FINAL Flashcards
qu’est-ce que le ratio cours/bénéfices
- très utilisé en pratique par les investisseurs
- mesure combien en dollars l’investisseur doit payer un dollar de bénéfice par action
- permet comparaison entre 2 entreprises opérant dans un même secteur
- permet d’identifier si le prix de l’action actuel en fonction des opportunités de croissance de l’entreprise ou non. si oui, qu’est-ce que ça veut dire ? on va anticiper une bonne croissance, on va augmenter le bénéfice, la valeur de la firme augmente. Plus le chiffre est grand, plus on anticipe une croissance future.
Ex : le cours de l’action nous donne une idée du futur. Le prix inclue toutes les anticipations futures de l’entreprises Vs le bénéfice net ne changera pas (il est déjà réalisé)
Plus ratio cours bénéfices est grand, plus le prix de l’action va se transiger à un multiple plus grand que le bénéfice de l’entreprise. Pourquoi ? les anticipations des croissances futures sont grandes
taux de distributions de dividendes
ce taux renseigne sur la proportion du Bénéfice net distribué aux actionnaires sous formes de dividendes
ÉFT c’est quoi ?
C’est quoi ? : c’est un état financier qui présente les encaissements (entrées de fonds) et décaissements (sorties de fonds) survenus dans les flux de trésorerie au cours d’un exercice
- Espèce : l’argent dont dispose une entreprise = encaisse
- Quasi-espèce : tout ce qui peut rapidement être convertis en espèce
DONC EFT = Argent qui a été déboursé et d’où il provient
ÉFT POURQUOI ?
- Les bénéfices nets ne sont pas équivalent à des flux de trésorerie (liquidités)…
- Avec quoi paie-t-on nos fournisseurs, taxes et achetons de la marchandise ? Avec de l’argent…avec de la trésorerie !
- Et … aucun É/F ne donne l’information sur les liquidités de l’entreprise…
- Solution : ÉFT.
- Note : Encaisse et placements court terme = trésorerie = liquidités
ÉFT UTILITÉ
- Montre effet des activités de l’entreprise
- Évaluer toute décision (modèle d’évaluation)
- Aide à évaluer la trésorerie, solvabilité de l’entreprise
- Permet de répondre aux questions des utilisateurs
Exemple
◦ d’où proviennent les liquidité ?
◦ exploitation s’autofinance ou on doit faire d’autres emprunts ?
activités d’exploitation/ investissement/
financement
a) Activités d’exploitation : Tout ce qui concerne (produits et charges) les activités de production, de vente et de livraison de biens ou de prestation de services.
b) Activités d’investissement : Rubrique qui aide les utilisateurs à évaluer le montant de trésorerie utilisé par l’entreprise pour acquérir des actifs LT et, inversement, le montant de trésorerie provenant de la vente d’actifs LT. Comprend donc les entrées et sorties de fonds découlant de la vente et de l’acquisition d’actifs LT (immobilisations et placements)
c) Activités de financement : Opérations concernant l’obtention de nouveaux fonds, le remboursement des sommes avancées par les bailleurs de fonds et le versement de dividendes aux actionnaires.
différence entre méthode directe et indirecte
**provient de l’activité d’exploitation (aka activités opérationnelles)
méthode directe
◦ Les flux de trésoreries sont déterminés à l’aide des entrées et sorties de fonds ayant lieu au cours de l’éxercice
◦ Transforme chaque poste de l’É/R selon le principe de la comptabilité d’exercice (engagement) en un montant calculé selon les principes de comptabilité de caisse (encaissement/décaissement)
◦ Apporte des informatiosn (entrées et sorties) que la méthode indirecte ne permet pas de faire
Entrées de fonds (ventes) = client au début de lexercice + ventes – clients à la fin = encaissements
Sorties de fonds (achats/stocks/fournisseurs) = fournisseurs au début + achats – fournisseurs à la fin de l’exercice = décaissement
MÉTHODE INDIRECTE
◦ Transforme chaque poste de l’état des résultats en une entrée ou une sortie de fonds
◦ Opère cette transformation de façon globale. On ajuste le BN
◦ Étant donné que nous partons du bénéfice net pour dégager les flux de trésorerie, nous devons apporter certains ajustements à ce bénéfice pour exclure les éléments sans impact sur les liquidités
étapes à suivre pour la méthodes indirecte
Étapes à suivre :
- Bénéfice net de l’entreprise
- +/- Les postes sans incidence sur les liquidités
- +/- La variation des éléments d’actifs et de passifs à court terme (excluant les postes d’espèces et de quasi-espèces, portion à court terme de la dette long terme).
