Entretiens Flashcards
Présente toi
- Curieux n’ayant pas peur d’oser et de me tromper : Entrepreneuriat
- Esprit d’équipe : Basketball
- Convivial : Je m’intègre bien là où je vais
Pourquoi tu veux faire du TS ?
- Métier ou l’on va en profondeur dans les chiffres et ou on leur donne du sens
o En effet lors de mon stage j’ai été amené à faire quelques revues de due diligence pour des acquisitions et c’est là que j’ai pu constater la précision du rapport et son utilité pour les futures prises de décisions dans le cadre du deal. D’autre par pour des projets d’acquisitions plus petits il m’est arrivé de devoir effectuer des retraitements pour obtenir un EBITDA normatif qui était ensuite utilisé pour la pour les travaux de valorisation.Je veux approfondir => culture fi - C’est un métier rythmé
o On est amené à travailler sur des deadlines serrés et il faut donc faire preuve de rigueur et d’efficacité. D’une part cela garantit un quotidien non-monotone et d’une autre je trouve que ça peut être très formateur - Le travail d’équipe avec des personnes compétentes
o J’ai toujours été un team player
Déroule un process M&A + Quand intervient le TS
Voici un résumé synthétique du processus M&A côté vente (Sell-side) incluant la distinction entre le signing et le closing :
- Teaser : Présentation anonyme de l’entreprise aux acheteurs potentiels.
- NDA (Accord de Non-Divulgation) : Signature par les acheteurs pour garantir la confidentialité.
- IM (Mémorandum d’Information) + Process Letter : Distribution après signature du NDA, guidant les offres.
- NBO (Offre Non-Engageante) : Soumission d’offres initiales par les acheteurs.
- Due Diligence (DD) : Réalisée par les acheteurs finalistes avec l’intervention des Transaction Services pour l’analyse financière.
- BO (Offre Ferme) : Basée sur les résultats de la DD.
- Signing (Signature du SPA) : Signature de l’accord de vente, fixant les termes mais ne finalisant pas encore la transaction.
- Closing (Clôture) : Accomplissement des conditions du SPA, finalisant le transfert de propriété et achevant la transaction.
Parle moi de ton expérience chez Provalliance
- Second stage de césure
- Groupe adossé à un fonds de PE qui détient plus de 50% du K
- Je suis rentré dans une équipe de 3 personnes
Mes tâches :
- Réaliser des company profiles pour les opportunités que nous devions regarder
- Travailler sur les databook pour les opportunités en cours plutôt small, cela consistait à effectuer des mappings, faire les divers onglets de P&L, faire les retraitements sur le P&L, renseigner les infos du staff, mettre à jour les onglets de valorisation, de synergies etc.
- Faire des revues de due diligence financière le plus souvent (vérifier que tous les éléments du scope of work étaient bien présents, ensuite je revoyais cela avec mon supérieur)
- Préparait aussi des slides pour deux comités d’investissement (+ j’y ai assisté) concernant deux deals qui ont été signés
- J’ai aussi rapidement travaillé sur un projet de cession au début de mon stage
J’ai trouvé cette expérience très enrichissante car j’ai pu être assez exposé en raison de la taille de l’équipe (réunions avec le PDG, assisté au comité d’investissement avec le fonds etc.). J’ai développé de la rigueur de l’attention aux détails mon supérieur étant très à cheval sur ça je n’avais pas trop le droit à l’erreur. De plus j’ai vu tous les les acteurs impliqués lors des gros deals sur les quels on travaillait notamment le conseil TS, et c’est un peu en plongeant dans les rapports que j’ai eu envie de chercher une expérience dans ce domaine.
Pourquoi EY ?
- J’ai pu discuté avec d’anciens stagiaires et les éléments que j’ai retenu qui me confortent dans l’idée de réaliser une xp chez EY :
- Le cadre, on travaille en équipe dans un cadre rigoureux et très formateur.
- L’expertise du métier -> On peut travailler avec des personnes très expérimentées et cela se reflète tous les ans dans les leagues tables ou l’on peut voir qu’EY figure toujours de le trio de tête du segment mid et large cap.
- L’intégration des stagiaires et alternants ex: Celine Ski
C’est quoi le TS ?
