Definitioner Flashcards
Nyemission
Försäljning av nya aktier
Främmande kapital
T.ex. banlån och obligationer
Likviditet
Mått på kortsiktig betalningsförmåga
Soliditet
- Andel av tillgångarna som är finansierade med eget kapital
- Betalningsförmåga på långsikt
Eget kapital
Skillnad mellan organisationen tillgångar och skulder
Slutvärde (future value)
Värdet av en investering efter n år
Lagen om ett pris
Om olika investeringar handlas samtidigt på lika konkurrerande marknader måste de köpas/sälja till samma pris på båda marknaderna.
Resultaträkning
Visar ekonomiska resultatet under VISS PERIOD (intäkter och kostnader)
Balansräkning
Visar ekonomiska ställningen vid en tidpunkt (tillgångar, skulder/eget kapital)
Räntabilitet
Mäter företagets vinst i förhållande till kapitalet
Kupongränta
Ränta som beräknas mot nominella värdet och ger storleken på kupongutbetalningar
Yield to maturity (YTM)
Investerarnas förväntade avkastning (om obligationen håller till förfallodatum)
Nominellt värde (face value)
Faktiska värdet (inte i relation till något t.ex. inflation)
Cash ratio (kassalikviditet)
Cash ratio = (omsättningstillgångar - varulager)/ kortfristiga skulder
- Bör vara minst 100%
- Man ska ha precis lika mycket som man behöver
Current ratio (Balanslikviditet)
Current ratio = Omsättningstillgångar / kortfristiga skulder
-Riktvärde 200%
Soliditet (formel)
Soliditet = Justerat EK / (EK-Skulder)
Justerat EK (formel)
= EK + 78% av obeskattade reserver
Tre regler om tidsresor
- Man kan endast jämföra/kombinera värden som är i samma tidpunkt
- För att flytta fram ett värde i tiden behöver man räkna med ränta på ränta (Slutvärde)
- För att flytta bakåt behöver man diskontera. (Nuvärde)
Annuitet
När ett konstant kassaflöde inträffar med ett visst intervall i visst antal perioder (n). Kassaflödena är lika stora.
Annuitet (formler)
PV = C*1/r(1-(1/(1+r)^n))
FV = C*1/r((1+r)^n-1)
Perpetuitet
En annuitet som fortsätter i evighet
Perpetuitet (formel)
PV=C/r
Växande perpetuitet
Förväntning att din eviga betalning kommer växa konstant med viss procent, varje period
Om ränta utbetalas oftare än en gång per år…
- Den faktiska årliga räntan förändras (effektiv årsränta)
2. Tidsperioden förändras
Internränta
Diskonteringsräntan där nuvärdet av projektets framtida kassaflöden är lika med initiala investeringskostnaden.
Årlig ränta (APR)
Hur mycket förenklad ränta man tjänat under ett år
- Ingen hänsyn till ränta på ränta!
- kan inte ensamt användas om man erhåller ränta med än 1 gång per år.
Effektiv årsränta (EAR)
Total ränta som tjänats in i slutet av året
- Ränta på ränta
Typer av investeringar
- finansiella tillgångar
- ersättningstillgångar
- expansionsinvesteringar
- Marknadsföring
- Nyetableringar
m. fl…..
Nettonuvärde (NNV)
Nuvärde av framtida investeringar minus grundinvestering
Fördelar med NNV
- Kassaflöden - ej redovisad vinst
- Alla kassaflöden inkluderade
- Pengars tidsvärde
- Maximerar aktievärdet
Nackdelar med IR
- Antagande om återinvestering
- Ibland finns ingen IR, ibland finns flera
- Problem med att jämföra uteslutande investeringar
- När applicerade över företaget som helhet ignoreras variation i risk
- Kan ej hantera timing av kassaflöden eller investeringar av olika storlek
Skillnader i risk (IR)
Högre kapitalkostnad innebär att högre IR krävs för att investeringen ska vara attraktiv
Intrementell IR
Räntan då det är lönsamt att byta från ett projekt till ett annat
Modifierad IR (MIRR)
IR fast med möjlighet att specificera räntan för återinvestering
Kapitalvärdeskvot (Profitability index, PI)
Värde per investerad krona
PI = NNV / Grundinvestering
Payback-regeln
Antal år som krävs för att återvinna grundinvesteringen.
Problem med payback
- Ignorerar kapitalkostnaden och pengars tidsvärde
- Ignorerar kassaflöden efter payback-period
- Godtyckliga kriterier
Inkrementellt resultat
Förväntad förändring av företags resultat efter ett investeringsbeslut
Räntabilitet på eget kapital
Avser ägarnas avkastning på det kapital som de själva har satsat i företaget
Räntabilitet totalt kapital
Visar resultatet som en procentandel av det totala kapitalet.
Kannibalisering
Försäljning av en produkt gör att försäljningen av en existerande produkt minskar
Indirekta effekter av en investering (med exempel)
Intäkter eller kostnader kopplade till investeringen men inte uppenbara
- Alternativkostnad
- Kannibalisering
Alternativkostnad
Värdet som en resurs kunde gett genom den bästa alternativa användningen
Sunk costs
Tid och pengar som vi redan investerat i ett projekt.
