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FIN5550 > FIN5550 examen final > Flashcards

FIN5550 examen final Flashcards

1
Q

qu’est-ce qu’un actif d’investissement ?

A

Les actifs d’investissement sont des actifs détenus par un nombre important de personnes uniquement pour investir (exemples: or, argent).

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2
Q

qu’est-ce qu’un actif de consommation ?

A

Les actifs de consommation sont des actifs destinés principalement à la consommation (exemples: cuivre, pétrole).

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3
Q

qu’est ce que Les ventes à découvert

A

La vente à découvert implique la vente de titres que vous ne possédez pas.

Votre broker emprunte les titres d’un autre client et les vend sur le marché de la manière habituelle.

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4
Q

vrai ou faux : lors de la vente à découvert vous devez verser des dividendes et d’autres avantages au propriétaire des titres.

A

vrai

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5
Q

vrai ou faux : lors de la vente à découvert, des frais minimes peuvent être exigés pour l’emprunt des titres.

A

vrai

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6
Q

compléter la phrase : Mackenzie Investments a annoncé que tous ses mutual funds, à l’exception de ——, seront autorisés à faire la vente à découvert

A

quatre

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7
Q

Les portfolio managers seront autorisés à vendre à découvert jusqu’à combien de % du net asset value (NAV) du fund ?

A

20%

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8
Q

vrai ou faux : Aucune position de vendre à découvert ne peut dépasser 15% du NAV du fund.

A

faux : 5%

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9
Q

Mackenzie a déclaré que la vente à découvert permettrait aux investisseurs de faire quoi ?

A

La vente à découvert permettrait aux investisseurs de réaliser des bénéfices lorsque les titres considérés par les portfolio managers surévalués baissent de la valeur.

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10
Q

Vrai ou faux : Traditionnellement, le secteur canadien des mutual funds comprenait des stratégies de positions courtes.

A

faux : positions longues

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11
Q

vrai ou faux : Les contrats forward sont plus faciles à analyser que les contrats futures.

A

vrai

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12
Q

Nous considérons des contrats forward sur quels 4 actifs sous-jacents ?

A
  1. Actifs d’investissement sans revenus
  2. Actifs avec un flux intermédiaire connu
  3. Actifs avec un rendement connu
  4. Matières premières
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13
Q

quels sont les 3 éléments qui composent les coût de portage

A

Coût de portage =
Intérêt
Stockage
Rendement

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14
Q

prix foward =

A

Prix spot + coût de portage = prix foward

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15
Q

Lorsque l’échéance et le prix de l’actif sont identiques, est-ce que les prix forward et futures sont différents ou égaux.

A

ici on suppose qu’ils sont égaux

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16
Q

Lorsque les taux d’intérêt sont incertains, est-ce que les prix forward et futures sont différents ou égaux.

A

légèrement différents

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17
Q

Une forte corrélation positive entre les taux d’intérêt et le prix de l’actif signifie que le prix futures est supérieur, égal ou inférieur au prix forward.

A

légèrement supérieur

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18
Q

Une forte corrélation négative entre les taux d’intérêt et le prix de l’actif signifie que le prix futures est supérieur, égal ou inférieur au prix forward.

A

légèrement inférieur

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19
Q

lorsque les taux d’intérêt ne sont pas corrélés au prix futures, est-ce que le prix futures est supérieur, égal ou inférieur au prix forward.

A

égal

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20
Q

la théorie qui explique comment la corrélation entre les taux d’intérêt et le prix de l’actif impact le prix de futures et forward s’explique par quelles hypothèses ?

A

Certains intervenants (tels que les grandes institutions financières):

  • Ne paient aucun frais de transaction (frais de brokerage, spreads bid- ask) lorsqu’ils négocient.
  • Sont soumis au même taux du tax sur tous les bénéfices.
  • Peut emprunter ou prêter au taux d’intérêt sans risque.
  • Exploiter les opportunités d’arbitrage quand elles se présentent.
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21
Q

compléter la phrase : La qualité de toute théorie dépend directement de la qualité des —- sous-jacentes. Les —- déterminent comment la théorie correspond à la réalité.

A

hypothèses

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22
Q

donnez un exemple d’un actif d’investissement sans revenus

A

contrats forward sur des actions ne versant pas de dividendes et des obligations à coupon zéro.

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23
Q

si F > SerT, quelle est la stratégie d’arbitrage à T=0 et à T= date d’échéance

A

À T = 0
1. Emprunter $spot
2. Acheter spot
3. Vendre foward

À T = date d’échéance
1. faire livraison, recevoir forward$
2. Rembourser banque, argent emprunté + intérêts

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24
Q

si F < SerT, quelle est la stratégie d’arbitrage à T=0 et à T= date d’échéance

A

T = 0
1. Acheter Foward
2. Vendre spot à découvert
3. investir sans risque $spot

T = date d’échéance
1. Recevoir argent investi
2. Recevoir livraison de foward, payer prix forward
3. Fermer la position de vente à découvert in spot

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25
Q

comment s’appelle la situation quand pas d’égalité de F0 et Sert et on a une situation d’arbitrage

A

= proof by contradiction

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26
Q

vrai ou faux : F0 = S0erT
Cette équation relie le prix forward et le prix spot de tout actif d’investissement qui ne donne aucun revenu et n’a aucun coût de stockage.

