Gib Ihm!! Flashcards
Wozu dient der Vollständige Finanzplan (VoFi)?
- dient der systematischen Erfassung aller mit einem bestimmen Investitions- und Finanzierungsprogramm verbundenen Zahlungsströme
- dient Entscheidungssituationen im unvollkommenen Markt bei Konditionenvielfalt auf Seiten der Finanzierung im Mehr-Perioden-Fall, da Realinvestitionsentscheidungen nicht mehr von der individuellen Konsumneigung getroffen werden können
Aufgaben des VoFi
- Beschreibungsfunktion: Der VoFi gibt alle monetären Konsequenzen eines Kapitalbudgets in einer Tabelle wieder
- Entscheidungsunterstützungsfunktion: Es ist ein Vergleich der VoFis für verschiedene Kapitalbudgets und der formulierte VoFi gilt als Ausgangspunkt für lineare Programmierung
Die 4 unternehmerischen Zielsetzungen (Entscheidungskriterien) des VoFi
- Endwertmaximierung
- Anfangswertmaximierung
- Entnahmemaximierung
- Renditemaximierung
–> - Auf vollkommenen Markt im Gleichgewicht führen alle 4 Zielsetzungen der VoFi zur gleichen Realinvestitionsentscheidung, nur die Finanzentscheidungen als Teil der optimalen Kapitalbudgetierung sind von diesen Zielen abhängig
Erkläre 2 Entscheidungskriterien des VoFi
- Endwertmaximierung: Der Guthabenstand am Ende des Planungshorizonts (unter Voraussetzung exogen fixierter laufender Einlagen/Entnahmen für t=1,2,…,T) wird maximiert
- Anfangswertmaximierung: Die Entnahme in t=0 (unter Voraussetzung eines exogen fixierten Endwertes und exogen fixierter Einlagen/Entnahmen für t=1,2,…,T) wird maximiert
Äquivalente Annuität (z)
- gibt an, welche gleichmäßige Summe man erhalten würde, wenn ein Projekt unterschiedliche Zahlungen bringt; der Vergleich mit anderen Projekten ist somit einfacher
- z = K/RBF
- mithilfe von äquivalenter Annuität können kapitalwertäquivalente Entscheidungen getroffen werden:
–> Einzelentscheidung: alle Invprojekte mit positiver äquivalenter Annuität durchführen:
z = K * ANN(i;T) >= 0
–> Auswahlentscheidung: Das Invprojekt, dessen z für einen projektunabhängig fixierten Betrachtungszeitraum T das größte ist, wird durchgeführt
Steuerparadoxon
- entsteht wenn Kapitalwert nach Steuern größer ist als vor Steuern
- entsteht wenn der Zinseffekt größer als der Volumeneffekt ist
- Voraussetzung: steuerliche Abzugsfähigkeit von Fremdkapitalzinsen, welche c.p. in t=ß höhere Kreditaufnahmen und damit höheren Gegenwartskonsum ermöglicht
- vorteilhaft bei starken Gegenwartspräferenzen und/oder geringer Anfangsausstattung, da Kredite aufgrund Zinseffekt günstiger sind
–> Volumeneffekt: Reduzierung der Invrückflüsse aufgrund Steuerbelastung, ergo K sinkt
–> Zinseffekt: berücksichtigt, dass is < i ist, ergo K erhöht
optimale Entscheidungsregel GRS=GRT
GRS:
- Präferenzen
- Grenzrate der Substitution
- Absolutbetrag Steigung der Ableitung von Indifferenzkurve
–> Gibt an, in welchem Verhältnis der Unternehmer bereit wäre Konsum C1 gegen C0 einzutauschen
GRT:
- Grenzrate der Transformation
- Ableitung der Transformationskurve
–> Gibt an, in welchem Verhältnis Konsum C0 gegen Konsum C1 tatsächlich (über Invprojekte) eingetauscht werden kann
Unzulässige Kriterien, ein Projekt einem anderen vorzuziehen (mittelbare Parametervergleiche)
- kürzere Amortisationsdauer
- geringere Break-Even-Menge
- geringere Anfangsauszahlung
- kürzere Laufzeit
- Vergleich interner Zinsfüße
–> Differenzinvestition durchführen, ikrit mit i vergleichen, usw
Lücke-Theorem
Grundaussage:
Der Kapitalwert der Einzahlungsüberschüsse entspricht dem Kapitalwert der Residualgewinne, wenn die Summe aller Einzahlungsüberschüsse der Summe aller Gewinne entspricht
–> Lücke konnte Bedingungen nennen, unter denen sich Kapitalwerte auch auf Basis der Daten der Kosten- und Leistungsrechnung bestimmen lassen
–> Praktisch von großer Bedeutung, weil damit Erfolgs- und Zahlungsrechnung verbunden werden
–> Wahl der Abschreibungsmethode hat keinen Einfluss auf Vorteilhaftigkeit eines Projekts
GRS > GRT
Der Unternehmer wäre bereit auf mehr Einheiten Zukunftskonsum zu verzichten, als projektbedingt überhaupt nötig wären
GRS < GRT
Der Unternehmer wäre nicht bereit auf das Ausmaß an Zukunftskonsum für mehr C0-Konsum zu verzichten, als projektbedingt nötig wäre
GRS = GRT
Der Unternehmer wäre bereit auf genau so viele wie nötige Einheiten Zukunftskonsum zu verzichten
Wann werden kalk. Zinsen, kalk. Unternehmerlohn und Abschreibungen in Berechnungen berücksichtigt?
Wenn Lücke-Theorem ungültig ist (unvollkommener Markt) oder Gewinnsteuer eingeführt wird
Steuerstundungseffekt
- tritt nach Einführung von Gewinnsteuer auf
- kann für Steuerparadoxon sorgen
- schnellere/frühere Abschreibungen erhöhen Kapitalwert
Eigenschaften der Invertragsfunktion bei endlicher Zahl beliebig teil- und unabhängig durchführbarer Realinvprojekte
- verläuft abschnittweise linear und degressiv fallend/steigend
- Ableitung stellt Grenznutzen dar und verläuft treppenartig
