Fin5550 (future/forward) Flashcards
Gestion de risque sert à ?
- séparer les risque financer des entreprises
- éliminer les exposition
- conserver ou augmenter le risque
Qu’est-ce qu’un produit dérivé?
Donner un exemple
Outils pour géré le risque financier
Il est :
PAS de valeur physique
Sa valeur est basé sur un autre actif (sous-jacent)
Ex:
un baril de pétrol n’est pas un produit dériver car il est physique
• la valeur de baril vien du pétrole
Si un contract entre 2 compagnie se vend un baril de pétrole :
=Le contract est un produit dérivé
• pcq le contract n’a pas de valeur, c’est un morceau de papier
Ex de produit dérivé
- futures
- forward
- option
- swap
Qu’est-ce qu’un sous-jacent?
Donner un exemple
Sous j’acent=
Un baril de pétrole , un actif financier
Un tx d’intérêt, une température …..
3 type de dérivé ?
Que l’on voie dans le cours
Option
Futures
Forward
(Swap)
Différence entre FUTURES/FORWARD
Futures:
À lieux dans les marché organisé (bourse)
Take it or leave it
Forward:
Fait sur mesure pour des besoin spécifique sur les marché OTF
-Forwrd sont populaire pour les devises et les taux d’intérêt
Si j’achète un contract forward:
Je fait la promesse de (d’) ……. Dans le futur
Je fait un promesse d’acheter dans le futur
Dans l’exemple suivant :
Acheter de l’or en contract forward .
Quelle est le sous-jacent
Quelle est le dérivé
Sous-jacent : l’or
Le dérivé : le contract
Bid price = ?
Ask price= ?
Bidprice= je vend à ce prix la Askprice= j’achète a ce prix la
La différence entre bid et ask = ?
Spread
Si l’écart est petit = bcp de demande (liquidité)
Si l’écart est grand = pas bcp de liquidité
Position courte permet de ?
Position longue permet de ?
Courte = permet de vendre Longue = permet d’acheter
Qu’est ce que du marking-to-Market
Paiment a faire / recevoir selon le changement de prix de forward
Processus pour éviter d’accumuler bcp de perte
-les brooker demande de laisser un montant liquide dans le compte pour couvrir. Si tu na pas d’argent dans ton compte , l’argent va être utiliser pour couvrir ta position.
Expliquer la convergence du prix future à prix SPOT
- au début les prix ne sont pas pareille, mais plus le temps avance plus ils vont se rencontrer a l’échéance
- la différence entre spot et future = BASES
Est ce que les traders garde leur position futures jusqu’à Échéance ?
Non moin de 2% garde leur position, ils peuvent en tirer avantage même avant.
La position peut être annuler en prenant une position identique dans l’autre sens.
À quoi sert ET Différence entre Marge initiale (MI) Marge de maintenance (MM)
MI= montant initiale dans le compte pour établir une position
MM= montant minimum à avoir dans le compte pour conserver sa position .
Quand le compte va atteindre la MM le trader va recevoir un message pour ajouter de largent pour aller jusqu’à MI
Dans les futures , le marking to market est fait à quelle fréquence ?
Quotidiennement
Gain et perte sur les contract futures :
Le long gagne quand F … ?
Le long perd quand F …. ?
Le court gagne quand F…?
Le court perd quand F ….?
Le long gagne $pour$ quand F augmente
Le long perd $pour$ quand F chute
Le court gagne $pour$ quand F chute
Le court perd $pour$ quand F augmente
Cotation de journaux :
Si le prix monte =
Si le prix descend =
Si le prix varie =
Monte = normal Descend = inverse Varie= mixte
Différent type d’ordre :
Market =? Limit= ? Stop-loss = ? Stop-loss/stop-and-limit=? Market-if-touch= ?
- Market :ordre à tout prix ou ordre au prix du marché
- Limit : Attend pour un meilleur prix
- Stop-Loss: Pour éviter des pertes
- Stop-loss/stop-and-limit: Stop lost mais avec limite
- Market-if-touch :(MIT) si je veux vendre sila prix devient 10.50 ou +
Différence entre FORWARD ET FUTURES
FORWARD =
- Négocié sur un marché de gré à gré
- Non standardisé
- Une date de livraison
- Un seul flux à la fin du contract
- Livraison ou dénouement en cash sont en norme
- existence d’un risque de crédit
FUTURES=
- négocier sur un marché organisé
- standardisé
- une période de livraison
- marking to market quotidien
- position le plus souvent dénoués anvant échéance
- abscence (ou presque) de risque de crédit
Pour sécuriser le prix dans le future pour acheter
On prend une position …?
