Swedsec Flashcards
Är derivatinstrument mer volatila än aktiebörsen?
Ja. Möjlig förklaring: de har hävstång m.m
Derivats koppling till risker?
Derivat kan användas för att hedga. Man kan använda dem för att bli av med vissa risker, tex bestämma pris här och nu.
Hur prissätts derivat?
Så att det ej förekommer arbitrage. Men i princip på marknaden.
Avistamarknaden = ?
Den vanliga marknaden för den underliggande tillgången. Kallas också för spotmarknaden.
Varför används derivat för spekulation?
Derivat har längre hävstång än underliggande tillgången och priset rör sig snabbare.
Vad har privatpersoner för alternativ till att direkt handla derivat?
Hon kan köpa fonder (tex hedgefonder) som handlar i derivat. De har oftast mer kunskap i ämnet
Varför kräver derivat mer kunskap för att handlas?
Pga av den högre risken pga hävstångseffekten.
Vad är en termin?
En termin är ett avtal om ett framtida köp eller sälj av en underliggande tillgång, t.ex. en aktie.
Hur prissätts en termin?
Priset är = avistapris x (1 + ränta - utdelning)^löptid.
Vad är ”nettning” med avseende på terminer?
Man kan inte lösa in en termin under löptiden. Vad man istället kan göra är att ta en termin i motsatt riktning. Dessa två motsatta terminer nettar ut varandra
Var handlas terminer?
På börsen (futures) eller OTC (forwards)
Vad är skillnaden på futures och forwards?
Futures handlas på börsen, forwards OTC. Futures är standardiserade. Forwards kan skräddarsys, t.ex. specifikation av tillgången, plats och datum för leverans, krediter och hantering av motpartsrisker.
Vad är ett FRA (forward rate agreement)?
Det är ett OTC-kontrakt (forward) på en ränte- eller valutakurs som ska användas. Tex kan man ingå i ett FRA med en bank om att om ett år ta ett lån på 2 miljoner för en bestämd ränta.
Varför skiljer sig råvaruterminpriser ofta från avistapriset?
Om det kostar att lagra råvaran så tar terminpriset hänsyn till det och är högre än avistapriset. Detta kallas för contango.
Om det gäller råvaror som lätt försämras i kvalitet kan terminpriset vara lägre eftersom (tex) bonden vill säkra sig om att råvaran säljs i tillräckligt hög grad när det är säsong. Detta kallas för backwardation.
Vad är en Contract for difference, CFD
Det är ett hävstångskontrakt utan sluttid (till skillnad från terminer) som möjliggör spekulering på kursrörelse i tex aktier, råvaror, index, valutor och räntepapper. Om man köper en CFD och priset på underliggande tillgången går upp så kan man sälja CFDn och tjäna på mellanskillnaden (minus courtage och räntan på hävstångsdelen). Går priset ner gör man en förlust (då borde man ha gått kort istället).
Vad är ränteparitet?
Ränteparitet är ett arbitragevillkor som innebär att man ska tjäna ungefär lika mycket SEK på om man (a) investerar USD i amerikansk bankkonto och sedan växlar till SEK/köper SEK på termin vs. (b) växlar pengarna avista till SEK och investerar i svenskt bankkonto. Slutresultatet ska vara ungefär densamma (modulo en riskpremie ifall ett av länderna eller valutorna är mer osäker än den andra)
Vad är en option och vilka typer finns det?
En option ger en rätten - inte skyldigheten - att köpa (köpoption) respektive sälja (säljoption) en viss underliggande tillgång till ett givet pris (lösenpriset) vid en specifik tidpunkt.
Vad kallas priset som tillgången får köpas/säljas för i en option?
Lösenpriset
Vad kallas priset för en option?
Premie
I villa två delar kan man dela upp optionens värde i?
Realvärde och tidsvärde.
Vad är optionens realvärde?
Realvärdet är värdet optionen skulle ha om det var slutdag idag. Denna är för en köpoption min(0, börskurs - lösenpris) och för en säljoption min(0, lösenpris - börskurs).
Hur påverkar utdelning aktieoptioner?
Minskar köpoptionens premie och ökar säljoptionens premie.
Vad kallas en option med positivt realvärde?
Plusoption (eng. in-the-money).
Vad kallas en option som saknar realvärde?
Minusoption (eng. out-of-the-money)
Vad kallas en option där lösenkurs är densamma som börskursen?
Parioption (eng. at-the-money)
Vad är tidsvärdet för en option?
Tidsvärdet är det extra värdet som har att göra med osäkerheten över optionens realvärde på lösendagen. Den är 0 på lösendagen eftersom man då vet realvärdet. Den styrs av tre faktorer: underliggande tillgångens volatilitet, återstående löptid och räntekompensation (premien kunde ju ha använts till att spara istället på ett räntekonto)
Vad är en coverd call?
Det är när utfärdaren av en köpoption redan äger den underliggande tillgången. Det är en strategi om man tex tror en neutral utveckling av en aktie kortsiktigt.
Hur prissätts optioner?
Via köp/sälj-pariteten eller Black-Scholes
Vad är köp/sälj-pariteten
Det är en prissättningsmetod för optioner. Den specas av likheten
Köpoptionspris + diskontinuerad lösenpris = aktiens avistapris + säljoptionspris.
Detta tar ej hänsyn till volatiliteten.
Vad är en teckningsoption?
En teckningsoption är ett värdepapper som ger innehavaren rätt att köpa en nyemitterad aktie till ett förutbestämt pris under en bestämd tid i framtiden.
Vad är skillnaden på en konvertibel och teckningsoption?
En konvertibel är ett räntebärande lån, så man får kuponger. Med en teckningsoption måste man betala för aktien (om man väljer att utnyttja köprätten). Med en konvertibel så har man i princip redan köpt aktien eftersom man lånat ut pengarna.
Vad är en warrant?
