L'ouverture des marchés financiers

Question 1

Ouverture des marchés financiers = choix entre

Answer 1

• Titre national
• Titre étranger
• Détention de monnaie

=> Les trois mobiles de détention de monnaie ne changent pas, la différence est la décision entre actifs nationaux et étrangers

Question 2

Pour faire son choix, on doit savoir

Answer 2

1) Le taux de change nominal (E)
2) Le taux d’intérêt national (it)
3) Le taux d’intérêt étranger (i*t)
4) Le taux de change dans un un an (Eet+1)
- > On ne peut qu’estimer ce taux de change

Question 3

Revenu d’un titre suisse vs américain dans un an

Answer 3

SUISSE
Année t: 1 CHF
Année t+1: (1 + it) CHF

USA
Année t: 1 CHF -> (1/Et) $
Année t+1: (1/Et)(1 + it) $ -> (1/Et)(1 + it) Eet+1 CHF

Question 4

Relation d’arbitrage

Answer 4

On suppose qu’on ne veut détenir que l’actif dont le taux de rendement est le plus élevé
-> Si les titres suisses et américains sont détenus, ils doivent avoir le même taux de rendement

=> (1 + it) = (1/Et)(1 + it) Eet+1
=> (1 + it) = (Eet+1 / Et) (1 + it)

Question 5

Relation de parité non couverte du taux d’intérêt

Answer 5

Relation non couverte car on n’est pas couvert contre les risques de variation du taux de change (Eet+1)

Question 6

Taux de dépréciation anticipé

Answer 6

(Eet+1 - Et / Et)

• > Comment une augmentation de E est une dépréciation, c’est le taux de dépréciation anticipé
• > Si on anticipe une appréciation, le terme est négatif

Question 7

Implication de l’arbitrage

Answer 7

Le taux d’intérêt intérieur doit être approximativement égal au taux d’intérêt étranger plus le taux de dépréciation anticipé de la monnaie nationale

=> it = i*t + (Eet+1 - Et / Et)

Question 8

Relation de parité couverte de taux d’intérêt

Answer 8

Pour se protéger des risques de change, on peut fixer aujourd’hui le taux d’échange appliqué dans une année

=> it = i+t + (F - E)/E
Où F = forward = taux appliqué dans un an