Le cabinet de Transaction Services accompagne les clients et les conseille lors d’opérations financières importantes. Il œuvre ainsi sur des cessions, des fusions-acquisitions ou encore des restructurations. Ses clients sont généralement des fonds d’investissements, des banques d’affaires ou de très grandes entreprises.
Plusieurs missions :
A l’achat
BDD :
- Assurer la compréhension de l’activité de la cible
- Drivers clés de l’activité
- Normativité des résultats (QoE)
- Assister dans la valo (Eléments de confort => BFR, Dette Nette)
Revue de VDD (Analyse critique) :
- Valider les éléments de valo (EBITDA, BFR, DN parfois)
- Identifier des sujets non traités
A la vente
VDD :
- Due diligence neutre à la demande du vendeur
- Inclue dans la doc envoyé aux acheteurs (jointe à l’IM)
- Traite les sujets fi de manière exhaustive et factuelle
L’idée est de :
- Minimiser les travaux de due dil additionels pour l’acheteur potentiel
- Economiser des couts et du temps (TS buy side mandaté pour moins longtemps et moins cher
Vendor assistance :
- Assiste le vendeur dans le processus de cession
- Champ d’intervention à la demande du client
=> FFB Financial Fact Book ou SID Selling Information Document
Quelle est la structure d’un rapport de Transaction Services ?
1) Présentation de l’entreprise et de son activité
2) Une partie sur la qualité de l’info fi (appréciation crtique sur la fiabilité des éléments nous ayant permis de fournir nos analyses fi)
3) Analyse de la perf historique (P&L sur les 3 der années)
4) QoE (EBITDA Ajusté)
5) Analyse bilantielle (Principaux éléments, sur deux à trois ans)
6) QoD (Dette nette ajustée)
7) Analyse des cash flows historiques
(8) Revue du BP (Structure des coûts)
C’est quoi l’EBITDA pourquoi on l’ajuste l’EBITDA et quels sont les retraitements classiques ?
L’EBITDA est un indicateur de gestion clé qui mesure la performance opérationnelle de l’entreprise en reflétant la profitabilité avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements
L’intérêt de l’analyse de l’EBITDA ajusté est de présenter une métrique clé dans toutes les méthodes de valorisation afin de déterminer le prix d’acquisition/cession de la société. Métrique aussi très utile lors des analyses LBO.
-
Ajustements Comptables :
- Changements de méthodes : Modifications dans l’application des principes comptables d’une période à l’autre.
- Différences entre normes : Alignement des comptes selon différentes normes comptables (French GAAP, US GAAP, UK GAAP, IFRS), pour assurer la comparabilité.
- Erreurs de comptabilisation : Corrections d’erreurs ou d’omissions dans les états financiers précédents.
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Ajustements de Normalisation et sous l’EBITDA :
- Élimination d’éléments exceptionnels/non récurrents : Suppression des postes non représentatifs de la performance habituelle, comme les coûts d’un litige ou la reprise de provisions.(+ immobiliier et autres actifs inutiles)
- Analyse des éléments sous l’EBITDA : Examen des postes opérationnels sous l’EBITDA pour identifier ceux ayant un impact récurrent sur la performance et qui sont normalement omis ou minimisés.
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Ajustements de Périmètre :
- Adaptation au périmètre de transaction (like-for-like en retail) : Ajustement pour les ouvertures/fermetures de magasins pour une comparaison année sur année.
- Prise en compte des flux intragroupes : Identification et retraitement des transactions internes pour refléter fidèlement la performance opérationnelle.
- Retraitement des management fees : Ajustement des frais de gestion versés à une holding, en particulier si celle-ci ne fera plus partie du groupe après l’opération.
C’est quoi et pourquoi on ajuste la dette nette ? + exemples de retraitements.
Dette financière nette = dette financière – Cash et équivalent de cash
- Element clé dans le prix de l’actif qu’on valorise => En effet la valeur des capitaux Propres va plus ou moins correspondre à :
Valeur d’entreprise +/- la dette nette ajustée +/- ajustement de BFR
On part de la dette nette reportée (Emprunts + intérêts capitalisés; Obligations convertibles; Les cca)
Elements d’ajustements possibles :
- Cash bloqué (escrow account, cautions etc.)