Ex. pengar på forskning
- Påverkas ej av investeringsbeslut
- Bör ej inkluderas i analysen av inkrementellt resultat
Verkligheten av investering (problem)
- Försäljning kommer skiljas år till år
- Genomsnittliga försäljningspriset förändras år till år
- Genomsnittliga kostnaden förändras år till år
Kupong
Räntebeloppet som betalas ut på en obligation
Faktorer som påverkar obligationens betyg
- Större andel EK, än lån vid finansiering av företaget
- Lönsam verksamhet
- Låg variabilitet i tidigare intäkter
- Stort företag
- Minimal användning av företagslån
Värdet av en tillgång
Nuvärdet av de förväntade framtida kassaflödena där investerarens avkastningskrav används som diskonteringsränta
Current yield
Förhållandet mellan räntebetalningen och obligatuonens nuvarande marknadspris
Total yield
= Current yield + vinst/förlust från försäljning av obligation
Dividend discount model
Används för aktievärdering
- baseras nuvärdet är lika med summan av framtida utbetalningar när det är diskonterat
Volatility
Standardavvikelsen av avkastningen för ett marknadsindex
Portfölj
Kombination av olika tillgångar
Överavkastning
Skillnaden mellan genomsnittliga avkastningen för en investering och genomsnittliga avkastningen för statsskuldväxlar
Företagsspecifik risk
Beror på företagsspecifika nyheter
Systematisk risk
Berör hela marknaden
Kan påverka alla olika mycket
Hur minska risk i portfölj?
Kombinera tillgångar
Beta
Visar hur känslig en aktie är för systematisk risk
Kapitalkostnad
Investerarnas krävda avkastning på kapital
Balanserade vinstmedel
Del av den beskattade vinsten som återstår efter avsättning till reservfond och andra fonder
- Ej gratis källa av kapital, men billigare än nyemission
Marknadens riskpremie
Avkastningen som investeraren förväntar sig att få genom att äga en aktieportfölj med beta = 1
CAPM (capital asset pricing model)
Motsvarar förväntade avkastningen för en aktie till den riskfria räntan + riskpremie för den systematiska risken
Finansiell policy
Indikerar de önskade källorna av finansiering och mixen av dessa som kommer användas
Weighted cost of capital
Viktade genomsnitt av kostnaderna för varje källa av kapital som företaget använder för att finansiera ett projekt, efter skatt
Security market line
Visualisering av CAPM.
Visar risk mot förväntade avkastningen
- Samma som karakteristiska linjen.
För- och nackdelar med börsintroduktioner (IPO)
Fördelar:
- Större likviditet
- Bättre access till kapital
- Marknadsföring
Nackdelar:
- Större fördelning av ägandet
- Större krav att uppfylla
Book-building
- Begränsad auktion
- Ej bindande
IPO gåtor…
- Underpricing
- Long-run underperformance
- Periodiskt
Seasoned equity offering (SEO)
När ett redan publikt företag säljer ytterligare aktier
Kapitalstrukturförvaltning
Att välja en kombination av långsiktigt kapital som maximerar aktievärdet/ aktiepriset eller minimerar kapitalkostnaden
Perfekt marknad
- Konkurrenskraftiga marknadspriser
- Ingen beskattning, inga transaktionskostnader, inga emissionskostnader
- Beslut om kapitalstruktur påverkar ej kassaflöden
Räntetäckningsgrad
Mått på förmåga att betala ränta på sin skulder
Skattesköld och företagsvärde
Totala värdet på det belånade företaget överstiger det totala värdet på det icke belånade företaget på grund av nuvärdet av skattesköld
Varför är skuldsättningsgraden låg?
- Högre skuld sättning, större risk för konkurs
- Konkurs kostar pengar och dessa kostnader kan neutralisera skattefördelarna
finansiell kris
När ett företag har svårt att betala ränta och/eller amorteringar
Inställda betalningar (default)
När ett företag inte betalar ränta och/eller amortering
Direkta kostnader vid konkurs
- Konsulter/experter
- Försenade betalningar
Givet dessa försöker företag förhandla med långivarna för att undvika konkurs
Indirekta kostnader vid finansiell kris
- Förlust av kunder
- Förlust av leverantörer
- Förlust av anställda
- Förlust av fodringar
- påskyndad försäljning av tillgångar
- försenad likvidation
- kostnader till långivare
Trade-off teorin (steg 1)
Företaget väljer kapitalstruktur genom att väga fördelarna med en skattesköld gentemot eventuella kostnader vid kris/konkurs
Överinvesteringsproblem
Aktieägare kan tjäna på beslut som ökar risken något, även om NNV är negativt.
Underinvesteringproblem
Om ett företag riskerar kris och väljer att inte investera i projekt som har positivt NNV
Utkassering
I en kris, lockande att ta ut kontanter så snabbt som möjligt (t.ex. sälja maskiner). Aktieägarna får då pengar men på bekostnad av långivare.