A

vrai

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27
Q

qu’est-ce qu’il arriverait si les ventes à decouvert étaient interdites

A

La formule fonctionne toujours pour un actif d’investissement car les investisseurs qui le possèdent vont le vendre et acheter des contrats à terme lorsque le prix à terme est trop bas.

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28
Q

donnez un exemple de Prix forward: cas d’un flux ($) intermédiaire connu

A

contrats forward sur des actions versant des dividendes et des obligations à coupon.

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29
Q

à quoi correspond I dans
F = (S – I )erT,

A

la valeur actuelle du revenu à recevoir sur la durée restante du contrat forward.

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30
Q

vrai ou faux dans F = (S – I ) erT, Le prix est plus bas que si l’actif ne payait pas de revenu

A

vrai

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31
Q

Lorsque nous sommes dans une situation d’arbitrage avec le cas d’un flux ($) intermédiaire connu et que Taux d’intérêt est variable selon la période d’échéance : 3% (4 mois) et 4% (9 mois)

comment faut-il emprunter ou investir ?

A

Investir pour maximiser le gain, le spot sur échéance mois. Il faut l’investir en 2 parties pour rembourser le coupon :

  1. coupon sur 4 mois à 3% et
  2. investir le reste sur 9 mois au taux de 4%
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32
Q

quand F < SerT et qu’on fait une stratégie d’arbitrage quel est l’effet sur F et sur S

A

F augmente et S baisse.

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33
Q

quand F > SerT et qu’on fait une stratégie d’arbitrage quel est l’effet sur F et sur S

A

S augment et F baisse.

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34
Q

donnez un exemple pour Prix forward: cas d’un actif à rendement (%) connu

A

contrats forward sur des portefeuilles d’actions et des devises.

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35
Q

dans F=Se(r-q)T à quoi correspond q

A

le rendement moyen annuel exprimé en taux composé de façon continue.

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36
Q

Prouvez la proposition F = Se(r-q)T, en l’absence d’opportunités d’arbitrage.

A

Preuve de la proposition :
Aujourd’hui on achète N unités de spot, et on prends position courte sur foward (pour les unités achetées auj et les unités acheter au fur et à mesure de la période), on paye N*S

Au fur et à mesure de la période, on va acheter plus d’unités car on a un taux q : Neqt

À une date future T, on Liquider la position avec futures et faire livraison, on recoit avec certitude à la fin : NeqtF = N*Sert

F= Se(r-q)t

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37
Q

quels sont les cas spécial dans forward cas d’un actif à rendement (%) connu

A

Cas spécial de cette catégorie

  • Devise étrangère (elle offre le rendement), on peut investir les devises et recevoir le taux d’intérêt
  • Les dividendes, parfois le rendement est en $ parfois en %
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38
Q

quelle est la valeur initial d’un contrat forward

A

Un contrat forward vaut zéro lorsqu’il est négocié pour la première fois.

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39
Q

En considérant la différence entre un contrat avec prix de livraison K et un contrat avec prix de livraison F0, on peut en déduire que la Le valeur, f, d’un contrat forward en longue est:

A

(F0 − K)e−rT

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40
Q

En considérant la différence entre un contrat avec prix de livraison K et un contrat avec prix de livraison F0, on peut en déduire que la Le valeur, f, d’un contrat forward en courte est:

A

(K – F0)e–rT

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41
Q

qu’est-ce qu’un stock index

A

Peut être considéré comme un actif d’investissement générant un rendement en dividendes (dividend yield; %).

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42
Q

lors d’une situation d’arbitrage dans avec des devises étrangères qu’est-ce qui change ?

A

On doit emprunter $ dans une banque étrangère ou locale et on investi dans la banque étrangère ou locale

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43
Q

vrai ou faux : il existe une égalité dans le cas des matières premières

A

faux, Il n’existe pas d’égalité pour cette catégorie

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44
Q

dans F0 = S0 e(r+u )T
qu’est-ce que représente le u

A

u est le coût de stockage par unité de temps en pourcentage de la valeur de l’actif

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45
Q

F0 = (S0+U )erT qu’est-ce que représente le U

A

U est la valeur actuelle des coûts de stockage.

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46
Q

vrai ou faux : Le stockage est un revenu positif!

A

faux, négatif

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47
Q

Est-ce qu’il est possible d’avoir des possibilités d’arbitrage avec les matières premières si F<S

A

pas vraiment : SI F< S , il faut vendre le spot et acheter le FWD, mais pas bcp de gens sont à l’aise car il y a le rendement d’opportunité, la possibilité de l’utilisé. Inquiet d’avoir peu de stocks, ne veulent pas vrm, vendre le spot et acheter le fwd

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48
Q

Est-ce qu’il est possible d’avoir des possibilités d’arbitrage avec les matières premières si F>S

A

Si F>S… on peut dire qu’il y a arbitrage, acheter le spot et vendre FWD
S augmente et F baisse.