En Warrant är en option med lite längre löptid, ett till två år. Warranter emitteras av banker och fondkommissionärer, så allmänheten kan inte utfärda dem, bara köpa. Warranter är kan innehålla speciella villkor, till skillnad från standardiserade optioner.
Warranter har ofta hävstång.
Vilka typer av Warranter finns?
Köp-, sälj-, hit- och turbowarranter
Vad är skillnaden mellan Warranter och optioner?
- Warranter är börsnoterade värdepapper, optioner är tidsbundna avtal. 2. Warranter utfärdas av banker, optioner kan utfärdas av alla som kan ställa säkerhet. 3. Likviditeten i optionsmarknaden kan ibland vara låg.
Skillnad mellan warrant och turbowarrant?
Turbowarrant följer noggrannare den underliggande tillgången. Turbowarranter har en barriär och når man barriären så inträffar en knockout, den förfaller.
Vad är warrantens paritet?
Antag att warrantens underliggande tillgång är aktier. Det kan krävas 100 warranter för att få köpa en enda aktie. Den har då paritet 100, eller multiplikator 0.01
Vad är en swap?
En swap är ett kontrakt mellan två parter om att byta olika typer av avkastning eller kassaflöden med varandra under en viss period. Tex fast ränta mot rörlig ränta. Kan vara räntor i gbp som ett brittiskt företag får mot räntor i SEK som ett svenskt företag får (de får förmodligen bättre räntor på hemmaplan och genom ett byte få mer förmånligt än om de själva sökt på bortaplan)
Vad är en ränteswap?
Den är när två parter byter en fast ränta mot en rörlig ränta med varandra
Vad är en valutaswap?
Den är när man byter nominellt belopp eller ränta i en valuta mot detsamma i den andra valutan.
Vad är en swap dealer?
Det är (investment)banken som agerar mellanhand mellan de två kunderna som ska swappa
Vad kallas en ränteswap med lång löptid (upp till 10 år)
En IRS, interest rate swap
Vad kallas en ränteswap med kort löptid (<1 år)
Stina, Stockholm T/N Interbank Average
Vad är en Overnight Index Swap (OIS)?
Det är en ränteswap. En fast ränta mot en rörlig overnight-ränta.
Vad är en Credit default swap (CDS)?
Det är en swap som överför kreditrisken i en obligation. Antag att du har en företagsobligation utgiven av ABB. Om ABB går i konkurs kan de ställa in kupongbetalningarna och du förlorar insättningsbeloppet. Du kan då köpa en CDS. Utgivaren av CDSen kommer kompensera dig för denna konkurs. Utgivaren av CDSen tjänar på det som köparen betalar för den.
Vad är en referensobligation?
Det är den underliggande obligationen för CDSen.
Vad är en strukturerad produkt?
Det är ett värdepapper som består av flera olika finansiella instrument. Ofta av en obligation och en option.
Vad är kapitalskyddade produkter?
Det är strukturerade produkter med skydd på insatt kapital. De kallades tidigare för garantiprodukter.
Ca 40% har kapitalskydd.
Vem är emittenten?
Det är utgivaren av den strukturerade produkten och den som upprättar prospektet. Oftast en bank.
Vem är arrangören?
Arrangören är den som på emittentens uppdrag konstruerar den strukturerade produkten. Han tillhandahåller oftast andrahandsmarknaden för produkten.
Vem är distributören?
Den som säljer, marknadsför eller förmedlar den strukturerade produkten. Oftast den som man vänder sig till med frågor om produkten.
Vad är passandebedömning.
För komplicerade (i lagens mening) produkter måste en rådgivare samla in information om kunden för att bedöma om produkten passar kunden.
Vad är en indexobligation?
Även känt som aktieindexobligation eller börsobligation. Det är en kapitalskyddad strukturerad produkt med en obligationsdel och en optionsdel med ett underliggande aktieindex.
Om du lägger 100 kr på indexobligationen och nollkupongaren ger en ränta på 5 % så kommer obligationsdelen ge dig 105kr om 1 år, 5kr mer än vad du betalade. Vad man då gör är lägga 100/1.05=95.2kr på obligationsdelen och resterande 4.8kr på optionsdelen. Då är du garanterad 100kr från obligationen om 1 år, även om börsen kraschar.
Vad är deltagandegrad.
Det är en faktor som anger hur mycket en ökning av optionsdelen som smittar av sig på indexobligationen. Tex om en indexobligation har deltagandegrad 0.5 och börsen går upp 30% så går IO bara upp 15%.
Vad är överkurs för indexobligationer?
Det är extra pengar man lägger på en indexobligation som hamnar 100% på optionsdelen. Man kan alltså förlora all överkurs man satsat.
Hur påverkar löptiden deltagandegraden?
Längre löptid ger mer avkastning i ränta vilket gör att man kan investera mer i optionen och mindre i obligationen => högre dltagandegrad.
Hur påverkar volatiliteten deltagandegraden?
Högre volatilitet => dyrare optioner => mindre optioner för pengarna => lägre deltagandegrad
Hur påverkar Ränteläget deltagandegraden?
Högre ränta => mindre pengar i obligationen för att få tillbaka premium => mer pengar i optionen => högre deltagandegrad.
Hur påverkar utdelningar deltagandegraden?
Mer i utdelningar => mer i avkastning => högre deltagandegrad.
Hur påverkar eventuell överkurs deltagandegraden?
Högre överkurs => mer viktat mot optionen => högre deltagandegrad.
Hur lång löptid har IO (indexobligationer) oftast?
4-5 år
Var handlas indexobliagtioner?
Dels Obligationsmarknaden och dels NGM.
Vad är fördelarna med indexobligationer?
Riskfri placering (exkl. kreditrisken av att emittanten går i konkurs), god riskspridning via indexet. Ibland finns en hävstångseffekt, beroende på deltagandegraden (t.ex. om den är mer än 100%)
Vad är nackdelarna med indexobligationer?
