Révision examen intra

Question 1

Énoncer la principale différence entre une société par action et les autres types d’entreprises

Answer 1

Une société par actions est, avant tout, une entité légale séparée de ses propriétaires. La propriété et le
contrôle de la société sont séparés et la responsabilité des actionnaires est limitée à leur apport. Les autres
types d’entreprises n’ont pas cette caractéristique.

Question 2

Henri vient de lire un article concernant la responsabilité limitée. Pouvez-vous lui expliquer ce qu’est la
responsabilité limitée dans une société par actions?

Answer 2

Selon la responsabilité limitée, la responsabilité financière des propriétaires (actionnaires) se limite aux
capitaux qu’ils ont investis dans l’entreprise. Les actionnaires ne sont pas responsables des engagements
de l’entreprise et ils ne doivent pas rembourser les dettes de la société.

Question 3

Joséphine va monter une start-up qui développe des applications pour téléphones. À quelles décisions
financières va-t-elle être confrontée ?

Answer 3

En tant que dirigeant de l’entreprise, Joséphine est confrontée à trois types de décisions.
1. Elle doit choisir des investissements à réaliser et identifier les applications qui peuvent créer de la
valeur pour sa start-up.
2. Elle doit décider des modalités de financement, en particulier de la répartition entre les
financements intermédiés et les financements de marché, et entre la dette et les fonds propres.
3. Elle doit gérer la trésorerie, en s’assurant que sa start-up dispose des fonds nécessaires pour réaliser
ses investissements et honorer ses engagements vis-à-vis des investisseurs, des fournisseurs…

Question 4

Lister les instruments que les actionnaires peuvent utiliser pour aligner l’intérêt des dirigeants sur leur
propre intérêt.

Answer 4

Les actionnaires peuvent rémunérer les dirigeants avec des actions gratuites de l’entreprise ou des stockoptions. Ils peuvent s’assurer que les gestionnaires peu performants sont licenciés. Ils peuvent mettre en
place des contrats incitatifs pour les dirigeants. Ils peuvent aussi favoriser des OPA hostiles.

Question 5

Discuter si les opérations de fusion-acquisition hostiles sont toujours défavorables aux actionnaires de
l’entreprise cible.

Answer 5

Ces opérations ne sont pas toujours défavorables aux actionnaires de l’entreprise cible. En effet, les
acquisitions hostiles sont aussi un moyen pour discipliner les dirigeants, afin qu’ils servent l’intérêt des
actionnaires.

Question 6

L’entreprise ToitsEnBétonSA est en train de considérer la possibilité de se coter en Bourse. Expliquer la
différence entre une société par actions cotée en Bourse et une société par actions non cotée

Answer 6

Les actions d’une société cotée sont librement échangeables en Bourse (liquidité généralement élevée).
Au contraire, les actions d’une société non cotée sont difficilement échangeables et demeurent moins
liquides.

Question 7

Dans une société par actions, à qui s’adresse la notion de ‘responsabilité limitée’? Qu’est-ce que ça implique?

Answer 7

La notion de responsabilité limitée s’adresse aux actionnaires, qui sont les vrais propriétaires de la firme. La responsabilité limitée indique que les actionnaires sont responsables des pertes éventuelles de l’entreprise dans la limite de leur apport à la société.

Question 8

Expliquer la différence entre marché primaire et marché secondaire.

Answer 8

Le marché primaire est le marché qui regarde l’émission des titres financiers. Il concentre toutes les transactions qui ont lieu au moment de l’émission, par opposition au marché secondaire.

Le marché secondaire est le marché sur lequel sont traités les actifs financiers après qu’ils ont été émis sur le marché primaire.

Question 9

Les dépôts bancaires s’inscrivent dans:

A. L’actif immobilisé.
B. Les provisions.
C. Les dettes.
D. L’avoir des actionnaires.
E. L’actif circulant.

Answer 9

E. L’actif circulant

Question 10

Laquelle des propositions suivantes concernant la VAN est fausse?

A. Accepter les projets avec une VAN positive revient à recevoir le montant de leur VAN sous forme de liquidités aujourd’hui.

B. Rejeter les projets ayant une VAN négative a une VAN nulle.

C. Parmi différents projets, il faut choisir celui ayant la VAN la plus élevée.

D. Une entreprise qui effectue des projets à VAN positive crée de la valeur.

E. Rejeter ou accepter les projets ayant une VAN nulle revient à perdre la valeur actuelle du coût du projet.

Answer 10

E. C’est faux puisque la VAN nulle est définie par une VA des coûts qui équivaut à la VA des bénéfices et non uniquement la VA des coûts.

