Examen partiel 2 (45%) Flashcards
1
Q
CH15: Quels sont les deux facteurs critiques de succès d’une entreprise?
A
Bonne idée
Capitaux suffisants
2
Q
CH15: Quelles sont les sources de capitaux lors de la fondation d’une entreprise?
A
Fondateurs, leur famille, leurs amis, emprunt à la banque
3
Q
CH15: Qu’est-ce que le capital de risque?
A
Argent investi pour financer une nouvelle entreprise. (On peut le voir comme du capital de démarrage pour une entreprise à haut risque, souvent dans le secteur de la technologie)
4
Q
CH15: Définissez l’investisseur providentiel
A
Riche individu qui investit dans des entreprises risquées en démarrage.
5
Q
CH15: Quelles informations pertinentes et importantes sont à inclure dans un plan d’affaires?
A
Description du produit Marché potentiel Méthode de production Ressources financières nécessaires Ressources humaines nécessaires
6
Q
CH15: Quels sont les signaux que les fondateurs de l’entreprise peuvent envoyer pour indiquer aux investisseurs qu’ils croient dans leur entreprise et leur donner confiance?
A
Les propriétaires originaux acceptent un salaire modeste.
Les propriétaires originaux (ceux qui ont créé l’entreprise, qui ont l’idée) comptent « passer à la caisse » lorsque l’entreprise aura franchi (complété) la phase du capital de risque.
Les propriétaires originaux se sont endettés jusqu’au cou pour financer leurs opérations.
7
Q
CH15: Quelle est la probabilité de survie des entreprises financées par capital de risque et la probabilité d’un rendement exceptionnel?
A
Survie : 2 ou 3 sur 10
Rendement exceptionnel : 1 sur 10
8
Q
CH15: Quelles sont les deux règles d’or de l’investissement en capital de risque?
A
Ne pas craindre l’incertitude
Limiter les pertes
9
Q
CH15: Pourquoi il ne faut pas craindre l’incertitude pour investir en capital de risque?
A
Faible probabilité de rendement très élevé
10
Q
CH15: Comment limiter les pertes quand on investit en capital de risque?
A
Identifier rapidement les perdants, et cesser alors le financement
11
Q
CH15: Quelle est l’une des façons pour les investisseurs en capital de risque de récupérer leur investissement et matérialiser leurs gains?
A
l’entreprise procède à un premier appel public à l’épargne.
12
Q
CH15: Comment une entreprise entre en Bourse et devient une société ouverte?
A
C’est par un premier appel public à l’épargne
13
Q
CH15: Définir le premier appel public à l’épargne.
A
Première émission d’actions offertes au grand public. On parle de l’entrée en Bourse de l’entreprise.
14
Q
CH15: Une émission initiale consiste à?
A
Consiste à émettre de nouvelles actions et ainsi aller chercher du financement additionnel pour l’entreprise
15
Q
CH15: Quels sont les avantages inhérents à l’entrée en Bourse?
A
Indicateur de performance fourni par la valeur marchande de l’action.
Possibilité simplifiée de rémunération des gestionnaires par options ou actions.
Diversification des sources de financement.
Réduction des coûts d’emprunt.
16
Q
CH15: Quelles sont les alternatives à l’entrée en Bourse pour permettre le retrait des investisseurs en capital de risque?
A
Vente à une autre entreprise
Fusion avec une autre entreprise
Rachat des actions des investisseurs en capital de risque
17
Q
CH15: Qu’est-ce que la vente ou la fusion entraîne comme conséquence sur l’entreprise?
A
Entraîne généralement une perte de contrôle pour les fondateurs de l’entreprise
18
Q
CH15: Savoir que le rachat des actions des investisseurs en capital de risque se fait par …
A
l’entreprise, ses fondateurs, ou d’autres investisseurs
19
Q
CH15: Les trois composantes du rôle des placeurs de titres sont …
A
Conseiller l’entreprise en termes procéduraux et financiers
Acheter les actions de l’entreprise
Revendre ces actions au grand public
20
Q
CH15: Un appel public à l’épargne, y compris le premier, nécessite …
A
l’intervention de placeurs de titres
21
Q
CH15: S’il y a plusieurs placeurs de titres, ils forment un …
A
un syndicat financier
22
Q
CH15: S’il y a un syndicat financier, l’un des placeurs de titres sert de …
A
syndicataire chef de file
23
Q
CH15: La rémunération des placeurs de titres vient (principalement) de …
A
l’écart entre le prix d’achat et le prix de revente
24
Q
CH15: Le prix de revente des actions est …
A
le prix d’émission des actions
25
CH15: Le placement de titres se fait généralement dans le cadre d’une prise ferme mais ...
qu’il peut aussi se faire par le biais d’un placement pour compte
26
CH15: Qu'est-ce que la prise ferme?
Les placeurs de titres achètent tous les titres, essaient de tous les revendre, et gardent les titres invendus s’il y en a.
27
CH15: Qu'est-ce que le placement pour compte?
Les placeurs de titres achètent tous les titres, essaient de tous les revendre, mais retournent les titres invendus à l’entreprise s’il y en a.
28
CH15: Une convention de placement peut avoir une clause prévoyant ...
une clause prévoyant une période de blocage
29
CH15: Qu'est-ce qu'une période de blocage?
Période de détention obligatoire durant laquelle les actionnaires existants ne peuvent pas revendre leurs actions sur le marché secondaire (à part celles, bien sûr, prévues être revendues dans le contexte du premier appel public à l’épargne).
30
CH15: Un appel public à l’épargne, y compris le premier, doit ...
satisfaire à des exigences règlementaires
31
CH15: Pour satisfaire aux exigences règlementaires, l’entreprise doit ...
soumettre un dossier d’enregistrement, lequel contient un prospectus provisoire
32
CH15: Le prospectus provisoire, règle générale, a pour rôle de ...
d'identifier les placeurs de titres, le type de placement et le nombre d’actions à émettre
33
CH15: Le prospectus provisoire contient ....
des marques rouges pour signaler son caractère provisoire et aussi pour signaler que le prix d’émission n’a pas encore été fixé.
34
CH15: Le prospectus définitif précise ....
le prix d’émission et contient aussi les corrections ou modifications exigées par les commissions de valeurs mobilières
35
CH15: Pour guider le choix du prix d’émission, les placeurs de titres font ...
une tournée de promotion
36
CH15: À quoi sert une tournée de promotion?
À établir un carnet d’ordres potentiels, c’est-à-dire un tableau de quantités et de prix soumis par les clients pour indiquer leur intérêt pour les nouveaux titres
37
CH15: Les gestionnaires, fondateurs et actionnaires existants de l’entreprise souhaitent que le prix d’émission soit ...
le plus élevé possible
38
CH15: Les placeurs de titres veulent s’assurer de pouvoir revendre toutes les actions et exercent donc ...
une pression à la baisse sur le prix d’émission.
39
CH15: Comment se mesure la sous-évaluation d’un titre et la calculer?
Cours de clôture à la première journée de transactions en Bourse - prix d’émission
40
CH15: La sous-évaluation sert à contrer ...
la malédiction du gagnant
41
CH15: La malédiction du gagnant se traduit par ...
l’obtention de la pleine quantité voulue en cas de surévaluation mais de seulement une fraction de la quantité désirée en cas de sous-évaluation
42
CH15: Qu'est-ce que les frais d’émission?
Frais encourus quand une entreprise émet de nouveaux titres offerts au grand public. (Les frais d’émission permettent des économies d’échelle).
43
CH15: Quels sont les principaux frais d’émission? Spécifiez s’ils sont des coûts directs ou indirects.
Sous-évaluation (indirect, souvent le coût le plus important) ;
Écart de placement (direct) ;
Honoraires d’avocats et de comptables (direct).
44
CH15: Les coûts directs baissent généralement en pourcentage quand ....
le capital recueilli augmente; il y a des économies d’échelle
45
CH15: le fait que les placeurs de titres acceptent de s’occuper d’une émission de titres est perçu comme ...
un endossement de leur part.