Ingen löpande utdelning, relativt hög avgiftsnivå (engångscourtage 2%, arrangörsarvode på någon procent per år), kapitalskyddet gäller för vissa IO endast på återbetalningsdagen, kapitalskyddet kan ibland bara gälla upp till en viss nivå (t.ex. att börsen får rasa med max 30%)
Vad kom norska finansinspektionen fram till gällande indexobligationer?
Avkastningen för 350 olika IO från 97-07 vad 4%, dvs noll riskpremie (samma avkastning som riskfria räntan)
Vad är ett certifikat?
Ett skuldebrev med kort löptid (nollkupongare), emitterat av ett företag eller bank.
Vad är ett strukturerat certifikat?
Det är en icke-kapitalskyddad placering som i botten bygger på en terminsposition i någon underliggande tillgång. Dessa kan således ha en hävstång. Dessa kan vara bra alternativ till optioner eller warranter om man vill ha en hävstång.
Ge exempel på strukturerade certifikat
Trackercertifikat, hävstångscertifikat, mini-futures, Sprinter, maxcertifikat och autocall (kupongcertifikat).
Vad är en tracker?
En tracker, eller ett trackercertifikat, är ett strukturerat certifikat som följer marknaden 1:1, utan hävstång.
Vilka emitterar trackers
Banker, vilka agerar likviditetsgaranter.
Vilka är de vanligaste underliggande tillgångarna för trackers?
Börsindex, men även råvaror förekommer.
Hur lång livstid har oftast trackers?
De är oftast open-ended, men det finns de med fastställd slutdag och då får man på slutdagen tillbaka värdet på investeringen.
Vad är ett hävstångscertifikat?
Kallas också för bull- eller bearcertifikat, beroende på hur det korrelerar med UT. Grunden i certifikatet är ofta en termin. Dessa har hävstång.
Vad är börshandlade produkter?
Börshandlade produkter är ett samlingsnamn för investeringsprodukter som är noterade på en börs och som följer värdet på en underliggande tillgång.
Ge exempel på börshandlade produkter.
Börshandlade fonder (ETF:er), bull & bear-certifikat, warranter och mini futures. Exempel på underliggande tillgångar är index som OMXS30, råvaror som guld och aktier som Hennes & Mauritz B.
Hur fungerar hävstången?
Hävstången kommer till genom en låneandel. Säg att man satsar 10kr och lånar 30 kr. Totalt har man då 40kr och hävstången är då 40/10 = 4. Man betalar ränta på den lånade delen och räntan tas ut efter stängning. Om man således säljer innan stängning så betalas ingen ränta.
Hur finansieras riskskyddet i certifikat?
Om UT består av aktie(r) så kan emittenten behålla utdelningen och använda avkastningen för att köpa säljoptioner som ger viss skydd. Om certifikatet t.ex. har en riskbarriär på 70% så innebär det att aktien kan falla 30% utan någon förlust. Går den ner mer, t.ex. 31% så förlorar man 31% (skyddet är ett allt-eller-inget)
Vilken skillnad är det mellan mini-futures och bull- eller bearcertifikat?
För mini-futures ändras (dagliga) hävstången, för certifikaten är den fix. Antag att en aktie stiger varje dag och på 10 dagar ökat med 10%. Om mini-futuren har en hävstång på 10 så kommer den att ha ökat 10*10% = 100% under dessa 10 dagar eftersom hävstången ändras varje dag. Ett bullcertifikat kommer ha ökat med mer än 100% pga ränta-på-ränta effekten som kommer av att dagliga hävstången är fix.
Mini-futures har ofta också stop-loss-funktion.
Vad är en mini-future?
Mini-futures är strukturerade certifikat med eller utan hävstång. Har den hävstång så kan den ändras varje dag eftersom lånedelen av hävstången är en fast summa.
Vad kallas den del av mini-futuren som man betalar?
Kontantdelen
Vad kallas den del av mini-futuren som lånas (lånedelen)?
Finansieringsnivån
Vad är ett maxcertifikat?
Det är ett strukturerat certifikat utan hävstång som oftast har en aktie som UT. Det har ett maxtak som innebär att man bara kan tjäna upp till en viss nivå. Om en aktie kostar 100 kr och maxcertifikatet har ett tak på 125 kr, då får man tillbaka 125 kr när certifikatet går ut även om aktien stigit till 140kr. Man får ej heller utdelningar. Dessa saker gör att maxcertifikat brukar vara billigare än själva underliggande aktien.
Hur lång löptid brukar maxcertifikat ha?
1 till 18 månader.
Vad är en sprinter?
Den är en icke-kapitalskyddad strukturerad produkt med antingen begränsad eller obegränsad löptid. Den har en deltagandegrad och vid uppgång av UT med X% tjänar mad alltså X x deltagandegraden %. På nedsidan finns en barriär som gör att man ej kan förlora mer pengar än till den nivån.
Vad är en autocall?
Det är ett strukturerat certifikat som är konstruerat så att man ska få en i förväg fastställd avkastning, Den har löptid upp till 5 år. På nedsidan finns ibland en riskbarriär som gör att UT kan gå ner till barriären och man ändå får förväntade avkastningen (men går den ner mer så förlorar man lika mycket som UT gick ner),
Vad är en market maker?
En (ofta institut, banker etc) som tillhandahåller likviditeten.
Vad är ett ISIN-nummer?
Detta är ett ID som varje finansiellt instrument identifieras med. Numret tilldelas av Euroclear och för svenska värdepapper börjar den på SE följt av ett löpnummer och 10 siffror.
Vad är en börs?
En reglerad marknad.
Vilka typer av aktier handlas på börsen?
Publika.
Vad är en handelsplattform?
Ett handelssystem som organiseras och tillhandahålls av en börs eller ett värdepappersföretag.
Hur skiljer sig värdepapper som handlas på en börs vs handelsplattform?
De på en börs har högre krav.
Vad är en systematisk internhandlare?
Ett värdepappersföretag som på ett organiserat, frekvent och systematiskt sätt handlar för egen räkning genom att utföra kundorder utanför en reglerad marknad eller en handelsplattform.