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49
Q

qu’est-ce que le coût de portage ?

A

Le coût de portage, c , est le coût de stockage plus les frais d’intérêt moins les revenus gagnés.

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50
Q

Pour un actif d’investissement F0 = S0ecT
ou F0 < S0ecT

A

F0 = S0ecT

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51
Q

Pour un actif de consommation F0 = S0ecT
ou F0 < S0ecT

A

F0 < S0ecT

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52
Q

à quoi correspond y dans F0 = S0 e(c–y )T

A

Le rendement d’opportunité de l’actif de consommation

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53
Q

qu’est-ce que le convenience yield

A

Nous pouvons convertir les inégalités en égalités en utilisant le concept de rendement d’opportunité, soit une mesure des avantages de la détention de la marchandise physique.
F = Se(r+u-y )T

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54
Q

quel est le coût de portage pour un Titre sans revenu
F = SerT

A

c = r

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55
Q

quel est le coût de portage pour un Portefeuille sous- jacent à un stock index
F = Se(r-q)T

A

c = r-q

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56
Q

quel est le coût de portage pour une devise Devise
F = Se(r-rf )T

A

c = r – rf

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57
Q

quel est le coût de portage pour un Produit
d’investissement
F =Se(r+u)T

A

c = r + u

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58
Q

quel est le coût de portage pour un Produit de consommation
F = Se(r+u-y)T

A

c = r + u

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59
Q

comment expliquer que quand T = 0, ça implique F = Se0 = S

A

le prix forward/futures d’un actif est égal à son prix spot au moment de l’expiration du contrat.

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60
Q

F et S sont-ils négativement ou positivement corrélés

A

positivement

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61
Q

à quoi correspond ∂F / ∂S

A

= le montant de la variation du prix forward (futures) en réponse à une variation de 1 $ du prix spot, ceteris paribus

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62
Q

vrai ou faux :
Actif d’investissement: ∂F/∂S = ecT > 0
et
Actif de consommation: ∂F/∂S = e(c-y)T < 0

A

faux
Actif d’investissement: ∂F/∂S = ecT > 0
et
Actif de consommation: ∂F/∂S = e(c-y)T > 0

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63
Q

pour un actif d’investissement, quand c > 0 implique ecT > 1 and F > S, le marché est ?

A

Marché normal, contango

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64
Q

pour un actif d’investissement, quand c < 0 implique 0 < ecT < 1 et F < S, le marché est ?

A

Marché inversé, backwardation

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65
Q

pour un actif d’investissement, si Si c > 0, les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l’effet sur F et S ? l’effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?

A

les traders voudront acheter plus tard et vendre plus tôt. Cela augmentera F et abaissera S.
Cela augmentera les prix des contrats à long terme par rapport aux prix des contrats à court terme.

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66
Q

si Si c <0 pour un actif d’investissement, les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l’effet sur F et S ? l’effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?

A

les traders voudront acheter plus tôt et vendre plus tard. Cela augmentera S et abaissera F.
Cela augmentera les prix des contrats à court terme par rapport aux prix des contrats à long terme.

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67
Q

pour un actif de consommation, quand c > y implique
e(c-y)T > 1
et F > S
le marché est ?

A

Marché normal, contango

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68
Q

pour un actif de consommation c < y implique
0 < e (c-y)T < 1
et F < S
le marché est ?

A

Marché inverse, backwardation

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69
Q

pour un actif de consommation Si c > y les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l’effet sur F et S ? l’effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?

A

les traders voudront acheter plus tard et vendre plus tôt. Cela augmentera F et abaissera S.
Cela augmentera les prix des contrats à long terme par rapport aux prix des contrats à court terme.

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70
Q

pour un actif de consommation Si c < y les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l’effet sur F et S ? l’effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?

A

les traders voudront acheter plus tôt et vendre plus tard. Cela augmentera S et abaissera F.
Cela augmentera les prix des contrats à court terme par rapport aux prix des contrats à long terme.

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71
Q

Si c +, relation est positive/ négative entre F et T ?

A

positive

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72
Q

si c -, relation est positive/ négative entre F et T ?

A

relation négative entre F et T (F diminue, si T augmente)

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73
Q

à quoi correspond ∂F/∂T

A

∂F/∂T = montant par lequel le prix forward (futures) change en réponse à un changement d’un an (une période) dans le délai d’expiration du contrat, ceteris paribus

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74
Q

quelles sont les caractéristiques du marché normal

A

c > 0 (actif d’investissement)
c > y (actif de consommation)
F > S
∂F/∂T > 0,

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75
Q

que signifie : ∂F/∂T > 0

A

les contrats forward et futures avec une échéance plus longue sont plus chers que les contrats avec une échéance plus courte.

