Livro Flashcards
Vantagens e limitações:
VPL
- Melhor ferramenta de decisão, pois representa o aumento de riqueza.
- Descontado pela TMA;
- Limitação: O modelo supõem o retorno do caixa sendo reinvestido a TMA.
Vantagens e limitações:
TIR
- Taxa de desconto que zera o VPL.
- Critério de aceitação: TIR superior á TMA(Taxa mpinima de Atratividade
- Limitação: O modelo supõem o retorno do caixa sendo reinvestido a TIR.
Vantagens e limitações:
TIR modificada
- Saldos negativos de caixa levado a valor presente e Fluxos positivos, a valor futuro no último período todos descontados a TMA.
- Elimina assim os multiplos resultados de TIR que zerão o VPL
- Não considera as entradas de caixa com retorno igual a TIR, mas sim igual a TMA.
Critério de escolha pela TIR Incremental
Caso a escolha pelo VPL e TIR sejam conflitantes, a escolha pela TIR incremental é
- TIRi>TMA: Escolho a menor TIR
- TIRi<TMA: Escolho a maior TIR
Obs: Apenas projetos excludentes
Vantagens e limitações:
Payback
- Não considera o dinheiro no tempo (Não há taxa de desconto).
- Favorece a escolha de projetos de curto prazo;
Risco não sistemático
- Proveniente das caracteristicas do próprio ativo.
- Eliminado pela diversificação
Risco sistemático
- Proveninete da politica economica e conjuntura social.
- Não pode ser eliminado pela diversificação.
Indice sharpe
S=[E(r) -Rf]÷σ (Desvio Padrão)
Indice Treynor
S=[E(r) -Rf]÷β
Variância
(pela regra dos quadrados)
σ²=E(r²)-E(r)²
Variância para 2 ativos A e B
σ²=σa².Wa²+σb².Wb²+2Wa.Wb.Corrab.σa.σb.
WACC
Ponderação do custo de capital
Média ponderada
CorrelaçãoAB
Corrab=σab(Covariância)÷σaσb
Como é a curva de utilidade de um indivíduo avesso ao risco
Côncova em relação à origem
Como é a curva de utilidade de um indivíduo propenso ao risco
Convexa em relação à origem
Equação qeu determina o ponto em que o sujeito é indiferente a participar da loteria, ou seja, valor que está disposto a pagar para sair da loteria
E(Uw)=Uw
Hipoteses para o modelo de Black-Scholes para precificação de prêmios para opções
- Sem custos de transação;
- Sem distribuição de dividentos ou eventos de caixa;
- Volatilidade constante;
- Taxa Rf constante;
- Preço do ativo-objeto randomico;
- Preço do ativo continuo, sem eventos;
- Ajustes automaticos, sem arbitragem;
Teoria da taxa de Juros ETTJ:
Teoria das espectativas
- A curva de juros representa as espectativas dos invertidores para as taxas foward.
Críticas:
- Investidores indiferentes ao risco;
- Como a curva normalmente é assendente, a expectativa seria de uma aumento constante da taxa;
Teoria da taxa de Juros ETTJ:
Teoria da preferência pela liquidez
- Os investidores prefere curto prazo devido ao menor risco, e por isso isso demandam um prêmio para o longo prazo.
- A assendência da curva é resultado da expectativa da taxa futura + Prêmio para prazo longo
Crítica:
- Investidor indiferente ao risco
- Não explica os ponto da curva descendentes.
Teoria da taxa de Juros ETTJ:
Teoria da segmentação
- há dois mercados segmentados, curto e longo prazo. Cada um negocia suas taxas, não hpa realção entre esses.
- Não considera o prêmio pelo longo prazo.
Teoria da taxa de Juros ETTJ:
Habitat preferido
- O mercado é segmentado, porém o prêmio pode deslocar os prazos dos agentes.
Mudanças na curva de Juros:
Bull flattening
Redução da curva de juros.
Redução de curto prazo menor que de longo prazo, resultando em um curva mais flat
Mudanças na curva de Juros:
Bear flattening
Aumento da curva de juros.
Aumento do curto prazo maior que do longo prazo, resultando em uma curva mais flat
Mudanças na curva de Juros:
Bull steepening
Queda da curva de juros.
Redução da curva de CP maior que de LP, resultando em uma curva mais inclinada (Steep)
Mudanças na curva de Juros:
Bear steepening
Aumento da curva de juros.
Aumento dos juros de CP menor que de LP, resultando em uma curva mais inclinada (Steep)
SML
Linha de mercado de títulos
- Inclinação Itreinor=Prêmio/β
- Todos os títulos devem possuir realçao P/β que o coloque na reta;
- Títulos acima da reta, desvalorizados, oportunidade de compra. abaixo, supervalorizados.