Vad är systematiska internhandlare skyldiga att redovisa?
Marknadsmässiga bud på köp- och/eller säljpriser för likvida aktier som handlas på en reglerad marknad och för vilka den systematiska internhandlaren bedriver handel.
Var sker den mesta av svenska handeln av aktier och andra värdepapper?
Nasdaq Stockholm
Nämn några svenska marknadsplatser
Nasdaq Stockholm (aktier), Nasdaq OMX Derivatives Markets (derivathandel) och SOX (obligationshandel)
Nämn några svenska handelsplattformar
First North, Aktietorget och NGM (Nordic Growth Market)
Vad krävs av ett institut för att få göra affärer på Stockholmsbörsen?
Börsmedlemskap - det finns fler än 150 medlemmar.
Vad är speciellt med NGM
Den ägs av Börse Stuttgart och har oftas unga tillväxtbolag. Den har ett trettiotal aktier och ca 10 000 värdepapper, vilket inkluderar strukturerade produkter, certifikat och warranter på listor med beteckningen NDX (Nordic Derivatives Exchange).
Hur skiljer sig First North from Stockholmsbörsen?
Det är lägre krav på bolag som vill bli introducerade i First North. Det är också ett institut som introducerar bolaget och som ansvarar för att bolaget fullgör sin informationsplikt.
Var handas aktier i First North?
Börsens handelssystem Inet.
Hur skiljer sig Aktietorget from Stockholmsbörsen?
Aktietorget ägs av en stiftelse som syftar till att hjälpa småbolag i deras utveckling. Aktietorget är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva en handelsplattform.
Var handlar man på Aktietorget?
Via Inet.
Vad menas med marknadsfragmentering?
Det är den fragmentering som uppstått genom att aktiehandeln spitts ut mellan olika marknadsplatser genom avregleringen i marknaden pga MiFID-direktivet.
Hur har omsättningen på Stockholmsbörsen förändrats?
Den har minskat pga marknadsfragmenteringen.
Nämn några av Stockholmsbörsens konkurrenter
BATS Chi-X och Turquoise
Vilken gräns krävs för large cap?
Marknadsvärde på minst en miljard euro.
Vilken gräns krävs för mid cap?
Marknadsvärde mellan 150 miljoner och en miljard euro.
Vilken gräns krävs för small cap?
Marknadsvärde under 150 miljoner euro.
Vilka noteringskrav måste nordiska företag uppfylla?
- Treårig historik. 2. Dokumenterad vinsgenererande kapacitet eller alternativa finansiella resurser för ett års verksamhet framåt. 3. Minst 25% av aktiekapitalet i allmän ägo (free float). 4. Omfattande krav på företagets organisation, ledning och styrelse. 5. Minst en miljon euro i marknadsvärde på bolagets aktier.
Varifrån får man tillstånd för att bli börsmedlem?
Från Finansinspektionen.
Hur kan man handla värdepapper?
Antingen via en värdepappersDEPÅ (depå) hos ett institut eller via ett värdepappersKONTO (vp-konto) hos Euroclear.
Vad är ägarregistrering?
Ägarregistrering innebär att värdepapper är registrerade på ett vp-konto i innehavarens eget namn.
Vad är förvaltarregistrering?
Det innebär att placeraren har sitt innehav i depå hos ett institut, som i sin tur har ett förvaltarkonto hos Euroclear. På förvaltarkontot redovisas institutets kunders innehav i en klump, så endast institutet vet exakt andel som specifika placerare har.
Vad är ett kontoförande institut?
Det är ett depåinstitut som är anslutet till Euroclear och har rätt att i samarbete med Euroclear utföra bokningar på vp-konton direkt i Euroclears system.
Vad är fördelen med värdepappersdepå?
Institutet ger tillgång till kringtjänster. Institutet kan erbjuda direkthandel via internet till lågt courtage. Institutet bevakar vissa förfallodagar: emissioner, uppköpserbjudanden, sista dag för aktieteckning för teckningsoptioner etc. Institutet måste ge depåinnehavaren en årsredovisning för depån. En depå är ett krav vid handel av derivat eller om man vill belåna sin portfölj.
Hur skiljer sig ett ISK från en depå?
En ISK skattas annorlunda. Man skattar ej för vinster, utdelningar och ränteinkomster. Istället tas en schablonskatt på de förvarade tillgångarna.Man kan inte dra av för förluster för ett ISK.
Hur räknas kapitalunderlaget ut för ett ISK?
Man tar snittet av värdet på tillgångarna på kontot vid fyra mättidpunkter under året samt inbetalningar som görs under året.
Vad är skattesatsen för ett ISK?
Den är max(1.25%, statslåneräntan + 0.75%)30%. Antag att max(1.25%, statslåneräntan + 0.75%) = 1.5% och kapitalunderlaget är 10000kr. Då är schablonintäkten 100001.5% = 150 kr och med 30% skatt blir den totala skatten 150*30% = 45kr. Siffran 0.75% kommer ändras till 1% tack vare Margareta Andersson.
Vad är ett avkastningskonto?
När man öppnar ett värdepapperskonto kan man ange vilket bank- eller girokonto som utdelningar, räntor och eventuella premieobligationsvinster ska utbetalas till.
Vad är avvecklingsrisk (settlement risk)?
Säg att du har en aktie i ett konto hos ett institut. Detta institut har i sin tur en depå (i vilken flera kunders innehav buntats ihop) hos en utländs bank. Utländska banken i sin tur kanske har ett konto vidare hos ett annat institu. När du då vill sälja din aktie så är det flera steg i kedjan där registreringar ska göras och det ökar risken.
Vad är courtage?
Det är via courtage som (nät)märklaren tar betalt för sina tjänster.
När öppnar Stockholmsbörsen?
09.00.
Från och med när på dagen kan man se orderboken?
08.45.
Vad är marknadspriset för en aktie?
Det priset som garanterar att ordern utförs.
Vad är limiterat pris för en aktie?
