M&A, Due Diligence, Unternehmensbewertung, KPIs und Kaufpreisbestimmung

Question 1

Was versteht man unter Due Diligence?

Answer 1

• Due Diligence (= nötige Sorgfalt) ist ein gründlicher Prüfungsprozess vor einem Unternehmenskauf oder -verkauf.
• Wenn Unternehmen A plant, Unternehmen B zu kaufen, führt A eine Due Diligence durch, um das finanzielle Gesundheitsbild, die Betriebsabläufe und die rechtlichen Ansprüche und Verpflichtungen von B zu verstehen.

Question 2

Was sind die Haupttypen der Due Diligence?

Answer 2

• Haupttypen sind Finanzielle Due Diligence, Rechtliche Due Diligence, Technische Due Diligence und Betriebliche Due Diligence.
• Die finanzielle Due Diligence untersucht die finanziellen Berichte und Prognosen des Zielunternehmens.

Question 3

Was versteht man unter Unternehmensbewertung?

Answer 3

• Unternehmensbewertung ist der Prozess zur Bestimmung des wirtschaftlichen Wertes eines Unternehmens.
• Wenn Unternehmen C fusionieren will, würde es eine Bewertung durchführen, um den Wert von sich selbst und der potentiellen Gegenpartei zu bestimmen

Question 4

Welche Methoden zur Unternehmensbewertung gibt es?

Answer 4

• Methoden umfassen Discounted Cash Flow (DCF), Multiplikatormethode, Vermögenswertmethode und Ertragswertmethode.
• Bei der DCF-Methode werden zukünftige Cashflows des Unternehmens abgezinst, um ihren heutigen Wert zu ermitteln.

Question 5

Was ist der Unterschied zwischen Enterprise Value und Equity Value?

Answer 5

• Enterprise Value repräsentiert den Gesamtwert eines Unternehmens einschließlich Schulden und Minderheitsbeteiligungen, abzüglich Bargeld und Barwerte (werden abgezogen, um den operativen Wert des Unternehmens zu erfassen).
• Equity Value ist der Wert nur der Eigenkapitalinteressen.

Question 6

Was sind KPIs?

Answer 6

• KPIs (Key Performance Indicators) sind messbare Werte, die den Erfolg eines Unternehmens in Bezug auf wichtige Geschäftsziele anzeigen.
• Die Gewinnmarge ist eine KPI, die das Verhältnis zwischen Nettoeinkommen und Umsatz anzeigt.

Question 7

Welche KPIs könnten in einem M&A-Kontext wichtig sein?

Answer 7

• KPIs wie EBITDA, Umsatzwachstum, Bruttogewinnmarge, Nettoverschuldung, CAC und CLTV können wichtig sein.
• EBITDA ist eine Metrik, welche die operative Performance eines Unternehmens misst, ohne die Effekte von Zinsen, Steuern und Abschreibungen zu berücksichtigen.

Question 8

Was versteht man unter Synergien in M&A?

Answer 8

• Synergien in M&A beziehen sich auf den zusätzlichen Wert, der durch den Zusammenschluss oder die Übernahme von Unternehmen entsteht.
• Ein Beispiel für eine Synergie könnte die Möglichkeit sein, durch den Zusammenschluss von Unternehmen A und B Kosten zu senken, indem doppelte Funktionen eliminiert werden.

Question 9

Wie kann die Due Diligence zur Identifizierung von Synergien beitragen?

Answer 9

• Durch die Due Diligence können potenzielle Synergien identifiziert werden, indem Bereiche des Zielunternehmens aufgedeckt werden, die mit den Ressourcen und Fähigkeiten des Käufers komplementär sind.
• Zum Beispiel könnte ein Käufer feststellen, dass das Zielunternehmen eine starke Vertriebsabteilung hat, die gut zu seinen eigenen Produktionskapazitäten passt.

Question 10

Was ist ein LBO (Leveraged Buyout)?

