chapitre 6

Question 1

comment appelle-t-on la différence entre la courbe des anticipations du marché et ce qu’on a observé pour le taux d’intérêt?

Answer 1

primes à terme

Question 2

D’où vient la différence entre les anticipations du marché et les observations pour le taux d’intérêt?

Answer 2

Les investisseurs exigent une “prime de risque de maturité” en plus des anticipations du marché pour des placements à plus long terme. Les courbes sont ainsi en moyenne croissante (la majorité du temps), même si les anticipations futures sont à la baisse.

Question 3

Interpréter la phrase suivante: les courbes observées sur les marchés obligataires renferment une forme de prime de risque implicite dans leur prix.

Answer 3

Le prix est légèrement inférieur à ce à quoi on devrait s’attendre, ce qui est traduit par un taux d’intérêt plus élevé dans le calcul du prix (prix élevé = taux d’intérêt bas et vice-versa). Ceci produit des taux au comptant et des taux forwards plus élevés.

Question 4

qu’est-ce qu’un taux forward?

Answer 4

le taux anticipé pour une période future

Question 5

qu’est-ce qu’un taux au comptant?

Answer 5

le taux moyen composé entre le moment présent et l’échéance visée.

Question 6

qu’est-ce qu’une situation d’arbitrage?

Answer 6

s’il existe une stratégie à cout nul (en supposant qu’on puisse emprunter) assurant un profit certainement supérieur ou égal à zéro pour un investisseur (sans prise de risque, sans possibilité de perte)

Question 7

Qu’est-ce qui pourrait empêcher l’arbitrage?

Answer 7

Les frictions économiques (taxation, fiscalité, frais de transactions, etc.)

Question 8

V ou F: une situation d’arbitrage est long terme

Answer 8

F: il s’agit d’une situation ponctuelle et les valeurs s’ajustent naturellement pour la faire disparaître

Question 9

Quelle est la mission de la Banque du Canada?

Answer 9

maintenir et préserver la valeur de la monnaie canadienne ainsi que l’inflation à des niveaux stables par le biais de politiques monétaires, ce qui implique entre autres l’établissement et l’ajustement du taux directeur au pays.

Question 10

Comment la Banque du Canada met en oeuvre leur politique monétaire?

Answer 10

le Conseil de direction de la Banque du Canada évalue un large éventail de renseignements pertinents ainsi que les résultats d’analyses exhaustives, puis exerce son jugement.

Question 11

Comment fait la Banque du Canada pour atteindre la cible d’inflation ?

Answer 11

la Banque ajuste (relève ou abaisse) son taux directeur.

Question 12

Si l’inflation dépasse le taux cible, que fait la Banque du Canada? Quel est l’impact de cette action?

Answer 12

Elle pourrait hausser le taux directeur. Ce faisant, elle incite les institutions financières à majorer le taux d’intérêt applicable sur les prêts personnels et hypothécaires qu’elles proposent, et décourage les emprunts et les dépenses, ce qui relâche les tensions inflationnistes

Question 13

Quelles sont les deux composantes qui appuient Le cadre de conduite de la politique monétaire canadienne de la Banque du Canada?

Answer 13

• La cible de maîtrise de l’inflation

- Le taux de change flottant.

Question 14

Quand le régime de ciblage de l’inflation a été adopté par la Banque du Canada?

Answer 14

1991

Question 15

Quel est l’objectif du régime de ciblage de l’inflation de la Banque du Canada?

Answer 15

Maintenir à moyen terme le taux d’accroissement de l’IPC global à 2%, soit au point médian d’une fourchette allant de 1 à 3%.

Question 16

Quel est le temps nécessaire pour que les interventions en matière de politique monétaire se répercutent sur l’économie et se fassent sentir leur effet sur l’inflation? (intervention: varie son taux directeur)

Answer 16

6 à 8 trimestres

Question 17

Qu’est-ce que le taux directeur (taux cible de financement à un jour) de la Banque du Canada?