Det är högsta köppriset man kan tänka sig betala för aktien. För sälj är det lägsta priset man kan tänka sig sälja aktien för.
Hur länge gäller en aktieorder?
Typiskt under dagen, men man kan välja att låta den ligga kvar upp till 8 dagar.
Vad innebär “smart order routing”.
Det är en teknik som institut använder sig av för att hitta den marknadsplats med bäst ordervillkor genom att också ta hänsyn till dold likviditet och möjligheter i dark pools.
Vad kallas en person som får handla direkt på börsen?
En börsmäklare.
Vad är likviditetsgaranti
Det är en tjänst somt.ex. Stockholmsbörsen tillhandahåller i syfte att förbättra handeln i illikvida aktier, Likviditetsgaranten ser till att köpa och/eller sälja aktier så att spreaden inte blir för stor. De aktier med likviditetsgaranti brukar ha ett “L”, “LP” eller “LG” efter namnet.
För vissa typer av värdepapper pratar man istället om marknadsgaranter.
Vad är dark pools/black pools och broker crossing networks?
Det är platformar för olika former av OTC-handel med dold orderinformation.
Vad är huvudpoängen med MiFID II?
- Information om avslut som gjorts ska publiceras hos en APA (approved public arrangement), var än de gjorts i EU. 2. Man inför en ny reglerad handel, organised trading facility (OTF). 3. Nya regler för högfrekvenshandlande företag. 4. MiFID behandlar enbart aktier, MiFID II behandlar även räntor (obligationer, strukturerade produkter och derivat). Så offentliggöring av pre-trades- och post-trades-information. 4. Konsumentskydd i form av att incitament (t.ex. provisioner) vid individuell-portföljförvaltning och vid placeringsrådgivning utförd av oberoende rådgivare.
När börjar MiFID II gälla?
1 januari 2018.
Vad är statistisk arbitrage
Det är när man använder statistisk data för att hitta samband mellan flera variablar och på så sätt spekulera om prisändringar. T.ex. om X och Y korrelerar negativt rent historiskt och X stiger i pris, då kommer man sälja Y.
Vad är exekveringsalgoritmer?
Det är algoritmer som institut använder för kunders räkning för att minimera handelskostnaden. När det är stora belopp används exekveringsalgoritmer för att sprida ut handeln så att den inte påverkar börsen i oönskad riktning.
Vad är proprietary trading?
Det är handel i eget lager, alltså för syften som inte primärt drivs av kundorder.
Vad är systematiska handlare?
Det är handlare vars analys och beslutsfattande är algoritmiska.
Vad är latens inom högfrekvenshandel?
Den tid det tar att placera en order i orderboken.
Vad är clearing?
Clearing är avräkningen som görs i samband med värdepappersaffären. Det bestäms hur mycket köparen och säljaren ska betala respektive erhålla och hur många värdepapper man ska få respektive leverera.
Var är clearingorganisationens roll i en affär?
Clearingorganisationen går in som garant och ombesörjer att affären fullfölj.
Vad är settlement
Settlement är avvecklingen av affären som har gjorts. Man fullföljer att värdepapper och likvider överförs mellan de olika parterna (köparen och säljaren).
Vad är likviddagen och när är den?
Likviddagen (betalningsdagen) är den dag som pengar från en värdepappersförsäljning eller köp faktiskt krediteras eller debiteras depån. Den är två bankdagar.
Vad står DVP för?
DVP står för Delivery versus payment och innebär att ingen clearingmedlem riskerar att leverera till en annan clearingmedlem utan att få betalt, och vice versa.
Vilken är clearingorganisationen i Sverige för aktiehandel?
Euroclear och EuroCCP.
Vad är Euroclears roll i aktiehandel?
Euroclear är clearingorganisationen och administrerar avvecklingen av en aktieaffär (ser till att likvid och värdepapper byter hand så som hade specats i affären).
På vilket konto sker avvecklingen av en värdepappersaffär?
Ett likvidkonto hos Riksbankens betalningssystem (RIX).
Hur försäkras att parter har tillräckligt med likvid och papper för en aktieaffär.
Riksbanken och särskilda likvidbanker är kopplade till clearingsystemet, vilka säkerställer att clearingmedlemmarna har tillgång till rätt mängd likvider och värdepapper.
Vad är EuroCCPs roll?
EuroCCP utför så kallad central motpartsclearing (CCP), Den går in mellan köpare och säljare och agerar mellanhand. Så EuroCCP blir köpare av varje säljorder, och säljare till varje köporder.
Vad gör en primary dealer i räntemarknaden?
En primary dealer agerar market maker. H*n köper emissioner på primärmarknaden och försöker sälja dirare på andrahandsmarknaden.
Hur sker den största delen av handeln i räntederivat?
OTC via marknadsgaranter.
Hur handlas valutor?
Dels avista, eller via derivatmarknaden med forwards, futures, optioner och swappar. Den största delen av valutahandeln sker på termin.
Vad innebär det att man köper en USD/EUR?
Man går lång USD och kort EUR. USD är basvalutan.
Vad innebär det att man köper en USD/EUR för 1.1?
Man köper en USD för 1.1 EUR.
Är valutakurser volatila i absoluta tal?
Nej, den kan vara så låg som runt en procent.
Var handlas valutor?
Inte över en central marknadsplats, utan valutahandelsplatsen skapas av olika institut världen över.
Vilken är den största marknaden (räntor, aktier, etc) i världen?
Valutamarknaden, flera biljoner USD per dag.
Hur minimeras motpartsrisken i valutahandel (eftersom aktörer ofta befinner sig i olika jurisdiktioner)?
Genom kontinuerlig avveckling i realtid, CLS (continuous linked settlement), som fungerar enligt principen “betalning mot betalning” (payment versus payment, PvP). Nettobetalningar mellan CLS och svenska banker sker via RIX.
Vilken råvara dominerar råvaruhandeln i Sverige?
Elektricitet, som sker via marknadsplatsen Nord Pool Spot.