Postes sans impact sur la liquidité : Ajustements apporter pour convertir le BN en flux de trésorerie liés à l’exploitation.
- Amortissement des immos : ajouter
- Gain sur les ventes d’actifs : diminuer
• Pertes sur les ventes d’actifs : ajouter
** Amortissement est toujours une charge, vient diminuer le BN. On doit l’ajouter.
quelle est la différence entre les 2 méthodes (directe/indirecte)
- conduisent au même montant total pour les flux de trésorerie liés à l’exploitation
- elles différent dans l choix des postes qui constituent le montant total
le choix de la méthode influe uniquement sur la section des activités d’exploitation ; les sections des activités d’investissement et de financement demeurent les même
actif réel
- génère des revenus
- utilisés pour produire des biens et des services dans léconomie : contribue directement à la richesse d’une société
- ne cesse pas d’exister à la fin de leur durée de vie utile
actifs tangibles : télévision, batiments, machinerie
actifs intangibles :logiciel, brevet, connaissances/éducatrices
** échange d’une somme d’argent contre l’acquisition de moyens de production
actifs financiers
titres financier
(actions, obligationa)
donnent droit au revenus générés PAR des actifs réel
aide à définir l’allocation de revenu/richesse pour les investisseurs
contribue à la richesse du détenteur mais pas de l’économie directement
peuvent avoir une date d’échéance prédéfinie
différence entre actifd reel vs financier
reel = détermine la richesse d’une économie
financier : est un droit sur les actifs réels de l’économie
investisseurs investissent dans des actifs FINANCIERS. les entreprises utilisent donc le capital des investisseurs et achètent des actifs RÉELS
DONC : plus l’exploitation des actifs réels par l’entreprise est efficace, plus la valeur des actifs financiers est élevée
actifs financiers émis par les entreprises et gouvernement = passif de l’entreprise et actif de l’investisseur
marché primaire vs secondaire
primaire = émission initiales des titres et l’émetteur recevra l’argent
secondaire = toute transaction ultérieure sur les titres initialement émis (émetteur de reçoit pas d’argent nouveau)
marché boursier
- système d’échanges
- lieu de rencontre pour les investisseur pour ACHETER et VENDRE
- c’est un marché secondaire
- la société doit être inscrite à la bourse pour que des actions puissent y être transigé
marché gré-à-gré
pas besoin d’inscription (pas comme marché boursier)
entreprise ne doivent pas être listés
ne requiert pas de plateformes de négo centralisées
marché secondire
marché monétaire
titres de dettes à courts termes
sous secteur du marché des titres à revenus fixes
faible risque de l’émetteur
très grande liquidité (faible variation dans les prix)
transactions en grandes dénominations
de quoi est composé le marché monétaire
composé de titre
- bon du trésor
- méthode populaire d’emprunt du gouv (la plus simple) gouv vend des bons au public à escompte - certificat de dépôts
- dépôt à un taux fixe auprès d’une banque, pour un temps donné et à un taux d’intérêt garanti et connu à l’avance
DONC à l’échéance, le détenteur (investisseur) d’un certificat recroit la valeur nominal + un intérêt
(risque faible mais plus que bon du trésor) - papier commercial
- billet émis par une entreprise, habituellement en bonne santé financière ; c’est une promesse de paiement
** presque comme acceptations bancaires, mais billets pas cautionné par une banque
- acceptations bancaires
- billet signé par un emprunteur et cautionné par une banque (similaire à un chèque postdaté)
marché des capitaux
échéances long terme risque élevé grande diversité des produits divisé en 4 segments : - revenus fixes long terme - marché des équité - marché des options - marché des futures
obligation
DETTE
investisseur qui achète de la dette (obligation) = obligateur –> il est un prêteur
investisseur qui va acheter des action = actionnaire –> il est propriétaire
titre de créance émis par les entreprises sur les marchés obligataires pour financer leur projet
type de prêt ou intérêt sont payés périodiquement au prêteur et remboursement de capital à la fin «prêt capitalisé à l’échéance »
3 types :
- gouvernementales
- entreprises
- municipales
actions ordinaires
droit de propriété au détenteur du ttire
titre de participation =détenteur qui a droit à des bénéfices résiduels payés sous forme de dividendes
**plus risqué que les obligations
** durée de vie ilimité = pas d’échance
actionnaire n’ont droit qu’au bénéfice résiduel de la compagnie (versée sous forme de dividendes)
pas obligé de verser des dividendes aux actionnaires
** dernier à être remboursés
actions privilégiés