46
CH15: l’entrée en Bourse implique aussi le choix du ...
du marché de valeurs mobilières
47
CH15: Définir une émission habituelle
Vente de titres par une société déjà cotée en Bourse.
48
CH15: Dans le cadre d’une émission habituelle, non seulement des actions mais aussi d’autres ___ peuvent être émis.
d’autres titres peuvent être émis.
49
CH15: Définir une émission de droits
Émission de titres offerts uniquement aux actionnaires existants.
50
CH15: les actions émises dans le cadre d’une émission de droits ....
ne sont offertes qu’aux actionnaires existants
51
CH15: une émission de droits permet ....
d’économiser sur les frais d’émission et d’éviter la dilution du pouvoir décisionnel des actionnaires existants
52
CH15: les paramètres d’une émission de droits sont
Nombre N d’actions nécessaire pour en acheter une nouvelle, prix de souscription Ps, date d’expiration du droit.
53
CH15: le succès d’une émission de droits requiert ...
que le prix de souscription demeure inférieur à la valeur marchande des actions déjà en circulation.
54
CH15: Définir l’accord de placement garanti
Accord de placement dans lequel le placeur de titres se tient prêt à acheter des actions invendues.
55
CH15: Définir le privilège de dépassement de souscription
Privilège donné aux actionnaires, lors d’une émission de droits, d’acheter les actions invendues au prix de souscription.
56
CH15: Connaître et utiliser l’équation qui lie le prix avec droit P0 et le prix ex-droit P1 aux paramètres Ps et N identifiés précédemment en supposant que l’émission et l’exercice des droits sont simultanés
N*P0 + 1*Ps = (N+1)*P1
57
CH15: Définir le prix avec droit
P0
58
CH15: Définir le prix ex-droit.
P1
59
CH15: Calculer la valeur d’un droit. (On suppose un droit par action.)
P0 – P1
60
CH15: Qu'est-ce que permet la clause de force majeure?
Permet aux placeurs d’annuler l’accord sans pénalité dans certaines circonstances extraordinaires
61
CH15: une convention de placement peut prévoir....
une option de surattribution.
62
CH15: surattribution et l’option de rallonge sont ...
synonymes.
63
CH15: Qu'est-ce que permet l’option de rallonge?
Permet d’émettre un certain nombre d’actions de plus que prévu selon les termes de la prise ferme
64
CH15: Au Canada, la majorité des émissions habituelles se font dans le cadre ...
d’une prise ferme sans clause de force majeure.
65
CH15: Au Canada, pour permettre aux sociétés ouvertes de procéder plus rapidement à un placement de titres ...
il existe un régime de prospectus simplifié.
66
CH15: le régime de prospectus simplifié ne dispense pas de l’obligation de ...
fournir un prospectus complet au public investisseur.
67
CH15: Aux États-Unis, pour permettre aux sociétés ouvertes de procéder plus rapidement à un placement de titres, on permet ...
l’enregistrement en attente.
68
CH15: l’enregistrement en attente peut couvrir les plans de financement pour une période ...
allant jusqu’à deux ans.
69
CH15: Définir le placement privé
Vente de titres à un nombre limité d’investisseurs sans appel public à l’épargne.
70
CH15: Les deux avantages d’un placement privé sont:
Ne pas devoir procéder à l’enregistrement (coûteux) de l’émission auprès des commissions de valeurs mobilières
Le contrat de dette peut être personnalisé. Adapté aux besoins et réalités de l’entreprise
71
CH15: le principal désavantage d’un placement privé est
Les titres ainsi émis sont difficiles à revendre
72
CH15: le placement privé est surtout utilisé pour ...
émettre de la dette corporative
73
CH15: Les catégories de fonds de capital de risque au Canada. sont:
```
Indépendants et privés ;
Patronnés par les travailleurs ;
Corporatifs ;
Gouvernementaux ;
Hybrides.
```
74
CH15: Les principaux secteurs visés par le capital de risque sont:
Technologies de l’information, des communications, de la biotechnologie et de l’environnement.
75
CH15: Dans le cas où l’entreprise qui a reçu du capital de risque doit mettre fin à ses opérations, les investisseurs en capital de risque procèdent à ...
une radiation de leur investissement.
76
CH15: Les réseaux d’investisseurs providentiels servent à ...
Servent à jumeler les nouvelles entreprises avec des investisseurs providentiels
77
CH15: les investisseurs providentiels peuvent être ...
passifs ou actifs.
78
CH15: les informations suivantes doivent être dans un prospectus
nombre d’actions à émettre, leur répartition entre émission initiale et transaction secondaire, prix d’émission, prix d’achat par les placeurs, écart de placement, type de placement (prise ferme ou placement pour compte)
79
CH14: Définir le concept de vraie valeur
Le prix incorpore toute l’information présentement disponible aux investisseurs.
80
CH14: si on suppose que les marchés sont efficients, les titres sont ...
correctement évalués compte tenu de toute l’information disponible aux investisseurs.
81
CH14: Définir le capital autorisé.
Nombre d’actions qui peuvent être émises.
82
CH14: le capital autorisé fait partie ...
des statuts de la société.
83
CH14: qu’un changement au capital autorisé requiert ..
la permission des actionnaires.
84
CH14: le capital autorisé peut être ...
illimité
85
CH14: Définir l’action en circulation.
Action qui a été émise et qui est détenue par un investisseur.
86
CH14: au Canada, une action émise est nécessairement ...
en circulation
87
CH14: au Canada, une action rachetée doit ...
être annulée.
88
CH14: aux États-Unis, une action émise peut être ...
en circulation ou non
89
CH14: aux États-Unis, une action émise mais non en circulation est une action qui ...
a été rachetée.
90
CH14: une action peut avoir
une valeur nominale.
91
CH14: Définir le surplus d’apport ou compte-prime d’émission
Différence entre le prix d’émission et la valeur nominale des actions.
92
CH14: Savoir que le capital-actions (découpé en valeur nominale et surplus d’apport s’il y a une valeur nominale) donne ...
donne le montant total recueilli lors des émissions d’actions.
93
CH14: les capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires (appelés « capitaux propres » s’il n’y a que des actionnaires ordinaires) sont ...
le total du capital- actions, des bénéfices non répartis et du cumul des autres éléments du résultat étendu.
94
CH14: Définir les bénéfices non répartis.
Bénéfices qui ne sont pas distribués sous forme de dividendes.
95
CH14: en général, la valeur marchande des actions ordinaires est bien ...
bien supérieure à leur valeur comptable.
96
CH14: les actions ordinaires peuvent verser des...
dividendes
97
CH14: Le versement de dividendes sur les actions ordinaires ...
n’est pas obligatoire et que la décision d’en verser ou non (et leur montant) revient au conseil d’administration.
98
CH14: les actionnaires ordinaires sont ...
les propriétaires de l’entreprise.
99
CH14: À quoi les actionnaires ordinaires ont droit?
aux flux monétaires résiduels. (Autrement dit, ils passent après les créanciers et les actionnaires privilégiés, mais ont droit à tout ce qui reste.)
100
CH14: les actionnaires ordinaires ont, en théorie, ....
le contrôle des affaires de la société, le droit d’élire les membres du conseil d’administration et de voter concernant certaines décisions particulièrement importantes.
101
CH14: les membres du conseil d’administration peuvent être élus par ...
un vote à la majorité ou un vote cumulatif.
102
CH14: Définir le vote à la majorité.
On élit un administrateur à l fois.
103
CH14: Définir le vote cumulatif.
On vote pour tous les administrateurs en même temps.
104
CH14: Le vote cumulatif plaît particulièrement aux ...
groupes minoritaires
105
CH14: Par défaut, chaque action vaut __ vote
un (et un seul) vote. (Autrement dit, 1 action = 1 vote.)
106
CH14: Le vote concernant des décisions particulièrement importantes peut nécessiter ...
une majorité qualifiée.
107
CH14: Les actionnaires ordinaires peuvent voter en personne ou ...
donner leur droit de vote à une autre personne via une procuration.