Varför handlas råvara på derivat?
Derivatmarknaden är mer likvid, men också för att att spekulera eller hedga.
Var handlas derivat på svenska marknaden?
Nasdaq OMX Derivatives Markets.
Vad krävs av en kund för att handla derivat?
Kunden måste skriva på ett kundavtal om att h*n tagit el av, och förstått, innehållet i ett särskilt informationsblad om riskerna med derivatinstrument.
Hur många bolag finns det terminshandel i?
Ett 30-tal bolag.
Hur lång är löptiden på aktieterminer?
6 eller 24 månader. Slutdag är tredje fredagen i slutmånaden.
Vad innebär det att en option “går till lösen”?
Att innehavaren av en option utnyttjar rätten att köpa/sälja underliggande tillgångarna.
Vad är skillnaden på en amerikansk och en europeisk option?
En amerikansk option går att lösa in när som helst under löptiden. En europeisk option går bara att lösa in på förfallodagen.
Vilken typ av optioner handlas på Stockholmsbörsen?
Amerikanska.
Vad händer med en aktieoption på lösendagen?
Börsen kommer automatisk utföra en lösentransaktion. Den som inte vill ha lösen, det vill säga få leverans av aktien, utan istället vill ha en kontantavräkning, måste därför kontakta sitt institut.
Hur många aktier representerar aktieoptioner på Stockholmsbörsen?
Varje optionskontrakt representerar 100 aktier. Detta är standardiserat. Ofta handlas optioner i poster om tio kontrakt, men det går att handla enstaka kontrakt.
Hur många lösenpriser finns noterade samtidigt för optioner?
Minst fem olika.
Vad händer med befintliga publicerade lösenpriser - för optioner som ännu inte noterats - när underliggande aktie-/indexvärde förändras?
Nya lösenpriser noteras.
Hur lång är löptiden för aktieoptioner?
Sex månaders löptid, men även 24 månader kan förekommar (precis som med aktieterminer). Det finns alltid minst två olika slutmånader noterade samtidigt.
Sista dagen för handel i slutmånaden är tredje fredagen i slutmånaden.
Hur lång är löptiden för indexoptioner?
Tre månaders löptid. Det finns alltid minst tre olika slutmånader att välja på.
Sista dagen för handel i OMXS30-optioner i slutmånaden är fjärde fredagen i slutmånaden.
Vad innebär det egentligen att en aktieoption har premien 12?
Eftersom varje aktieoption representerar 100 aktier så innebär det i praktiken att optionen kostar 12*100=1200kr att köpa.
Antag att man har en köpoption på en aktie som senare splittar 5:1. Hur påverkar det optionen?
Vilkoren i optionen justeras så att man har rätt till att köpa 5 gånger fler aktier och lösenpriset (för varje enskild aktie) blir en femtedel av tidigare lösenpriset.
Hur skiljer sig handeln med warranter och med derivat listade på Stockholmsbörsen?
Villkoren för warranten finns i prospektet som satts upp i samband med att warranten emitterades. Vilkoren för derivat är standardiserade av Stockholmsbörsen.
Warranter kontoförs hos Euroclear. Derivat kontoför av en clearingorganisation som går in mellan köpare och utfärdare.
Hur skiljer sig motpartsrisken för derivathandel vs. aktiehandel och obligationshandel?
Den är större för derivathandel eftersom man är exponerad längre tid då derivatkontrakt kan löpa under flera månader eller flertal år.
Dessutom innebär avvecklingen inte nödvändigtvis en samtidig utväxling (t.ex. pengar mot underliggande tillgång).
Vad är den centrala motpartens roll vid derivathandel?
Den centrala motparten ser till att cleara all handel. Den går in som köpare till alla sälj, och säljer till alla köpordrar. Detta minskar motpartsrisken eftersom motparten blir den centrala motparten. För Stockholmsbörsen är det oftast Nasdaq OMX Clearing AB som agerar central motpart, med tillstånd av finansinspektionen.
Vad är slutkundsclearing (agent clearing)?
Det är när kunderna, såväl institut som privatpersoner, har egna konton och en direkt avtalsmässig relation till den centrala motparten.
Kunden kan inte direkt handla med Nasdaq OMX Clearing, ej heller själva hantera clearingen.
Vad är medlemsclearing (principal clearing)?
Det innebär att medlemmen får cleara transaktionen för egen räkning, för kunder som ingått i avtal med Nasdaq OMX Clearing samt för kunder med segregerade konton.
Till skillnad från slutkundsclearing får Nasdaq OMX Clearing enbart en avtalsmässig relation med clearingmedlemmen och inte till kunden.
Vad betyder “säkerhetsbelopp” i samband med derivathandel?
Det är ett belopp som en kund i vissa fall måste ställa för en derivatposition. Säkerhetsbelopp krävs för terminer och för utfärdade optioner.
Vad är EMIR (European Markets Infrastructure Regulation)?
Det är en förordning i syfte till att minska riskerna i handeln med OTC-derivat. Den trädde i kraft 2012.
Den innehåller t.ex. krav på clearing av derivat som är lämpade för det.
Vad har Clearing Control AB för roll?
Clearingorganisationer (t.ex. Stockholmsbörsen) måste se till att kunder har ställt säkerhet för sina derivataffärer. CCAB kontrollerar att säkerheter ställs på korrekt sätt.
Vilket informationskrav har börsnoterade bolag?
De ska så snart som möjligt offentliggöra information om beslut eller andra händelser och omständigheter som är av kurspåverkande natur. Alla ska få tillgång till SAMMA information SAMTIDIGT.
Informationen brukar spridas via en informationsdistributör, men ska också delges Stockholmsbörsen direkt och läggas ut på bolagets webbplats. Vidare ska informationen skickas in till FI där det sparas i deras databas “Börsinformation”.
Vilka informationsdistributörer brukar bolagen använda sig av?
Stockholmsbörsen har en tjänst som heter GlobeNewswire och NGM har NG News. Utöver det finns också SIX och Cision.