Position courte
(Pour vendre dans le future) position longue
Argument en faveur de la couverture ?
Argument contre la couverture ?
En faveur :
-minimiser les risques
Contre:
- difficile d’expliquer les perte sur la couvertue et un gain sur les sous-jacent
- les actionnaires peuvent se couvrir eu même
- les actionnaire sont bien diversifier et peuvent prendre leur propres décisions
- Peut empêcher de profiter du prix spot
Comment la couverture peut augmenter le risque lorsque les concurrent ne le font pas ?
Ex : si une compagnie fait une couverture ( position courte) pour acheter , mais que les concurent le font pas.
Si le prix descend ils ne profiterons pas de la baisse mais leur conccurent oui
DONC: ils vont quand même devoir descendre leurs prix pour rester en compétition
IMPORTANT DE FAIRE UNE ANALYSES DE L’INDUSTRIE AVANT DE FAIRE DE LA COUVERTUE
Qu’est-ce qu’une BASES (BASIS)
Qu’est-ce qu’un risque de base
Bases(BASES)= différence entre le Spot/Futures
Risque de base = découle de l’incertitude entourant la bases lorsque la couverture est liquidé
Comment calculer me montant net à payer pour :
Longue couverture (acheter qqch dans le futur)
L’objetif est de ?
- Est ce qu’un investisseur en position longue est contant d’avoir une BASES ?
Objetif = protégé contre l’augmentation de prix jusqu’à échéance
Montant net à payer =
Coût de l’actif - bases
=S2-( F2-F1)
**F2-F1 = gain de futures
-un investisseur en position longue déteste avoir une base car = coût incertain additionnel à payer.
** si la bases est négative = avantageux
Comment calculer le montant net à recevoir dans
Une position courte pour vente (vendre dans le futur)
Est ce que l’investisseur est contant d’avoir une bases dans une position courte?
Montant net à recevoir =
Prix de l’actif + bases
=S2+ (F1- F2)
** Dans le cas de la vente : la BASE est un montant additionnelle à recevoir
Les Bases(basis) sont corrélé comment en :
Position longue
Position courte
Position longue =
corrélation négative entre Bases et qualité de couverture
Position courte=
Corrélation positice entre bases et qualité de couverture
Comment peut-on régler le problème de bases (basis) ?
En utilisant des FUTURES avec échéance courte par rapport à notre échéance d’investissement
Qu’est-ce que de la couverture croissée ?
Quelle est un incovéniant de la couverture croisée ?
Couverture croisée =
L’orsqu’il n’y a pas de contract de futures sur l’actif ouvert , on choisie un contract dont le prix futures est le plus corrélé au prix de l’actif
Exemple : Carburant d’avion
Couverture croisé avec : pétrole /mazote
Inconvéniant :
Comme il y à 2 produit différent, AUGMENTE LE RISQUE D’ACOIT UNE BASES (BASIS) À LA FIN
À quoi sert le ratio de couverture optimal ?
Minimiser la variance d’une position couverte initiée a 0 et terminer à T
= nombre de contract optimal à acheter/ vendre
couverture optimal
Comment trouver le h*(ß)
Et comment trouver le Nombre de contract optimal
- avec FORWARD
- avec FUTURES
h*(ß) = (hedge ratio)
COV( ∆S, ∆F) / ∂2f = (Ps,f*∂s)/∂f
ß= COV (Ri,Rm)/ ∂2m
∂2f = marché P= coefficient de corrélation entre ∆s et ∆F
Pour trouver le Nbre optimal
Une foix qu’on à trouver h*
Forward : (en quantité)
=(h* * QA)/ QF
Futures: (en terme de valeur)
= (h* * VA)/ VF
À quelle fréquence est fait l’ajustement avec :
- FUTURES
- FORWARD
FUTURES = marking-to-market QUOTIDIEN
FPRWARD = ajustement juste 1x à la fin
ß = ?
ß = bêta = h* = Risque