108
CH14: Une tentative de prise de contrôle peut donner lieu à ...
une course aux procurations.
109
CH14: Il n’y a généralement qu’une seule classe d’actions ordinaires mais ...
il peut y en avoir plusieurs.
110
CH14: S’il y a plusieurs classes d’actions ordinaires, elles ...
diffèrent dans leur droit de vote.
111
CH14: En théorie, peu importe le droit de vote, les actions ordinaire valent ...
valent la même chose parce qu’elles donnent toutes droit aux mêmes flux monétaires.
112
CH14: En pratique, les actions ordinaires qui ont un droit de vote restreint valent ...
moins que les actions ordinaires avec un droit de vote régulier.
113
CH14: En pratique, les actions ordinaires avec un droit de vote multiple valent ...
plus que les actions ordinaires avec un droit de vote régulier
114
CH14: les actions subalternes peuvent être sans droit de vote, avec ___ ou ___
droit de vote limité, avec droit de vote variable.
115
CH14: Savoir qu’on fait l’hypothèse que les titres (obligations, actions) des entreprises sont ____ ______ , qu’ils se transigent à leur ____ valeur.
Oon fait l’hypothèse que les titres (obligations, actions) des entreprises sont correctement évalués, qu’ils se transigent à leur vraie valeur.
116
CH14: Pouvoir réviser le détail des capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires suite à l’émission de nouvelles actions. (Cela implique de calculer les nouvelles valeurs de chacune des composantes, s’il y a lieu.)
--
117
CH14: Pouvoir réviser le détail des capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires suite à un rachat d’actions. (Cela implique de calculer les nouvelles valeurs de chacune des composantes, s’il y a lieu.)
--
118
CH14: Des clauses d’exception peuvent protéger ...
les actionnaires sans droit de vote ou avec droit de vote subalterne en cas de tentative de prise de contrôle.
119
CH14: lorsqu’on parle d’actionnaires ou d’actions, il est, par défaut, question de ...
d’actionnaires ordinaires et d’actions ordinaires.
120
CH14: l’action privilégiée prévoit ...
le versement régulier d’un dividende dont le taux ou la valeur est défini au moment de l’émission.
121
CH14: le dividende privilégié a priorité sur le ..
dividende ordinaire. (La société ne peut pas déclarer de dividendes sur ses actions ordinaires si les dividendes sur les actions privilégiées ne sont pas payés.)
122
CH14: les actions privilégiées sont émises en ...
séries
123
CH14: le dividende privilégié peut être ...
cumulatif ou non et en expliquer la différence. ne sont pas déductibles d’impôts
124
CH14: Connaître et expliquer la préférence entre un dividende privilégié cumulatif ou non.
--
125
CH14: en cas de défaut, les actionnaires privilégiés ont priorité sur ___, mais passent après tous ___.
les actionnaires ordinaires, les créanciers
126
CH14: Définir la valeur nette d’une société.
Valeur comptable des actions privilégiées et des actions ordinaires.
127
CH14: les actions privilégiées sont souvent __ au gré de l’émetteur
remboursables
128
CH14: si les actions privilégiées sont remboursables au gré de l’émetteur, ....
le prix ou valeur de remboursement est précisé lors de l’émission.
129
CH14: les actions privilégiées peuvent être remboursables au ___.
gré du porteur
130
CH14: si les actions privilégiées sont remboursables au gré du porteur,...
le prix ou valeur de remboursement est précisé lors de l’émission
131
CH14: si les actions privilégiées sont remboursables, que ce soit au gré de l’émetteur ou au gré du porteur, elles le sont durant ....
une certaine période ou à des dates précises.
132
CH14: les actions privilégiées peuvent être ...
convertibles.
133
CH14: Définir l’action privilégiée convertible
Action privilégiée qui peut être échangée contre un nombre déterminé́ d’actions ordinaires, au gré́ de son détenteur, durant une période déterminée.
134
CH14: par défaut, les actionnaires privilégiés n’ont pas ...
de droit de vote
135
CH14: le taux de dividende sur une action privilégiée peut être variable, auquel ....
cas le taux de dividende dépend d’un taux d’intérêt de référence.
136
CH14: Quelles sont les quelques possibilités de taux d’intérêt de référence?
Taux directeur de la Banque du Canada
Taux de base d’une banque
Taux de rendement des Bons du Trésor
Taux interbancaire offert à Londres
137
CH14: la responsabilité des sociétés est limitée et qu’elles peuvent donc ...
faire défaut sur leur dette.
138
CH14: les intérêts sont ...
déductibles d’impôts.
139
CH14: les caractéristiques de la dette sont:
Taux d’intérêt, échéance, modalités de remboursement
Priorité, garantie
Risque de défaut
Pays et devise
Appel public à l’épargne versus placement privé
Clauses restrictives
140
CH14: le taux de coupon (ou taux d’intérêt) d’une obligation peut être .... ou ...
fixe ou variable
141
CH14:un taux de coupon variable dépend de...
un taux d’intérêt de référence.
142
CH14: Quelles sont les considérations servant à choisir l’échéance?
Durée de vie du projet à financer
| Capacité de remboursement
143
CH14: la dette de court terme échoit dans ...
un an ou moins
144
CH14: la dette de long terme échoit dans ...
plus d’un an
145
CH14: les obligations de long terme peuvent prévoir, en vue de leur remboursement à l’échéance, ....
l’établissement d’un fonds d’amortissement
146
CH14: Une obligation à fonds d’amortissement requiert un taux de rendement moindre qu’une obligation sans fonds d’amortissement et expliquer pourquoi.
Le fonds d’amortissement rassure les investisseurs quant à la capacité de la société de verser la valeur de remboursement à l’échéance.
147
CH14: Définir une obligation remboursable par anticipation.
Obligation que la société peut racheter avant l’échéance à une valeur de remboursement déterminée.
148
CH14: Une obligation remboursable par anticipation peut prévoir que ...
l’obligation ne peut pas être rachetée avant un certain nombre d’années.
149
CH14: Définir le refinancement (d’obligations).
Remplacement par la société d’une vieille émission d’obligations par une nouvelle.
150
CH14: Une obligation remboursable par anticipation vaut moins cher qu’une obligation classique et expliquer pourquoi.
La possibilité de rachat est à l’avantage de l’émetteur, et donc à l’encontre du détenteur; ce dernier paye donc moins cher pour une obligation qui offre une telle possibilité.
151
CH14: les créances peuvent être de
rangs différents.
152
CH14: le rang d’une créance détermine ...
l’ordre de remboursement en cas de défaut
153
CH14: Une créance de rang supérieur se transige à un taux de rendement inférieur à une créance de rang inférieur et expliquer pourquoi.
En cas de défaut, la créance de rang inférieur est remboursée après la créance de rang supérieur, ce qui veut dire que la créance de rang inférieur risque davantage d’être remboursée en partie ou pas du tout que l’autre, ce qui diminue sa valeur et se traduit par un taux de rendement exigé supérieur.
154
CH14: Définir une créance garantie
Créance qui a un bien offert en garantie qui sert au remboursement en cas de défaut.
155
CH14: Le bien offert en garantie sert en priorité à rembourser la créance garantie en cas de défaut. Qu'est-ce ce qui arrive selon que le bien vaut plus ou moins que le montant à rembourser?
Si le bien vaut moins, les créanciers font la file selon leur rang pour le manque à gagner.
Si le bien vaut plus, l’excédent sert à rembourser les autres créanciers.
156
CH14: les agences de notation donnent des notes aux obligations pour ...
qualifier leur risque de crédit.
157
CH14: Les investisseurs exigent un taux de rendement plus élevé des obligations avec une moins bonne note, expliquer pourquoi.
Une moins bonne note indique un plus grand risque de défaut, et un plus grand risque de défaut justifie un taux de rendement plus élevé.
158
CH14: Une société peut émettre de la dette dans un autre pays et dans une autre devise que ....
le pays et la devise de l’endroit où se trouve son siège social.