Vilka kan ta beslut om handelsstopp?
Stockholmsbörsen och (mer ovanligt) FI.
När tas beslut om handelsstopp?
När investerarna inte har tillgång till information på lika villkor eller informationstillgången begränsad. Även när situationen är sådan att handel i aktien skulle skada investerarnas intressen, t.ex. om det uppstått rykten. Då stoppas handeln så att bolaget kan gå ut med information för att klargöra läget.
Vilka är involverade vid en nyintroduktion på börsen?
Bolaget, emittenten (ett institut) och av börsen utvald oberoende börsrevisor.
Vad tittar en börsrevisor på?
Bl.a. om bolaget kommer kunna uppfylla kraven på finansiell redovisning och informationsgivning som börsbolag måste uppfylla.
Vilka bestämmer i slutändan om ett bolag får nyintroduceras till börsen?
Börsens bolagskommitté.
Vad är en övertilldelningsoption?
Om det vid en nyintroduktion finns en stor efterfrågan har institutet möjlighet att sälja fler aktier än det ursprungliga erbjudandet, dock inte fler än motsvarande 15% av emissionsvolymen.
Detta sker oftast med inlånade aktier från större ägare.
För att inte bryta mot lagar måste emittenten avsluta förfarandet (genom att köpa tillbaka de extra aktierna till marknadspris) inom 30 handelsdagar.
Vad innebär kursstabilisering?
Vid nyintroduktion kan institutet/emittenten ta till åtgärder för att se till att marknadspriset inte rör sig för mycket från priset på erbjudandet.
Ett sätt för kursstabilisering är via övertilldelningsoptionen, där emittenten kan sälja fler aktier än beräknat. Emittenten kan ocksp köpa tillbaka aktier från marknaden eller hålla tillbaka försäljningen.
Vad är ett prospekt (vid nyintroduktion)
Det är en skriftlig sammanställning som beskriver ett företag och dess verksamhet. Det ska innehålla all information om emittenten och de överlåtbara värdepapperen som är nödvändig för att en investerare ska kunna göra en välgrundad bedömning av emittentens & företagets tillgångar och skulder, finansiella ställning, resultat etc.
Ett prospekt måste godkännas av FI.
När finns det krav om prospekt (som FI måste godkänna)?
När man emitterar nya aktier eller obligationer (gäller dock ej återköp). När det gäller nyintroduktion, eller nya obligationer som noteras till reglerade marknader.
Gäller prospektkravet för värdepappersfonder?
Nej, men de har andra informationskrav.
Gäller prospektkravet om erbjudandet vänder sig mot kvalificerade investerare?
Nej.
Vad innebär private placement?
Det är när man vänder sig mot max 149 personer med erbjudandet så gäller inte prospektkravet. Man måste då söka direktkontakt med dessa max 149 personer (t.ex. via mail eller brev)
Vilket minsta värde på överlåtbara värdepapper krävs för att man ska slippa prospektkravet?
Om ett värdepapper säljs för minst 100 000 euro så anses det att endast mycket kapitalstarka individer har råd och då finns inget prospektkrav.
Vilket är totala maxbeloppet för erbjudanden för att slippa prospektkravet?
Om sammanlagda värdet för värdepapprena är 2.5 miljoner euro slipper man kravet.
Vad är flaggningsregler?
Det är regler om att större ägare måste offentliggöra storleken av sitt innehav i bolaget. Även innehav i närstående bolag (mor- och dotterbolag) måste räknas med, och andra aktierelaterade värdepappersinnehav i bolaget.
Man räknar också med andras aktier som man kontrollerar, om man har rösträtt genom dem.
Vilka är flaggningsgränserna för innehav?
När du passerar (upp eller ner) följande procentandelar av totalt antal utgivna aktier: 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50, 2/3 samt 90.
Vilka värdepapper är man skyldig att flagga (innehav som överstiger flaggningsnivåerna) för?
Aktier och instrument som ger en rätten att förvärva aktier (t.ex. köpoptioner och aktieterminer)
När ska flaggning av innehav ske?
Så snart som möjligt, dock senast den tredje handelsdagen från det att innehavet förvärvades
Hur flaggar man innehav?
Man kontaktar bolaget samt FI.
Vad händer om man inte flaggar/flaggar försent.
Man sanktioneras. Fysisk person kan få betala mellan 15 000 kr och 2 miljoner euro. Juridisk person kan få vite mellan 15 000 kr och 10 miljoner euro.
Vad är naken blankning?
Det är när man säljer aktier utan att först låna dem.
Vad är blankningsförordningen?
Den infördes på EU-nivå i november 2012. Den innehåller dels förbud mot naken blankning, samt regler om transparens och offentliggörande av vissa betydande korta nettopositioner. Den ger FI möjlighet att införa tillfälliga restriktioner för blankning.
När måste man rapportera blankningar?
När en kort nettoposition överstiger 0.2% av företagets aktiekapital måste man anmäla positionen till FI. För varje 0.1% ökning därefter måste man återigen rapportera det till FI. När nettopositionen överstiger 0.5% måste man också offentliggöra rapporteringarna.
Vad gäller för transaktionsrapportering?
I samband med MiFID II infördes krav på att tillsynsmyndigheterna i EU skulle få tillgång till information om samtliga transaktioner som sker på marknadsplatser inom EU. Detta är utöver skyldighet om att rapportera efter avsluta, s.k. post trade-rapporteringar, som fanns sen 2007.
Denna typ av rapportering går under benämningen tramsaction reporting system, d.v.s. ett system som FI använder för transaktionsrapporteringar.
Vad gäller för transaktionsrapportering?
I samband med MiFID II infördes krav på att tillsynsmyndigheterna i EU skulle få tillgång till information om samtliga transaktioner som sker på marknadsplatser inom EU. Detta är utöver skyldighet om att rapportera efter avsluta, s.k. post trade-rapporteringar, som fanns sen 2007.
Vad är corporate actions?
