Finansiering Flashcards
Hvad er kendetegnet ved et Serielån?
Der afdrages lige meget i alle terminer, derved betales der meget i ydelse i starten, og mindre hen imod slutningen.
Når man tilbagediskonterer et lån med den effektive rente får man hvad?
Sv: Kursen
Hvad indebærer short selling?
At man sælger et aktiv man ikke ejer, for bagefter at købe det tilbage til en lavere kurs, og aflevere den. Fortjenesten er dermed kursændringen.
Hvad forstås ved “Familiarity Bias”?
At en investor ikke tænker rationelt, og favoriserer investeringer i virksomheder der kan sammenlignes med deres egen, ofte fra samme branche.
Hvad forstås ved en Call option?
Giver retten til at købe. Anvendes hvis investoren har en forventning om at aktiekursen vil stige
En enkelt investering er ikke fordelagtig hvis den interne rente er større end kalkulationsrenten?
Sv: Forkert, En enkelt investering er fordelagtig hvis den interne rente er større end kalkulationsrenten.
Hvad er Futures?
Futures
En future er en aftale om køb og salg af et værdipapir til en fastsat kurs på et fastsat fremtidigt tidspunkt. Både køber og sælger forpligter sig til henholdsvis at købe og sælge værdipapiret på dette tidspunkt. Et køb af futures svarer reelt til, at man har købt aktivet, mens overdragelsen sker på et fastsat tidspunkt i fremtiden. Et futuresalg svarer omvendt til, at man har solgt aktivet, men at selve overdragelsen først sker senere. Der er en række tekniske forskelle mellem futures og optioner, og futures giver begge parter en ubegrænset gevinst- eller tabsmulighed. Futures har forskellige betegnelser afhængig af, hvilken type aktiver der handles. Begrebet future anvendes først og fremmest for aktier. For obligationer betegnes sådanne aftaler for en terminsforretning eller en kurskontrakt, mens man inden for valuta kalder det en forward. En valutaswap er en bindende aftale om køb/salg eller salg/køb af et fast valutabeløb på to fastsatte tidspunkter.
Hvad forstås ved “Gray Directors”?
Er mennesker der ikke er så direkte forbundet med virksomheden som “inside Directors” men som enten har eller har potentielle forretnings relationer med virksomheden.
Eks: Bankmænd, advokater, konsulenter.
Hvad er kendetegnet ved en amerikansk option?
Sv: En amerikansk option, kan exercises af erhververen til enhver tid i i optionens løbetid.
Hvad er forudsætningerne for CAPM?
- Normale markeder
- Har homogene forventninger om stdv. Varians på alle aktiver.
- Investorer vælger efficiente porteføljer.
I Wac’en er E= Egenkapital & D= Gæld, regnes disse i markedsværdier eller i bogførte værdier?
Sv: De er i Markedsværdier.
Hvad vil det sige at en option er “At the money” ?
Sv: At spot- og aftalekursen er ens.
Hvad er den gennemsnitlige Alpha for alle investorer på markedet?
Sv: Den er 0, fordi alle investorers porteføljer = markedsporteføljen, hvor alpha altid er 0.
Hvad forstås ved “Inside Directors”?
Sv: Det kan være ansatte, tidligere ansatte, eller de ansattes familiemedlemmer.
Hvordan defineres den indre værdi på en put option ?
Sv:
Indre værdi = Max{aftalekurs-spotkurs;0}
Dvs. er aftalekursen lavere end spotkursen, er værdien af optionen lig 0.
Er aftalekursen højere, er optionen “in the money”
Hvad vil det sige at en obligation er “Sortstemplet”?
Sortstemplet
Sortstemplet er en betegensel for obligationer, der ikke opfylder mindsterenten, og hvor kursgevinster dermed beskattes altid.
En call options værdi stiger hvis?
Sv: Værdien af det underliggende aktiv stiger.
Hvad er spredningen på en risikofri investering?
Der er ingen spredning, da der ingen risiko er.
Hvad vil det sige at en rente er “Deductible”?
Sv: At den er fradragsberettiget.
Hvad forstås ved en Put option?
Giver retten til at sælge. Anvendes hvis investor har en forventning om at aktiekursen vil falde.
Hvad siger “NPV Decision Rule” ?
Sv:
“When making an investment decision, take the alternative with the highest NPV. Chosing this alternative is equivalent to receiving its NPV in cash today.”
Markedsporteføljen har en betaværdi på?
Svar : 1.
Hvad siger “The Law of One Price” ?
Sv: “If Equivalent investment opportunities trade simultaneusly in different competitive markets, then they must trade for the same price in both markets”
Hvad forstås ved Bid-Ask Spread?
Bid-Ask spread
Bid betegner den kurs, der findes købere til, mens Ask er den kurs, der findes sælgere til. Bid-Ask spreaded er derfor forskellen mellem salgs- og købskurser.
Hvad forstås ved mindsterenten?
Mindsterente
Mindsterenten fastsættes to gange årligt og sætter en nedre grænse for kuponen på nyudstedte obligationer. Mindsterenten er den mindste pålydende rente, som en obligation må udstedes til, hvis kursgevinsten skal være skattefri for privatpersoner.
Du har en aktie med en Negativ Alpha, hvad gør du?
Du sælger, da det vil forbedre din protefølje. En aktie med en negativ alpha, performer dårligere end markedsporteføljen, derfor sælger man aktivet, eller går kort i det.
Hvad forstås ved Standardafvigelse?