Answer 17

taux auquel les grandes institutions financières se prêtent des fonds pour une journée.

Question 18

Le taux directeur est utilisé dans quel type de transactions?

Answer 18

Chaque jour ouvrable, les institutions financières canadiennes se transfèrent des paiements pour répondre aux besoins de leurs clients. Lorsque vous vous servez de votre carte de débit ou que vous effectuez un virement électronique, l’argent circule entre les institutions financières. À la fin de la journée, celles-ci doivent régler tous ces paiements. Certaines peuvent avoir envoyé plus de paiements qu’elles n’en ont reçu, et vice versa.

Question 19

Si, l’économie progresse trop rapidement, elle risque de voir augmenter l’inflation. Dans ce cas, le taux directeur pourrait être relevé. Quel est le résultat de cette situation?

Answer 19

• Les particuliers et les entreprises payent davantage d’intérêts sur leurs prêts hypothécaires et autres, ce qui a pour effet de décourager les emprunts, de réduire les dépenses et de freiner l’inflation.
• Le relèvement des taux d’intérêt incite les particuliers à épargner davantage et à dépenser moins, ce qui ralentit l’économie.

Question 20

Si l’inflation dépasse le taux cible que fait la Banque du Canada?

Answer 20

Elle pourrait hausser son taux directeur.

Question 21

V ou F: la Banque du Canada ne se préoccupe pas du fait que le taux d’inflation est inférieur au taux cible.

Answer 21

F: elle pourrait diminuer le taux directeur pour encourager les institutions financières à réduire le taux d’intérêts applicables sur les prêts personnels et hypothécaires pour stimuler l’activité économique (fait une pression pour augmenter le taux d’inflation)

Question 22

Que veut dire IPC?

Answer 22

Indice des Prix à la Consommation

Question 23

À quoi sert le IPC?

Answer 23

L’évolution de cet indice est utilisée comme standard pour définir le niveau d’inflation du pays pour une période donnée (ex: l’augmentation du cout moyen de la vie pendant une période donnée)

Question 24

Qu’est-ce que IPC?

Answer 24

L’Indice des prix à la consommation (IPC) est un indicateur de la variation des prix à la consommation payés par les Canadiens.

Question 25

Comment la Banque du Canada (Statistique Canada) fait pour établir l’IPC?

Answer 25

On compare au fil du temps le coût d’un panier fixe de biens et services achetés par les consommateurs.

Question 26

V ou F: les politiques monétaires dépendent des autres pays

Answer 26

F: les politiques monétaires différent est sont réputées être indépendantes du gouvernement en place (théoriquement)

Question 27

Qu’est-ce que la Loi du prix unique?

Answer 27

Dans un marché dit efficient, un titre doit avoir un seul prix, peu importe comment il a été créé. Autrement, le marché est dit inefficient, mais ce genre de situation est de courte durée.

Question 28

Quelle loi est à la base de l’arbitrage?

Answer 28

La loi du prix unique

Question 29

Que représente le prix d’achat (bid)?

Answer 29

le prix le plus haut pour lequel un acheteur potentiel est prêt à vendre le titre.

Question 30

Qu’est-ce que le prix de vente (ask)?

Answer 30

le prix le plus bas pour lequel un vendeur potentiel est prêt à vendre le titre.

Question 31

Qu’est-ce que le Bid-Ask spread?

Answer 31

la différence entre le bid (prix d’achat) et le ask (prix de vente) en termes de pourcentage. (en regardant les prix affichés, on déduit les taux de rendement à l’échéance implicites et on calcule la différence entre les deux valeurs.

Question 32

Qu’est-ce que le marché primaire?

Answer 32

marché d’obligations avec coupons

Question 33

Qu’est-ce que le marché secondaire?j

Answer 33

titres démembrés, stripped securities

Question 34

V ou F: une débenture est une dette non garantie

Answer 34

V: une débenture est une dette non garantie (collatéral, security). Le concept du collatéral est le même pour un particulier qui fait affaire a une banque et qui met sa maison en garantie: en cas de faillite, la banque pourra saisir la maison ou l’immeuble du contrat hypothécaire.