159
CH14: Quelles sont les considérations servant à choisir le pays et la devise pour l’émission de dette?
Conditions du marché
| Pays où la société a des besoins de financement
160
CH14: Définir une eurodevise
Devise détenue dans un pays différent du pays d’émission de cette devise.
161
CH14: Définir un eurodollar.
Dollar détenu à l’extérieur des États-Unis.
162
CH14: Définir un euroyen.
Yen détenu à l’extérieur du Japon.
163
CH14: Définir une euro-obligation
Obligation libellée dans la devise du pays du siège social de la société mais détenue et transigée dans un autre pays.
164
CH14: des obligations émises dans le cadre d’un appel public à l’épargne peuvent être vendues à ...
à n’importe qui et transigées librement sur les marchés.
165
CH14: Définir le placement privé.
Vente de titres à un nombre limité d’investisseurs sans appel public à l’épargne.
166
CH14: les obligations émises au Canada dans le cadre d’un placement privé ne peuvent être revendues qu’à ....
des investisseurs institutionnels qualifiés
167
CH14: la dette peut être associée de ...
clauses restrictives.
168
CH14: une clause restrictive permet à la société de ...
emprunter à un taux moins élevé puisque la clause restrictive rassure les investisseurs.
169
CH14: Définir la clause restrictive.
Restriction imposée à la société et visant à protéger les détenteurs d’obligations.
170
CH14: Quelles sont les différentes restrictions pouvant faire l’objet de clauses restrictives?
Limite à la dette additionnelle pouvant être émise
Interdiction d’émettre des obligations garanties
Interdiction d’émettre des obligations de rang supérieur
Limite au rachat d’actions
Limite au versement de dividendes
171
CH14: un bail à long terme est équivalent à...
à de la dette.
172
CH14: Définir une obligation indexée
Obligation dont les versements dépendent de la valeur d’un indice de référence.
173
CH14: Définir une obligation adossée à des actifs.
Obligation pour laquelle l’émetteur regroupe certains actifs dont les revenus servent à faire les versements sur la dette.
174
CH14: Définir une obligation à taux variable inverse.
Obligation dont le taux de coupon augmente quand les autres taux d’intérêt diminuent, et vice versa.
175
CH14: une obligation à taux variable inverse est __ qu'une obligation classique
plus risquée
176
CH14: Définir une obligation convertible.
Obligation pouvant, au gré du détenteur, être échangée contre un nombre prédéterminé d’actions ordinaires durant une certaine période.
177
CH14: Définir un bon de souscription.
Droit, émis avec une obligation, qui permet au détenteur d’acheter un certain nombre d’actions à un certain prix durant une certaine période.
178
CH14: Savoir qu’une obligation convertible vaut __ qu’une obligation classique et expliquer pourquoi.
Une obligation convertible vaut plus qu’une obligation classique, puisqu'elle procure à son détenteur la possibilité de convertir l'obligation en actions, ce que l'obligation classique ne permet pas.
179
CH14: Savoir qu’une obligation émise avec un bon de souscription vaut ___ qu’une obligation classique et expliquer pourquoi
Une obligation émise avec un bon de souscription vaut plus qu’une obligation classique, puisqu'elle procure à son détenteur le droit d'acheter un certain nombre d'actions à un certain prix durant une certaine période, ce que l'obligation classique ne permet pas.
180
CH14: les trois principales sources de fonds pour les sociétés sont
Fonds autogénérés
Augmentation nette de la dette
Émission nette d’actions
181
CH14: Pouvoir mettre les trois principales sources de fonds pour les sociétés en ordre d’importance.
Fonds autogénérés
Augmentation nette de la dette
Émission nette d’actions
182
CH14: les fonds autogénérés se constituent principalement des ...
bénéfices non répartis et de la dépréciation.
183
CH14: les fonds autogénérés sont une source interne de fonds alors que l’augmentation nette de la dette et l’émission nette d’actions sont des ...
sources externes de fonds.
184
CH14: Une obligation classique est une obligation qui ne prévoit que __ et __
le paiement régulier de coupons fixes, le remboursement de la valeur nominale à l’échéance.
185
CH15: 5. Savoir que le ______ permet aux entreprises à haut risque de poursuivre leur
démarrage et de se développer
capital de risque
186
CH15: 6. Savoir que, pour convaincre les investisseurs en capital de risque, il faut bâtir un _____ solide
plan
d’affaires
187
CH15: Connaître les stratégies que les investisseurs en capital de risque emploient pour augmenter la probabilité de succès d’une nouvelle entreprise
Siéger au conseil d'administration de l'entreprise, offrir du financement nécessaire par tranches (selon l'atteinte d'objectifs).
188
CH15: Savoir qu’il est impératif de procéder à l’évaluation de l’entreprise chaque fois que ____
des capitaux sont injectés dans l’entreprise
189
CH15: Savoir que l’entreprise est en développement, son évaluation ne sert pas tant à établir la valeur de l’entreprise mais davantage à ___
préciser les positions relatives des investisseurs
190
CH15: Savoir que les investisseurs en capital de risque souhaitent se retirer quand ___
l’entreprise ne représente plus un haut risque
191
CH15: Savoir que l’une des façons pour les investisseurs en capital de risque de récupérer leur investissement et matérialiser leurs gains est que l’entreprise procède à ___.
un premier appel public à l’épargne
192
CH15: 20. Savoir que le ___ permet à la fois une émission initiale et une transaction secondaire
premier appel public à l’épargne
193
CH15: Savoir que le premier appel public à l’épargne permet à la fois ___
une émission initiale et une transaction secondaire
194
CH15: Savoir que la transaction secondaire dans le premier appel public à l'épargne permet aux actionnaires existants (fondateurs de l’entreprise et investisseurs en capital de risque) de ___
vendre une partie de leurs actions au grand public
195
CH15: Savoir que la transaction secondaire dans le premier appel public à l'épargne, ne fournit pas ___ à l’entreprise
de financement additionnel
196
CH15: Savoir que le rachat des actions par l'entreprise, ses fondateurs ou d'autres investisseurs permet à l’entreprise de ___
demeurer une société fermée
197
CH15: Savoir que les exigences règlementaires lors d'un appel public à l'épargne sont de juridiction ___ au Canada, ___ aux États-Unis.
de juridiction provinciale au Canada, fédérale aux États-Unis.
198
CH15: Savoir que, entre autres, pour satisfaire aux exigences règlementaires, l’entreprise doit soumettre un dossier d’enregistrement, lequel contient un ___
prospectus provisoire
199
CH15: Savoir que le choix du ___ dans le cadre d’un premier appel public à l’épargne constitue un enjeu majeur
prix d’émission
200
CH15: Savoir que les ordres potentiels recueillis lors de la tournée de promotion n’engagent ___
ni le client ni le placeur de titres
201
CH15: Savoir que, malgré l’absence d’obligations lors de la tournée de promotion, tant les placeurs de titres que les clients potentiels ont intérêt à ___
respecter leur parole et à soigner leur relation d’affaires.
202
CH15: Savoir que la sous-évaluation d’un titre se fait au détriment ___
des actionnaires existants
203
CH15: Savoir que les coûts directs ___ généralement en pourcentage quand le capital recueilli augmente; il y a des économies d’échelle
baissent
204
CH15: Savoir que chaque marché de valeurs mobilières a ses propres ___
conditions d’introduction en Bourse
205
CH15: Savoir que le régime de prospectus simplifié ne dispense pas de l’obligation de fournir un ___ au public investisseur.
prospectus complet
206
CH15: Savoir que les coûts directs liés à une émission de titres, exprimés en pourcentage du prix d’émission, varient selon le type de titres émis, le premier appel public à l’épargne étant le plus coûteux de tous, et pouvoir les classer en ordre décroissant.
Sous-évaluation (indirect, souvent le coût le plus important) ;
Écart de placement (direct) ;
Honoraires d’avocats et de comptables (direct).
207
CH15: Expliquer pourquoi l'annonce d'une nouvelle émission d'actions ordinaires entraîne une baisse du cours de l'action ordinaire.