titre de propriété
créance déguisé : entre la dette (obligation) et équité (action ordinaire)
pas droit de vote
dividendes fixes
ordre de priorités dees titres/obligations en cas de faillite
- obligation et prêts de premiers rangs
- débentures
- autres formes de créditeur (papier commercial)
- actions privilégiés
- actions ordinaires (dernier à être payé)
2 méthodes de calcul de l’indice
- indice basé sur la capitalisation boursière
–> pour refléter un investissement dans chaque compagnie proportionnelle à la valeur marchande ou capitalisation boursière de celle-ci
calcul : additionne toutes les VM des actions dans lindice et on divide par un chiffre (diviseur)
interprétation : croissance/décroissance de l’indice
la performance de l’indice basé sur la capitalisation boursière donne plus de poids aux actions qui ont un prix ET une quantité d’actions élevés
- indice basé sur les prix
ce type
- ce type d’indice reflète la stratégie de placement qui consiste à acheter une action de chaque compagnie composant l’indice
rôle marché financier
rôle informationnel : donne les info sur le marché, donne une valeur aux entreprise
planifier la consommation
allocation de risque
séparation de gestion (gestionnaire) et de la propriété (actionnaires) –> relation d’agence donc quand problème au niveau de la divergence d’intérêts = problème d’agence
BUT : aligner les intérêts des gestionnaires et des propriétaires
acteurs du marché financiers
- ménages
- épargne pour le futur
- achat et vente de titre
rôle de l’investissement : allocation, moyen d’épargner, report de la consommation
objectif : être récompensé pour le report de la consommation
on veut un rendement positif sur le capital investi
lié à l’aversion au risque : moins porté à prendre des risques avec l’âge
- entreprises
- on veut du capital pour des nouveaux produits, développement du nouveau marché (expansin/aquisition)
besoin de capital : emission de dettes
surplus de capital : rachat de titres sur le marchéé
- gouvernement
(prêteur et emprunteur)
- régulateur financier
emission et rachat en fonction des revenus qui provient des taxes percues et les dépenses gouv - intermédiaires financiers
- gouv et entreprise ne vendent pas la plupart de leur titres directement aux individus
-sans intermédiaires, serait diff pour un investisseur et un emprunteur de satisfaire leur besoin
- financement direct et indirect
direct : tarif imposées sur les services rendus
indirect : revenus tirés de l’écart entre l’intérêt versé sur les dépôts et le taux plus élevé touché sur les prêts
3 composantes du taux de rendement exigé et comment le risque affecte le rendement
- prime de consommation reportée
- on préfère une consommation présente à une consommation future donc pour les inciter à abandonner leur consommation présente, on doit leur offrir plus dans le futur - prime d’inflation
- prime pour maintenir le pouvoir d’achat
si inflation, la valeur de l’argent diminue au cours du temps
plus grande est l’inflation, plus grande sera la différence entre la valeur d’un dollar ajd et celle de demain
- prime pour le risque
- plus il y a de l’incertitude associée aux flux monétaires futures, moins la valeur actue;lle sera grande. Le rendement exigé est plus élevé - prime pour le risque
risque d’un portefeuille ? comment diminuer la variance
si titres tous dans le même secteur = risqué
variance : on va la diminuer avec la diversification (plus la variance est grande, moins le risque est grand)
diversification du portefeuille
investissement dans différentes classes d’actifs ou dans différents secteurs (réduit le risque)
MAIS : ne veut pas dire juste d’avoir bcp d’actif
pour mesurer la diversification on va regarder la corrélation
- est-ce que les rendements varient dans le même sens ?
corrélation 1 = parfaite positive DONC PAS DE DIVERSIFICATION
-1 = parfaite négative (parfaite diversification)
0 = indépendance (diversification)
type de risque (gestion portefeuille)
- risque spécifique / non systématique / diversifiable
- élément d’incertitude qui touchent uniquement l’entreprise et/ou son secteur d’activité
- risque non permanent, parce qu’il peut juste être enlevé
ex : grève, poursuite judiciare r&D
- risque du marché / risque systémique / non diversifiable
- éléments d’incertitude qui touchent toutes les entreprises de l’économie et pas nécessairement avec la même intensité
ex : inflation, récession, guerre, covid
v ou f : la diversification réduit le risque du marché
FAUX ça réduit le risque spécifique mais on ne peut pas enlever le risque du marché,
prime de risque en fonction du risque de marché
comment on mesure le risque ?