Det är bolagshändelser som har stor betydelse för aktieägandet.
Vad är en associationsform?
Det är synonymt med bolagsform. Aktiebolag, handelsbolag, kommanditbolag, ekonomiska föreningar, enskild firma.
Nämn bolagsformer som utgör juridiska personer och övriga.
Juridiska personer: Aktiebolag, handelsbolag, kommanditbolag, ekonomiska föreningar. Inte juridiska personer: enskild firma
Vad är ett aktiebolag?
Det är en bolagsform där ägaren/ägarna tillskjuter kapital och sedan i princip inte har något personligt betalningsansvar för bolagets skulder.
Vad är ett handelsbolag?
Likt aktiebolag är det en juridisk person. Det krävs minst två delägare. Betalningsansvaret är personligt och solidariskt för delägarna. Den omfattas av färre regler än AB.
Vad är ett kommanditbolag?
Det är en variant av handelsbolag med den skillnaden att endast vissa av delägarna är personligt betalningsansvariga.
Vad kallas delägarna i ett handelsbolag?
Bolagsmännen
Vad kallas de av delägarna i ett kommanditbolag som är personligt betalningsansvariga?
Komplementärerna.
Vad kallas de av delägarna i ett kommanditbolag som INTE är personligt betalningsansvariga?
Kommanditdelägare.
Vad är en ekonomisk förening?
Den liknar ett AB och är en juridisk person. Dock krävs minst tre medlemmar. Medlemmarna är ej personligt betalningsskyldiga. Används då verksamheten bedrivs för medlemmarnas intressen, t.ex. en sammanslutning av konsumenter, förbrukare eller leverantörer.
Vad är aktiebolagslagan?
ABL beskriver hur ett AB bildas, ska förvaltas och avslutas (ex.vis i samband med likvidation eller konkurs).
Vad är likhetsprincipen för ett AB?
Det är en princip i aktiebolagsrätten om att alla aktier har lika värde. Dock kan det förekomma olika typer av aktier, där vissa har större tyngd (t.ex. A- och B-aktier),
Vad är bolagsstämman?
Bolagsstämman utgör ett ABs högsta beslutande organ. Under årsstämmor beslutar man om styrelse, godkännande av årsredovisning, beviljande av ansvarsfrihet för styrelsen samt hur årets vinst eller förlust ska disponeras, t.ex. via utdelningar till aktieägare.
Bolagsstämman är också behörig att besluta om ändringar i bolagsordningen. nyemissioner eller andra förändringar av aktiekapitalet.
Vad har styrelsen för roll?
Styrelsen utses av bolagsstämman och beslutar om sånt som inte bolagsstämman kan, t.ex avskeda vd. Styrelsen drar också upp riktlinjer för bolagets verksamhetsmål och hur de ska uppnås. Styrelsen utövar intern kontroll och säkerställer att bolagets organisation är ändamålsenligt.
Vad är firmateckningsrätt?
Styrelsen för ett AB har rätt att binda bolaget genom sina underskrifter.
Hur många dagar innan måste man meddela om man vill vara med på stämman?
5 dagar.
Vad är bolagsstämmoaktieboken?
Det är en lista på deltagare som euroclear tar fram 5 dagar innan stämman. Har man aktierna i ett vp-konto är man automatiskt med i den. Har man aktierna i depå eller ett ISK måste man meddela i god tid innan.
Måste ett AB ha en vd?
Nej, för privata AB. Ja, för publika AB.
Vad ansvarar VD i ett AB för?
Personalhantering, ekonomihantering samt planering och kontroll av den dagliga driften.
Vad är en värdeöverföring?
En värdeöverföring för ett aktiebolag definieras som vinstutdelning, förvärv av egna aktier, minskning av aktiekapitalet eller reservfonden för återbetalning till aktieägarna samt annan affärshändelse som medför att bolagets förmögenhet minskar och inte har rent affärsmässig karaktär.
Vad är en “öppen vinstutdelning”?
När beslutet om vinstutdelning fattats av bolagsstämman.
Vad är beloppsspärren?
Vid utdelning får enbart ske om det efter utdelningen finns full teckning för bolagets bundna egna kapital. Det är denna spärr som åsyftas.
Vad är försiktighetsregeln?
Vid utdelning finns en beloppsspärr för när det får ske. Men även om bolaget har full teckning och spärren ej slås så måste man ta hänsyn till verksamhetens art, omfattning och risker samt bolagets konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Vad är en förtäckt värdeöverföring?
Det är värdeöverföringar som ger upphov till förmögenhetsminskning för bolag och som inte är av affärsmässig karaktär OCH som varit oaktat. Exempel: 1. Bolaget säljer en tillgång till bokfört värde trots att marknadsvärdet är högre. 2. Bolaget förvärvar egendom till överpris. 3. Bolaget betalar ut lön eller arvode till ett pris som inte motsvarar arbetsprestation. 4. Bolaget tar upp ett lån till en för hög ränta.
Vad krävs för att förtäckt värdeöverföring skall vara tillåten?
Samtycke från samtliga aktieägare. Den får dock aldrig inskränka på borgenärsskyddsreglerna.
Vilka är borgenärsskyddsreglerna?
Beloppsspärren och försiktighetsregeln.
Vad är det allmänna låneförbudet?
Det är ett förbud gällande vilka som ett aktiebolag inte får låna till. Detta inkluderar aktieägare, styrelseledamot och vd i bolaget eller i ett annat bolag i samma koncern. Den som är gift, sambo, syskon eller besvågrad med någon i dessa subjekt omfattas också av förbudet. Förbudet omfattar också juridiska personer i vilken någon från förbudet har ett bestämmande inflytande i.
Undantag finns när aktieägarens (närståendes) totala aktieinnehav är mindre än 1 procent.
Vad är kommersiella lån?
Det är undantag till låneförbudet där ett bolag får låna till någon ur den förbjudna kretsen om lånet är avsett för låntagarens rörelse och lånet är affärsmässigt för lånegivaren.