Parce que les gestionnaires n’ont aucun incitatif à émettre de nouvelles actions s’ils les croient sous-évaluées mais sont tentés d’en émettre de nouvelles, même en l’absence de besoin de capital, s’ils les croient surévaluées.
208
CH15: Pouvoir trouver les informations suivantes dans un prospectus : nombre d’actions à émettre, leur répartition entre émission initiale et transaction secondaire, prix d’émission, prix d’achat par les placeurs, écart de placement, type de placement (prise ferme ou placement pour compte)
--
209
CH15: Savoir que, dans le cas où l’entreprise qui a reçu du capital de risque doit mettre fin à ses opérations, les investisseurs en capital de risque procèdent à ___.
une radiation de leur investissement
210
CH8: Calculer la valeur actualisée nette d’un projet, en actualisant tous les flux monétaires espérés au coût du capital approprié au niveau de risque du projet et en n’oubliant pas de soustraire l’investissement initial requis
--
211
CH8: Calculer la valeur actualisée nette d’un projet, en actualisant tous les flux monétaires espérés au coût du capital approprié au niveau de risque du projet, que ces flux monétaires espérés soient positifs ou négatifs.
--
212
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur la valeur actualisée nette
Adopter le projet si : VAN ≥ 0
213
CH8: Un flux monétaire risqué vaut ____ que le même flux monétaire certain.
moins.
(Il est implicite que la valeur espérée du flux monétaire risqué est égale à la valeur du flux monétaire certain, et que les deux flux monétaires sont prévus au même moment.)
214
CH8: les projets d’envergure ont souvent des flux monétaires négatifs sous-estimés tant en valeur qu’en ....
nombre et des flux monétaires positifs surestimés.
215
CH8: Définir les projets mutuellement exclusifs.
Deux projets ou plus qui ne peuvent pas être adoptés simultanément.
216
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur la valeur actualisée nette à des projets mutuellement exclusifs.
Choisir le projet dont la valeur actualisée nette positive est la plus élevée.
217
CH8: Définir le délai de récupération.
Temps nécessaire pour que les flux monétaires positifs couvrent l’investissement initial.
218
CH8: Calculer le délai de récupération
--
219
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur le délai de récupération.
Adopter le projet s’il a
un délai de récupération inférieur ou égal à la limite choisie.
220
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur le délai de récupération à des projets mutuellement
exclusifs.
Choisir le projet dont le délai de récupération est le plus court.
221
CH8 Les problèmes associés au délai de récupération sont
Les flux monétaires après la
limite choisie sont ignorés.
Le délai de récupération ne tient pas compte de la valeur temporelle de l’argent.
Les projets de longue durée sont désavantagés par rapport aux projets de courte durée.
222
CH8: La règle basée sur le délai de récupération peut conduire à l’adoption d’un projet dont ___
la valeur actualisée nette est négative.
223
CH8: 14. Définir le délai de récupération actualisé.
Temps nécessaire pour que la valeur actualisée des flux monétaires positifs couvre l’investissement initial.
224
CH8: Calculer le délai de récupération actualisé.
Voir exemple notes au besoin
225
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur le délai de récupération actualisé
Adopter le
projet s’il a un délai de récupération actualisé inférieur ou égal à la limite choisie.
226
CH8: Les problèmes associés au délai de récupération actualisé sont ...
Les flux monétaires
après la limite choisie sont ignorés.
| Les projets de longue durée sont désavantagés par
rapport aux projets de courte durée.
227
CH8: le délai de récupération et le délai de récupération actualisé ne peuvent se
calculer que dans un contexte où ....
l’investissement initial (qui peut tout de même s’échelonner sur plusieurs années) est suivi uniquement de flux monétaires espérés positifs.
228
CH8: Définir le taux de rendement interne.
Taux de rendement auquel la valeur actualisée nette
est nulle.
229
CH8: Calculer le taux de rendement interne à l’aide de la calculatrice BA II Plus.
--
230
CH8:Connaître et appliquer la règle basée sur le taux de rendement interne.
Adopter le projet
s’il a un taux de rendement interne supérieur au coût du capital.
231
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur le taux de rendement interne à des projets
mutuellement exclusifs.
Choisir le projet dont le taux de rendement interne est le plus
élevé.
232
CH8: la règle basée sur la valeur actualisée nette et la règle basée sur le taux de
rendement interne sont équivalentes dans le contexte où l’investissement initial (qui peut tout de même s’échelonner sur plusieurs années) est suivi uniquement de .....
flux monétaires espérés positifs. (Il est implicite qu’il s’agit de la règle appliquée à un projet donné et non à des projets mutuellement exclusifs.)
233
CH8: règle basée sur la valeur actualisée nette et la règle basée sur le taux de rendement interne ne conduisent pas nécessairement à __ dans le cas de projets __.
la même décision, mutuellement exclusifs
234
CH8: dans le contexte où l’investissement initial (qui peut tout de même s’échelonner sur plusieurs années) est suivi uniquement de flux monétaires espérés positifs, la valeur actualisée nette est positive si et seulement si ___
le taux de rendement interne est supérieur au coût du capital
235
CH8: dans le contexte où l’investissement initial (qui peut tout de même s’échelonner sur plusieurs années) est suivi uniquement de flux monétaires espérés positifs, la valeur actualisée nette est négative si et seulement si __
le taux de rendement interne est inférieur au coût du capital.
236
CH8: Connaître les problèmes associés au taux de rendement interne.
La règle basée sur le taux de rendement interne est énoncée dans un contexte d’investissement et non dans un contexte d’emprunt; dans un contexte d’emprunt, on souhaite un taux de rendement interne faible et non élevé. S’il y a plus d’un changement de signe dans la série de flux monétaires espérés, le taux de rendement interne peut prendre un nombre de valeurs inférieur ou égal au nombre de changement de signes. La règle basée sur le taux de rendement interne ne conduit pas nécessairement au bon choix dans le cas de projets mutuellement exclusifs.
237
CH8: pour un investissement donné, un taux de rendement interne inférieur mais sur une plus longue période conduit souvent à ...
une valeur actualisée nette plus élevée.
238
CH8: pour une durée de projet donnée, un taux de rendement interne inférieur mais sur un investissement plus élevé conduit souvent à ...
une valeur actualisée nette plus élevée.
239
CH8: Définir le taux de rendement interne modifié.
Taux de rendement interne calculé en modifiant la série de flux monétaires en regroupant, en valeur actualisée au coût du capital, un minimum de flux monétaires futurs de manière à n’avoir qu’un changement de signe.Les flux monétaires de départ sont inchangés, mais les flux monétaires suivants sont remplacés par leur valeur actualisée au coût du capital.
240
CH8: Calculer le taux de rendement interne modifié à l’aide de la calculatrice BA II Plus.
--
241
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur le taux de rendement interne modifié.
Adopter le
projet si TRIM ≥ μ.
242
CH8: la règle à privilégier, que les projets soient mutuellement exclusifs ou non, en autant qu’il n’y ait pas de rationnement du capital, est celle basée sur ...
la valeur actualisée nette
243
CH8: Choisir le moment idéal pour faire un investissement en utilisant la règle basée sur la valeur
actualisée nette.
Choisir le moment qui résulte en la plus grande valeur actualisée nette à
t = 0.
244
CH8: Calculer la valeur actualisée nette d’un investissement au moment de l’investissement et aujourd’hui.
--
245
CH8: Définir le coût annuel équivalent.
Coût annuel produisant la même valeur actualisée que le
coût total d’achat et d’opération de l’équipement.
246
CH8: Calculer le coût annuel équivalent d’un équipement à partir de son coût initial, de ses coûts
annuels récurrents et de sa durée de vie, en tenant compte du coût du capital.
--
247
CH8: Choisir entre deux équipements dont les durées de vie ne sont pas identiques en comparant leurs coûts annuels équivalents.
Choisir l’équipement dont le coût annuel équivalent est le
plus petit.