Question 11

Qu’est-ce que c’est le Ratio Price-To-Book? Qu’est-ce qu’indique un Ratio Price-To-Book élevé?

Answer 11

Le Ratio Price-To-Book est le rapport entre la valeur de marché des capitaux propres de l’entreprise et leur valeur comptable. Il est élevé quand la valeur de marché est bien plus élevée que la valeur comptable. Dans ce cas, on parle de valeur de croissance des capitaux propres.

Question 12

Dans le tableau des flux de trésorerie, comment on calcule les flux liés à l’activité? Pourquoi?

Answer 12

Pour calculer les flux liés à l’activité il faut sommer le résultat net et les amortissements et, puis, soustraire la variation du besoin en fonds de roulement. On ajoute les amortissements au résultat net parce que ceux-ci ont été soustraits dans le compte de résultat pour des raisons fiscales, mais ils ne correspondent pas à des flux des trésorerie. Donc, il faut les rajouter. De plus, la variation du besoin en fonds de roulement constitue un flux de trésorerie négatif parce que l’augmentation du BFR nécessite un investissement par l’entreprise.

Question 13

Définir la VAN d’un projet et son critère dans le choix d’un ou de plusieurs projets.

Answer 13

La VAN (Valeur Actuelle Nette) d’un projet est la différence entre la valeur actuelle des bénéfices futurs générés par le projet et la valeur actuelle des coûts (ou investissements) nécessaires à celui-ci. Sur la base du critère de la VAN, on retient un projet si et seulement s’il affiche une VAN positive. S’il faut choisir entre plusieurs projets, c’est le projet présentant la VAN la plus élevée qui sera choisi.

Question 14

Laquelle des propositions suivantes est fausse?

A. Une rente perpétuelle croissante est une séquence de flux versés à intervalles réguliers et qui croît pour toujours à un taux constant.

B. Une annuité est une séquence de N flux financiers égaux versés à intervalles irréguliers.

C. La plupart des prêts automobiles, des prêts immobiliers et certaines obligations sont des annuités.

D. La différence entre une annuité et une rente perpétuelle est que l’annuité finit après un certain nombre de paiements.

E. Une annuité croissante est une séquence de flux versés à intervalles réguliers et qui croît à un taux constant pour un temps limité.

Answer 14

B.

Question 15

Qu’est-ce que c’est une annuité? Pouvez-vous donner des exemples?

Answer 15

Une annuité (constante) est une séquence de flux égaux versés à intervalles réguliers au cours d’une période définie. Des exemples sont donnés par les versements d’un prêt et les coupons d’une obligation couponnée.

Question 16

Choisir la proposition fausse.

A. Le taux annuel indique le montant des intérêts gagnés en 1 an, en tenant compte de l’effet de la capitalisation.

B. Le taux annuel indique le montant de intérêts simples gagnés en 1 an.

C. Le taux d’intérêt annuel effectif correspond au montant, en pourcentage, des intérêts gagnés sur une année.

D. Le taux annuel proportionnel à capitalisation mensuelle peut être converti en taux mensuel effectif.

E. Le taux effectif mensuel peut être converti en taux nominal capitalisé semestriellement.

Answer 16

A. Sur 1 an, avec un taux annuel, il n’y a pas d’effet d’intérêts composés. On doit avoir une période de plus de 1 an.

Question 17

Laquelle des propositions suivantes est fausse?

A. À tout moment, les changements de taux d’intérêt du marché ont un impact sur le prix de l’obligation et sur leur rentabilité à l’échéance.

B. Si l’obligation s’échange en dessous du pair, l’investisseur achetant l’obligation réalise un gain à la fois sur le paiement futur des coupons et sur la valeur faciale qui excède la valeur payée pour acquérir l’obligation.

C. La plupart des émetteurs d’obligations choisissent un taux coupon tel que les obligations s’échangent initialement près du pair.

D. Lorsque le taux de coupon et le taux de rentabilité à l’échéance ont la même valeur, l’obligation se transige au pair.

E. Les obligations à coupons s’échangent toujours au-dessous du pair.

Answer 17

E. Il faut que le taux de coupon soit moins élevé que le taux de rentabilité à l’échéance.

Question 18

Quelle est la différence entre un taux d’intérêt réel et un taux d’intérêt nominal? Comment peut-on obtenir un taux réel à partir d’un taux nominal?

Answer 18

Le taux réel tient compte de l’inflation et de la perte de pouvoir d’achat de l’argent dans le temps. Le taux nominal (utilisé par les banques) ne considère pas cet aspect. Pour obtenir le taux réel rr à partir du taux nominal r, il faut ajuster ceci pour le taux d’inflation , c’est-à-dire 1+rr est le ratio entre 1+r et 1+.