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76
Q

quelles sont les caractéristiques du marché inversé

A

c < 0 (actif d’investissement)
c < y (actif de consommation)
F < S
∂F/∂T < 0,

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77
Q

pour quel produit dérivé (futures ou forward) faut-il estimer la date de livraison

A

futures

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78
Q

Si c est + et > y quand doit être fait la livraison de futures

A

livraison le plus tot possible, la personne qui fait livraison paye les coûts de portage

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79
Q

Si c est - et < que y quand doit être fait la livraison de futures

A

livraison le plus tard possible, car reçoit de l’argent au lieu d’en payer

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80
Q

Supposons que k soit le rendement attendu requis par les investisseurs dans un actif, quelle formule permet de trouver F0

A

𝐹0 = 𝐸(𝑆𝑇)𝑒(𝑟−𝑘)𝑇

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81
Q

quand k = r, quel est le risque systématique F0 est-il plus grand égal ou plus petit que E(St)

A

Aucun risque systématique

F0 = E(ST)

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82
Q

k =le rendement attendu requis par les investisseurs dans un actif.

𝐹0 = 𝐸(𝑆𝑇)𝑒(𝑟−𝑘)𝑇

quand k > r, quel est le risque systématique F0 est-il plus grand égal ou plus petit que E(St)

A

Risque systématique positif
F0 < E(ST)

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83
Q

k =le rendement attendu requis par les investisseurs dans un actif.

𝐹0 = 𝐸(𝑆𝑇)𝑒(𝑟−𝑘)𝑇

quand k < r, quel est le risque systématique, et F0 est-il plus grand égal ou plus petit que E(St)

A

Risque systématique négatif
F0 > E(ST)

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84
Q

exemple de Risque systématique positif

A

stock index.

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85
Q

exemple de Risque systématique négatif

A

or (au moins pour certaines périodes).

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86
Q

donnez l’exemple l’un des plus anciens marchés de produits dérivés

A

le marché des options de tulipes au 17ème siècle en Hollande.

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87
Q

est-il gratuit d’ouvrir un contrat d’options

A

Pas gratuit d’ouvrir une position, il faut payer la prime d’options
On paye immédiatement à la date d’ouverture du contrat d’options

88
Q

qu’est-ce qu’une Writing options

A

Writing options = vendre options

89
Q

position longue =
position courte =

A

acheter
vendre

90
Q

lorsqu’on achète une option sommes nous obliger d’exercer celle-ci au plus tard à la date d’expiration du contrat.

A

non, on a le droit

91
Q

Est-ce que Le vendeur qui reçoit le prix et acquiert a l’obligation de vendre / acheter l’actif sous-jacent au prix strike si l’acheteur choisit d’exercer l’option.

A

oui

92
Q

option call =

A

achat

93
Q

option put =

A

vente

94
Q

qu’est-ce qu’une options européenes

A

peut être exercé à la date de maturité uniquement.

95
Q

qu’est ce qu’une option américaine

A

peut être exercée à
tout moment entre la date d’achat et la date d’échéance = plus de flexibilité pour l’acheteur d’options

96
Q

qu’est-ce que le payoff

A

Payoff = gain brut à la fin de l’investissement

97
Q

qu’est-ce que le profit

A

Profit = gain net, considère la prime

98
Q

lors d’une position longue dans une option call, quand fait on exercices ou non ?

A

Si St > X on fait exercise

Si St < X on ne fait pas exercise

99
Q

est-ce que prendre une position longue dans une option call est une stratégie optimiste ou pessimiste

A

stratégie optimiste : Position longue sur call est bien pour une personne qui pense que le prix de l’action (st, prix du sous-jacent)

100
Q

quels sont les profits et les pertes maximums possible pour une position longue dans une option call

A

profit max = illimité
perte max = prix de la prime

101
Q

est-ce que prendre une position courte dans une option call est une stratégie optimiste ou pessimiste

A

pessimiste

102
Q

quels sont les profits et les pertes maximums possible pour une position longue dans une option call

A

profit = limité au montant de la prime reçue
Perte = illimitée

103
Q

Lorsqu’on a une position longue dans une option put quand fait on exercices ou non ?

A

St < X, on fait exercise
St>X on ne fait pas exercise

104
Q

est-ce que prendre une position longue sur une option put est une stratégie optimiste ou pessimiste

A

Position longue sur call est considéré comme une stratégie pessimiste, car l’acheteur s’attend à ce que le prix descende

105
Q

qu’est-ce qu’un profit substantiel ?

A

Substantiel est limité au profit/perte fait quand le spot = 0 –> perte ou profit est maximisée à St=0

106
Q

quel est le profit et la perte maximale quand on prend une position longue sur une option put

A

profit max = substanciel
perte max = limitée à la prime payée

107
Q

quel est le profit et la perte maximale quand on prend une position courte sur une option put

A

profit max = limitée au montant de la prime reçue
perte max = substanciel

108
Q

exemple d’actif sous-jacent

A

Action = les plus populaires
Stock index
Or
devise
obligation
Contract futures = plusieurs niveaux de produit dérivé

109
Q

qu’est-ce qu’une Stock option:

A

chaque contrat a le droit d’acheter ou vendre 100 actions.