248
CH8: Choisir s’il faut remplacer ou non une machine en comparant les coûts annuels équivalents.
Remplacer la machine uniquement si le coût annuel équivalent de la nouvelle machine est inférieur au coût annuel de la machine actuelle.
249
CH8: Définir le rationnement du capital.
Limite imposée au montant disponible pour investir
dans des projets.
250
CH8: Définir l’indice de rentabilité.
Ratio de la valeur actualisée nette sur l’investissement
initial.
251
CH8: l’indice de rentabilité suppose implicitement que l’investissement initial est
suivi d’une série de ...
de flux monétaires espérés positifs.
252
CH8: Connaître et appliquer la règle basée sur l’indice de rentabilité à un ensemble de projets
(non mutuellement exclusifs) dans le cas où l’investissement total est limité à un certain montant.
Adopter les projets en ordre décroissant d’indice de rentabilité et arrêter lorsqu’il n’y a plus, ou plus suffisamment, de capital disponible pour adopter un projet de plus.
253
CH8: un projet ne devrait pas être retenu si son indice de rentabilité est ..
négatif.
254
CH8: Savoir que la règle basée sur l’indice de rentabilité et la règle basée sur la valeur actualisée
nette ne placent pas nécessairement les projets dans le même ordre et que, en l’absence de ___, il faut utiliser la règle basée sur la valeur actualisée nette pour prendre les bonnes décisions.
Rationnement du capital
255
CH13: Calculer la valeur marchande des actifs d’une entreprise en additionnant la valeur marchande des différentes obligations et des différentes actions.
Valeur marchande des actifs = Valeur marchande des différentes obligations + Valeur marchande des différentes actions
256
CH13: Connaître et utiliser l’équation liant la valeur marchande des obligations à leur nombre et à leur prix.
Valeur marchande des obligations=n_d*P_d
257
CH13: Connaître et utiliser l’équation liant la valeur marchande des actions privilégiées à leur nombre et à leur prix.
Valeur marchande des actions privilégiées=n_ap*P_ap
258
CH13: Connaître et utiliser l’équation liant la valeur marchande des actions ordinaires à leur nombre et à leur prix.
Valeur marchande des actions oidinaires=n_ao*P_ao
259
CH13: S’il y a différentes obligations, différentes actions privilégiées ou différentes actions ordinaires, calculer la valeur marchande de chaque ensemble de titres identiques avant de les regrouper en une seule. (Par exemple, s’il y a des obligations avec des échéances différentes, il faut calculer séparément la valeur marchande de chaque groupe d’obligations avec une même échéance avant d’additionner les valeurs marchandes obtenues.)
--
260
CH13: Calculer l’importance relative de chacune des sources de financement.
Cette importance est fonction des valeurs marchandes. Les sources habituellement identifiées sont les obligations, les actions privilégiées et les actions ordinaires. Toutefois, les sources peuvent être plus nombreuses s’il y a des classes de titres qui ont des niveaux de risque différents. Chaque source devrait avoir un seul et unique coût du capital si les valeurs marchandes et les importances relatives sont calculées en vue de déterminer le coût moyen pondéré du capital
261
CH13: Calculer le coût moyen pondéré du capital, en tenant compte de l’importance relative de chacune des sources de financement et du coût du capital associé à chacune des sources de financement, et en tenant compte aussi du taux d’imposition le cas échéant.
CMPC=A/(A+B+C) μ_A (1-T_C )+B/(A+B+C) μ_B+C/(A+B+C) μ_C
A : Obligations
B : Actions privilégiées
C : Actions ordinaires
262
CH13: le coût moyen pondéré du capital dépend des __, et non comptables, des diverses sources de financement.
valeurs marchandes
263
CH13: Mettre en ordre (croissant ou décroissant) de risque les différentes sources de financement (obligations possiblement d’échéances différentes, actions privilégiées, actions ordinaires).
(De façon générale, plus l’échéance d’une obligation est lointaine, plus son niveau de risque est élevé.) (ordre croissant)
1. Obligations
2. Actions privilégiées
3. Actions ordinaires
264
CH13: Mettre en ordre (croissant ou décroissant) de coût du capital les différentes sources de financement (obligations possiblement d’échéances différentes, actions privilégiées, actions ordinaires).
(ordre croissant)
1. Obligations
2. Actions privilégiées
3. Actions ordinaires
265
CH13: Dans le cas où il n’y a que deux sources de financement distinctes et où il n’y a pas d’impôts, connaître, comprendre et calculer l’impact d’un changement dans la structure du capital sur le bêta des actifs, le bêta de chacune des sources de financement, le coût du capital des actifs, le coût du capital de chacune des sources de financement, l’importance relative de chacune des sources de financement, si rien d’autre n’est modifié.
Voir document recap
266
CH13: l’émission de dette a un coût __ (coût du capital de la dette) et un coût __ (augmentation du coût du capital des actions ordinaires).
explicite ,implicite
267
CH13: Le coût du capital de la dette est inférieur ou égal au taux de rendement à l’échéance sur les obligations, et ce, à cause du ...
risque de défaut.
268
CH13: Trouver le taux de rendement à l’échéance d’une obligation en utilisant une calculatrice financière.
--
269
CH13: Calculer le coût du capital de la dette après impôts, en tenant compte du coût du capital de la dette et du taux d’imposition.
--
270
CH13: Savoir que le coût du capital des actions privilégiées peut être estimé en divisant le ___ par le prix (valeur marchande) de l’action privilégiée, et faire ce calcul. (On suppose des dividendes annuels.)
dividende privilégié
271
CH13: Savoir que l’estimé en du rendement de l'action privilégiée (dividende/prix action privilégiée) est, en fait, un ___ pour le coût du capital des actions privilégiées, car il n’est pas certain que tous les dividendes soient versés tel que prévu.
plafond
272
CH13: Savoir que le coût du capital des actions ordinaires peut être calculé en utilisant le MÉDAF.
--
273
CH13: Utiliser le MÉDAF pour déterminer le coût du capital des actions ordinaires. Le faire en utilisant comme taux sans risque le taux courant sur les bons du Trésor et comme prime de risque du marché sa valeur historique, où la prime de risque est l’excédent du rendement sur le taux sans risque.
μ_ao = r_f+β_ao (μ_m-r_f )
274
CH13: Savoir que le MÉDAF pourrait plutôt utiliser comme taux sans risque (alors identifié comme taux sans risque de long terme) le taux de rendement à l’échéance présentement offert par les obligations gouvernementales ayant la même échéance que le projet ou l’entreprise à évaluer, auquel cas la prime de risque du marché est alors remplacée par la moyenne historique de la différence entre le rendement sur le marché et le rendement sur les obligations gouvernementales ayant cette échéance.
--
275
CH13: Savoir que le coût du capital des actions ordinaires peut être estimé, en supposant une croissance constante, en additionnant le taux de croissance des dividendes et le taux de dividende, ce dernier taux étant égal au prochain dividende annuel prévu divisé par le prix (valeur marchande) de l’action ordinaire. (On suppose des dividendes annuels.)
--
276
CH13: Calculer l’estimé du coût du capital des actions ordinaires.
Coût du capital des actions ordinaires=taux de croissance des dividendes+taux de dividende
Taux de dividende= (Prochain dividende annuel prévu)/(Prix de l'action ordinaire)
277
CH13: Savoir que l’hypothèse de croissance constante sur le dividende de l'action ordinaire est peu plausible si le taux de croissance est élevé.
--
278
CH13: les intérêts payés sur la dette sont ...
déductibles d’impôt.
279
CH13: les dividendes, qu’ils soient versés sur les actions privilégiées ou sur les
actions ordinaires,.....
ne sont pas déductibles d’impôt.