Answer 10

• Ein LBO ist eine Akquisition, die hauptsächlich durch Schulden finanziert wird.
• Zum Beispiel könnte eine Private-Equity-Firma ein LBO durchführen, um ein Unternehmen zu erwerben, indem sie einen großen Anteil der Kaufsumme durch Schulden finanziert.

Question 11

Was ist EBITDA und warum ist es wichtig?

Answer 11

• EBITDA steht für Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization.
• EBITDA ist wichtig, da es in M&A-Transaktionen oft als Basis für die Preisgestaltung verwendet wird.

Question 12

Was ist eine Abschreibung und warum ist sie wichtig in der Unternehmensbewertung?

Answer 12

• Eine Abschreibung ist eine Methode zur Aufteilung der Kosten eines Anlagevermögens über seine Nutzungsdauer.
• Wenn ein Unternehmen einen Computer kauft, könnte es die Kosten über mehrere Jahre abschreiben, was sich auf seine Gewinne und somit auf den Wert des Unternehmens auswirkt.

Question 13

Was ist eine Risikoprämie und warum ist sie wichtig in der Unternehmensbewertung?

Answer 13

Eine Risikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die ein Investor für das Eingehen eines höheren Risikos verlangt. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen in einer riskanten Branche tätig ist, würde ein Investor wahrscheinlich eine höhere Risikoprämie verlangen, was sich auf den Diskontierungssatz und den berechneten Wert des Unternehmens auswirkt.

Question 14

Was sind typische Risiken, die bei einer Due Diligence identifiziert werden könnten?

Answer 14

Risiken könnten finanzielle, operative, rechtliche oder strategische Risiken sein. Zum Beispiel könnte die Due Diligence aufdecken, dass das Zielunternehmen eine hohe Verschuldung hat, was ein finanzielles Risiko darstellt.

Question 15

Was ist der Unterschied zwischen Mergers & Acquisitions (M&A) und Private Equity (PE)?

Answer 15

M&A bezieht sich auf den Prozess des Zusammenschlusses oder der Übernahme von Unternehmen. PE investiert in private Unternehmen oder Unternehmensaufkäufe. Zum Beispiel könnte eine PE-Firma ein Unternehmen erwerben, es restrukturieren und es dann verkaufen.

Question 16

Was ist eine SWOT-Analyse?

Answer 16

Eine SWOT-Analyse ist eine Methode zur Bewertung der Stärken (Strengths), Schwächen (Weaknesses), Chancen (Opportunities) und Risiken (Threats) eines Unternehmens. Zum Beispiel könnte eine SWOT-Analyse eines Restaurantunternehmens eine starke Marke, hohe Personalkosten, Möglichkeiten zur Expansion und das Risiko von Lebensmittelsicherheitsproblemen identifizieren.

Question 17

Was ist der Unterschied zwischen Buchwert und Marktwert?

Answer 17

Der Buchwert ist der Wert eines Vermögenswerts oder einer Verbindlichkeit laut der Buchhaltungsunterlagen des Unternehmens. Der Marktwert hingegen ist der Betrag, den ein Käufer bereit wäre, für diesen Vermögenswert oder diese Verbindlichkeit zu zahlen. Zum Beispiel könnte ein Gebäude einen Buchwert von 1 Million Euro haben, aber aufgrund der Immobilienmarktdynamik könnte es für 1,5 Millionen Euro verkauft werden.

Question 18

Was sind Finanzkennzahlen und warum sind sie wichtig?

Answer 18

Finanzkennzahlen sind Metriken, die zur Beurteilung der finanziellen Leistungsfähigkeit eines Unternehmens verwendet werden. Sie können z.B. Liquidität, Rentabilität, Verschuldungsgrad und Effizienz messen. Zum Beispiel kann die Eigenkapitalrendite (ROE) die Fähigkeit eines Unternehmens messen, Gewinn aus dem eingesetzten Eigenkapital zu erzielen.

Question 19

Was ist das Working Capital und warum ist es wichtig?