110
Q

vrai ou faux les index options sont fortements négociés

A

vrai

111
Q

quels sont les éléments à préciser dans le contrat d’option

A

Date d’échéance

Prix strike (ou prix d’exercise X, k)

Européenne ou américainne

Class d’option (call ou put)

112
Q

à quelle journée du mois est la date d’échéance des actions

A

Le samedi qui suit le troisième vendredi du mois d’échéance.

113
Q

quels sont les 3 cycles d’échéance

A

Cycle janvier
Cycle février
Cycle mars

114
Q

quels sont les mois qui composent le cycle janvier

A

janvier, avril, juillet, et octobre.

115
Q

quels sont les mois qui composent le cycle février

A

février, mai, août, et novembre.

116
Q

quels sont les mois qui composent le cycle mars

A

mars, juin, septembre, et décembre.

117
Q

vrai ou faux : Il y a un écart à respecter dans les marchés réguliers selon le niveau de prix des actions

A

vrai

118
Q

à quoi correspond Écart

A

écart entre les différents contrats qui viennent avec des différents prix strike

119
Q

si Prix d’action < $25, quel sera les écarts entre les prix strike ?

A

2,5$

120
Q

si prix action 25<$<200 , quel sera les écarts entre les prix strike ?

A

5$

121
Q

si prix action > 200$, quel sera les écarts entre les prix strike ?

A

10$

122
Q

expliquer la situation quand on est dans la monnaie

A

Dans la monnaie = Situation où l’option peut être exercée et un gain va être reçu par les investisseurs immédiatement

123
Q

expliquer la situation quand on est À la monnaie

A

À la monnaie = Spot = strike

124
Q

expliquer la situation quand on est En dehors de la monnaie

A

En dehors de la monnaie = pas bénéfique de faire exercice, il y aura une perte si l’acheteur fait exercice, pas utiles pour faire exercise

125
Q

quelle est la relation entre S et X quand on est dans la monnaie pour
call :
put :

A

call : S>X
put : S<X

126
Q

quelle est la relation entre S et X quand on est à la monnaie pour
call :
put :

A

call : S=X
put : S=X

127
Q

quelle est la relation entre S et X quand on est en dehors de la monnaie pour
call :
put :

A

call : S<X
put : S>X

128
Q

qu’est-ce qu’une classe d’option

A

Classe d’option: Le type d’option sur un titre (par exemple, call ou put).

129
Q

qu’est-ce qu’une série d’option

A

Série d’options: Option de la même classe avec les mêmes prix strike et date d‘échéance même sous-jacent = m ê m e s é r i e

130
Q

qu’est-ce que la valeur intrinsèque

A

Valeur intrinsèque: Le maximum de zéro ou le montant qu’une option est dans la monnaie.
= bénéfice qu’on réalise si on fait exercise maintenant = payoff

131
Q

qu’est-ce qu’est la valeur temps

A

Valeur-temps: Différence entre le prix actuel d’une option et sa valeur intrinsèque.

132
Q

vrai ou faux : Prix de l’option (la prime) est toujours plus élevé que la valeur intrinsèque

A

vrai

133
Q

pourquoi faire la division des titres ? Stock splits

A

Divison des titres / des actions arrive souvent en bourse, quand les prix arrivent à un prix trop élevé, donc devient peu accessible pour les investisseurs, les entreprises vont faire fractionnement

134
Q

est-ce que le franctionnement affecte la profitabilité ?

A

non, le S va changer et donc, le X va changer aussi pour que la profitabilité ne soit pas affectée par le fractionnement

135
Q

faut-il ajuster le stock split quand le dividendes est en cash ?

A

si le dividende est en cash, pas besoin de faire un ajustement, on ajuste slm si le dividende est déterminé en terme des actions

136
Q

quelles sont les tendances et les Dénouements (Closing) des positions sur option

A
  1. Offesting order : fermer la position avant la date d’exercice –> 57% des gens font ça
  2. 43% vont attendre à la date d’exercice
137
Q

expliquer le offsetting order:

A

Acheteur:Vendez la même option.

Vendeur: Achetez la même option.

138
Q

qui Maintient un enregistrement de chaque trade et Garantit les performances des vendeurs d’option.

A

Chambre de compensation (Clearinghouse)

139
Q

quel est l’objectif principal d’avoir des market makers

A

Avec ce fonctionnement, le market maker s’assure que les tradings se font de façon continuelle et le marché va rester dans une situation liquide

140
Q

expliquer le rôle des market makers

A

Exemple : si qqun vient au marché pour acheter des call options, mais ne trouve pas de vendeurs de call, il va attendre longtemps. La transaction ne pourra pas être faite immédiatement. Mais s’il y a un market marker actif dans le marché, même si pas de vendeur naturellement présent, il va agir comme vendeur, il est responsable d’accepter la transaction

141
Q

définir le bid et offer

A

Bid: le prix auquel le market maker achètera.

Offer: le prix auquel le market maker va vendre.