280
CH13: le coût moyen pondéré du capital, tenant compte du taux d’imposition s’il y a lieu, est le bon taux à utiliser pour __ les flux monétaires d’une entreprise et en
calculer __
actualiser, la valeur actualisée nette
281
CH13: le coût moyen pondéré du capital, tenant compte du taux d’imposition s’il y a lieu, est le bon taux à utiliser pour évaluer la valeur __ d’un projet d’expansion d’une entreprise.
actualisée nette
282
CH13: Savoir que le coût moyen pondéré du capital, tenant compte du taux d’imposition s’il y a lieu, peut servir de point de départ pour déterminer le bon taux à utiliser pour évaluer un projet en tenant compte du niveau de risque propre au projet versus le niveau de risque de l’entreprise dans son ensemble.
--
283
CH13: Pouvoir passer de la valeur comptable des obligations à leur valeur marchande grâce aux informations sur l’échéance, le taux de coupon et le taux de rendement à l’échéance. (On suppose des coupons annuels.)
--
284
CH13: La valeur comptable de la dette bancaire (emprunts faits à la banque) est souvent __ à sa valeur marchande parce qu’elle est à taux variable.
égale
285
CH13: Pouvoir passer de la valeur comptable des actions privilégiées à leur valeur marchande grâce aux informations sur la valeur comptable d’une action privilégiée et le prix d’une action privilégiée.
--
286
CH13: Pouvoir passer de la valeur comptable des actions ordinaires à leur valeur marchande grâce aux informations sur la valeur comptable d’une action ordinaire et le prix d’une action ordinaire.
--
287
CH18: Calculer le nombre d’actions, le prix d’une action et la valeur marchande des actions après le versement d’un dividende en espèces. (Données initiales : nombre d’actions, prix d’une action, montant du dividende)
--
288
CH18: Connaître et définir les différentes dates définissant le versement d’un dividende en espèces. (dates : déclaration, avec dividende, ex-dividende, clôture des registres, paiement)
1. Déclaration
Date ou le dividende est déclaré et à partir de laquelle l’action se transige avec dividende.
2. Dividende
Dernière date à laquelle l’action se transige avec dividende, ou la détention de l’action donne droit au dividende.
3. Ex-dividende
Date à partir de laquelle l’action se transige sans dividende, ou la détention de l’action ne donne pas droit au dividende.
4. Clôture des registres
Date ou on recueille les noms des actionnaires dans les registres pour préparer le paiement des dividendes.
5. Paiement
Date de mise à la poste des chèques de dividendes.
289
CH18: Calculer le nombre d’actions, le prix d’une action et la valeur marchande des actions après le rachat d’actions. (Données initiales : nombre d’actions, prix d’une action, nombre d’actions rachetées ou montant consacré au rachat)
--
290
CH18: Calculer le nombre d’actions, le prix d’une action et la valeur marchande des actions après le versement d’un dividende en actions. (Données initiales : nombre d’actions, prix d’une action, pourcentage du dividende)
--
291
CH18: Calculer le nombre d’actions, le prix d’une action et la valeur marchande des actions après le fractionnement d’actions. (Données initiales : nombre d’actions, prix d’une action, formule de fractionnement)
--
292
CH18: Calculer le nombre d’actions, le prix d’une action et la valeur marchande des actions après le regroupement d’actions. (Données initiales : nombre d’actions, prix d’une action, formule de regroupement)
--
293
CH18: en théorie, le versement d’un dividende en espèces est équivalent à ...
un rachat d’actions.
294
CH18: en théorie, le versement d’un dividende en actions est équivalent à ...
un fractionnement d’actions.
295
CH18: Définir le plan de réinvestissement des dividendes.
Plan qui permet aux actionnaires de réinvestir les dividendes dans de nouvelles actions additionnelles.
296
CH18: Définir le régime d’achat d’actions
Régime qui permet aux actionnaires de faire des contributions en espèces pour acquérir de nouvelles actions
297
CH18: Connaître les quatre façons de procéder à un rachat d’actions.
1. Rachat sur le marché libre
L’entreprise rachète ses actions sur le marché secondaire, comme le ferait n’importe
quel investisseur.
2. Offre de rachat des actions
L’entreprise offre de racheter un certain nombre d’actions à un certain prix. Les actionnaires peuvent ou non accepter l’offre.
3. Enchères
L’entreprise publie une série de prix auxquels elle est disposée à racheter ses
actions. Les actionnaires indiquent les quantités qu’ils sont disposés à vendre à
chacun des prix. L’entreprise trouve le prix le plus bas auquel elle parvient à racheter
le nombre souhaité d’actions.
4. Négociation directe
L’entreprise négocie directement le rachat avec un actionnaire important ou
majoritaire. (Cela peut se faire dans un contexte de chantage financier) ou
l’entreprise réagit à une menace de prise de contrôle.
298
CH18: Définir le ratio dividendes/bénéfices.
Pourcentage des bénéfices qui sont distribués sous forme de dividendes.
299
CH18: en pratique, les gestionnaires visent à maintenir un certain ratio ...
dividendes/bénéfices.
300
CH18: Savoir que l’objectif de maintenir un certain taux dividendes / bénéfices se base sur les tendances à long terme dans les bénéfices.
--
301
CH18: en pratique, les gestionnaires évitent de changer le montant payé en dividende.
--
302
CH18: en pratique, l’annonce du fractionnement d’actions est perçue comme une bonne nouvelle et fait __ la valeur marchande de l’action.
augmenter
303
CH18: en pratique, le rachat d’actions est perçu comme une bonne nouvelle et fait __ la valeur marchande de l’action.
augmenter
304
CH18: en pratique, l’annonce de l’augmentation du montant de dividende est perçue comme une bonne nouvelle et fait __ la valeur marchande de l’action.
augmenter
305
CH18: en pratique, l’annonce de la diminution du montant du dividende est perçue comme une mauvaise nouvelle et fait __ la valeur marchande de l’action.
diminuer
306
CH18: Définir la valeur informative des dividendes.
Augmenter le dividende envoie un signal positif au sujet des flux monétaires et bénéfices futurs. Diminuer le dividende envoie un signal négatif.
307
CH18: Énoncer la proposition de non-pertinence des dividendes
Dans des conditions idéales, la valeur de l’entreprise ne varie pas selon sa politique de dividendes
308
CH18: Définir l’effet de clientèle (pour les dividendes).
Différentes groupes d’investisseurs préfèrent des taux de dividende différents. Un changement dans la politique de dividende d’une entreprise peut attirer une nouvelle clientèle d’investisseurs, mais cela ne changera pas la valeur de l’entreprise
309
CH18: Savoir que différents groupes d’investisseurs préfèrent des taux de dividende __.
différents
310
CH18: en théorie, un changement dans la politique de dividende peut modifier la clientèle mais ne change pas ...
la valeur de l’entreprise.
311
CH16: la structure du capital varie selon ...
l'industrie.
312
CH16: Énoncer le théorème de Modigliani-Miller.
En l’absence d’impôts et si les marchés financiers fonctionnent bien, la valeur marchande d’une entreprise ne dépend pas de sa structure du capital.
313
CH16: en l'absence d'impôts et si les marchés sont efficients, les gestionnaires financiers ne peuvent pas augmenter la valeur de l'entreprise en modifiant la combinaison de titres servant à financer l'entreprise.
--
314
CH16: Définir la restructuration
Processus de modification de la structure du capital d’une entreprise sans modifier ses actifs.
315
CH16: si les marchés sont __, les investisseurs déposent et empruntent aux mêmes conditions que les entreprises.
efficients
316
CH16: en l'absence __ et si les marchés sont efficients, un investisseur peut, artificiellement, recréer n'importe quelle structure du capital.
d'impôts
317
CH16: À partir du résultat avant intérêts et impôts, calculer le revenu net en tenant compte, s'il y a lieu, des intérêts et des impôts, ce résultat avant intérêts et impôts variant selon l'état de l'économie.
--
318
CH16: Calculer le flux monétaire (revenu net) espéré à partir des flux monétaires (revenus nets) possibles et de la probabilité propre à chacun, et en tenant compte de la dette.
--
319
CH16: Calculer le bénéfice par action dans un état particulier de l'économie.
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320
CH16: Calculer le bénéfice par action espéré.
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321
CH16: Calculer le rendement de l'action dans un état particulier de l'économie. Calculer le rendement espéré sur l'action.