- Dette de crédit bail
- Financements à court terme (Factoring, EENE…)
- Créances/dette d’IS
- Les dividendes à payer
On note que les acheteurs et vendeur on des intérêts divergents à son égard.
C’est quoi le BFR pourquoi on l’ajuste ?
Définition : Le BFR représente le besoin de financement à court terme d’une entreprise pour compenser le décalage temporel entre les encaissements et les décaissements.
On fait la distinction entre le BFR d’exploitation et le BFR Hors exploitation
BFRE : Elements se rapportant aux opérations de la société (Stocks, Créances clients, dettes fournisseurs)
BFRHE : Autres actifs et passifs
Intérêts de l’analyse du BFR :
- Valo car lié au Cash
- SPA lors de la rédac des clauses (prix d’acquisition)
Prix = EV - Dette nette au closing
On cherche aussi à trouver le BFR Normatif pour évaluer la gestion des liquidités et l’efficacité opérationnelle d’une entreprise, sans les distorsions des éléments exceptionnels ou saisonniers.
Sans mécanisme de prix le BFR au closing aurait un impact significatif sur le prix, l’ajustement est donc fait pour permettre à l’acheteur et au vendeur de s’entendre.
Pour se faire :
- Moyenne du BFR Normatif mensuel qu’on compare au BFR de fin de période
Exemples de retaitements :
- Dette sur immo
- Comptes courants d’associés
- EENE
Interprétation du BFR
Interprétation :
BFR Positif : Nécessite un financement externe pour maintenir l’activité.
BFR Nul : Aucun besoin de financement supplémentaire, équilibre entre actifs et passifs à court terme.
BFR Négatif : L’entreprise s’autofinance, les passifs à court terme sont supérieurs aux besoins de financement des actifs.
Gestion du BFR :
Maîtriser les Délais : Réduire les délais de paiement clients, optimiser les stocks, et allonger les délais de paiement fournisseurs.
Financement : Utiliser des découverts bancaires, fonds de roulement internes, ou apports en compte courant pour couvrir le BFR.
Tu m’as parlé de retraitements sur le P&L c’est quoi exactement ?
Eh bien lorsque que je m’occupais des databook pour certains projets de rachats je devais faire certains retraitements afin d’obtenir un EBITDA Normatif qui servirait ensuite pour la valorisation :
Les retraitements les plus courants :
- Management fees
- Locations de véhicules
- Voyages, restaurants
- Les subventions accordées lors du COVID
Ces ajustements de l’EBITDA visent à fournir une évaluation financière réaliste du salon de coiffure, reflétant sa performance opérationnelle durable et non faussée par des éléments exceptionnels.
Parle moi ton expérience chez Edenred
- Premier stage de césure
- DiFi Conso
- Equipe de 5 personnes
Mes taches :
- Gestion du périmètre groupe => faire en sorte qu’il soit exhaustif entrées/sorties
- Contribution à la rédaction du rapport annuel
- Interactions avec les filiales concernant les réconciliations de comptes intragroupe + robot VBA
- Contribution au DCF pour les Impairments de Goodwill
C’était un bon premier stage qui m’a permit de mettre un pied dans la finance d’entreprise et surtout de me familiariser avec les outils indispensables tels que excel et powerpoint
Parle moi des deals sur lesquels t’as bossé
Je peux parler d’un deal qui a été signé et closé mais je ne pourrais pas mentionner de chiffre car ils ne sont pas publics.
Le deal en question concerne l’achat du premier revendeur Amazon de produits capillaires en Espagne.
La vente par le canal Amazon était un segment sur lequel Provalliance n’était pas.
Deals récents d’EY
Braincube, entreprise d’intelligence artificielle industrielle, a récemment levé 83 millions d’euros. Ce financement a été mené par Scottish Equity Partners et Bpifrance. La plateforme SaaS de Braincube aide à améliorer la productivité et la durabilité des usines, ayant déjà économisé plus de 10 milliards de dollars et réduit les émissions de CO2 de 2,5 millions de tonnes pour ses clients. Avec plus de 250 employés, la société opère dans 35 pays. Cette levée de fonds est destinée à renforcer son leadership international et à soutenir son développement dans le contexte de l’Industrie 4.0.