142
Q

vrai ou faux : les acheteurs d’options doivent avoir un compte de marge

A

faux juste les vendeurs

143
Q

pourquoi le vendeur doit avoir un compte de marge

A

Le vendeur est exposé à une obligation, donc à un risque contre lui, quand l’acheteur fait exercise, il y a souvent une perte pour lui, donc exigé de mettre une marge

144
Q

quels sont les 2 calculs à faire pour déterminer la marge initiale

A

100 % du montant de la vente plus 20 % de la valeur des actions sous-jacentes moins le montant duquel l’option est en dehors de la monnaie

100 % du montant de la vente plus 10 % de la valeur des actions sous-jacentes.

145
Q

qu’est ce que sont des Warrants

A

Warrants sont des options émises par une société ou une institution financière.

C’est un type de call options qui sont utilisée comme compensation pour les employés de niveau exécutif des compagnies

146
Q

que se passe-t’il quand les warrants sont émis

A

Lorsque des warrants sont émis par une société sur ses propres actions, leur exercice entraîne généralement l’émission de nouvelles actions, juste pour faire la livraison, ça va changer le nombre d’actions en circulation

146
Q

qu’est-ce que sont les Employee stock options

A

Employee stock options sont une forme de rémunération émise par une entreprise à ses dirigeants.

147
Q

est-ce que les Employee stock options sont émis dans la monnaie, à la monnaie ou en dehors de la monnaie

A

Ils sont généralement à la monnaie (X=S) lorsqu’ils sont émis.

148
Q

vrai ou faux : les Employee stock options peuvent être transigés.

A

faux, ils ne peuvent pas être transigé

149
Q

quelle est la motivation derrière les employés stock option

A

Motivation: incite les employés à agir dans le meilleur intérêt des actionnaires de l’entreprise. Vont travailler fort pour améliorer la performance de la compagnie, donc le S va augmenter et la profitabilité de leur warrants va augmenter

150
Q

vrai ou faux : Pour un contrat forward, les graphiques de profit et de payoff sont différents

A

faux, ce sont les mêmes.

151
Q

c’est quoi la Création synthétique d’un contrat forward

A

Un titre est «créé synthétiquement» en constituant un portefeuille d’actifs négociés qui reproduit le payoff pour le titre.

152
Q

quelles sont les 2 façons de créer synthétiquement Une position longue dans un contrat forward

A
  1. Acheter l’actif sous-jacent avec des fonds empruntés.
  2. Acheter call et vendre put sur le même sous-jacent
153
Q

quelles sont les conditions pour créer synthétiquement une position longue sur forward en achetant call et vendre put sur le même sous-jacent

A

à condition que la maturité de FWD, call et put soit la même et que le prix d’exercise pour call et put est égale au prix de FWD que je souhaite copier (répliquer une position sur FWD)

154
Q

est-ce que c et p sont utilisée dans les actions européennes ou américaine ? Et C et P ?

A

c et p = euro
C et P = américaine

155
Q

Payoff(c) =
Payoff (p) =

A

Payoff(c) = S-X
Payoff (p) = X-S

156
Q

quels sont les facteurs influençant c et p

A

c= f(S,X,r,T,σ,D)

p = f (S, X , r,T,σ , D)

** σ = volatilité du prix de l’action

157
Q

quelle est la relation de S avec Call et Put

A

S a une relation directe et positive avec call

S a une relation directe et négative avec put

158
Q

quelle est la relation de X avec Call et Put

A

X a une relation directe et négative avec call

X a une relation directe et positive avec put

159
Q

quelle est la relation de T avec une option américaine

A

la valeur d’une option est positivement liée à T. Si on augmente la date d’échéance, c’est bon pour l’option américaine

160
Q

quelle est la relation de T avec une option européenne

A

Pour l’option européenne, la relation n’est pas claire
la valeur de l’option n’est pas nécessairement liée positivement à T.

161
Q

quelle est la relation de σ (Volatilité) avec les options

A

Toutes options: la valeur est positivement liée à σ.
Le profit attendu augmente avec la volatilité
Augmente la chance d’avoir un bon payoff
Volatilité est le meilleure ami des options, a toujours une relation positive

162
Q

quelle est la relation de r avec call

A

la valeur d’une option call est positivement liée à r
L’exercice d’un call entraîne le paiement de fonds. La valeur actuelle du paiement diminue lorsque r augmente, et inversement.

163
Q

quelle est la relation de r avec put

A

la valeur d’une option put est négativement liée à r
L’exercice d’un put mène à une réception de fonds. La valeur présent du montant reçu diminue quand r augmente, et inversement.

164
Q

quelle est la relation de D avec call

A

la valeur d’une option call est négativement liée à D

165
Q

quelle est la relation de D avec put

A

la valeur d’une option put est positivement liée à D

166
Q

Pour les dividendes en cash comment expliquer la relation avec call et put

A

S diminue par le montant du dividende à venir par action (sans tenir compte des taxes et des coûts de transaction)

Pour call Payoff = S-X, donc les valeurs intrinsèques des calls diminuent lorsque S diminue

Pour put payoff = X-S , donc les valeurs intrinsèques des puts augmentent lorsque S diminue

167
Q

vrai ou faux : aujourd’hui les options d’actions négociées en bourse sont protégées contre les dividendes.