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322
CH16: Définir le risque d'exploitation.
Risque lié au bénéfice d’exploitation d’une entreprise.
323
CH16: en l'absence d'impôts et si les marchés sont efficients, le risque d'exploitation n'est pas affecté par un changement dans la structure du capital.
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324
CH16: le risque d'entreprise est synonyme du ___
risque d'exploitation.
325
CH16: Définir le levier financier.
Financement par la dette qui amplifie les effets de changements dans le bénéfice d’exploitation sur les rendements des actionnaires.
326
CH16: la présence de dette __ la variabilité du rendement sur l'action.
augmente
327
CH16: en l'absence d'impôts et si les marchés sont efficients, le coût du capital des actifs n'est pas affecté par__
une restructuration.
328
CH16: Faire le graphique des coûts du capital (actifs, capitaux propres, dettes) en fonction du ratio d'endettement, si le risque de la dette est présumé nul, en l'absence d'impôts.
(Autrement dit, pouvoir reproduire la figure 16.3 de la page 532.)
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329
CH16: Faire le graphique des coûts du capital (actifs, capitaux propres, dettes) en fonction du ratio d'endettement, si la dette n'est pas présumée sans risque, en l'absence d'impôts.
(Autrement dit, pouvoir reproduire la figure 16.4 de la page 533.)
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330
CH16: Définir la réduction d'impôts due aux intérêts.
Économie d’impôts résultant de la déductibilité des intérêts payés
331
CH16: la réduction d’impôts due aux intérêts profite aux __.
actionnaires
332
CH16: Calculer la réduction d'impôts annuelle.
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333
CH16: Calculer la valeur actualisée des réductions d'impôts en tenant compte des années durant lesquelles la réduction est disponible.
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334
CH16: Faire le graphique du coût moyen pondéré du capital, du coût de la dette après impôts et du coût des capitaux propres, et ce, en fonction du ratio d’endettement, si le risque de la dette est présumé nul, en présence d’impôts. (Autrement dit, pouvoir reproduire la figure 16.6 de la page 537.)
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335
CH16: En présence d’impôts, en ignorant la probabilité de difficulté financière, faire le lien entre la valeur de l’entreprise sans dette, la valeur de l’entreprise endettée et la valeur actualisée des réductions d’impôts.
Valeur de l’entreprise endettée = Valeur de l’entreprise sans dette + Valeur actualisée des réductions d’impôts
336
CH16: Valeur de l’entreprise endettée = Valeur de l’entreprise sans dette + Valeur actualisée des réductions d’impôts
Faire le lien entre la valeur des capitaux propres en l’absence de
dette et la valeur des capitaux propres en présence de dette.
La valeur de l’entreprise (ses actifs) est toujours égale à la somme de la valeur de sa dette et de la valeur de ses capitaux propres.
337
CH16: Savoir que le risque lié aux capitaux propres augmente et le coût des capitaux propres augmente aussi quand le ratio d’endettement augmente, mais ils augmentent moins rapidement lorsqu’il y a des impôts que lorsqu’il n’y en a pas.
d’endettement.
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338
CH16: Définir et calculer le ratio d’endettement.
Valeur de la dette divisée par la valeur des capitaux propres.
339
CH16: Définir les coûts de la difficulté financière
Coûts encourus en cas de faillite ou engendrés par les décisions d’investissement faussées avant la faillite.
340
CH16: Énoncer la théorie du compromis.
Le niveau d’endettement est choisi de manière à équilibrer les réductions d’impôts dus aux intérêts avec les coûts de la difficulté financière.
341
CH16: Calculer la valeur actualisée des coûts de la difficulté financière en connaissant les
moments où l’entreprise pourrait être en difficulté, la probabilité qu’elle le soit à ces
différents moments, et le taux auquel actualiser ces différents coûts.
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342
CH16: En présence d’impôts, en tenant compte des difficultés financières possibles, faire le lien entre la valeur de l’entreprise sans dette, la valeur de l’entreprise endettée, la valeur actualisée des réductions d’impôts et la valeur actualisée des coûts de la difficulté financière.
Valeur de l’entreprise endettée =
+Valeur de l’entreprise sans dette
+ Valeur actualisée des réductions d’impôts
- Valeur actualisée des coûts de la difficulté financière
343
CH16: Valeur de l’entreprise endettée =
+Valeur de l’entreprise sans dette
+ Valeur actualisée des réductions d’impôts
- Valeur actualisée des coûts de la difficulté financière
faire le lien entre la valeur des capitaux propres en l’absence de dette et la valeur des capitaux propres en présence de dette.
La valeur de l’entreprise (ses actifs) est toujours égale à la somme de la valeur de sa dette et de la valeur de ses capitaux propres.
344
CH16: Connaître les coûts directs et indirects de la difficulté financière.
Directs : honoraires professionnels ;
Indirects : opérations difficiles à maintenir durant les procédures de faillite, décisions faussées à l’approche de la faillite
345
CH16: Connaître les deux façons dont les décisions sont faussées quand l’entreprise devient en difficulté.
Projets à valeur actualisée nette négative jugés intéressants s’ils peuvent profiter aux actionnaires même si la probabilité en est faible ;
Projets à valeur actualisée nette positive rejetés parce que leurs retombées profitent davantage aux créanciers
346
CH16: les créanciers peuvent prévoir des conditions dans les conventions de prêt afin de __ la probabilité de difficultés financières.
limiter
347
CH16: Donner des exemples de conditions dans les conventions de prêt afin de limiter la probabilité de difficultés financières.
Limites à de l’emprunt additionnel dans le futur ;
| Paramètres définissant le versement de dividendes
348
CH16: les coûts de la difficulté financière sont relativement __ si les actifs tangibles représentent une partie plus importante de la valeur de l’entreprise.
moins grands
349
CH16: Énoncer la théorie de la hiérarchie des préférences
Les entreprises préfèrent émettre de la dette plutôt que des actions si les fonds autogénérés ne suffisent pas.
350
CH16: tant les fonds autogénérés que l’émission nette d’actions augmentent le
capital-actions et font baisser le ratio d’endettement.
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351
CH16: Définir le jeu financier.
Accès rapide à de l’argent ou à du financement par dette
352
CH16: il est bon, pour une entreprise, d’avoir un jeu financier, mais qu’il est possible
d’en avoir trop si les projets disponibles ne sont pas intéressants ou si l’argent est mal
utilisé.
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353
CH16: Définir la faillite.
Réorganisation ou liquidation d’une entreprise qui ne peut pas rembourser ses dettes.
354
CH16: Définir la liquidation.
Vente des actifs d’une entreprise en faillite
355
CH16: en cas de réorganisation, l’entreprise doit préparer un __, et que ce plan est soumis pour approbation à chacune des classes de créancier.
plan de réorganisation
356
CH16: Savoir qu’on parle d’une application forcée si la cour approuve le plan de réorganisation alors que certaines classes de créanciers s’étaient exprimées contre.
--
357
CH16: en théorie, il ne devrait y avoir faillite que si l’entreprise vaut __ que la
dette.
moins
358
CH16: en théorie, en cas de faillite, la liquidation devrait être __ à la
réorganisation si les actifs peuvent être mieux utilisés ailleurs.
préférée
359
CH16: Connaître l’une des quatre considérations pratiques qui font que les créanciers peuvent
préférer la liquidation ou la réorganisation.
Premièrement, la réorganisation conserve les reports des pertes fiscales alors que la liquidation les élimine. Cela représente d’éventuelles économies d’impôts.
Deuxièmement, la liquidation verse du vrai argent aux créanciers alors qu’il est difficile de déterminer la valeur obtenue en cas de réorganisation.
Troisièmement, les procédures peuvent prendre beaucoup de temps et certains créanciers peuvent espérer que le temps fasse en sorte, en cas de réorganisation, que les choses se replacent.
Quatrièmement, en cas de réorganisation, la priorité des nouveaux créanciers sur les anciens créanciers fait en sorte que ces derniers ont un incitatif à régler rapidement.