Question 19

Quelles sont les caractéristiques du prix d’une obligation et de son TRE quand elle est cotée au-dessous du pair? Pourquoi?

Answer 19

Quand une obligation est cotée au-dessous du pair, son prix est inférieur à la valeur nominale. Le TRE est supérieur au taux de coupon parce qu’il tient compte aussi de la plus-value due au bas prix d’achat.

Question 20

Laquelle des propositions suivantes est fausse?

A. Le TRI peut fournir des informations concernant la sensibilité des résultats aux erreurs d’estimations du coût du capital.

B. En général, la différence entre le coût du capital et le TRI est le montant maximal de l’erreur dans l’estimation du coût du capital qui peut exister sans altérer la décision.

C. Si on n’est pas sûr de l’estimation du coût du capital, il est important de déterminer la sensibilité des résultats aux erreurs d’estimation.

D. Si le coût d’opportunité du capital est supérieur au TRI, la VAN est positive.

E. Le TRI fait l’hypothèse que les flux monétaires reçus sont réinvestis au TRI pendant la durée du projet.

Answer 20

D. Si le TRI est inférieur au coût du capital, la VAN sera négative. Si le TRI et le coût d’opportunité du capital sont égaux, la VAN sera nulle.

Question 21

Sélectionner la proposition fausse.

A. Dans certains cas, deux TRI existent pour un même projet.

B. D’après la règle du TRI, si la rentabilité d’un projet A est inférieure à celle des projets alternatifs, il faut choisir ce projet A.

C. Il n’est pas toujours possible de calculer le TRI d’un projet.

D. Si le délai de récupération est inférieur à une longueur spécifiée, on accepte le projet.

E. Il ne faut absolument pas accepter de projet à VAN nulle.

Answer 21

B. On veut maximiser la rentabilité de l’entreprise, donc on choisira les projets qui ont un TRI plus élevé.

Question 22

Vous créez un magasin de vêtements composé de stands de grandes marques. Il y a plus de marques que de stands disponibles. Quel est l’outil le plus approprié pour choisir les marques représentées?

A. L’indice de profitabilité.

B. Le TRI.

C. La VAN.

D. Le délai de récupération.

E. La valeur actuelle des coûts

Answer 22

A. On peut se servir de l’indice de profitabilité chaque fois qu’une ressource indispensable à un projet est limitée ce qui est le cas ici puisqu’il y a plus de marques que de places disponibles dans le magasin.

Question 23

Énoncez le critère du TRI pour l’évaluation d’un projet et expliquez ses désavantages.

Answer 23

Le critère du TRI dit d’investir dans un projet si et seulement si le TRI du projet dépasse le coût du capital. Cependant, la détermination du TRI requiert de résoudre l’équation VAN=0 (avec le taux d’actualisation comme inconnu) et cette équation peut avoir plusieurs solutions ou aucune solution. L’application de la règle du TRI peut, donc, devenir de difficile compréhension et peut contredire le critère de la VAN (selon lequel il faut retenir seulement investissements avec VAN positive).

Question 24

Les sommes qui ont été ou seront versées que le projet soit ou non mis en œuvre…

A. Doivent être prises en compte dans la décision d’investissement.

B. Sont considérées comme faisant partie de l’investissement initial.

C. Sont cannibalisées.

D. Sont un coût irrécupérable.

E. Aucune de ces réponses.

Answer 24

D.

Question 25

La différence entre une analyse de sensibilité et une analyse de scénario est que :

A. Seule l’analyse de scénario calcule l’effet sur la VAN.

B. Seule l’analyse de sensibilité permet de modifier l’estimation des variables dans le calcul de la VAN

C. L’analyse de scénario considère l’effet sur la VAN du changement simultané de plusieurs paramètres du projet.

D. L’analyse de scénario est basée sur le TRI et l’analyse de sensibilité sur la VAN.

E. L’analyse de scénario considère l’effet sur la VAN du changement d’un seul paramètre du projet.

Answer 25

C. Par définition

Question 26

De quoi s’agit-il quand on parle d’économies d’impôts liées aux amortissements? Pourquoi sont-elles importantes pour l’évaluation d’un projet?

Answer 26

Les économies d’impôt liées aux amortissements sont le produit du taux d’imposition sociétaire et des amortissements. Ces économies d’impôts influencent le résultat net et, par conséquent, les flux de trésorerie. Comme la valeur actuelle nette d’un projet dépend des flux de trésorerie disponibles qu’il génère, les économies d’impôts liées aux amortissements sont importantes pour l’évaluation du projet.