avec le bêta
1 : celui du marché
b plus grand que 1 : risque systématique (marché) élevé
b plus petit que 1 : risque systématique faible (moins sensible que le marché)
+ sensible que le marché = plus grand que 1
- sensible que le marché = plus petit que 1
ex : dolllorama plus petit que 1, donc plus petit que le marché, ne varie pas vrmt en fonction des recessions
VS compagnie d’aviation
régime prestation déterminés
employeur s’engage à verser des rentes de retraite d’un montant DÉTERMINÉ et à prendre la responsabilité utltime face au financement de ces rentes
- adhésion obligatoire de l’employé
- régime dans les grandes organisations publiques et privées
- mécanisme : rentes calculée sur la base des années de cotisation et d’un % du salaire
- employé connait la rente qui sera versée
- critique :
- coût élevé,
- difficilement transférable,
- employeur assume le risque d’investissement seul
**EMPLOYEUR EST RESPONSABLE DE LA SOLVABILIT. DE LA CAISSE DE RETRAITE
régime cotisations déterminées
montant des cotisations de l’employeur ET de ll’employé est fixé et ces cotisations s’accumulent avec les revenus de placement jusqu’à la retraite de l’employé
** employeur optent de plus en plus pour ce régime, moins lourd à gérer
- cotisations connues de l’employé et de l’employeur
- compte s’accumule tout au long de la participation
- montant des prestations inconnus : connu seulement à la fin
- employé assume entièrement le risque d’investissement, il est aussi responsable du choix de placement (peuvent modifier leurs options de placement à tout moment)
qu’est-ce qu’un régime sous capitalisé ? quelles sont les implications et les solutions potentielles à cette sous-capitalisation ?
sur-capitalisé : on a assez d’actifs pour payer les dettes
valeur marchande des actifs du fonds > OPP
sous-capitalisé : on en a pas assez
- valeur marchande des actifs du fonds sont plus petites que les obligations au titre projetées
ex : si coefficient de capitalisation est de 50%, alors sous-capitalisé, pcq les actifs sont égaux à la moitié des passifs du régime
un nombre important de régimes de retraite à prestations déterminés sont déficitaires :
- employeurs assument le risque et les coûts
- employeur veulent une réduction financière de leurs coûts
- négociation collective
opp et coefficient de capitalisation
opp : obligations au titre des prestations projetées.
- valeur actuarielle des prestations payables aux employés à la retraite basées sur leur rémunération future anticipées et leur expérience au sein de l’entreprise
coefficient de capitalisation : rapport entre l’actif et le passif d’un régime de retraite.
lorsque 100% = valeur de l’actif et la valeur du passif = les mêmes
impact sous-capitalisation
sous financement d’une caisse de retraite peur engendrer, dans le pire des cas, une diminution proportionnelle des rentes
- ne pas juste se fier à un fond de pension comme source unique de revenus (par prudence, cotiser dans un reer, celi etc)
solutions sous-capitalisation
faire du régime de retraite des créanciers prioritaires en cas d’insolvabilité ou de faillite de l’employeur
(en ce moment les banques sont les premières à être payés)
se fier à l’ontario : la seule province qui protège les prestations des employés du secteur privé
en europe aussi
politique de placement
qui l’a fait et pourquoI
le gestionnaire de portefeuille qui la fait.
2 règle à respecter :
- règle de la personne prudente
- règle de la diversification
élaboration d’une politique de placement écrite
- relève du comité de retraite qui se fait aider par le conseiller en placement
- établi les lignes directrices
caractéristiques :
- l’élément central dans la gestion des actifs d’un régime de retraite
- encadre la gestion du régime en établissant les objectifs, politiques et des contraintes
- lois d’encadrement la rendent obligatoire pour les RPD
- gestionnaire de portefeuille doit s’y conformer
quel est l’élément le plus important de la politique de placement ?