Answer 19

Das Working Capital ist die Differenz zwischen dem kurzfristigen Vermögen und den kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens. Es ist wichtig, da es die Liquidität und kurzfristige finanzielle Gesundheit eines Unternehmens misst. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen mit negativem Working Capital kurzfristige Zahlungsschwierigkeiten haben.

Question 20

Was ist ein Earn-out in M&A-Transaktionen?

Answer 20

Ein Earn-out ist eine Klausel in einem M&A-Vertrag, die vorsieht, dass der Verkäufer einen zusätzlichen Betrag erhält, wenn das Unternehmen nach der Übernahme bestimmte finanzielle Ziele erreicht. Zum Beispiel könnte der Verkäufer von Unternehmen X weitere 1 Million Euro erhalten, wenn das Unternehmen innerhalb von zwei Jahren nach der Übernahme einen Gewinn von 5 Millionen Euro erzielt.

Question 21

Was sind die Hauptphasen eines M&A-Prozesses?

Answer 21

Die Hauptphasen eines M&A-Prozesses sind die strategische Planung, die Identifizierung von Zielen, die erste Kontaktaufnahme und Vorgespräche, Due Diligence, Vertragsverhandlungen, Closing und Post-Merger-Integration. Zum Beispiel würde in der Due Diligence-Phase ein Käufer das Zielunternehmen gründlich untersuchen, um mögliche Risiken und Synergien zu identifizieren.

Question 22

Was ist der Goodwill und wie wird er in M&A-Transaktionen behandelt?

Answer 22

• Goodwill ist der Betrag, den ein Unternehmen bei einem Kauf über den Buchwert des Nettovermögens des Zielunternehmens hinaus bezahlt.
• Goodwill repräsentiert immaterielle Vermögenswerte wie Markenwert, Kundenbeziehungen und Unternehmensreputation. Nach einer Übernahme wird der Goodwill in der Bilanz des Käufers ausgewiesen und regelmäßig auf Wertminderung überprüft.
• Zum Beispiel, wenn Unternehmen A Unternehmen B für 100 Millionen Euro kauft, während das Nettovermögen von B nur 80 Millionen Euro beträgt, dann entsteht ein Goodwill von 20 Millionen Euro.

Question 23

Was ist eine freundliche vs. eine feindliche Übernahme?

Answer 23

Eine freundliche Übernahme erfolgt mit der Zustimmung des Managements des Zielunternehmens, während eine feindliche Übernahme gegen den Widerstand des Managements erfolgt. Ein Beispiel für eine feindliche Übernahme wäre, wenn Unternehmen A ein öffentliches Übernahmeangebot für Unternehmen B abgibt, obwohl das Management von B das Angebot ablehnt.

Question 24

Was ist ein Merger of Equals?

Answer 24

Ein Merger of Equals ist eine Fusion, bei der keines der beiden Unternehmen als Käufer oder Ziel angesehen wird und beide Unternehmen in der Regel etwa gleich groß sind. Zum Beispiel könnte eine Fusion zwischen zwei gleich großen Softwareunternehmen als Merger of Equals betrachtet werden.

Question 25

Was ist eine Reverse Due Diligence?

Answer 25

Eine Reverse Due Diligence ist ein Prozess, bei dem das verkaufende Unternehmen eine Due Diligence-Prüfung seiner eigenen Geschäftsaktivitäten durchführt. Dies kann helfen, potenzielle Probleme zu identifizieren und zu beheben, bevor sie von potenziellen Käufern entdeckt werden. Zum Beispiel könnte Unternehmen X vor dem Verkauf eine Reverse Due Diligence durchführen, um sicherzustellen, dass seine finanziellen Aufzeichnungen in Ordnung sind.

Question 26

Was sind finanzielle und strategische Käufer und wie unterscheiden sie sich?

