par coeur examen intra Flashcards
marché des monétaire = marché des obligations
marché des capitaux = marché des titres à court terme
faux contraire
1 bp =
0,01%
taux nominal =
taux réel + inflation
effet de fisher
Si l’inflation augmente de 1 %, le taux nominal va augmenter de 1 %.
Dirty Price
Prix d’une obligation incluant les intérêts courus. Il s’agit du montant réellement payé par l’acheteur.
Clean Price
Prix d’une obligation net des intérêts courus. Il s’agit du prix habituellement affiché sur le marché.
TRE vs TRR vs TRRr
TRE = taux à l’échéance
TRR = taux quand obligations vendues avant échéance
TRRr = Taux de rendement réalisé en cas de réinvestissement (TRRr) des coupons à un taux différent du TRE avec détention de l’obligation jusqu’à son échéance.
Effet inverse
Le prix de l’obligation est inversement lié taux de rendement à l’échéance.
Effet de convexité
Quand TRE diminue, Prix augmente bcp ; Quand TRE augmente, prix diminue un peu Pour même échéance et même coupon
Effet de coupon
Pour une même durée, Quand TRE augmente, prix diminue plus si coupon est faible
Effet d’échéance
Pour un même coupon, Quand TRE augmente, le prix diminue bcp plus si l’échéance est longue
Formule Durée approximative de Macaulay
AD = AMD × (1 + 𝑟)
V ou F : Le taux du coupon est lié inversement à la durée
vrai
V ou F : Le rendement à l’échéance est lié positivement à la durée.
faux inversement
V ou F : L’échéance est généralement liée inversement à la durée
Faux positivement
V ou F : La convexité approximative est toujours positive
vrai
Pv0
Pv+
Pv -
PV0 est le prix de l’obligation au rendement actuel
PV+ est le prix de l’obligation si le rendement augmente (de ΔYield)
PV – est le prix de l’obligation si le rendement diminue (de ΔYield).
Notion d’immunisation
Immuniser un portefeuille, c’est le protéger contre les fluctuations attendues de taux d’intérêt
quel est l’effet de la convexité sur les obligations
La conclusion est que les obligations les plus convexes surpassent les obligations les moins convexes sur les marchés haussiers (prix à la hausse) et baissiers (prix à la baisse).
Taux au comptant (Spot rate)
Taux de rendement à l’échéance qui s’applique à des obligations sans coupons, ou zero coupon bond en anglais. Il est le même pour toutes les périodes.
Théorie des attentes pures
le taux à terme est un prédicteur non biaisé du taux au comptant futur. Donc, la forme de la courbe de rendement reflète les attentes concernant les taux futurs à court terme.
La théorie des préférences de liquidité
Les primes de liquidité servent à compenser les investisseurs pour le risque de taux d’intérêt supplémentaire auquel ils sont confrontés lorsqu’ils prêtent à long terme, et ces primes augmentent avec l’échéance. La théorie des préférences de liquidité prédit une courbe des rendements en pente montante.
La théorie des marchés segmentés
suppose que les participants au marché ne veulent ou ne peuvent pas investir dans des titres autres que les titres de leur échéance préférée.
La théorie de l’habitat préféré
suppose également que de nombreux emprunteurs et prêteurs ont de fortes préférences pour certaines échéances.
v ou f : Ainsi, à mesure que la volatilité des taux d’intérêt augmente, la valeur de l’obligation putable augmente.
vrai
V ou F : Ainsi, à mesure que la volatilité des taux d’intérêt augmente, la valeur de l’obligation callable augmente.
faux diminue
effet de la forme
Toutes les autres étant égaux, la valeur de l’option d’achat augmente à mesure que la courbe de rendement s’aplatit ou s’inverse
Toutes les autres étant égaux, la valeur de l’option de vente diminue à mesure que la courbe de rendement s’aplatit ou s’inverse
V ou F : *Une option européenne peut être exercée avant son échéance.
faux
quand est-ce qu’on va call une option d’achat
Quand la valeur de l’obligation call est supérieure à VN on va Call l’option, car sa valeur intrinsèque est supérieure à son prix sur le marché, donc on veut l’acheter
quand est-ce qu’on va put une option de vente
Quand la valeur de l’obligation put est inférieure à VN on va Put l’action, car sa valeur intrinsèque est inférieure à son prix sur le marché, donc on veut la vendre
Forward = contrats standardisés et futures = contrats sur mesure
faux contraire
V ou faux : Une entité qui s’engage dans une opération de couverture cherche à réaliser du profit
faux : Une entité qui s’engage dans une opération de couverture ne cherche pas à réaliser de profit, c’est pour la gestion de risque.
Formule Convertir un passif de taux fixe à taux variable
= LIBOR + (taux fixe de dette – taux variable du swap)
Convertir un passif de taux variable à taux fixe
= taux fixe de swap - LIBOR + (LIBOR + taux variable de dette) = taux fixe effectif
Convertir un actif du taux fixe au taux variable
= taux fixe d’investissement + (LIBOR – taux variable) = LIBOR – (taux fixe – taux variable)
Convertir un actif du taux variable au taux fixe
= (LIBOR – taux investissement variable) + (swap - LIBOR) = le taux fixe effectif
V ou F : Pour un swap de taux d’intérêt fixe contre variable, le montant notionnel est le montant échangé.
faux : Pour un swap de taux d’intérêt fixe contre variable, le montant notionnel n’est généralement pas échangé.