Question 35

V ou F: une obligation est souvent utilisé comme générique pour désigner à la fois une dette garantie et une dette non garantie

Answer 35

V

Question 36

V ou F: les débentures et les obligations sont des titres à revenus fixes

Answer 36

V

Question 37

Quelles sont les deux titres qui constituent majoritairement le marché des titres à revenu fixe?

Answer 37

• les débentures

- les obligations

Question 38

Quel est un synonyme du marché des titres à revenus fixes?

Answer 38

marché des instruments de dette (dettes peuvent être variées)

Question 39

Qu’est-ce qui impliquent majoritairement le marché des capitaux?

Answer 39

les actions et les obligations (investissement de type long terme)

Question 40

Qu’est-ce que le marché monétaire?

Answer 40

Il s’agit d’un marché de la dette à court terme:

• moins d’un an
• papier commercial émis par compagnies privés
• bons du trésor émis par gouvernements

Question 41

Qu’est-ce que la priorité (seniority) et ce qu’elle implique?

Answer 41

Les titres de créances peuvent avoir des rangs différents. Les titres de rang inférieur seront remboursés seulement une fois que les créanciers de plus haut rang auront été remboursés en premier (en cas de faillite)

Question 42

Qu’est-ce que le risque de défaut?

Answer 42

Risque reflété par les cotes de crédit. Meilleure est la cote, moins le taux demandé est élevé. Les taux sont chargés en fonction de la cote de crédit accordée par une ou plusieurs grandes firmes (Moody’s, Standard and Poor’s, Finch, etc.) et en fonction d’autres facteurs comme l’échéance et les conditions du marché.

Question 43

Quels sont des facteurs qui pourraient influencer la cote de crédit?

Answer 43

• Le modèle d’affaire
• Le secteur d’activité
• Les liquidités disponibles
• Le poids de la dette versus les actionnaires dans la compagnie

Question 44

Est-il toujours préférable d’avoir la meilleure cote possible?

Answer 44

Non, certaines compagnies préfèrent avoir une cote un peu plus basse, ce qui permet d’avoir plus de liberté pour gérer leurs finances.

Question 45

Quelle est la meilleure cote: aaa ou aa1

Answer 45

aaa

Question 46

Qu’est-ce que le risque de liquidité?

Answer 46

Le risque de liquidité mesure le temps nécessaire pour pouvoir revendre un bien à sa juste valeur marchande, ou encore l’écart entre la valeur marchande d’un bien et la valeur à laquelle il faudra le vendre pour s’en départir rapidement. Ce risque mesure la difficulté d’obtenir rapidement des liquidités en échange d’un bien.

Question 47

Qu’est-ce que le cout d’opportunité?

Answer 47

la perte potentielle liée au chois d’une alternative alors qu’une autre plus optimale existait.

Question 48

Qu’est-ce qui est influencé par le cout d’opportunité?

Answer 48

Le cout d’opportunité a un effet sur le niveau du taux de rendement exigé par les investisseurs, ce qui est le taux de rendement à l’échéance dans le cas d’une obligation.

Question 49

Montrer un exemple du cout d’opportunité

Answer 49

En achetant une obligation, on se prive de liquidités d’ici l’échéance d’une obligation, et implique qu’on se prive potentiellement d’opportunités d’affaires d’ici cette même échéance.

Question 50

Comment se divisent les taux d’intérêt disponibles sur les marchés obligataires (les composantes du taux de rendement)?

Answer 50

• Le taux d’inflation
• Le taux d’intérêt réel
• La prime à terme (prime de risque de maturité) (différente selon l’échéance et qui nous permettra de trouver le taux de rendement à l’échéance des obligations sans risque)
• La prime de risque de défaut et de liquidité (prime de risque de crédit) (différente d’un émetteur à l’autre, selon sa situation financière et sa cote de crédit)