Answer 26

Finanzielle Käufer, wie Private-Equity-Firmen, kaufen Unternehmen mit dem Ziel, deren Wert zu steigern und sie später mit Gewinn zu verkaufen. Strategische Käufer, meistens andere Unternehmen in der gleichen oder einer verwandten Branche, kaufen Unternehmen, um ihre eigene Geschäftsstrategie zu unterstützen, z.B. durch Erweiterung des Produktportfolios oder Zugang zu neuen Märkten.

Question 27

Was ist ein Management-Buyout (MBO)?

Answer 27

Ein Management-Buyout ist eine Transaktion, bei der das Management eines Unternehmens das Unternehmen kauft, oft mit Unterstützung von externen Finanzinvestoren. Zum Beispiel könnte das Management von Unternehmen Z beschließen, ein MBO durchzuführen, um das Unternehmen von seinem derzeitigen Eigentümer zu kaufen.

Question 28

Was ist ein Asset-Deal im Vergleich zu einem Share-Deal?

Answer 28

Bei einem Asset-Deal erwirbt der Käufer spezifische Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens, während bei einem Share-Deal die Anteile des Unternehmens gekauft werden. Zum Beispiel könnte ein Käufer in einem Asset-Deal die Maschinen und das Inventar eines Produktionsunternehmens kaufen, aber nicht die Verbindlichkeiten des Unternehmens.

Question 29

Was ist das Konzept der materiellen Adverse Change (MAC)-Klausel?

Answer 29

Eine MAC-Klausel ist eine Bestimmung in einem M&A-Vertrag, die es dem Käufer ermöglicht, sich aus dem Geschäft zurückzuziehen, wenn zwischen der Unterzeichnung des Vertrages und dem Closing ein wesentlich nachteiliger Wandel im Zielunternehmen eingetreten ist. Zum Beispiel könnte eine drastische Verschlechterung der finanziellen Leistung des Zielunternehmens eine MAC-Klausel auslösen.

Question 30

Was ist eine Post-Merger-Integration (PMI)?

Answer 30

Eine Post-Merger-Integration ist der Prozess, bei dem zwei fusionierte Unternehmen ihre Operationen, Kulturen und Strategien vereinheitlichen. Zum Beispiel könnte nach einer Fusion zwischen Unternehmen A und B, B’s Vertriebs- und Marketingteams mit denen von A zusammengeführt werden.

Question 31

Was ist das Cost Income Ratio?

Answer 31

Das Cost Income Ratio ist ein Finanzkennzahlenverhältnis, das die Kosten eines Unternehmens in Bezug auf seine Erträge misst. Ein niedrigeres Verhältnis ist generell besser, da es zeigt, dass das Unternehmen effizient ist. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen 50 Euro an Kosten hat, um 100 Euro an Einnahmen zu generieren, wäre das Cost Income Ratio 0,5 oder 50%.

Question 32

Was sind multiples bei der Unternehmensbewertung?

Answer 32

Multiples sind Kennzahlen, die zur Bestimmung des Wertes eines Unternehmens verwendet werden. Sie beziehen den Preis des Unternehmens auf eine bestimmte Erfolgsgröße des Unternehmens, wie den Umsatz, das EBITDA oder den Gewinn. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen mit einem EBITDA von 10 Millionen Euro und einem Multiple von 6x als 60 Millionen Euro wert betrachtet werden.

Question 33

Was ist eine Akquisitionsfinanzierung?

Answer 33

Akquisitionsfinanzierung bezieht sich auf die Mittel, die ein Käufer zur Finanzierung einer Übernahme aufbringt. Dies kann Eigenkapital, Schulden oder eine Kombination aus beidem sein. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen zur Finanzierung einer Übernahme einen Kredit aufnehmen oder neue Aktien ausgeben.

Question 34

Was sind operative Synergien?

Answer 34

Operative Synergien beziehen sich auf die Kostenersparnisse oder Umsatzsteigerungen, die durch die Kombination der Operationen der Unternehmen bei einer Fusion oder Übernahme erzielt werden können. Zum Beispiel könnten zwei fusionierende Unternehmen ihre Verwaltungsfunktionen zusammenlegen, um Kosten zu senken, oder ihre Vertriebskanäle erweitern, um den Umsatz zu steigern.