CML
Linha de mercado de Capitais
- Melhor relação entre Risco retorno, carteira composta do ativo Rf + A que é a carteira que tangência a reta na fronteira eficiente de capitais
- Inclinação da reta, Indice Shape = P/σ carteira
Índice de lucratividade
IL=VPL/Investimento inicial
Aversão Absoluta ao risco
Ra=-u’‘/u’
- Ra’>0 crescente, diminui o valor absoluto em risco
- Ra’=0 constante, = o valor em risco
- Ra’<0 Descrecente, aumenta o valor em risco. Mais comum
Propensão ao Risco U’’
Aveso ao risco U’>0 e U”<0
Neutro ao risco U’>0 e U”=0
Propenso ao risco U’>0 e U”>0
Aversão relativa ao risco
Rr=W.ra
Rr=-Wu’‘/u’
W: riqueza
U: função utilidade
Curva do agente avesso ao risco
Côncava, boca para baixo
A não ser no gráfico de E(x) X DP
Curva do agente propenso ao risco
Gráfico Utilidade X Riqueza:
Convexa, boca para cima
A não ser no gráfico de E(x) X DP
Equivalente certo
Qual o preço do bilhete que torna o agente indiferente ao risco da loteria
EC= E(U)
Esperança da utilidade.
Eficiência fraca
As informações passadas/histórica incorporam-se no preço
Eficiência Semi-forte
Toda informação pública incorporão-se ao preço
Eficiência forte
Todas as informações, sejam públicas ou privadas, incorporão-se ao preço.
Cálculo do preço de um título com cupons perpétuos
Preço=(FC ano1)/ (i-g)
i: Juros de marcado
g: taxa de crescimento caso exista
Duration para um título perpétuo
D=(1+i)/i
Garantia fidejussória
Garantia pessoal
Aval (Avalista), fiança (Fiador)
Over collateral
Garantias maiores que a própria dívida.
Hipótese das expectativas
As taxas de juros de longo prazo devem refletir as taxas de juros de curto prazo no futuro, argumenta-se que a taxa de juro forward correspondente a determinado período de tempo no futuro é igual à taxa esperada para títulos zero-cupom naquele período.
Hipotese da preferência por liquidez
Devido ao risco de volatilidade por variação da taxa de juros, o investidor tem preferência por prazos mais curtos que possuem menor risco. Portanto para prazos mais longos, no geral é exigido maior prêmio.
Teoria da segmentação
Lei de oferta e demanda. No mercado há diversos títulos com prazos diversificados, e a precificação é determinada pelo mercado. Tendo grande procura de títulos de curto prazo, os títulos de longo prazo deverão ter maior prêmio para convercer este agente a comprar o título.
Teoria do habitat preferido
Os agentes têm preferências temporais, o descasamento dos prazos com suas preferências exige um maior prêmio.
Swap reverso e tradicional
Reverso: Troca da taxa de variação do dolar por uma taxa interna nacional.
- Instrumento do BCB contra a valorização excessiva da moeda nacional em relação ao dolar.
- Tradicional: Vende dolar, recebe Selic. Instrumento do BCB contra a desvalorização, sem necessitar vender dolar e reduzir as reservas nacionais.
- Não é possível um swap apenas de dolar por real, deve se ter uma taxa de juros envolvida.
Swap de crédito
É um derivativo de crédito que, mediante o pagamento de taxa de proteção à receptora do risco, garante o pagamento em caso de evento de crédito sem que haja a transferência de propriedade do investimento.
Ex: atraso, falência, renegociação, redução do pagamento.
Swap de taxa de retorno total
Derivativo de crédito em que há troca total dos fluxos de caixa por uma taxa acordada (pré ou pós.) + as variação em valor de mercado do ativo.
Entidades que podem atuar como transferidoras de risco dos derivativos de crédito
Todas IF e demais entidades autorizadas a operar pelo BCB. EXCETO:
- Corretora e distribuidora de TVM;
- Instituição de pagamento;
- Administradoras de consórcio;
- Sociedade corretora de câmbio
Entidades que podem atuar como receptoras de risco dos derivativos de crédito
- Todos os bancos Exceto câmbio
- CEF e BNDES
- Financeiras: Sociedade de crédito, financiamento e investimento
- Entidades que antendam ao requisito de investidor profissional.
Característica de investimento dos:
Fundos de renda fixa
No mínimo 80% nesta classe de ativo;
Características dos
Fundos cambiais
No mínimo 80% nesta classe de ativo;
Fundos de curto prazo
- Investimentos com prazo máximo de 365d.
- Prazo médio da carteira 60d.
Contrato a Termo
Forward
- Normalmente não padronizado. Menor liquidez.
- Negociado normalmente em balcão
- Não é necessária deposito de margem de garantia
- Geralmente há entrega do ativo;
Contrato futuro
- Contrato padronizado, maior liquidez.
- Necessário deposito de margem de garantia
- Negociada em bolsa
- Geralmente não há entrega do ativo.
Straddle
Compra de derivativos de venda e compra (Ambas as pontas) para o futuro.
LFT
Selic
NTN-B
IPCA +
NTN-B Principal sem cupom
NTN-F
Pré fixado com cupom
LTN
Pré fixado
Valor de face 1000
TIR que zera no valor presente.
Dias úteis em 1 anos
252d
Técnicas de Valuation
- Fluxo de caixa;
- Multiplos;
- Opções
Não são:
VPL