Standardafvigelsen eller spredningen bruges inden for sandsynlighedsregning og statistik og er et udtryk for, hvor meget en stokastisk variabel fordeler sig omkring dens gennemsnit. Standardafvigelse er lig med kvadratroden af varians og er dermed mål for det samme. Derfor har standardafvigelse i modsætning til varians samme enhed som den stokastiske variabel og kan derfor være lettere at fortolke. Ligesom varians er standardafvigelse afhængig af skala, hvilket for eksempel betyder, at de samme størrelser i centimeter vil have 100 gange så stor standardafvigelse, end hvis de bliver målt i meter.
Hvad er en Realrente?
Realrenten er den rente, der kompenserer forbrugeren for det nyttetab, han lider ved at udskyde forbruget af varer og i stedet foretage en opsparing.
Hvilken model bruger man til at prisfastsætte en option, hvis en future er det underliggende aktiv?
Sv: Man bruger en model der hedder Black modellen.
Ud fra en regnskabsmæssig betragtning, hvordan beregnes FCFE?
Sv:
EBIT
+ Depreciation
- Forskel i NWC
- Tax
- Capital Expenditure
= FCF
-Interest
+ Net borrowing
= FCFE
Hvad fik James Tobin en nobel pris for i 1981?
Han videreudviklede Harry Markowitz teori, og opfandt “the Seperation Theorem” der går ud på at finde den mest efficiente portefølje, ved at tillægge en risikofri investering.
Hvordan kan en privat investor, uden adgang til al information stadig performe lige så godt som den gennemsnitlige investor?
Sv: Ved at holde markedsporteføjlen, fordi alle investorers samlede porteføljer = markedsporteføljen.
Teorien bag er Demand = Sypply
Med Mortgage Bonds, stiller man typisk sikker hed i ..?
Sv: Ejendomme.
Hvis den eneste imperfektion er virksomhedsskat er RU=?
Sv: Pretax Wacc, så snart der kommer andre imperfektioner, eks. konkurs omk. er de ikke længere lig hinanden.
Hvad går Harry Markowitz diversifikationsteori ud på?
At man ved at købe aktier/obligationer, med en lav samvariation kan diversificerer sig hen imod mindre risiko.
En indenture er?
Sv: En form for kontrakt på en gæld (obligation).
Hvad står “FTE” for ?
Sv: flow to Equity
Risikopræmien består af to elementer, hvilke ?
Sv: Finansiel Risiko som er bestemt af virksomhedens gearing/kapitalstruktur. Spændet mellem omkostningen ved at låne penge og afkastet i virksomheden i de tider hvor det går godt, kaldes finansiel gearing. jo større spænd desto flere penge til ejerne.
Forretningsmæssig Risiko som er, risikoen tilknyttet branchen eller forretningen. ved forretningen menes at har virksomheden høje faste omkostninger, vil det være fordelagtigt at øge gælden (operational leverage). Har virksomheden derimod høje variable omkostninger vil det være forbundet med større risiko at øge gælden.
Hvordan måles systematisk risiko?
Ved hjælp af Beta.
Ud fra en regnskabsmæssig betragtning hvordan beregnes FCF ?
Sv:
EBIT
+ Depreciation ( Ligges til for at neutralisere)
- Forskel i NWC
- Tax
- Capital Expenditure (Er investeringer (i anlæg))
= FCF
Hvad er Definitionen på “Law of One price” ?
Sv:
“If equivalent investment oppertunities trade simultaneusly in different competitive markets, the they must trade for the same price in both markets”
Wacc kan oversættes til?
Sv: Effektive kapitalomkostninger
Hvad betyder en korrelation på 1?
At afkastene på de korrelerede aktier bevæger sig ens. (de er perfekt positivt korrelerede)
Hvad svarer Sharpe Ratio til ?
Sharpe Ratio Svarer til CML’s Hældning.
Når tangent portfolio rammer markedsporteføljen kaldes den..?
Sv: Den kaldes CML (capital market Line) Det bliver den nye efficiente rand.
Dvs. CML er en ret linje, der opstår når det i markedet er muligt at tillægge det risikofrie aktiv til sin portefølje.
Hvad står CCF for? og hvad er formlen ?
Sv: CCF står for “Capital Cash Flow” og formlen er:
CCF=FCF+Interest Tax shield
APR = ..?
Sv: Annual Percentage Rate
Systematisk Risiko + Usystematisk Risiko =…?
Sv: Total Risiko.
Hvordan fortolkes et indskudsbevis?
Indskudsbeviser
Indskudsbeviser er værdipapirer med en løbetid på 14 dage, som Danmarks Nationalbank udsteder som led i styringen af den korte rente.
En Put option kan aldrig blive mere værd end?
Sv:
Dens exercise pris. I denne tilstand er det underliggende aktiv værdiløst. Dvs. virksomheden indgiver konkursbegæring. .
Med hvilke 3 teknikker kan man udregne prisen på en option?
Sv:
- The Binomial Option Pricing Model
- The Black-Scholes Formula
- Risk-Neutral Probabilities
Hvordan beregnes Enterprise Value?
Sv: Enterprise value=Market Value of Equity + Debt - Cash
Hvad er formlen for “Interest Tax Shield”?
Sv: Interest Tax Shield = Corporate Tax Rate x Interest Payments
Formel: (15,1)
Hvad forklares ved systematisk risiko?
Det er Risiko der berører hele markedet, dvs. man ikke kan diversificerere sig ud af risikoen. Systematisk risiko, er dermed lig markedsrisikoen.
Hvad dækker begrebet “ Strike Price” over ?
Sv: Er det samme som Exercise price: The price at wich the holder buys or sells the share of stock when the option is exercised is called the Strike price/exerciseprise.
Hvad er formlen for “Future Value of a Cash flow” ?
Sv: FVn=C *(1+r)^n
Til prisfastsættelse af optioner, med en fysisk obligation som underliggende aktiv bruger man ?
Sv: Black & Scholes modellen.