A

faux : options d’actions négociées en bourse ne sont pas protégées contre les dividendes.

168
Q

vrai ou faux : Dans le passé, les options à OTC étaient protégées contre les dividendes

A

vrai

169
Q

comment expliquer que dans le passé, les options à OTC étaient protégées contre les dividendes

A

leur prix d’exercice, X , avait été ajusté à la baisse par le montant du dividende. En conséquence, le versement d’un dividende en espèces n’a pas eu d’impact sur leur valeur intrinsèque.

170
Q

vrai ou faux : Les options call d’actions négociées en bourse sont ajustées pour tenir compte du fractionnement d’actions.

A

vrai

171
Q

qu’est-ce qu’un Dividende en actions ?

A

Dividende en actions: l’entreprise émet plus d’actions aux actionnaires existants.

172
Q

vrai ou faux : Les options sur actions négociées en bourse ne sont pas ajustées pour les dividendes en actions.

A

faux : Les options sur actions négociées en bourse sont ajustées pour les dividendes en actions.

173
Q

comment expliquer la relation de r avec put et call ? quelle est l’incertitude lié à cette explication

A

Si r augmente, les obligations deviennent plus intéressantes que les actions

Dans le livre c’est la relation expliqué pour le r, mais dans plusieurs autre source, on trouve la relation inverse, car le S va baisser si r augmente, le prix des actions vont diminuées, mais on doit prendre la relation du livre

174
Q

vrai ou faux : Une option américaine vaut au moins autant que l’option européenne correspondante

A

vrai C > c P > p

175
Q

quelles son les bornes supérieures des call options en l’absence d’opportunités d’arbitrage

A

c et C ≤ S

176
Q

preuve que Preuve de c ≤ S : Supposons que c > S. Un arbitragiste peut :

A
  1. Acheter une action.
  2. Vendre une option call sur une action.
  3. Investir( c - S ) pendant T années au taux r.
177
Q

quelles sont les bornes supérieures de p et de P en l’absence d’opportunités d’arbitrage.

A

p ≤ Xe-rT
P ≤ X

178
Q

Preuve de p ≤ Xe-rT: Supposons que p > Xe-rT. Un arbitragiste peut :

A
  1. Vendre une option put sur une action.
  2. Investir p pour pendant T années au taux r.
179
Q

quelle est la borne inféreure de call en supposant que l’action sous-jacente ne rapporte aucun dividende.

A

c ≥ max(S – Xe-rT, 0),
Le prix de call doit être au moins égal à la valeur intrinsèque ou plus

180
Q

quelle est la borne inféreure de put en supposant que l’action sous-jacente ne rapporte aucun dividende.

A

p ≥ max(Xe-rT - S, 0),
Le prix de put doit être au moins égal à la valeur intrinsèque ou plus

181
Q

formule de variété put-call

A

c + Xe-rT = p + S

182
Q

quelle est l’hypothèse pour utilisé parité put-call

A

les deux options ont les mêmes actions sous-jacentes, prix strike et date d’expiration, et les actions sous-jacentes ne versent aucun dividende. Soit, les mêmes caractéristiques

183
Q

vrai ou faux : Habituellement, une option américaine peut être exercée tôt.

A

vrai

184
Q

est-ce qu’un call américain sur une action doit être exercé avant ou à sa date d’expiration si aucun dividende n’est attendu

A

Un call américain sur une action ne doit JAMAIS être exercée avant maturité quand aucun dividende est attendu

185
Q

quelles sont les 3 raisons pour ne pas exercer de call américain tôt (sans dividendes)

A
  1. Aucun revenu n’est sacrifié.
  2. Vous retardez le paiement du prix strike.
  3. La tenue de call offre une assurance contre la baisse des prix des actions qui tombe en dessous du prix strike.
186
Q

que faut-il faire si on a une option call américaine Sans dividende mais qu’on ne la veut plus

A

2 choses qu’on peut faire
1. Faire exercice pour terminer notre position –> on perd la valeur temps donc moins avantageux
2. Vendre l’option –> toujours mieux de faire la vente

187
Q

vrai ou faux : Si les actions sous-jacentes rapportent des dividendes, un exercice tôt peut être optimal

A

vrai

188
Q

vrai ou faux : Il n’est pas optimal d’exercer une option put américaine sur une action sans dividende avant l’échéance.

A

faux : Il peut être optimal d’exercer une option put américaine sur une action sans dividende avant l’échéance.

189
Q

pourquoi peut-il être optimal d’exercer une option put américaine sur une action sans dividende avant l’échéance.

A

L’exercice d’une option put entraîne la réception de fonds. L’exercice anticipé présente un avantage, car les fonds reçus peuvent être investis pour générer des intérêts.

190
Q

vrai ou faux : Dans le cas de faillite, il est toujours optimal de faire exercice immédiatement sur option américaine put

A

vrai

191
Q

une stratégie de trading implique 2 choses

A

Implique une position dans un ou plusieurs titres.