Question 35

Was ist ein horizontaler vs. ein vertikaler Merger?

Answer 35

Ein horizontaler Merger bezieht sich auf die Fusion von zwei Unternehmen in der gleichen Branche oder auf dem gleichen Markt, während ein vertikaler Merger die Fusion von zwei Unternehmen in verschiedenen Stufen der Produktionskette darstellt. Ein Beispiel für einen horizontalen Merger könnte die Fusion von zwei Autoproduzenten sein, während ein Beispiel für einen vertikalen Merger die Fusion eines Autoproduzenten und eines Reifenherstellers sein könnte.

Question 36

Was ist die WACC-Methode in der Unternehmensbewertung?

Answer 36

WACC steht für Weighted Average Cost of Capital und ist die durchschnittliche Rate, die ein Unternehmen für die Finanzierung seines Vermögens zahlen muss. Es wird häufig in der Diskontierungsrate in der DCF-Methode zur Unternehmensbewertung verwendet. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen sowohl Eigenkapital als auch Schulden zur Finanzierung nutzt, wäre der WACC ein Durchschnitt der Kosten dieser beiden Finanzierungsquellen, gewichtet nach ihrem Anteil an der Gesamtfinanzierung.

Question 37

Was ist das Gordon-Growth-Modell in der Unternehmensbewertung?

Answer 37

Das Gordon-Growth-Modell ist eine Methode zur Bestimmung des Wertes eines Unternehmens, indem der erwartete zukünftige Cashflow des Unternehmens mit einer konstanten Wachstumsrate diskontiert wird. Zum Beispiel könnte dieses Modell zur Bewertung eines stabilen, reifen Unternehmens mit vorhersehbaren Cashflows und einer konstanten Wachstumsrate verwendet werden.

Question 38

Was ist ein Spin-off in M&A-Transaktionen?

Answer 38

Ein Spin-off ist eine Art von M&A-Transaktion, bei der ein Unternehmen einen Teil seiner Operationen oder Vermögenswerte in ein separates Unternehmen ausgliedert. Die Aktionäre des ursprünglichen Unternehmens erhalten in der Regel Aktien des neuen Unternehmens. Zum Beispiel könnte ein Konglomerat entscheiden, eine seiner Geschäftseinheiten in ein separates Unternehmen auszugliedern, um sich auf sein Kerngeschäft zu konzentrieren.

Question 39

Was ist eine Carve-out Transaktion?

Answer 39

Eine Carve-out Transaktion ist ähnlich wie ein Spin-off, aber anstelle der Aktionäre des ursprünglichen Unternehmens, die Aktien des neuen Unternehmens erhalten, werden die Aktien des neuen Unternehmens entweder an bestehende Aktionäre verkauft oder an die Börse gebracht. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen einen Teil seines Geschäfts ausgliedern und dann diese ausgelagerte Einheit an der Börse notieren.

Question 40

Was ist der Unterschied zwischen Unternehmenswert und Eigenkapitalwert?

Answer 40

Der Unternehmenswert ist der Gesamtwert des Unternehmens einschließlich Schulden und Eigenkapital, während der Eigenkapitalwert der Wert des Unternehmens ist, der den Aktionären zusteht, also nach Abzug der Schulden. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen mit einem Unternehmenswert von 100 Millionen Euro und Schulden von 20 Millionen Euro einen Eigenkapitalwert von 80 Millionen Euro haben.

Question 41

Was ist ein Squeeze-out in M&A-Transaktionen?

Answer 41

Ein Squeeze-out ist eine Transaktion, bei der ein Großaktionär die restlichen Kleinaktionäre dazu zwingt, ihre Aktien zu verkaufen, oft durch eine Änderung der Gesellschaftsverfassung oder eines Gesetzes. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen, das bereits 90% der Aktien eines anderen Unternehmens besitzt, versuchen, die restlichen 10% durch einen Squeeze-out zu erwerben.