répartition d’actifs à long terme (portefeuille cible)
**diversification
principales catégories d’actifs :
- obligations
- court terme et encaise : bon du trésor
- action
- produit alternatifs (immobilier, fonds de couvertures)
- placement privé
exposition au risque des régimes de retraite
- probabilité qu’une entreprise ne soit pas en mesure d’honorer ses obligations actuelles et futures en matière de retraite
- risque de faillite
- risque de pension dépend du niveau de financement du réime : plus le régime est sous-financé, plus le risque de pension est élevé
facteurs critiques à la détermination du risque
- intensité su fonds de pension
- le profil de risques des actifs vs celui des passifs
gestion active
gestionnaire tentera de surpasser un indice de référence en obtenant un rendement plus élevé que celui de l’indice. surperformer le marché en générant de l’alpha
- acheter et vendre des titres fréquemment : veut ajouter de la valeur en modifiant son portefeuille
- but : obtenir un rendement qui excède le rendement d’un portefeuille de gestion passive
difficultés :
+ de risque
frais de gestion élevé (plus de transactions)
gestion passive
gestionnaire cherche à produire le même rendement qu’un indice de référence particulier, avant déduction des frais, rien de plus, rien de moins : on vise à engendrer du béta
3 types de gestion passive
- approche achat-détention
- investir les actifs puis n’apporter aucun changement au portefeuille - approche indicielle
- investir les actifs dans des produits mimant les indices de références
- acheter les action en proportion de leurs poids respectifs dans l’indice
- avantage : moins d’erreur de réplication
- désavantage : coûts de transactions élevées et réinvestissement des dividendes causent des frais d’ajustement - approche indicielle des fonds transigé sur les marchés boursiers
- panier d’actions diversifiés
-
avantages/désavantages gestion active
surpasser l’indice de référence
limiter les pertes en cas de baisse
décision d’achat et de vente fondées sur la recherche
- risque d’obtenir un rendemet inférieur à celui de l’indice de référence
- frais plus élevés
avantages/inconvénients gestion passive
avantages
- rendement qui se rapproche à l’indice de référence
- frais moins élevés
désavantages
- va pas produire un rendement supérieur à l’indice de référence
- subit les mêmes baisses que l’indice de référence
- décision d’achetr ou vendre = fondées sur l’indice de référence plutôt que sur recherche
comment les options d’achats sur action ont un effet sur la rémunération/performance des hauts dirigeants ?
les hauts dirigeants qui ont des actions vont être plus rémunérés si l’entreprise va bien.
peu avoir des conflits d’intérêts entre gestionnaire et propriétaires, si les gestionnaires deviennent aussi propriétaires, ils ont intérêt à augmenter la profitabilité de l’entreprise
option : une option d’achat (de vente) est un contrat qui donne droit à son détenteur d’acheter (de vendre) une qte fixe d’un actif sous-jacent, à un prix convenu d’avance.
–> ce doit peut être exercé à une date d’échéance prédéterminée ou en tout temps jusqu’à une date donnée
pourquoi les avantages sociaux sont importants, pourquoi les coûts ont augmentés et quelles sont les solutions potentielles ?
important parce que 59% des employés sont prêts à démissionner pour des meilleurs avantaes sociaux, alors sinon, on va perdre des employés si on n’en offre pas
causes augmentation des coûts
- croissances des frais dentaires
- croissances des prix des médicaments
- croissance des dépenses paramédicales
solutions potentielles
- réduire couverture offerte
- augmenter le montant de la franchise payée par les employées
- proposer aux employés d’assumer une plus grande part des coûts des AS
- restreindre l’accès aux AS (ex : employés en probation)
- promouvoir la santé
avantages sociaux : pour l’absentéisme (politiques et programmes)
prévention
gestion proactive
support et suivi pendant phase invalidité
réintégratio progressive au travail avec suivi rigoureux de réadaptation
- sensibilisation
avantages sociaux : coûts de soins de santé croissants
- réduction de la part de l’employeur et donc augmentation de celle de l’employé
- augmenter coût de franchise
- diminuer les avantages
- prévention plutôt que remède
régime publics d’avantages sociaux
- assurance maladie
- assurance emploi
- loi sur assurance automobile
- loi sur normes du travail
régime privés d’avantages sociaux
- régime d’assurance vie
- politique de vacances et de congés
- régime assurances frais médicaux
- politique d’avantages complémentaires
programes flexibles avantages/inconvénients
avantages
- permet aux employés de choisir leurs avantages
- permet de conscientiser les employés sur la nature et la valeur des avantages qu’ils recoivent
- accroit la capacité d’attirer et retenir les employés
inconvénients
- coute plus cher
- necessitte de communiquer et expliquer aux employés
- sonder régulièrement les besoins des employés