Produit un modèle de profit (profit profile).

192
Q

quelles sont les 2 caractéristiques d’un modèle de profit pour une stratégie de trading

A
  1. Correspond à son évaluation du marché.
  2. Convient à son profil de risque.
193
Q

quelle est la stratégie de trading à utiliser dans ces Circonstance
Très haussière
Modérément haussier
Modérément baissier
Très baissier

A

Stratégie correspondante
Achat de call
Vente de put
Vente de call
Achat de put

194
Q

quelle est la stratégie de Protective Put:

A

Achat de put + achat d’action

195
Q

quel est le Revers du Protective Put

A

Vente de put + vente d’action

196
Q

quelle est la stratégie du covered call

A

Achat de call + vente d’action
ou
Achat d’action + vente du call

197
Q

quelle est la stratégie du bull spread avec call

A

Acheter un call avec X = X1
Vendre un call avec X = X2, X2 > X1

198
Q

vrai ou faux, dans un bull spread, la première option achetée doit être à la monnaie pour avoir une stratégie agressive

A

vrai

199
Q

quelle est la stratégie bull spread avec put

A

Acheter un put avec X = X1
Vendre un put avec X = X2, X2 > X1

200
Q

quelle est la stratégie Bear spread avec call, et avec put ?

A

Acheter un call avec X = X2
Vendre un call avec X = X1, X2 > X1

Acheter un put avec X = X2
Vendre un put avec X = X1, X2 > X1

201
Q

v ou f : butterfly spread = Combinaison d’un bull spread et un bear spread

A

vrai

202
Q

quelle est la stratégie butterfly spread avec call

A

Stratégie:
Acheter un call avec X = X1
Acheter un call avec X = X3
Vendre deux calls avec X = X2

203
Q

v ou f : dans butterfly X2 est exactement la moyenne de X1 et X3

A

vrai

204
Q

quelle est la stratégie butterfly spread avec put

A

Stratégie:
Acheter un put avec X = X1
Acheter un put avec X = X3
Vendre deux puts avec X = X2

204
Q

quelle est la stratégie de revers du butterfly

A

Vendre un option (call ou put) avec X = X1
Vendre un option (call ou put) avec X = X3
Acheter deux options (call ou put) avecX = X2

205
Q

stratégie acheter un Straddle

A

Acheter un call avec X
Acheter un put avec X

206
Q

stratégie Acheter un Strangle

A

Acheter un call avec X = X2
Acheter un put avec X = X1, (où X1 < X2)

207
Q

Pourquoi certaine personnes préfèrent strangle à straddle ?

A
  • Limite dans les pertes pour strangle
  • Moins d’investissement et moins de profit dans strangle
  • La perte est plus grande dans straddle, car elle représente la somme des 2 primes payés, qui est plus élevé
  • Les gens préfèrent strangles car les options achetés sont moins chère, la prime est plus faible, moins d’investissement, on économise du côté call et put
208
Q

La Théorie de Merton 1974 cherche à évaluer quoi

A

On sait que La relation entre le risque de faillite et le taux d’intérêt est positive, mais on cherche à évaluer le montant exact de la variation

209
Q

Afin d’évaluer La variation du taux d’intérêt selon le risque de faillite, Merton à utilisé quels concepts

A

Merton a utilisé les concepts des options put et call

210
Q

Pourquoi la variation de taux d’intérêt est plus difficile à évaluer pour les obligation émises par les entreprises que celles émises par le gouvernement

A

Les Dettes ou obligation émises par gouvernement, Dg = Xe-rt sont faciles à évaluer. Cependant, si obligations émises par entreprises c’est + compliqué. De = Xe –Rt, on n’a pas le même R parce que les investisseurs demandent plus pour compenser pour le risque de faillite (R n’est pas un taux sans risque)

211
Q

à quoi correspond A = E + D

A

Valeur entreprise = équité + dette

212
Q

qu’est-ce qu’est l’équité

A

Équité = une sorte de call option, car à t, E = X doit être payé par les actionnaires

213
Q

Quel sont les payoff possible pour A = E + D à l’échéance

A

Alors payoff = At – X, slm si A>X
Si A pas assez grand pour payer X, A < X, on a faillite, donc le payoff = 0
Donc max (At-X, 0) –> nous rappelle au payoff de call option

214
Q

Selon Merton, comment peut on remplacer A=D+E dans la parité put-call

A

Équité peut être évaluée de la même façon que les call options (A remplace S et E remplace c)

  • Théorie pariété put-call : c + Xe-rt = p + S
  • Donc ici, E + Xe-rt = p + A
215
Q

Selon Merton comment est-il possible de trouver R

A
  • A – E = Xe-rt - p
  • Vu que A-E = Dette, De = Xe-rt - p
  • Et vu que Dg = Xe-rt
  • De = Dg – p (où De = dette entreprise et Dg = dette gouvernement)

Donc
Xe-rt - p = Xe-Rt

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