Question 42

Was ist ein Tenderangebot in M&A-Transaktionen?

Answer 42

Ein Tenderangebot ist ein öffentliches Angebot eines Unternehmens, Aktien eines anderen Unternehmens zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Es wird oft verwendet bei feindlichen Übernahmen, wenn das Management des Zielunternehmens das Übernahmeangebot ablehnt. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen ein Tenderangebot an die Aktionäre eines Zielunternehmens machen, um die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen, auch wenn das Management des Zielunternehmens gegen die Übernahme ist.

Question 43

Was ist der Buchwert und wie wird er in M&A-Transaktionen verwendet?

Answer 43

Der Buchwert ist der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens minus seine Verbindlichkeiten, wie in der Bilanz ausgewiesen. Er kann als Ausgangspunkt für die Kaufpreisbestimmung in M&A-Transaktionen dienen, insbesondere in Branchen, in denen Vermögenswerte eine große Rolle spielen, wie in der Industrie oder im Bankwesen.

Question 44

Was sind Vergleichstransaktionen und wie werden sie zur Kaufpreisbestimmung verwendet?

Answer 44

Vergleichstransaktionen sind M&A-Transaktionen in der gleichen oder einer ähnlichen Branche, die zur Kaufpreisbestimmung herangezogen werden können. Sie geben einen Anhaltspunkt dafür, welche Preise andere Käufer bereit waren zu zahlen.

Question 45

Was ist der Ertragswert und wie wird er zur Kaufpreisbestimmung verwendet?

Answer 45

Der Ertragswert ist der Barwert der zukünftigen Gewinne eines Unternehmens. Bei der Kaufpreisbestimmung wird oft das DCF-Modell (Discounted Cash Flow) verwendet, um den Ertragswert zu berechnen.

Question 46

Wie werden Synergien in die Kaufpreisbestimmung einbezogen?

Answer 46

Synergien sind die zusätzlichen Vorteile, die durch die Zusammenführung von zwei Unternehmen entstehen können, etwa durch Kosteneinsparungen oder zusätzliche Umsätze. Bei der Kaufpreisbestimmung kann ein Käufer bereit sein, einen Aufpreis für diese erwarteten Synergien zu zahlen.

Question 47

Was ist eine Kaufpreisallokation?

Answer 47

Bei einer Kaufpreisallokation wird der Gesamtkaufpreis auf die erworbenen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten verteilt. Unternehmen A müsste beispielsweise den Kaufpreis auf die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von Unternehmen B aufteilen, nachdem die Akquisition abgeschlossen ist.

Question 48

Wie kann der Return on Investment (ROI) berechnet werden?

Answer 48

Der ROI wird berechnet, indem der Gewinn oder der Nutzen einer Investition durch die Investitionskosten geteilt und das Ergebnis mit 100 multipliziert wird, um den Wert in Prozent auszudrücken.

Beispiel:
Angenommen, Sie investieren 10.000 Euro in ein Projekt und erzielen einen Gewinn von 2.000 Euro.

Schritt 1: Berechnen des Gewinns
Gewinn = Einnahmen - Ausgaben
Gewinn = 2.000 Euro

Schritt 2: Berechnen des ROI
ROI = (Gewinn / Investitionskosten) * 100
ROI = (2.000 Euro / 10.000 Euro) * 100
ROI = 0,2 * 100
ROI = 20%

In diesem Beispiel beträgt der ROI 20%. Das bedeutet, dass für jede investierte Einheit (in diesem Fall 1 Euro) ein Gewinn von 0,20 Euro erzielt wurde, was einer Rendite von 20% entspricht. Der ROI ermöglicht es Ihnen, die Rentabilität Ihrer Investition zu beurteilen und sie mit anderen Investitionsmöglichkeiten zu vergleichen.