nach Kapitalwertkriterium
Das Lücke Theorem besagt dass die Summe der Einzahlungsüberschüsse gleich die Summe der Gewinne ist.
Fisher Separation nochmals
Auf dem vollkommenen Kapitalmarkt mit einer zwei Zeitpunkte Betrachtung gilt die Fisher separation. Diese besagt, dass das optimale Realinvestitionsvolumen unabhängig von den unternehmerischen Präferenzen sowie die Anfangsausstattung ist.
Es werden zwei Entscheidungen getroffen
1) die realinvestition wird nach der Investitionsregel Grenzrendite = Kapitalmarktzinssatz getroffen. Alle Marktteilnehmer investieren in die gleiche Projekte deren Rendite größer als der Kapitalmarktzinssatz ist ist. Es gilt: Steigung der Transformationskurve = Steigung der Kapitalmarktgerade. Dadurch befindet sich der kapitalmarktgerade am weitesten außen und der Nutzen ist maximal
2) durch finanzinvestitionsentscheidungen realisiert der Unternehmer ihre zeitliche Präferenzen durch Anlage oder Mittelaufnahme zum Kapitalmarktzins
In welchem Verhältnis stehen entnahmeorientierte Entscheidungsrechnungen allgemein zum Kapitalwertkriterium?
Entnahmeorientierte Entscheidungsrechnungen entsprechen der äquivalente Annuität. Bei der Entscheidung liegt Äquivalenz zum Kapitalwertkriterium vor. Es werden alle Projekte durchgeführt dessen äquivalente Annuität größer null ist.
Bei der Auswahlentscheidung muss die äquivalente Annuität auf einen Projektunabhängigen Betrachtungszeitraum fixiert werden. Dann wird, äquivalent zum Kapitalwertkriterium das Projekt mit der größten äquivalente Annuität durchgeführt.
